誰(shuí)會(huì)為中概股私有化留下的一地雞毛買單？

昨天（17日）晚間，聚美優(yōu)品宣布收到來(lái)自CEO陳歐、紅杉資本等遞交的私有化申請(qǐng)，擬以每ADS 7美元的價(jià)格進(jìn)行私有化。（ADS，是指根據(jù)存托協(xié)議，發(fā)行企業(yè)在美國(guó)本土上市的股票）。這個(gè)價(jià)格比最近十天均價(jià)高大約27%，但與聚美優(yōu)品2014年22美元的發(fā)行價(jià)相比，縮水了68.2%。

消息一經(jīng)傳出，各個(gè)群里都有吐槽聚美優(yōu)品私有化價(jià)格太低，并懷疑陳歐打壓股價(jià)進(jìn)行私有化，因?yàn)樵谏霞径劝l(fā)布的財(cái)報(bào)中，聚美優(yōu)品在保有持續(xù)高增長(zhǎng)的情況下，出乎市場(chǎng)所料之外地由盈轉(zhuǎn)虧，當(dāng)時(shí)股價(jià)還有八塊多，最低后來(lái)到五塊左右，私有化則按7美元計(jì)，不足最高股價(jià)的零頭，網(wǎng)民質(zhì)疑說(shuō)，“最近一直跌，就怕聚美管理層趁著大跌私有化，不私有化還有回本的機(jī)會(huì)，私有化了就是被活生生的搶走了帶血的籌碼”。

其實(shí)，說(shuō)白了，投資人心里害怕中國(guó)上世紀(jì)九十年代國(guó)企改革MBO盛行時(shí)期的弊病在美股重演，當(dāng)時(shí)一些國(guó)企高管故意把本來(lái)經(jīng)營(yíng)的好好的企業(yè)做壞做死，然后再以極低股價(jià)私有化，私有化以后立馬起死回生，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的占有，當(dāng)時(shí)有個(gè)流行詞叫“國(guó)有資產(chǎn)流失”。

當(dāng)然，現(xiàn)在沒(méi)有任何證據(jù)表明聚美優(yōu)品的私有化中存在貓膩，本文也無(wú)意就此對(duì)聚美優(yōu)品做出質(zhì)疑或者指責(zé)。但客觀后果卻不能不提，就是美股投資人在再一次感到被中概股傷害之后，對(duì)中概股的信任度會(huì)進(jìn)一步下降，還留在市場(chǎng)內(nèi)的中概股境況將雪上加霜。

從2010年渾水狙擊東方紙業(yè)開(kāi)始，中概股就一直被有目的的做空，這股做空潮至今已經(jīng)持續(xù)了五年，基本的手法就是在市場(chǎng)先賣空，再公布在中國(guó)調(diào)查來(lái)的相關(guān)中概股業(yè)績(jī)?cè)旒僦惖淖C據(jù)，這其中有資本市場(chǎng)上的陰謀，但也不能不承認(rèn)確實(shí)有很多中概股不守規(guī)矩。這些不規(guī)矩在普遍不規(guī)矩的資本市場(chǎng)上沒(méi)太多人在意，但到了對(duì)誠(chéng)信高度重視的美股，則成為被用來(lái)做空的“原子彈”，而且非常管用。很多美國(guó)股民的選擇是惹不起躲得起--不碰中概股，一來(lái)二去，在中概股整體名聲壞掉之后，市場(chǎng)上玩中概股的資金變成中國(guó)人為主流，資金少了，中概股當(dāng)然一蹶不振。市場(chǎng)上一定有優(yōu)秀且誠(chéng)信無(wú)可挑剔的中概股公司，但它們也隨著壞公司們一起遭殃，城門失火殃及池魚(yú)，一損俱損。

經(jīng)濟(jì)學(xué)有原產(chǎn)地效應(yīng)，由于商品原產(chǎn)地的不同而使消費(fèi)者對(duì)它們產(chǎn)生了不同的評(píng)估，同樣的東西，德國(guó)貨就是貴，中國(guó)貨就是便宜，股市也是如此，中概股正在遭受逆向的原產(chǎn)地效應(yīng)，很多美國(guó)投資者僅僅因?yàn)橐粋€(gè)“中”字就給中概股打了差評(píng)。

中概股既然普遍被市場(chǎng)看空，表現(xiàn)出來(lái)的就是股價(jià)的一蹶不振，這幾年來(lái)，太多的中概股CEO抱怨被資本市場(chǎng)低估，然后大家紛紛卷起袖子表示“此處不留爺自有留爺處”，要進(jìn)行私有化，要回歸中國(guó)股市，那里股民憨厚多金不挑剔，高科技、互聯(lián)網(wǎng)正是被追捧的稀缺資源。

但這種退市的行為，又成為一場(chǎng)實(shí)質(zhì)上對(duì)中概股的做空，幾近形成惡性循環(huán)?，F(xiàn)在沒(méi)有表示要回歸的中概股，大概只剩下兩種，一種是業(yè)績(jī)太爛沒(méi)資格回去，另外就是盤子太大，回去市場(chǎng)也裝不下。它們只能默默忍受，前人栽樹(shù)后人乘涼，喝涼水的涼。

心里在暗暗叫苦的還有那些在中國(guó)燒錢燒了幾億幾十億的未上市巨頭們，滴滴快的、美團(tuán)大眾點(diǎn)評(píng)、小米、魅族、蘑菇街......國(guó)內(nèi)上不了市，美股中概股幾乎被打爛，早期投資者套不了現(xiàn)，只能合并、再合并。

為什么一定要退市呢？最直接的原因是股價(jià)不振，差不多的企業(yè)，在美股只能有一百億市值，到了國(guó)內(nèi)就能有一千億，財(cái)富效應(yīng)之下，誰(shuí)不回去誰(shuí)傻。還有，國(guó)內(nèi)沒(méi)有那么嚴(yán)格執(zhí)行的市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，騰挪起來(lái)也比較方便。

但問(wèn)題是，如果要做一家基業(yè)長(zhǎng)青的偉大公司，又沒(méi)有缺錢到斷炊的地步，股價(jià)多少有那么大的關(guān)系嗎？真正優(yōu)秀的公司，其股價(jià)絕不會(huì)一直被低估，越是公平的市場(chǎng)越是如此。而對(duì)股價(jià)和市值的盲目信仰，只能導(dǎo)致企業(yè)為了推高股價(jià)和市值不擇手段，制造故事、編造新聞、篡改財(cái)務(wù)、操控股價(jià)、內(nèi)幕交易......

在這場(chǎng)私有化盛宴與中概股悲劇中，讓人佩服的有兩種人，第一種人有的話是那些真正熱愛(ài)中國(guó)的企業(yè)家，為了肥水不流外人田，為了惠及同胞股民，他們不辭萬(wàn)里不怕折騰地把自己的優(yōu)質(zhì)公司搬回祖國(guó)股市，體現(xiàn)了企業(yè)家的社會(huì)責(zé)任與愛(ài)國(guó)精神。

第二種是那些留守在水深火熱的美股的中國(guó)企業(yè)家，到現(xiàn)在為止，對(duì)未來(lái)有明確表態(tài)的好像我只注意到劉強(qiáng)東一個(gè)，老劉說(shuō)，“我對(duì)不同資本市場(chǎng)所帶來(lái)的不同溢價(jià)能力，一點(diǎn)興趣都沒(méi)有。我只關(guān)心，這家公司五年之后發(fā)生什么，十年以后發(fā)生什么?！卑詺?，此老！

可惜的是，這些堅(jiān)守下來(lái)的企業(yè)家，要留在美股為一次次被做空的中概股信任度埋單。

是宿命的必然，還是命運(yùn)的偶然？是天災(zāi)人禍，還是自作孽不可活？會(huì)不會(huì)有一天，中概股在美股成為已經(jīng)消失的名詞？

但這都不重要，最重要的是從現(xiàn)在起開(kāi)始祈禱，祈禱A股既壽永昌，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一路平趟，我們永遠(yuǎn)不需再回去紐約找美刀。

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