逆勢(shì)盈利1.42億，多家券商力撐買入檸萌影視

日前，檸萌影視（9857.HK）發(fā)布2022年業(yè)績。財(cái)報(bào)顯示，檸萌影視去年經(jīng)調(diào)整凈利潤為1.42億元（人民幣，下同），且已連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整后凈利潤口徑下的盈利。

眾所周知，港股上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表需按照《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》編制，而A股上市的公司采用的是《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》。

正是由于上市所在地區(qū)財(cái)報(bào)準(zhǔn)則的差異，為了幫助投資者更全面地了解公司，不少中國企業(yè)會(huì)主動(dòng)披露其“經(jīng)調(diào)整利潤凈額”或“非香港財(cái)務(wù)準(zhǔn)則計(jì)量”。

就檸萌影視而言，有媒體報(bào)道稱，其去年凈虧損達(dá)7億元。實(shí)際上，這7億元中，有因?yàn)楣綢PO前部分股東可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公平值變動(dòng)7.9億元、上市開支0.55億元及員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所得稅0.3億元。

不得不提的是，檸萌影視上述部分優(yōu)先股在上市時(shí)已轉(zhuǎn)為普通股，2023年之后不會(huì)再有影響；上市期間的一次性費(fèi)用之后也不會(huì)再有。同時(shí)，凈虧損金額本身在經(jīng)營和現(xiàn)金流方面沒有對(duì)公司產(chǎn)生影響。

也就是說，拋去上述兩項(xiàng)高額非經(jīng)常性損益，相較于使用單純的凈利潤（港股財(cái)報(bào)準(zhǔn)則），經(jīng)調(diào)整后的凈利潤（A股財(cái)報(bào)準(zhǔn)則）更能真實(shí)反映檸萌影視的實(shí)際經(jīng)營情況。

此外，檸萌影視經(jīng)調(diào)整后凈利潤與安信證券研報(bào)內(nèi)容一致。據(jù)安信證券此前發(fā)布的研報(bào)，其預(yù)計(jì)檸萌影視2022年調(diào)整凈利潤分別為1.42億元、3.02億元及3.57 億元， 對(duì)應(yīng)PE為36/17/14X ，對(duì)應(yīng)EPS為0.39/0.84/0.99元。

同時(shí)，安信證券還給于檸萌影視2023年25 倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為24港元，首次覆蓋，并給予“買入-A”評(píng)級(jí)。

01 行業(yè)回暖，檸萌影視乘風(fēng)而上

2022年上半年，因受疫情反復(fù)等影響，影視行業(yè)寒風(fēng)頻現(xiàn)。而自去年10月份以來，古裝劇題材備案數(shù)量有所增長，影視內(nèi)容產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)。

安信證券研報(bào)顯示，其預(yù)計(jì)2023年影視行業(yè)政策漸穩(wěn)，疊加疫情后復(fù)蘇對(duì)供給側(cè)的驅(qū)動(dòng)，利好影視行業(yè)及公司業(yè)績恢復(fù)。

以成立于2014年的檸萌影視為例，其去年全年經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為1.42億元，且在云譎波詭的大環(huán)境下，已持續(xù)四年實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整后凈利潤口徑下的盈利。

實(shí)際上，自檸萌影視成立以來，就致力于進(jìn)行劇集的投資、制作、發(fā)行、宣傳、衍生授權(quán)等全價(jià)值鏈運(yùn)營，另基于自身豐富的版權(quán)IP儲(chǔ)備，檸萌影視擁有持續(xù)創(chuàng)作優(yōu)質(zhì)劇集的能力。

截至2023年2月，檸萌影視共制作及發(fā)行近20部優(yōu)質(zhì)劇集，且2019至2021年，公司已播映的8部版權(quán)劇中有6部屬于高收視率劇集，在平臺(tái)首播期間共獲逾163億播放量。

另在檸萌影視近20部優(yōu)質(zhì)劇集中，又有17部為自主擁有版權(quán)的原創(chuàng)版權(quán)劇集，包括“小系列”《小別離》、《小歡喜》；現(xiàn)實(shí)題材系列《二十不惑》《三十而已》等。

進(jìn)一步而言，一個(gè)成熟的劇集制作公司不單要有持續(xù)創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的能力，還需要利用自身多元化IP儲(chǔ)備，整合對(duì)的行業(yè)資源和持續(xù)打造爆款的經(jīng)驗(yàn)，才能在四郊多壘的環(huán)境下脫穎而出。

02 內(nèi)容為基，檸萌影視砥礪前行

一直以來，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容不管是對(duì)影視公司還是觀眾而言，均是永恒不變的追求。內(nèi)容為王時(shí)代下，誰掌握了優(yōu)質(zhì)爆款內(nèi)容誰就獲得主動(dòng)權(quán)。

2022年，在大環(huán)境不利局面下，檸萌影視仍堅(jiān)持精品戰(zhàn)略，制作并發(fā)行了版權(quán)劇《超越》《獵罪圖鑒》《膽小鬼》和《二十不惑2》，且四部劇豆瓣均分近8分。

檸萌影視以內(nèi)容為“基”，打造原創(chuàng)劇集堅(jiān)硬“底盤”。以《超越》為例，該電視劇入選「我們的新時(shí)代」主題電視劇重點(diǎn)項(xiàng)目，聯(lián)動(dòng)冬奧會(huì)賽事播出，為央視一套黃金檔開年大劇，單集最高收視份額達(dá)3.52%，覆蓋超2億觀眾。

截至2022年年末，檸萌影視有29個(gè)正處于劇本開發(fā)及前期籌備中的劇集項(xiàng)目、兩個(gè)正處于拍攝/后期制作中的劇集項(xiàng)目、一個(gè)待播映的劇集項(xiàng)目。

內(nèi)容優(yōu)質(zhì)，變現(xiàn)之路自然水到渠成。檸萌影視積極拓展海外市場(chǎng)，海外發(fā)行實(shí)現(xiàn)快速增長，2022年，其海外發(fā)行收入同比增長77%，其中版權(quán)劇收入同比增長超2.8倍。

與此同時(shí)，檸萌影視還在加快推進(jìn)IP衍生品開發(fā)，探索在音樂劇、有聲書、NFT、劇本殺等領(lǐng)域的衍生及商業(yè)化，實(shí)現(xiàn)“一魚多吃”。

另據(jù)Quest Mobile發(fā)布的《2022中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)報(bào)告》，抖音、快手兩大短視頻App的月活分別為7.26億、5.13億，遠(yuǎn)超同期長視頻平臺(tái)。

而早在前年，檸萌影視就已布局微短劇賽道，成立了專門瞄向微短劇市場(chǎng)進(jìn)行作品制播的“好有本領(lǐng)”子公司。

今年年初，“好有本領(lǐng)”在抖音平臺(tái)出品的短劇《二十九》上線當(dāng)天漲粉量全抖音第一，單集最高播放量超1.4億次，相關(guān)話題全站總播放量14.5億，成為抖音生態(tài)PGC第一名。

總的來看，檸萌影視筑牢內(nèi)容之基，獲得“人塑內(nèi)容，內(nèi)容塑人”的優(yōu)越精品劇生產(chǎn)能力，且在“快時(shí)代”下，檸萌以其不變的初心，始終用一部部匠心、優(yōu)質(zhì)作品去回報(bào)觀眾、砥礪前行。

生成海報(bào)

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