采寫／陳紀英

剛剛公布的阿里巴巴集團2021財年財報中，阿里云業(yè)務不乏可圈可點之處，全年營收601.2億元，同比上一財年的400億收入大幅增長50%。

但到了2021財年第四財季，其增幅卻有所放緩，盡管在全球云計算巨頭3A（亞馬遜AWS，微軟Azure、阿里云）中，增速仍居前位，但阿里云的增長底盤還穩(wěn)嗎？

與此同時，云釘一體化的戰(zhàn)略推出已有大半年，阿里云變了，云計算市場的增長邏輯也變了，到底該如何重估阿里云價值？

全球份額升，阿里云底盤依然穩(wěn)

時針撥回2015財年，彼時，阿里巴巴首次披露云計算營收，當年阿里云全年收入為12.71億元，到如今的601.2億元，7年間，阿里云營收規(guī)模增長46倍。

不僅如此，在整個行業(yè)普遍虧損的情況下，阿里云已經(jīng)連續(xù)兩季度盈利，本財季阿里云的經(jīng)調(diào)整EBITA為盈利3.08億元，2020年同期為虧損1.79億元。

不妨橫向類比一下，2020年，亞馬遜云服務(AWS)凈銷售額同比增長為30%，而2020財年，微軟智能云的營收同比增長為24%，均低于阿里云2021財年50%左右的全年同比增速。

當然，所謂水漲船高，阿里云的高增長，受益于需求端的爆炸式增長。

Gartner報告顯示，2020年全球IT支出3.69萬億美元，中國IT支出2.8萬億人民幣，占比約為11.65%，相對于中國GDP在全球16%的占比，尚有顯著提升空間。

水大魚大，從長期來看，作為行業(yè)排頭兵的阿里云，受益于行業(yè)增長紅利，高增長還將持續(xù)。

持續(xù)高增長之下，阿里云的地位依然穩(wěn)固。

Gartner報告顯示，全球IaaS云基礎設施市場上，亞馬遜、微軟和阿里云為前三位，其中，阿里云的市場份額繼續(xù)提升，在全球IaaS市場占有率由2019年的8.8%上升至2020年的9.5%，并在教育（第一）、銀行及證券（第三）、公用業(yè)務（第三）和零售（第三）等垂直領(lǐng)域呈現(xiàn)領(lǐng)先優(yōu)勢。

其中，在亞太市場上，阿里云更具優(yōu)勢，市場份額排名第一，份額是微軟和亞馬遜的總和。

回到國內(nèi)，研究機構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2020年Q4中國公有云市場阿里云以40.3%的市場份額，名列榜首。

而IaaS市場，由于需要廠商進行大規(guī)模的資金及技術(shù)投入，行業(yè)進入壁壘較高且規(guī)模效應顯著，因此，整體而言，只有獲得大量客戶的行業(yè)巨頭能夠最終實現(xiàn)盈利。

復盤全球IaaS發(fā)展數(shù)據(jù)來看，頭部效應越來越明顯，Top5廠商市場份額由2015年的50％提升至2019年的75％左右，再到2020年的76.1%，行業(yè)集中度不斷提升，新晉挑戰(zhàn)者越發(fā)難以出頭，馬太效應明顯。

因此，綜合內(nèi)外數(shù)據(jù)不難看出，阿里云的底盤依然穩(wěn)固。

非互聯(lián)網(wǎng)客戶能否挑大梁？

而重估阿里云的另一標尺在于，阿里云的非互聯(lián)網(wǎng)客戶能否描畫新增長曲線？

在云計算前期，互聯(lián)網(wǎng)客戶是絕對的挑大梁者。

國金證券的報告顯示，2018年，中國云計算產(chǎn)業(yè)行業(yè)結(jié)構(gòu)中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)份額占比達60.3%，包括政府在內(nèi)的傳統(tǒng)企業(yè)份額占 比僅 39.7%，傳統(tǒng)行業(yè)中交通物流行業(yè)占比最高，但也不足 10%。

但隨著云計算的普及，中國云計算行業(yè)的增長結(jié)構(gòu)正在變遷，傳統(tǒng)企業(yè)上云率提升和上云程度的不斷深化，成為中國云計算未來高增長的主推力。

Frost & Sullivan的報告顯示，2019年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)客戶的份額占比降到了三分之一，中國政務云近年來實現(xiàn)高增長，政務云規(guī)模占比約為29%;交通物流、金融、制造等行業(yè)領(lǐng)域的云計算應用水平正在快速提高，市場地位也迅速提升。

其高增長還將持續(xù)，國務院發(fā)展研究中心預計，至2023年政府和大型企業(yè)上云率將超過 60%。而艾瑞咨詢發(fā)布的《2020年中國政務云行業(yè)研究報告》預測，2023年政務云市場規(guī)模將達到1114.4億元，年復合增長率為20.6%。

因此，能否拿下政企服務市場，才是考驗阿里云未來增長潛力的關(guān)鍵。

這一領(lǐng)域，阿里云其實籌謀已久。在中國市場上，阿里云是首個進入政企市場的云廠商。IDC報告顯示，阿里云在數(shù)字政府市場、工業(yè)云市場、金融云市場均排名市場第一。

再從客戶端來看，目前阿里云已服務26個部委，合作31個省區(qū)市，累計服務9億人。

政府上云的第一大特點就是極為注重安全，對于風險零容忍，而阿里云手握積累數(shù)年的標桿案例，其城市大腦入選中國四個首批新一代國家人工智能開放創(chuàng)新平臺之一，其安全能力在Gartner報告中排名全球第二等，更易推開其他潛在政府客戶的大門；其次，政府財政預算有限，而阿里云基于規(guī)模效應可以達成最高性價比。

再看金融行業(yè)，IDC最新發(fā)布的《中國金融云市場（2020下半年）跟蹤》報告顯示，2020下半年，在企業(yè)客戶收緊IT預算背景下，金融云增勢依然兇猛，同比增長39.5%，而阿里云則以23.6%的份額居首，其客戶覆蓋六大行、12家全國性股份制銀行、全國一半以上的城商行、近一半省級農(nóng)信聯(lián)社，全國60%的保險企業(yè)和全國50%以上的證券公司等。

事實上，阿里財報解釋，阿里云2021財年50%的高增長，正是得益于互聯(lián)網(wǎng)、公共部門、金融客戶的合力推動。

無論互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)外，阿里云的行業(yè)地位依然穩(wěn)固，在挑戰(zhàn)中前行，繼續(xù)構(gòu)建多條新增長曲線，將是阿里云的未來新常態(tài)。

起于IaaS，終于SaaS，云釘一體化成色幾何？

考驗阿里云未來的第三個標尺，則是云釘一體化戰(zhàn)略的潛力到底有多大？

不妨先看看老大哥AWS，關(guān)于其邊界，貝索斯曾如此界定，“提供市面上最廣泛的工具和服務，為客戶不懈發(fā)明。”阿里云總裁張建鋒的看法異曲同工，把最簡單數(shù)字化工具交到用戶手里。

所謂云釘一體化，本質(zhì)上是一站式提供“IaaS（基礎設施服務），Paas（平臺服務）、Saas（軟件服務）”深度融合的服務。

在云計算的業(yè)務結(jié)構(gòu)中，到底哪類服務占大頭，中外市場截然不同。

Gartne報告顯示，2020年全球IT支出總額預計將達到3.4萬億美元;中國IT支出總額預計將達到2.77萬億人民幣，中國占比低于全球水平，中國云計算市場空間廣闊，基礎設施薄弱，Iaas服務空間遼闊。

其中，美國云計算市場領(lǐng)先中國 3-5年，信息基礎設施搭建已漸完成，因此，其業(yè)務中，SaaS 占據(jù)大頭（64%，2018），而中國基礎設施薄弱，因此，以 IaaS 服務為主（62%，2018）。

而隨著基礎設施鋪設完畢，中國云計算市場必然會走到SaaS服務挑大梁的新階段。根據(jù)Gartner預計，2021年，市場對于應用開發(fā)的需求將五倍于IT公司的產(chǎn)能，云釘一體化戰(zhàn)略就是對這一趨勢的提前卡位，類似于搶先一步拿到了企業(yè)級市場的頭等艙船票。

而且，中國整體數(shù)字化程度較低的現(xiàn)實，于中國云計算巨頭來說，反而蘊藏著更廣闊的增長機會。

中信證券的一份報告指出，在北美市場，企業(yè)IT基礎設施較好，軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)達，云廠商可以快速占領(lǐng)市場，但與此同時，高毛利率的SaaS以及部分PaaS領(lǐng)域，也有Zoom等玩家早已搶先入場，AWS等云計算巨頭只好拱手相讓。

而國內(nèi)市場，無論是基礎設施還是軟件產(chǎn)業(yè)，基礎都十分薄弱，因此，國內(nèi)的云計算巨頭，可以同步搶跑IaaS、SaaS賽道，而類似釘釘這樣的通用軟件，會成為云廠商在PaaS、SaaS環(huán)節(jié)的突破口，也是趕超AWS的跳板之一。

橫向?qū)Ρ葋砜矗⒗锏脑漆斠惑w化布局，類似于微軟的“office+Teams+Azure”的戰(zhàn)略，后者如今正在以此為矛，向AWS發(fā)起進攻。

SaaS服務是微軟的獨享優(yōu)勢，主要集中在 Office 365、 Dynamics 365、Teams、和LinkedIn等，同時向開發(fā)者開放 SaaS 平臺，而后，微軟云憑借SaaS優(yōu)勢向下擠壓，侵蝕亞馬遜云IaaS業(yè)務的基本盤。2018年之后，亞馬遜的IaaS服務的份額持續(xù)下滑，此消彼長，最近幾年，微軟Azure的業(yè)務收入增速，則一直遠遠高于AWS。

阿里巴巴副總裁葉軍在4月底接受《財經(jīng)故事薈》采訪時也表示，目前，很多公司在數(shù)字化過程中，要么有云沒端，要么有端沒云，而云釘一體化幫助很多釘釘用戶理解云、使用云，在釘釘上開發(fā)更多云應用，“可以喚起云資源的購買”。

比如，目前在釘釘?shù)目蛻魳?gòu)成中，教育行業(yè)用戶第一，制造業(yè)用戶次之，隨著傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)移到云端的步伐加快，未來有望成為阿里云業(yè)績新增量的來源，而IDC報告則顯示，阿里云在中國工業(yè)云市場的占比已經(jīng)達到17.8%，位列第一，營收同比增長39.3%，云端一體的協(xié)同優(yōu)勢已經(jīng)初顯。

綜上，從行業(yè)來看，云計算市場的增長邏輯正在悄然轉(zhuǎn)向，而從內(nèi)部來看，阿里云的發(fā)展模式和戰(zhàn)略布局也有所調(diào)整，因此，重估阿里云正當其時。

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