資金/產(chǎn)能/盈利 三問(wèn)特斯拉中國(guó)建廠

轉(zhuǎn)自億歐

繼上個(gè)月正式簽署工廠建設(shè)協(xié)議后，特斯拉上海新工廠終于敲定了具體的投資金額。8月2日，在2018年二季度財(cái)報(bào)會(huì)議上，特斯拉CEO馬斯克表示，特斯拉上海工廠的建造成本預(yù)計(jì)為20億美元。在現(xiàn)金流短缺情況下，尋求當(dāng)?shù)刭Y金援助或許是特斯拉較好的選擇。但隨著中國(guó)工廠項(xiàng)目的逐步推進(jìn)，特斯拉仍將面臨融資、產(chǎn)能和盈利這三類老問(wèn)題所衍生的一系列新考驗(yàn)。

20億美元建廠夠不夠

特斯拉相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上海新工廠將在未來(lái)幾個(gè)季度開(kāi)工建設(shè)，所需的大部分資金將會(huì)通過(guò)發(fā)行地方債務(wù)的方式進(jìn)行籌集。馬斯克則稱，特斯拉無(wú)意增加股本，將通過(guò)內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)償還未來(lái)債務(wù)。但事實(shí)上，特斯拉的現(xiàn)金儲(chǔ)備狀況正在惡化。特斯拉2018年二季度財(cái)報(bào)顯示，截至6月30日，特斯拉所持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為22.36億美元，較3月31日時(shí)的26.66億美元減少了18%。

此次特斯拉在上海建設(shè)的新工廠將成為上海有史以來(lái)最大的外資制造業(yè)項(xiàng)目。投資銀行高盛此前預(yù)估，特斯拉在中國(guó)新建一家工廠將需要40億-50億美元的投資。有報(bào)道稱，特斯拉建設(shè)上海工廠的資金可能會(huì)有來(lái)自騰訊等本地伙伴的支持，而騰訊持有特斯拉5%的股份。而且，上海市政府也有可能給予包括資金在內(nèi)的支持。在特斯拉上海新工廠的簽約儀式上，上海市市長(zhǎng)應(yīng)勇就表示，上海市政府將全力支持特斯拉工廠建設(shè)。

汽車行業(yè)分析師賈新光在接受記者采訪時(shí)表示，按一般規(guī)律，地方政府為了吸引汽車整車項(xiàng)目，會(huì)提供一些優(yōu)惠政策，包括較低的地價(jià)、減稅、優(yōu)惠貸款等。同時(shí)，汽車外資一般都是當(dāng)?shù)厝谫Y為主，特斯拉此次對(duì)上海新工廠的投資應(yīng)該不是20億美元一起投入，而是會(huì)分期投入。

不過(guò)，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，以特斯拉目前的財(cái)務(wù)狀況，20億美元的投資額度將會(huì)帶來(lái)很大的財(cái)務(wù)壓力，致使財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化。特斯拉對(duì)中國(guó)新工廠的投資將通過(guò)地方債務(wù)融資不失為一個(gè)好辦法，但這種方式帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)仍不容小覷。

25萬(wàn)輛能否解困產(chǎn)能危機(jī)

根據(jù)特斯拉的規(guī)劃，上海新工廠的產(chǎn)能預(yù)計(jì)在初期將達(dá)到每年約25萬(wàn)輛汽車和電池組，并將增長(zhǎng)至年產(chǎn)50萬(wàn)輛，首批電動(dòng)汽車預(yù)計(jì)將在三年內(nèi)下線。而2017年，特斯拉汽車全球銷售量?jī)H為10.3萬(wàn)輛。

事實(shí)上，特斯拉此前長(zhǎng)期面臨著產(chǎn)能不足的困境。今年4月，因產(chǎn)能問(wèn)題，特斯拉股東將馬斯克告上法庭，指控馬斯克等人在Model3產(chǎn)能目標(biāo)方面誤導(dǎo)投資人。此外，因?yàn)楫a(chǎn)能等問(wèn)題，特斯拉連續(xù)被穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾等券商下調(diào)評(píng)級(jí)。

不過(guò)，特斯拉近期正加速解決這一問(wèn)題。7月2日，在達(dá)到每周5000輛Model3的生產(chǎn)目標(biāo)后，馬斯克向員工發(fā)送郵件表示感謝。隨后的統(tǒng)計(jì)顯示，特斯拉在今年二季度的量產(chǎn)總量達(dá)到了53339輛，比一季度增長(zhǎng)了55%，成為特斯拉總產(chǎn)能最高的季度。

盡管提高產(chǎn)量的努力已初顯成效，但特斯拉上海新工廠的產(chǎn)量規(guī)劃仍相當(dāng)激進(jìn)。官方資料顯示，截至2018年一季度，特斯拉累計(jì)交付超過(guò)30萬(wàn)輛電動(dòng)車。所以，上海新工廠即便只達(dá)到初期25萬(wàn)輛的年產(chǎn)能目標(biāo)，也已接近此前特斯拉多年來(lái)交付量的總和。

在賈新光看來(lái)，上海新工廠產(chǎn)能的實(shí)現(xiàn)情況與特斯拉在華的營(yíng)收前景存在一定關(guān)系，其中電池的產(chǎn)能狀況與合作伙伴松下密切相關(guān)。他指出，特斯拉上海新工廠的投資重點(diǎn)是電池，這一部分由松下投資。另外，特斯拉的規(guī)劃綱領(lǐng)雖然比較大，但一般會(huì)分期實(shí)施，起步規(guī)?？赡懿灰欢ê艽蟆４饲吧虾４蟊姷谝粡S起步綱領(lǐng)就只有3萬(wàn)輛的產(chǎn)能。上海新工廠建成后，特斯拉在華如果虧損，就不會(huì)擴(kuò)產(chǎn)，如果營(yíng)收狀況較好，就可以追加投入。

何時(shí)能盈利

馬斯克此前曾表示，盈利并不是驅(qū)動(dòng)特斯拉的目標(biāo)。不過(guò)，近段時(shí)間的一系列動(dòng)作卻體現(xiàn)出，特斯拉在增產(chǎn)、建廠的最終目的是為了緩解資金壓力，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，消除債務(wù)危機(jī)。

今年5月，特斯拉發(fā)布的2018年一季度財(cái)報(bào)顯示，特斯拉汽車一季度凈虧損7.85億美元，同比去年擴(kuò)大90%，平均每分鐘燒錢(qián)6500美元，創(chuàng)下歷史虧損最大紀(jì)錄。一個(gè)月后，為了削減成本，特斯拉計(jì)劃裁減9%的員工，涉及人數(shù)超過(guò)4100人。種種跡象表明，特斯拉在旺盛的燒錢(qián)路上現(xiàn)金流愈加緊張。因此，在簽下中國(guó)工廠協(xié)議后，特斯拉的資金狀況無(wú)法支撐建廠需求，只能尋求本地資本支持。

不過(guò)相比以往，馬斯克在二季度財(cái)報(bào)會(huì)上顯得硬氣一些，二季度財(cái)報(bào)顯示，特斯拉汽車業(yè)務(wù)的營(yíng)收達(dá)到33.6億美元，比一季度增加了23%，比去年同期增加47%。“二季度特斯拉營(yíng)收大增的主要原因得益于Model3的交付，特斯拉本季度共交付了18449輛Model3，相較一季度近8200輛的交付量翻了一倍多?！瘪R斯克表示，Model3在二季度依舊實(shí)現(xiàn)了正毛利，是在產(chǎn)能攀升過(guò)程中取得的重大成就。

此外，在特斯拉2018年二季度致股東函中顯示，由于制造成本的持續(xù)下降以及某些改善措施，Model3的毛利率在三季度應(yīng)增長(zhǎng)至15%左右。同時(shí)，二季度末特斯拉開(kāi)始生產(chǎn)搭載雙電機(jī)全輪驅(qū)動(dòng)的性能版Model3，新車6.4萬(wàn)美元的起售價(jià)將會(huì)讓特斯拉獲得更高額的利潤(rùn)空間。

業(yè)內(nèi)人士表示，特斯拉由于投資項(xiàng)目較多，一直以來(lái)都備受資金壓力的困擾。Model3雖然能為特斯拉帶來(lái)一定利潤(rùn)，但量產(chǎn)問(wèn)題仍是最大困擾。對(duì)于盈利時(shí)間，特斯拉中國(guó)工廠如能順利按時(shí)投產(chǎn)，規(guī)?；a(chǎn)后將會(huì)大大降低成本，產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)凸顯，同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車占有量的逐年提升，或?qū)?huì)為公司帶來(lái)穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

(責(zé)編：李碩)

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