10年市值翻30倍，愛(ài)爾眼科千億市值背后的隱憂與思考

愛(ài)爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司以全國(guó)分級(jí)連鎖模式，編織一張從一線城市貫通邊陲縣城的密網(wǎng)，網(wǎng)集群眾的眼科就診需求。作為國(guó)內(nèi)首家醫(yī)療行業(yè)上市公司，愛(ài)爾眼科借助產(chǎn)業(yè)基金為網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張?zhí)崴?。一方面通過(guò)上市公司自有資金進(jìn)行網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，另一方面通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金帶來(lái)的杠桿，加速在全國(guó)各地、縣布點(diǎn)眼科醫(yī)院，搶占市場(chǎng)。

愛(ài)爾眼科作為最早登陸創(chuàng)業(yè)板的個(gè)股之一，自2009年10月底登陸資本市場(chǎng)至2020年，市值漲幅高達(dá)30倍，上市十年，愛(ài)爾眼科的市值從2009年上市時(shí)的69億元上升至2019年的1244億元。也是同批創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的個(gè)股。

很多人不禁好奇，看似不起眼的眼科行業(yè)，怎么造就愛(ài)爾眼科十年間的千億市值？

融資與并購(gòu)，野心顯現(xiàn)

據(jù)愛(ài)爾眼科融資融券信息顯示，2020年7月13日融資凈買入3471.33萬(wàn)元；融資余額13.13億元，創(chuàng)歷史新高，較前一日增加2.72% 融資方面，當(dāng)日融資買入2.98億元，融資償還2.63億元，融資凈買入3471.33萬(wàn)元。融券方面，融券賣出10.67萬(wàn)股，融券償還16.79萬(wàn)股，融券余量163.09萬(wàn)股，融券余額7637.39萬(wàn)元。融資融券余額合計(jì)13.9億元。

愛(ài)爾眼科在全國(guó)29個(gè)省市區(qū)，它運(yùn)營(yíng)著數(shù)百家專業(yè)眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，并在美國(guó)、東南亞都開(kāi)設(shè)有眼科分支機(jī)構(gòu)。并于2017年收購(gòu)了歐洲巴伐利亞眼科集團(tuán)，這也意味著，業(yè)務(wù)范圍遍及德國(guó)、意大利、西班牙，曾經(jīng)的歐洲最大眼科機(jī)構(gòu)，被愛(ài)爾眼科收入囊中，而愛(ài)爾眼科也因此開(kāi)始了國(guó)際化的布局，成為名副其實(shí)的獨(dú)角獸。

值得注意的是，年?duì)I收逼近100億的愛(ài)爾眼科，近10年來(lái)，營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%，歸屬凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%。由此可見(jiàn)，過(guò)去穩(wěn)扎穩(wěn)打的愛(ài)爾眼科，已經(jīng)走向了批量化投資收購(gòu)階段，而其帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，也是不容小覷的。

財(cái)經(jīng)江湖認(rèn)為，作為國(guó)內(nèi)眼科醫(yī)院行業(yè)第一股，愛(ài)爾眼科的近十年的市值翻10倍和大量的融資以及大規(guī)模的全球連鎖，無(wú)疑可以看出行業(yè)的前景與其野心，也展示出中國(guó)民營(yíng)醫(yī)療企業(yè)的實(shí)力。

國(guó)民的需求促進(jìn)著發(fā)展

愛(ài)爾眼科能夠在十年間迅速發(fā)展，幾大因素也是構(gòu)成了促進(jìn)其發(fā)展的主要原因。

首先是，國(guó)內(nèi)近視人群與白內(nèi)障等眼科疾病人群數(shù)量激增帶來(lái)強(qiáng)勁需求。近年來(lái)，我國(guó)兒童青少年的近視問(wèn)題日益嚴(yán)重，且低齡趨勢(shì)明顯，世界衛(wèi)生組織的一項(xiàng)研究報(bào)告顯示，青少年近視率已經(jīng)高居世界第一。而且，人口老齡化時(shí)代的來(lái)臨，白內(nèi)障這一類眼科疾病患者人群數(shù)量劇增，我國(guó)老年白內(nèi)障患者人群也在億級(jí)。其次是，消費(fèi)升級(jí)持續(xù)，眼科作為消費(fèi)醫(yī)療的代表行業(yè)，潛力巨大。

隨著國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)水平的提升，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)越來(lái)越明顯。過(guò)去對(duì)通過(guò)手術(shù)進(jìn)行眼科疾病防治的消費(fèi)者，經(jīng)過(guò)了前期的市場(chǎng)教育，也轉(zhuǎn)變了消費(fèi)觀念，消費(fèi)意愿與消費(fèi)能力也在進(jìn)一步提升。

財(cái)經(jīng)江湖認(rèn)為，隨著如今手機(jī)成為人們生活的必需品，越來(lái)越多的人會(huì)出現(xiàn)近視、用眼疲勞等常見(jiàn)的眼部疾病，人民的生活水平的提高也會(huì)促進(jìn)人們對(duì)于此類疾病的重視與消費(fèi)治療，因此也就促進(jìn)了眼科行業(yè)的發(fā)展，從而也就促使著愛(ài)爾眼科近十年來(lái)的千億市值的出現(xiàn)。

千億市值，隱藏的背后秘密

深入挖掘，發(fā)現(xiàn)其千億市值的背后竟然是大量的并購(gòu)撐起來(lái)的。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自愛(ài)爾眼科上市以來(lái)，總并購(gòu)涉及標(biāo)的超60個(gè)，總交易金額超過(guò)110億元。

自上市以來(lái)，愛(ài)爾眼科就收購(gòu)了多家眼科醫(yī)院的股權(quán)，先后又與多家公司共同設(shè)立了多個(gè)產(chǎn)業(yè)基金中心，這樣也為其帶來(lái)了穩(wěn)定盈利的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。但是，這樣大規(guī)模的并購(gòu)行為也給其帶來(lái)了一定的虧損。

2019年第三季度報(bào)告顯示，前三季度，愛(ài)爾眼科資產(chǎn)減值損失4047.33萬(wàn)元，主要是報(bào)告期計(jì)提商譽(yù)減值所致。計(jì)提之后，仍有24.42億元商譽(yù)懸頂，占愛(ài)爾眼科同期凈資產(chǎn)的比重已經(jīng)高達(dá)37.88%。

除大規(guī)模并購(gòu)積累的商譽(yù)，愛(ài)爾眼科的流動(dòng)性也逐年吃緊。上市以來(lái)，愛(ài)爾眼科的總負(fù)債逐年增長(zhǎng)，2009年只有1.78億元，到2019年第三季度末，已經(jīng)增長(zhǎng)到了46.87億元。對(duì)應(yīng)的，同期資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)從12.61%增長(zhǎng)到了40.78%。

財(cái)經(jīng)江湖認(rèn)為，大規(guī)模并購(gòu)帶來(lái)的高數(shù)據(jù)的市值顯然耀眼，但是背后卻是大量并購(gòu)所撐起來(lái)的，顯然對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)會(huì)顯得有些吃力，也不禁讓人為其千億市值背后的秘密感到隱憂與產(chǎn)生思考。

愛(ài)爾眼科的十年的30倍增速的市值，無(wú)疑展示著中國(guó)民營(yíng)眼科醫(yī)院企業(yè)的成功發(fā)展，但是在我們深挖與發(fā)掘，卻發(fā)現(xiàn)著背后的秘密，企業(yè)的成功向我們展示著，但更多也需要在軟、硬實(shí)力下功夫，這樣也會(huì)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展有益。

財(cái)經(jīng)江湖（ID：caijingjianghu），混跡在財(cái)經(jīng)江湖的從業(yè)者，做財(cái)經(jīng)評(píng)論的領(lǐng)跑者！

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