本文發(fā)布于老虎證券社區(qū),老虎社區(qū)是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區(qū)板塊,致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區(qū)”,有溫度的股票交流社區(qū)。
出身騰訊嫡系的閱文集團(tuán),上市即迎來巔峰時(shí)刻,市值一度突破千億港元。
但在免費(fèi)小說興起、重金收購的新麗傳媒頻頻遭遇滑鐵盧后,股價(jià)腰斬過半,至今蒸發(fā)了700多億。
內(nèi)憂外患的閱文一度被市場看衰,但近日,閱文集團(tuán)公布了2019年年報(bào),不同于半年報(bào)的驚嚇,年報(bào)全面超出了市場預(yù)期。
營收重回高增長 王者歸來?
在2018年10月收購新麗傳媒前,閱文集團(tuán)主要是一家網(wǎng)絡(luò)小說平臺(tái),依靠在線內(nèi)容付費(fèi)閱讀獲得收入。但隨著付費(fèi)用戶迎來天花板,各路免費(fèi)小說平臺(tái)轟然崛起,單純依靠付費(fèi)閱讀的閱文迎來至暗時(shí)刻。
2015-2018年,閱文集團(tuán)的營收增速分別為244.8%、59.1%、60.1%和23%,2019年上半年,主營付費(fèi)閱讀的在線收入出現(xiàn)11.5%的負(fù)增長,變臉的業(yè)績嚇壞了投資者,財(cái)報(bào)公布后第一個(gè)交易日,股價(jià)大跌17.81%。
而在最新公布的年報(bào)數(shù)據(jù)中,2019年,閱文集團(tuán)實(shí)現(xiàn)83.48億元,同比增長65.7%,超出市場預(yù)期的72億。其中,下半年?duì)I收53.77億,同比大增95.2%,環(huán)比上半年增長81%。
當(dāng)前,閱文集團(tuán)主要有兩部分收入來源,一個(gè)是傳統(tǒng)的在線閱讀收入,主要是通過免費(fèi)閱讀文學(xué)作品前幾個(gè)章節(jié)內(nèi)容,吸引用戶,進(jìn)而對(duì)后面的內(nèi)容進(jìn)行收費(fèi)。另一個(gè)是版權(quán)運(yùn)營收入,主要是平臺(tái)上的文學(xué)作品授權(quán)給下游的影視公司獲取版權(quán)費(fèi)用。
其中,在線業(yè)務(wù)全年?duì)I收37.1億元,較去年同期的38.28億微跌3.1%,較上半年雙位數(shù)的下滑明顯收窄。版權(quán)運(yùn)營收入達(dá)到46.37億,同比大增283%,業(yè)績大增的主要原因是收購新麗傳媒以及版權(quán)相關(guān)的自營網(wǎng)絡(luò)游戲及聯(lián)合投資的影視劇的收入增加。
自此,版權(quán)運(yùn)營及其他收入成為閱文集團(tuán)第一大收入來源,占總營收的比重達(dá)到55.6%。
隨著新麗傳媒的整合及影視劇行業(yè)監(jiān)管放松,預(yù)計(jì)版權(quán)運(yùn)營收入占比將繼續(xù)擴(kuò)大。
2019年全年,閱文集團(tuán)錄得11.12億元的凈利潤,較上年同期增長21.9%,大超市場預(yù)期。但版權(quán)運(yùn)營收入的盈利能力不及在線業(yè)務(wù),毛利率只有34.1%,不及在線業(yè)務(wù)的56.9%,造成整體的凈利率從18.1%下降到13.3%。
渡過免費(fèi)小說的生死劫!
自2018年下半年,免費(fèi)的小說閱讀APP興起,掌閱推出免費(fèi)閱讀App“七貓”、趣頭條推出免費(fèi)閱讀App“米讀”、字節(jié)跳動(dòng)推出免費(fèi)閱讀App“番茄”、愛奇藝的閱讀App“愛奇藝閱讀”同樣也往免費(fèi)方向靠攏。
免費(fèi)的策略吸引了眾多價(jià)格敏感的用戶群體,月活數(shù)輕松超過千萬,閱文集團(tuán)千辛萬苦建立的網(wǎng)文霸主地位突然迎來眾多諸侯瓜分搶食,被迫在2019年推出免費(fèi)閱讀APP“飛讀”。
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,雖然閱文的免費(fèi)策略是為了狙擊外部平臺(tái),但市場刮起的免費(fèi)風(fēng)還是讓騰訊自營渠道將更多的用戶轉(zhuǎn)移到免費(fèi)內(nèi)容上,造成閱文的付費(fèi)用戶數(shù)開始下滑。
2019年全年,閱文的付費(fèi)用戶數(shù)980萬人,較2018年的1080萬減少100萬付費(fèi)用戶數(shù)。
在2019年半年報(bào)中,除了下滑的付費(fèi)人數(shù),單用戶付費(fèi)金額也出現(xiàn)了下滑,由18年同期的24.4元月均單用戶收入下降到22.5元。
量價(jià)齊跌一度讓市場覺得閱文的付費(fèi)閱讀基本盤要完了,但是,免費(fèi)讀小說真的能革了閱文的命嗎?
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,免費(fèi)小說APP的盈利模式是通過廣告變現(xiàn),在用戶閱讀小說的過程中頻繁插入各種廣告,極度影響用戶體驗(yàn),因此,雖然用戶群體很大,但這部分用戶本身就是對(duì)價(jià)格敏感的非付費(fèi)用戶群體,很難將閱文的付費(fèi)用戶吸引過來。
而且,由于免費(fèi)小說平臺(tái)大多通過外購內(nèi)容,自有內(nèi)容生產(chǎn)閉環(huán)尚未打通,平臺(tái)上的內(nèi)容質(zhì)量堪憂,而閱文有大量的內(nèi)容資源。
截止2019年底,閱文的作家數(shù)達(dá)到810萬人,作品數(shù)1220萬部,是國內(nèi)第一大內(nèi)容平臺(tái)。
除了爆款內(nèi)容,閱文還有大量付費(fèi)轉(zhuǎn)化能力較差但質(zhì)量較好的內(nèi)容,將這部分本已不產(chǎn)生收入的內(nèi)容放到免費(fèi)閱讀平臺(tái),一來可以抵御免費(fèi)小說APP對(duì)閱文的沖擊,二來可以延長內(nèi)容的生命周期,而且還有可能帶來廣告收入。
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,在網(wǎng)文領(lǐng)域,內(nèi)容依然為王,創(chuàng)新的商業(yè)模式脫離了核心競爭力,并不為懼。
在2019年下半年,憑借優(yōu)秀的內(nèi)容,閱文的付費(fèi)用戶平均月收入達(dá)到25.3元,較去年同期的24.1提升5%。
只要搞定了內(nèi)容,免費(fèi)小說這場生死劫,閱文已經(jīng)贏了。
在IP產(chǎn)業(yè)鏈上狂奔!
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,單純依賴付費(fèi)閱讀終究是有天花板的。
一來我國的網(wǎng)文閱讀群體逐漸飽和,付費(fèi)轉(zhuǎn)化率難以提升。二來短視頻、直播等新興娛樂方式崛起,用戶的時(shí)間被瓜分殆盡。這個(gè)時(shí)候,費(fèi)盡心思提升在線閱讀收入并不是閱文的最優(yōu)解。
閱文作為網(wǎng)絡(luò)小說平臺(tái),在過往的歷史中已經(jīng)成為超級(jí)IP的發(fā)源地,其《鬼吹燈》、《盜墓筆記》、《瑯琊榜》等爆款小說多次被改編成影視劇,展現(xiàn)出強(qiáng)大的IP價(jià)值。
因此,與其發(fā)掘付費(fèi)用戶數(shù),不如直接下場做大IP產(chǎn)業(yè)鏈。
在2018年10月收購新麗傳媒后,閱文打算大干一場了。但時(shí)運(yùn)不濟(jì),影視劇行業(yè)經(jīng)歷監(jiān)管收緊,加上部分簽約藝人出現(xiàn)道德危機(jī),影響了產(chǎn)品的發(fā)行,新麗并入閱文后的表現(xiàn)并不及預(yù)期。
但閱文打通IP產(chǎn)業(yè)上下游的商業(yè)模式是行的通的,而且新麗傳媒在精品影視劇制作能力上不容小覷,過往歷史中開發(fā)了《西虹市首富》、《我和我的祖國》、《我的前半生》、《如懿傳》等等叫好又叫座的產(chǎn)品。
在閱文和新麗合并后,共同打造的《慶余年》成為年內(nèi)爆款,該劇在2019年百度和今日頭條的電視劇及網(wǎng)絡(luò)劇搜索指數(shù)中均位列榜首,并再度掀起了讀者對(duì)原著小說的熱情,推動(dòng)該小說在完結(jié)十余年后重登閱文平臺(tái)暢銷榜榜首,收獲了350 萬次推薦和 60余萬次打賞。
第一季大獲成功后,《慶余年》第二季的開發(fā)已經(jīng)在進(jìn)行中。
爆款影視劇的誕生,一來要看內(nèi)容本身的質(zhì)量,二來看編劇、導(dǎo)演等主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)的能力。一個(gè)好的劇本對(duì)其他影視公司往往可遇不可求,但正好,閱文并不缺爆款內(nèi)容。
在IP產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)上,除了影視劇還有游戲,例如閱文的爆款小說《斗羅大陸》不僅改編成動(dòng)畫,還自營開發(fā)了手游《新斗羅大陸》,發(fā)布后廣受歡迎,并贏得金陀螺“年度人氣 IP 游戲獎(jiǎng)”和二零一九金葡萄“最受關(guān)注游戲獎(jiǎng)”等知名獎(jiǎng)項(xiàng)。
在IP變現(xiàn)這條路上,閱文還有廣闊的空間大有可為,手握IP,何缺變現(xiàn)?
總結(jié):
根據(jù)閱文集團(tuán)2019年的凈利潤計(jì)算,當(dāng)前的靜態(tài)市盈率為23.3PE,從絕對(duì)數(shù)上看似乎并不貴。
這或許是管理層在2019年6月批準(zhǔn)一項(xiàng)5億元股票回購計(jì)劃的原因。
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,當(dāng)在線業(yè)務(wù)的霸主地位難以撼動(dòng)、閱文在IP產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)上趟出一條路來,資本市場怕是要重新定義閱文網(wǎng)絡(luò)文學(xué)龍頭的身份了。
本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請(qǐng)、意見或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)方面的意見,也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個(gè)人情況的陳述,或其他任何針對(duì)您個(gè)人的推薦。
- 蜜度索驥:以跨模態(tài)檢索技術(shù)助力“企宣”向上生長
- 為什么年輕人不愛換手機(jī)了
- 柔宇科技未履行金額近億元被曝已6個(gè)月發(fā)不出工資
- 柔宇科技被曝已6個(gè)月發(fā)不出工資 公司回應(yīng)欠薪有補(bǔ)償方案
- 第六座“綠動(dòng)未來”環(huán)保公益圖書館落地貴州山區(qū)小學(xué)
- 窺見“新紀(jì)元”,2021元宇宙產(chǎn)業(yè)發(fā)展高峰論壇“廣州啟幕”
- 以人為本,景悅科技解讀智慧城市發(fā)展新理念
- 紐迪瑞科技/NDT賦能黑鯊4 Pro游戲手機(jī)打造全新一代屏幕壓感
- 清潔家電新老玩家市場定位清晰,攜手共進(jìn),核心技術(shù)決定未來
- 新思科技與芯耀輝在IP產(chǎn)品領(lǐng)域達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系
- 芯耀輝加速全球化部署,任命原Intel高管出任全球總裁
免責(zé)聲明:本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿,凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息,均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性,但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性,讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí),并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏,概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí),應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明,并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后,將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí),溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。