老虎證券：人造肉再香，終究還要回歸菜籃子

本文發(fā)布于老虎證券社區(qū)，老虎社區(qū)是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區(qū)板塊，致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區(qū)”，有溫度的股票交流社區(qū)。更多港美英股新股申購資訊，請關(guān)注老虎證券。

人造肉第一股Beyond Meat(BYND)公布了2019年第四季度及全年財報，盤后股價大跌10%，但這并不代表業(yè)績不及預(yù)期，相反，與大多分析師此前的預(yù)測相比，Beyond Meat超過了他們的期待。那么，為何還會股價大跌呢?老虎證券投研團(tuán)隊為您分析此次財報。

Beyond Meat四季度營收9848萬美元，同比增長238%，比預(yù)期均值多出近1700萬美元;全年營收2.97億美元，同比增長224%。其中與品牌和餐館的合作收入從2018年的3700萬美元上升至1.53億美元，同比增幅313%。

同時，四季度凈虧損45.5萬美元，同比降低94%，攤薄后每股虧損從去年的1.1美元縮窄到0.01美元。不過全年調(diào)整后的息稅攤銷前利潤有2530萬美元，已實現(xiàn)扭虧為盈。

對2020年全年營收預(yù)計，公司也大膽地提升至4.9-5.1億美元，而市場預(yù)期為4.857億美元。

放在任何一家成長型公司，這都是一個傲人的成績。除了還沒有正式盈利以外，Beyond Meat并沒有值得太多詬病的地方。然而現(xiàn)實就是這么殘酷，老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，在標(biāo)新立異的人造概念褪去后，公司新股光芒不再，投資者終究會把它當(dāng)作日用消費(fèi)品公司來看待。那公司的現(xiàn)金流、利潤率、分紅、市占率等等所有日消品該考量的指標(biāo)一個都不能少。

老虎證券投研團(tuán)隊之前提到過，人造肉類替代品有兩種。一種是Beyond Meat目前已經(jīng)商業(yè)化生產(chǎn)的植物型仿肉，其本質(zhì)與千百年前中國人發(fā)明的“豆腐”有異曲同工之妙，可稱為“豆腐2.0版”;而另一種是以細(xì)胞的多樣性和增殖，在試驗皿中培養(yǎng)出肉塊甚至器官，是真正的動物肉，但目前造價太高，離商業(yè)化還很早。

這也是為何Beyond Meat在研發(fā)上的投入依然巨大，財報PPT中不忘與食品巨頭對比研發(fā)開支的比例。

但說實話，這種產(chǎn)品研發(fā)的風(fēng)險未必小于生物科技行業(yè)的藥品研究，畢竟在生物制品上，人類的掌握的資源和技巧還相當(dāng)有限。那最終決定公司盈利天花板的，還是毛利潤。

目前的植物素肉，Beyond Meat2019年毛利潤從2018年的20%提升至33.5%，但問題是公司預(yù)計未來長期的毛利潤也就是中高30%的水平，提升空間非常有限。這意味著實現(xiàn)盈利更要從市場、研發(fā)和管理費(fèi)用中去擠。

此前，根據(jù)三方機(jī)構(gòu)Market and Markets的市場調(diào)研報告，全球肉類替代品市場將從2018年的46億美元增長到2023年的64億美元，年復(fù)合增長率6.8%。雖然這一增速高于全球大部分國家的GDP增速，但與18年9000億美元的肉制品市場相比還是九牛一毛。

Beyond Meat也并不是市場獨(dú)苗，除了與它同一起跑線的創(chuàng)業(yè)公司Impossible Food之外，傳統(tǒng)的泰森食品、卡吉爾等都在進(jìn)入素肉行業(yè)，老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，這塊所謂的“藍(lán)海”將成為幾乎無差異的“壟斷競爭市場”，意味著如果沒有品牌和個性化的加持，市場份額可以分分鐘被奪去。

那么，上市不到一年就市值膨脹324%的Beyond Meat，究竟值不值這個價呢?

本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會計或稅務(wù)方面的意見，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個人情況的陳述，或其他任何針對您個人的推薦。

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。