萬通地產(chǎn)收購星源電池，是投資還是要造車？

7月29日晚，萬通地產(chǎn)發(fā)布公告稱，將以31.7億元現(xiàn)金方式收購星恒電源股份有限公司（簡稱“星恒”）78.3%股權(quán)。其中，啟源納川出讓64.9%股權(quán)，蘇州晟邁出讓6.7%股權(quán)，陳志江出讓6.7%股權(quán)。

這讓不少人開始猜測，萬通地產(chǎn)成為新造車一員。因?yàn)樵谒?，恒大、華夏幸福等地產(chǎn)商都已經(jīng)開始將目光轉(zhuǎn)向新能源市場。

而在汽車商業(yè)評論看來，萬通地產(chǎn)造車還有相當(dāng)長的一段路要走，因?yàn)樵谒酝年P(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)中并未涉足汽車領(lǐng)域，但如果單做投資來看，對星恒的收購也足以幫助這家地產(chǎn)企業(yè)謀求更好的轉(zhuǎn)型。

去年9月，啟源納川曾以現(xiàn)金作價18.64億元獲得星恒61.59%的股權(quán)，以此計算，彼時，星恒100%股權(quán)對應(yīng)價值為30.26億元。相較如今40.5億元的估值，不足一年星恒電源估值暴增10.24億元。

而星恒近年來的業(yè)績表現(xiàn)非常亮眼，2014-2017年以及2018年1-3月，星恒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為3億元、4.75億元、10.18億元14.36億元以及3.08億元；當(dāng)期對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別約為1315萬元、3455萬元、1.04億元、2.02億元以及3660萬元。

因此，無論是從盈利還是估值的增幅來看，萬通地產(chǎn)的收購都更符合投資邏輯?！　?/p>

星恒成立于2003年，是一家以研發(fā)、生產(chǎn)動力電池為核心業(yè)務(wù)的企業(yè)， 同年與聯(lián)想攜手合作，在蘇州工業(yè)園區(qū)建立了中國最大的動力電池基地，率先實(shí)現(xiàn)了鋰離子動力電池的產(chǎn)業(yè)化。

星恒以做電動自行車電池起家，2005年8月份北京上牌照電動自行車約為16000輛，彼時搭載星恒生產(chǎn)的光力霸皇牌鋰電車占10%市場份額，同時，它也是歐洲電動自行車行業(yè)第二大供應(yīng)商。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，其在電動汽車動力電池上有相當(dāng)大競爭力。

截止今年5月份，星恒已有35000套汽車電池投放市場，在2018年第6批推薦目錄新能源專用車配套的錳酸鋰電池中，有3款產(chǎn)品的供應(yīng)商是星源，分別是浙江普朗特的三角行牌純電動箱式運(yùn)輸車、重慶瑞馳的純電動運(yùn)輸車、以及一款續(xù)航里程260公里的解放牌（一汽吉林）純電動乘用車，電池組能量密度約123Wh/kg。

2017年星恒的動力電池配套量位居全國前十，與東風(fēng)、長安、奇瑞、瑞馳、五菱等眾多國內(nèi)一線整車企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作，累計為35000輛電動汽車提供動力能源；在電動物流車市場表現(xiàn)突出，幾乎包攬了國內(nèi)專用車錳酸鋰電池的市場份額。

目前，在動力電池領(lǐng)域存在包括：三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池、錳酸鋰電池、鈦酸鋰電池等。長期以來，由于受到政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)積累等多重因素影響，作為全球較早產(chǎn)業(yè)化、技術(shù)應(yīng)用最為成熟的鋰電池技術(shù)路線，錳酸鋰電池并沒有在國內(nèi)得到應(yīng)有的重視。在產(chǎn)業(yè)布局和實(shí)際應(yīng)用方面都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于磷酸鐵鋰電池和三元電池。

然而，沒有最好的鋰電池，只有最合適的鋰電池。要真正將新能源汽車消費(fèi)市場從金字塔尖往下沉，毫無疑問，性價比將會上升為第一位。

因此，星恒一直選擇的就是抓住電動物流車市場的實(shí)際需求。

▲注：LMO：錳酸鋰，NCA鎳鈷鋁三元，NCM鎳鈷錳三元，LEP磷酸鐵鋰，均為正極材料；C：石墨負(fù)極

星恒副總經(jīng)理王正偉此前對媒體表示，“事實(shí)上，客戶關(guān)心的就兩點(diǎn)：性能要求和產(chǎn)品價格，錳酸鋰電池是星恒生存發(fā)展的根基，依托于錳酸鋰，面向物流車領(lǐng)域，星恒的市場占有率排名前三，根據(jù)要求，物流車5年20萬公里，乘用車8年12萬公里，在質(zhì)保的基礎(chǔ)上把成本做到最低，你就贏了。”

而自2017年開始，不管是政策支持（城市綠色貨運(yùn)配送、購置稅減免與購買補(bǔ)貼），還是供求關(guān)系的健康化、抑或是電動物流車產(chǎn)品與技術(shù)持續(xù)突破，都促使其呈“井噴”發(fā)展之勢。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為電動物流車是第一個能夠形成良性循環(huán)的車型。

同時，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，國內(nèi)企業(yè)若能很好地解決高溫性能、循環(huán)壽命和能量密度的問題，例如通過在錳酸鋰加入三元材料以提高能量密度等方法，錳酸鋰電池市場或?qū)⒂瓉砜焖侔l(fā)展周期。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，三元材料價格在經(jīng)歷了鈷價瘋漲后，雖有回落，但目前仍處在約18萬元/噸的高位運(yùn)行；磷酸鐵鋰市場價格維持在8.5萬元/噸左右；而錳酸鋰材料由于其前驅(qū)體二氧化錳供應(yīng)充分，價格不過5萬元/噸，預(yù)計未來價格波動不大。

另外，從技術(shù)層面上，王正偉曾介紹，星恒的錳酸鋰電池不僅高溫循環(huán)壽命提高了1倍（從過去錳酸鋰只有600次循環(huán)做到了1200次以上），并且還是“二次壽命”電池，不是利用殘余電量，而是讓他擁有第二次完整的壽命。

除了市場、技術(shù)因素，現(xiàn)有的生產(chǎn)制造能力也是其萬通地產(chǎn)所看重的。

2016年10月，星恒動力鋰電池產(chǎn)線3.0項(xiàng)目正式投產(chǎn)，設(shè)計年產(chǎn)能達(dá)2.5GWh，生產(chǎn)效率提升52%，此項(xiàng)目是基于超級錳酸鋰。

2018年1月，星恒投產(chǎn)的VDA產(chǎn)線，通過專利技術(shù)的應(yīng)用、產(chǎn)品工藝的改進(jìn)，提升了產(chǎn)品綜合實(shí)力。

3月28日，占地面積700畝、計劃總投資100億元的星恒蘇滁現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目在滁州簽約，該基地建成后將滿足60萬套50度電的汽車電池、3000萬套1度電的輕型車鋰電池供應(yīng)。

此外，星恒還計劃在2018年底在蘇州投產(chǎn)2條新的電池生產(chǎn)線，能夠率先實(shí)現(xiàn)國家2020年的動力電池成本要求。

由于政策扶持，當(dāng)下新能源汽車逐漸成為市場投資熱點(diǎn)和競爭的焦點(diǎn)，而越來越多的資本加大了對此領(lǐng)域的投資力度，新能源汽車的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈還會繼續(xù)發(fā)展。

因而，類似萬通地產(chǎn)這樣的地廠商轉(zhuǎn)型來涉足新能源，無論投資還是去造車，它不是第一個，也不會是最后一個。

(責(zé)編：于洪凱)

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