老虎證券：三個(gè)月漲四倍的太空妖股 靠PPT支撐的行業(yè)前景真的靠譜嗎？

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維珍銀河太空旅行公司在美股市場三個(gè)月漲四倍的成績羨煞多少投資者，但蜂擁而到買家?guī)缀鯖]一個(gè)懂太空航天技術(shù)的。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，對(duì)于一家業(yè)務(wù)還在構(gòu)建、設(shè)備仍需完善、流水只靠服務(wù)費(fèi)定金的公司來說，談業(yè)績都早得很。

但公司還是給投機(jī)客們一個(gè)炒作的理由，2月25日美股盤后，公司公布了登陸交易所以來第一份季報(bào)。但說實(shí)話，季報(bào)不但內(nèi)容乏善可陳，連結(jié)構(gòu)也是鮮有的“描述行業(yè)前景占一半PPT”。

2019年Q4，維珍銀河獲得收入52.9萬美元，2018年同期為128.7萬美元，業(yè)務(wù)的不成形，讓同期對(duì)比變得毫無意義。同時(shí)Q4的銷售和管理費(fèi)用為3745萬美元，研發(fā)費(fèi)用3675萬美元，整體經(jīng)營虧損達(dá)到7399萬美元。

整個(gè)2019年的收入378萬美元，比2018年的2849萬美元有所進(jìn)步，但虧損也從1.67億美元擴(kuò)大至2.14億美元?？偟膩碚f，維珍銀河的業(yè)務(wù)線在業(yè)務(wù)沒有正式運(yùn)營、規(guī)模還未成型之前，每一份季報(bào)都是大型“流血”現(xiàn)場。

賈躍亭真心不服啊。

　　維珍銀河這家公司質(zhì)地到底如何?

與科幻片里太空漫游的場景不同，維珍銀河最務(wù)實(shí)之處就是沒那么好高騖遠(yuǎn)地答應(yīng)用戶送他們?nèi)タ臻g站，因?yàn)槟切枰叩某杀竞蛯I(yè)的訓(xùn)練，它目前為止的太空旅行還停留在只是送用戶到大氣層邊緣體驗(yàn)一下幾分鐘“失重的感覺”。因此，它的載客工具也沒有復(fù)雜到宇宙飛船的等級(jí)，而更像是改裝的飛機(jī)。

這也是它能吸引到7957名“有興趣預(yù)定飛行的注冊用戶”的原因。這個(gè)名詞稍微有些長，但原文就是這么寫的，各位可以自行比較一下它與“預(yù)定用戶”的區(qū)別。同時(shí)，這一數(shù)字是截止2020年2月23日的，并不屬于Q4季報(bào)時(shí)間范圍，屬于超前披露，從信息披露角度來講當(dāng)然是好事，應(yīng)該推廣到所有上市公司。

當(dāng)然，這其中有一部分用戶并不一定對(duì)失重的運(yùn)送感興趣，而是維珍銀河的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)超高速運(yùn)載服務(wù)。因?yàn)樗暮娇掌?，從洛杉磯到東京只需要2小時(shí)，而目前最快的商用飛機(jī)也需要11個(gè)小時(shí)。

這種最高速的運(yùn)載只能是提供給金字塔頂層人群的服務(wù)，其成本高到大部分用戶無法企及。維珍銀河若想提高商用價(jià)值，勢必像飛機(jī)、郵輪出現(xiàn)初期那樣想方設(shè)法降低成本，以此來匹配到2040年的1.5萬億市場。

只不過，做太空生意的并不是維珍一家，“鋼鐵俠”馬斯克的SpanceX已經(jīng)多次嘗試火箭回收，貝佐斯也十億級(jí)別的減持亞馬遜股份來支持它的太空公司藍(lán)色起源。相比起來，馬斯克志向最遠(yuǎn)，打造的是火星航班;貝佐斯穩(wěn)扎穩(wěn)打，通吃亞軌道、近地軌道、月球航班。

　　否定炒作并不等于否定技術(shù)

維珍銀河多次標(biāo)榜它是唯一的商用航空上市公司，其上市方式也較為特別，是通過特殊目的公司(SPAC)進(jìn)行快速上市的。

SPAC是掛牌上市的空殼公司，專門以收購其他(有潛力的成長性)公司而成立，維珍銀河就是其看中的目標(biāo)。一般來說，SPAC上市價(jià)格都比較穩(wěn)定，很多時(shí)候收購的目標(biāo)都存在本身不被二級(jí)市場看好而估值較低的問題。

維珍銀河剛被收購過來的時(shí)候，股價(jià)也從前期的11美元左右跌至6美元，從2019年底才漸漸成為炒作明星。而后，太空概念應(yīng)運(yùn)而生，加上了旅行概念，以及被不斷宣傳的市場規(guī)模，成為投機(jī)客追捧的對(duì)象也不足為奇。

但是這些投資者真的是為了2040年的那個(gè)1.5萬億大蛋糕去的嗎?

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，顯然不是。對(duì)太空技術(shù)來說，人類還有很長的路要走。維珍銀河的運(yùn)輸更像是“飛機(jī)產(chǎn)業(yè)”的一個(gè)極致標(biāo)準(zhǔn)，但依然不是十全十美的。

動(dòng)力、飛行方式、安全性能等都是太空旅行重要的考量因素，同時(shí)，作為商用旅行，乘客的體驗(yàn)也非常重要。畢竟對(duì)乘客來說，25萬美元的“船票”也是天價(jià)，乘客肯定不滿足于“亞軌道風(fēng)光”。

資本市場炒作是暫時(shí)的，而技術(shù)的不斷進(jìn)步才是我們應(yīng)關(guān)注的焦點(diǎn)。萬一哪一天我們真的要流浪地球了呢?

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