小米和投資者的焦慮：現(xiàn)在不上市，后面可能更麻煩

雷軍曾信誓旦旦地說(shuō)，小米5年內(nèi)不上市。沒(méi)想到，雷軍食言了。為了打贏香港上市這場(chǎng)戰(zhàn)役，小米聯(lián)合全球資本市場(chǎng)的重要玩家（高盛、摩根士丹利等），鉚足了勁。摩根士丹利和高盛也出來(lái)給小米背書(shū)，前者認(rèn)為小米的估值在650億到850億美元之間；高盛分析師給出的估值為700億到860億美元之間。如果小米真能達(dá)到這樣的估值，將是2014年以來(lái)的最大規(guī)模IPO。

小米為何要急急忙忙上市？有分析師認(rèn)為，可能是小米遭遇了來(lái)自投資者的巨大壓力。2016年，小米創(chuàng)始人雷軍還說(shuō)，小米資金充裕，沒(méi)有上市的想法。當(dāng)然，那時(shí)，小米正處于低谷，被媒體唱衰，那時(shí)候去上市，估值也很低。不過(guò)，從去年下半年開(kāi)始，小米通過(guò)在印度市場(chǎng)打開(kāi)局面，大幅拉升出貨量，投資者認(rèn)為上市的最佳時(shí)機(jī)已到。

投資者驚出冷汗

2014年底的那輪融資（融資額為11億美元），小米估值已高達(dá)450億美元。如此高的估值，投資者也是如坐針氈，他們都希望趁小米業(yè)績(jī)上升的時(shí)候，盡快上市，一旦遇到低迷，再謀求上市就麻煩了。在2015年、2016年，小米曾遭遇過(guò)低迷，出貨量大幅下滑，在國(guó)產(chǎn)手機(jī)中，小米手機(jī)的份額下滑到第四位，落后華為、OPPO和vivo。

確實(shí)，按照小米2015年、2016年的成績(jī)，小米別說(shuō)謀求高估值，投資者可能會(huì)血本無(wú)歸。從2015年下半年開(kāi)始，小米步入衰退。2016年，小米手機(jī)出貨量暴跌。IDC的數(shù)據(jù)顯示，2016年，小米在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的出貨為4150萬(wàn)部，同比大跌36%，排名第五，被華為、OPPO、vivo甩開(kāi)。

2016年，是小米最為煎熬的一年。要知道，手機(jī)行業(yè)一旦衰退，就很難再東山再起，諾基亞、摩托羅拉、黑莓等手機(jī)界的巨擘，無(wú)不如此。況且，小米與這些巨頭不可能媲美，它們有足夠的利潤(rùn)儲(chǔ)備。小米生產(chǎn)的都是低端機(jī)，利潤(rùn)微薄，一旦局勢(shì)不利，就很危險(xiǎn)。那時(shí)，后期投資者也被嚇著了。

低端機(jī)占比太高

幸運(yùn)的是，小米有驚無(wú)險(xiǎn)。2017年，小米憑借印度市場(chǎng)出貨量暴漲（印度約占小米全球出貨量的1/3），度過(guò)了危機(jī)。至少，從數(shù)字上來(lái)看，小米暫時(shí)遠(yuǎn)離了危險(xiǎn)。但是，小米在這輪暴漲中，主要源于低端機(jī)暢銷，尤其是千元以內(nèi)的紅米手機(jī)，占了相當(dāng)大的比例。在中高端市場(chǎng)，小米與華為、OPPO、vivo差距巨大。而手機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，中高端市場(chǎng)才是重心，小米這次往低端市場(chǎng)沖殺，雖然出貨量數(shù)據(jù)漂亮了，但是，這些低端機(jī)不利于核心競(jìng)爭(zhēng)力的形成。事實(shí)上也是如此，小米并沒(méi)有多少核心技術(shù)，產(chǎn)品過(guò)于依賴配置堆疊。

小米公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，小米售價(jià)3000元以上的MIX 2S及MIX 2，共賣出49.6萬(wàn)部，占總銷量比不足2%。今年第一季度，799元以下的手機(jī)，小米賣出1106.9萬(wàn)部，占比近39%；800-1299元的手機(jī)，銷量為1099.1萬(wàn)部，占比超過(guò)38%。也就是說(shuō)，1299元以下的機(jī)型，是小米銷量的主力軍，占比高達(dá)78%。這也意味著，小米的銷量依賴低端機(jī)。

抓住出逃機(jī)會(huì)

2014年，小米將自己的估值提高至450億美元。當(dāng)時(shí)，筆者就說(shuō)，畸高的估值會(huì)成為小米的不堪承受之重。小米當(dāng)時(shí)的估值，已經(jīng)透支了未來(lái)。在小米業(yè)績(jī)滑坡的那兩年，小米的末輪投資者，可能也遭遇了巨大的壓力。拖得越久，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，就越不利。

果不其然，趁小米手機(jī)出貨量回暖的時(shí)候，投資人要求小米趕快上市，以免在刀尖上行走，心驚膽戰(zhàn)。但是，對(duì)小米來(lái)說(shuō)，恰恰又碰上資本市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳、草木皆兵，不利于小米追求高估值。

小米原本希望在國(guó)內(nèi)發(fā)行CDR，結(jié)果遭遇證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)厲盤(pán)問(wèn)，《反饋意見(jiàn)》一共84個(gè)問(wèn)題，直指要害，小米不得不戰(zhàn)略性撤退。比較尖銳的問(wèn)題有，小米的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)收不足10%，為何要以互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)定價(jià)？小米尚未取得游戲和在線閱讀的相關(guān)資質(zhì)，部分業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)是否存在違法違規(guī)行為？

據(jù)小米公布的招股書(shū)，小米這次IPO，小米的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)（黃江吉、黎萬(wàn)強(qiáng)、劉德、洪鋒）將賣出1.17888億股股份（占基準(zhǔn)發(fā)行股份的5%），套現(xiàn)約20億元。晨興資本賣出6.27257億股股份，占比高達(dá)29%。小米的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)和投資機(jī)構(gòu)，都要急忙套現(xiàn)。

對(duì)小米和投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)論估值高低，都要盡快上市。資本市場(chǎng)，永遠(yuǎn)充滿著不確定性，尤其是對(duì)小米這樣存在爭(zhēng)議的高估值公司來(lái)說(shuō)，最好不要夜長(zhǎng)夢(mèng)多。因此，在資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷時(shí)，小米也要沖上去。文/徐上峰

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：此文內(nèi)容為第三方自媒體作者發(fā)布的觀察或評(píng)論性文章，所有文字和圖片版權(quán)歸作者所有，且僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與極客網(wǎng)無(wú)關(guān)。文章僅供讀者參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。投訴郵箱：editor@fromgeek.com。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。