老虎證券：Uber的至暗時(shí)刻或已過(guò)去 無(wú)法盈利有望終結(jié)

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頭頂今年最大的獨(dú)角獸光環(huán)，F(xiàn)acebook之后最令人期待的IPO，Uber上市之后面臨的爭(zhēng)議與經(jīng)歷的股價(jià)掙扎，如它曾經(jīng)接受的榮譽(yù)那樣多。如今人們談到Uber，潛臺(tái)詞似已變成，這個(gè)無(wú)法盈利的家伙本季度又巨虧了多少。帶著這樣的“眼鏡”審視Uber三季度財(cái)報(bào)，則不乏亮點(diǎn)，但在價(jià)值200億美元股份解禁面前，又多變成憂慮了。

　　“盈利第一”的Uber，出行業(yè)務(wù)先實(shí)現(xiàn)正向EBITDA

不同于上季度的意外和驚嚇，在核心指標(biāo)營(yíng)收和EPS上，本季度Uber均達(dá)標(biāo)。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這已然是加分項(xiàng)。

而關(guān)于市場(chǎng)充斥的盈利質(zhì)疑，UBER首先高調(diào)宣布出叫車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)正向EBITDA6.23億美元，為連續(xù)八個(gè)季度調(diào)整后EBITDA錄得盈利。

此外，CEO還表示2021年將實(shí)現(xiàn)整個(gè)公司調(diào)整后EBITDA為正。這份宣言，如同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Lyft的2021年之前實(shí)現(xiàn)盈利，然后又步調(diào)一致的上調(diào)全年2019年全年指引：

預(yù)計(jì)今年調(diào)整后的EBITDA虧損將在28億美元至29億美元之間。

如上幾宗整體數(shù)據(jù)一出，為Q3財(cái)報(bào)定下積極基調(diào)。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，對(duì)于Uber股價(jià)而言，短期問(wèn)題或是能否在改善乘車獲利能力方面獲得信譽(yù)，并使投資人看到Uber eats和貨運(yùn)可以成為良好的投資。

諸如超額激勵(lì)措施的降低，叫車業(yè)務(wù)調(diào)整后EBITDA正向數(shù)據(jù)，Ubereats同比增速109%再次提升，已經(jīng)看到效果。同時(shí)伴隨的是，兩大業(yè)務(wù)takerate的提升。

　　200億美元股票解禁，為近期最大擔(dān)憂

Uber上季度創(chuàng)紀(jì)錄巨虧52.4億美元，其中包含了39億美元的股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)影響凈利潤(rùn)數(shù)字，股票解禁則讓人恐慌股價(jià)走向。

今年5月10號(hào)Uber登陸紐交所，IPO禁售期將在11月6日到期。初期投資者可以脫手大約7.63億股股票，價(jià)值約200億美元。

在Lyft禁售期結(jié)束時(shí)，聯(lián)合創(chuàng)始人Logan Green和John Zimmer共同擁有公司5.6%股份，他們告訴市場(chǎng)不打算出售股票?？紤]到Uber創(chuàng)始人特拉維斯·卡蘭尼克(Travis Kalanick)是被驅(qū)逐出公司，仍然擁有Uber8.6%的股份，就不一定有類似的信任票。而本次電話會(huì)議上，關(guān)于禁售期來(lái)臨，Uber首席財(cái)務(wù)官Nelson Chai也只表示， “與長(zhǎng)期股東進(jìn)行了良好而富有建設(shè)性的對(duì)話”。

此外UberIPO時(shí)，Paypal以私募方式購(gòu)買的5億美元Uber普通股，每股45美元總計(jì)約1111萬(wàn)股。私募股權(quán)的禁售期也將于2020年2月4日到期。解禁壓力應(yīng)為近期最大擔(dān)憂。

最后

盡管在股價(jià)上遭遇諸多不順，而分析師們沒(méi)放棄Uber。在財(cái)報(bào)之后，最近更新目標(biāo)價(jià)的意見(jiàn)中，可以看到偏向積極情緒。

分析師預(yù)計(jì)，乘車共享行業(yè)將在2018年至2024年之間實(shí)現(xiàn)19.2%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率，在線食品配送行業(yè)的2018年至2024年將實(shí)現(xiàn)14%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。鑒于Uber毛利率增長(zhǎng)潛力在2020年至2021年將加速至30%以上，屆時(shí)可能實(shí)現(xiàn)和互聯(lián)網(wǎng)同行相近的市銷率倍數(shù)。

和上季度巨虧加不及預(yù)期相比，對(duì)Uber來(lái)說(shuō)，最差的或許已經(jīng)過(guò)去。

本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購(gòu)買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請(qǐng)、意見(jiàn)或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)方面的意見(jiàn)，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個(gè)人情況的陳述，或其他任何針對(duì)您個(gè)人的推薦。

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