京東Q2財(cái)報(bào)：三大利好或致股價(jià)回暖，持續(xù)盈利已可期

文/李東樓(微信號(hào):lidonglou)

最近一年以來(lái)，伴隨著中概股的集體走弱，京東集團(tuán)的股價(jià)也是一路走低。不過(guò)，就在昨天，在京東集團(tuán)發(fā)布的2016年第二季度財(cái)報(bào)之后，京東股價(jià)逆勢(shì)上揚(yáng)，早盤(pán)最高漲幅一度達(dá)到近10%，而截至到昨日納市收盤(pán)，京東集團(tuán)最終漲幅達(dá)到4.65%。

實(shí)際上，在發(fā)布財(cái)報(bào)之前，京東股價(jià)就一直在默默回升，而這次財(cái)報(bào)發(fā)布后之后帶來(lái)的利好，最終使得京東在昨日領(lǐng)漲中概股。那么，京東Q2財(cái)報(bào)到底帶來(lái)哪些利好讓資本本市場(chǎng)做出這種反應(yīng)？京東的未來(lái)到底是否可期呢？東樓不妨來(lái)全面分析解讀一下：

第一，京東摘掉“虧損王”的標(biāo)簽。

按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）計(jì)算，本季度虧損大幅收窄，相比去年同期5.104億元人民幣的凈虧損，2016年第二季度凈虧損為1.321億元人民幣，同比下降74%。 按照非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（NON GAAP）計(jì)算，本季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)3.615億元人民幣，Non-GAAP下經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從去年同期的0.4%大幅上升至1.1%。

我們知道，長(zhǎng)期虧損一直都京東被媒體和外界最為詬病的一點(diǎn)，作為上市已經(jīng)兩年的公司，盡管之前的上市主體京東商城早已實(shí)現(xiàn)盈利，但業(yè)務(wù)多元化，發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)金融、O2O業(yè)務(wù)的京東集團(tuán)整體此前還從未實(shí)現(xiàn)過(guò)盈利，而相較而言，騰訊、阿里、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭都早已紛紛實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模的盈利。而這次虧損收窄顯然是一個(gè)盈利的信號(hào)，要知道，京東在第二季度財(cái)報(bào)營(yíng)收達(dá)到了652億元人民幣，這一營(yíng)收規(guī)模超過(guò)騰訊和百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，而大幅收窄的虧損額，這已經(jīng)是一個(gè)很小的數(shù)字，未來(lái)幾個(gè)季度甚至一個(gè)季度內(nèi)徹底止損，將是非?？赡艿?。實(shí)際上，劉強(qiáng)東在此前接受媒體采訪時(shí)，就對(duì)外聲稱(chēng)京東集團(tuán)隨時(shí)可以實(shí)現(xiàn)盈利，這表現(xiàn)出了對(duì)自身實(shí)現(xiàn)盈利的自信。

此外，京東此前一些輸血的業(yè)務(wù)，在最近半年以來(lái)，擁有了造血能力，這是京東扭虧為盈的另一個(gè)信號(hào)。根據(jù)京東Q2財(cái)報(bào)顯示，京東金融和O2O已經(jīng)擺脫了對(duì)京東集團(tuán)資金的依賴(lài)，尤其是京東金融在今年上半年實(shí)現(xiàn)了資金的自給自足，這為京東集團(tuán)成功實(shí)現(xiàn)了“減負(fù)”,而在O2O業(yè)務(wù)方面，由于此前在資本非理性的支持下的行業(yè)混戰(zhàn)已經(jīng)告一段落，這使得京東集團(tuán)也不用再過(guò)多輸血，而依靠著京東的品牌效應(yīng)，京東到家等O2O業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始看到盈利的曙光。

實(shí)際上，Non-GAAP下經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從去年同期的0.4%大幅上升至1.1%，這個(gè)數(shù)字的大幅增長(zhǎng)對(duì)于京東的意義更加重大，表面上看是京東盈利能力的大幅提升，但背后可能還有京東集團(tuán)在電商行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)的大幅提升。要知道，電商平臺(tái)作為線上零售渠道，對(duì)于品牌廠商的話語(yǔ)權(quán)實(shí)際上決定了其盈利能力，平臺(tái)也強(qiáng)勢(shì)也就意味著能夠爭(zhēng)取到更低的渠道價(jià)格，同時(shí)也意味著品牌廠商對(duì)于京東平臺(tái)的認(rèn)可，也就有如此，品牌廠商才愿意通過(guò)京東來(lái)進(jìn)行大規(guī)模的銷(xiāo)售。實(shí)際上，就3c數(shù)碼產(chǎn)品來(lái)看，我們就可以看到，品牌廠商不僅新品屢屢選擇京東進(jìn)行首發(fā)，而且還多與京東平臺(tái)簽訂數(shù)十億甚至上百億的包銷(xiāo)協(xié)議，比如聯(lián)想近日就與京東簽下協(xié)議，聯(lián)想全線產(chǎn)品未來(lái)三年力爭(zhēng)在京東實(shí)現(xiàn)600億人民幣的目標(biāo)銷(xiāo)售額；又比如樂(lè)視手機(jī)與京東簽下2016年度，京東銷(xiāo)售樂(lè)視全系列手機(jī)目標(biāo)600萬(wàn)部的銷(xiāo)售目標(biāo)等等，這類(lèi)戰(zhàn)略合作協(xié)議不勝枚舉。而這顯然是京東在最近一年以來(lái)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率大幅提升的原因之一。

第二，入選財(cái)富500強(qiáng)為其證明，充沛現(xiàn)金流是實(shí)現(xiàn)盈利前兆。

根據(jù)第二季度財(cái)報(bào)顯示，Q2實(shí)現(xiàn)凈收入652億元人民幣。實(shí)際上，一直以來(lái)，京東集團(tuán)的營(yíng)收能力就傲視互聯(lián)網(wǎng)群雄，這使得其在剛剛登上2016年《財(cái)富》全球500強(qiáng)，位列366位，成為國(guó)內(nèi)首家且本次唯一入選財(cái)富500強(qiáng)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，這也打破了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)長(zhǎng)期在這一版單的空缺位置。實(shí)際上，騰訊百度阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盡管盈利能力不俗，但是整體營(yíng)收規(guī)模并不高，尤其是相比較一些房地產(chǎn)、金融、能源等一些實(shí)體企業(yè)相比，更是大巫見(jiàn)小巫。而京東集團(tuán)之所以能夠取得如此高的營(yíng)收，一方面是其用戶的ARUP值比較高，另一方面則是因?yàn)槠湟呀?jīng)涉足線下商朝，這使得已經(jīng)成為更加全面的綜合性零售企業(yè)，就在今年，京東集團(tuán)還與沃爾瑪達(dá)成戰(zhàn)略合作，將1號(hào)店收歸旗下，這再次推高了其營(yíng)收規(guī)模。而隨著線下和線上零售業(yè)的全面布局完成，京東集團(tuán)的營(yíng)收在未來(lái)很可能還會(huì)一如既往的增長(zhǎng)。

另一方面，財(cái)報(bào)顯示，京東集團(tuán)自由現(xiàn)金流達(dá)到81億元人民幣，過(guò)去12個(gè)月自由現(xiàn)金流達(dá)110億元人民幣。而充沛的現(xiàn)金流這是資本市場(chǎng)看好其未來(lái)發(fā)展的另一個(gè)重要原因。一方面，充沛的現(xiàn)金流使得京東在短期內(nèi)不會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，退一步講，即使京東集團(tuán)在未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)持續(xù)虧損，以目前的虧損大幅情況來(lái)看，目前的現(xiàn)金流完成能夠支撐京東集團(tuán)再燒幾年培養(yǎng)新業(yè)務(wù)。另一方面京東的自由現(xiàn)金流持續(xù)增加，這也意味著京東集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)效率在顯著提升，這也是實(shí)現(xiàn)盈利的前兆，而華爾街聰明的投資者對(duì)此不可能視而不見(jiàn)，因此在財(cái)報(bào)公布之后，京東股價(jià)快速上漲也就不足為奇。

第三，用戶和交易額持續(xù)增長(zhǎng)，移動(dòng)紅利還未吃完。

根據(jù)第二季度財(cái)報(bào)顯示，其年度活躍用戶數(shù)保持高速增長(zhǎng)，達(dá)1.881億，同比增長(zhǎng)65%（排除拍拍網(wǎng)的獨(dú)立用戶）。這個(gè)活躍度雖然與微信、qq等這樣的社交產(chǎn)品的活躍度還有差距，但是在電商行業(yè)已經(jīng)屬于頂尖，這同時(shí)也符合京東商城目前的行業(yè)地位。在先后合并了易迅網(wǎng)、拍拍網(wǎng)、1號(hào)店等之后，京東集團(tuán)已經(jīng)成為了當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)零售行業(yè)的領(lǐng)頭羊，而在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)用戶增長(zhǎng)變緩的情況下，依然能夠在年度活躍用戶數(shù)方面保持高速增長(zhǎng)，這意味著其對(duì)于其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的用戶方面的搶奪。

另一方面，第二季度財(cái)報(bào)還顯示，通過(guò)移動(dòng)端渠道完成訂單量占比近8成，達(dá)到79.3%，同比增長(zhǎng)超過(guò)130%。而根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心 (CNNIC) 發(fā)布《第38次中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2016年6月，國(guó)內(nèi)手機(jī)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的使用比例為61.0%，而京東的79.3%顯然遠(yuǎn)超行業(yè)的平均數(shù)字，這意味著京東集團(tuán)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的成功，實(shí)際上，這一部分原因要?dú)w功于京東在上市前夕引入騰訊這一戰(zhàn)略合作伙伴，并獲得微信和手Q入口，而伴隨著微信和手機(jī)qq這兩大移動(dòng)社交產(chǎn)品的用戶數(shù)量猛漲，以及京東自身移動(dòng)客戶端的猛漲，使得京東成功吃到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的紅利，而且持續(xù)至今。

最后總結(jié)一下，京東集團(tuán)在公布Q2財(cái)報(bào)之后，股價(jià)迅速上揚(yáng)的原因無(wú)非這三點(diǎn)：第一是隨著虧損大幅收窄，持續(xù)盈利可期，京東即將摘掉“虧損王”的帽子，這使得京東一掃之前給資本市場(chǎng)持續(xù)“燒錢(qián)”的印象：第二，營(yíng)收和現(xiàn)金流雙創(chuàng)新高，京東躋身財(cái)富500強(qiáng)，且無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了市場(chǎng)的信心：第三則是活躍用戶的持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是在移動(dòng)端的成功，使得其交易額還會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，這保證了其未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，并帶來(lái)盈利。而這三大利好齊發(fā)，顯然是促成京東股價(jià)回暖的主要原因，而如果下個(gè)季度，在GAAP準(zhǔn)則下，京東集團(tuán)的虧損進(jìn)一步收窄甚至實(shí)現(xiàn)盈利，那么京東集團(tuán)的股價(jià)很可能再次攀上500億美金的市值高峰。

李東樓是著名的泛科技和營(yíng)銷(xiāo)類(lèi)自媒體。除了這里，他還是新浪優(yōu)秀專(zhuān)欄作者和科技名博，并是鈦媒體、百度百家、新浪創(chuàng)事記、創(chuàng)業(yè)邦、快鯉魚(yú)等多個(gè)專(zhuān)業(yè)科技網(wǎng)站專(zhuān)欄作者，搜狐IT、今日頭條自媒體認(rèn)證作者，百度閱讀認(rèn)證作家、《經(jīng)理人雜志》、《東方國(guó)門(mén)》等傳統(tǒng)媒體長(zhǎng)期撰稿人。微信公眾號(hào)：瑞萊觀點(diǎn)

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