深度|馬斯克為何想私有化特斯拉？能否實(shí)現(xiàn)退市？

美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間2018年8月7日，特斯拉創(chuàng)始人埃隆·馬斯克在Twitter表示，其正在考慮以每股420美元的價(jià)格私有化特斯拉。同時(shí)，馬斯克稱有充足的資金來源進(jìn)行私有化，不過未提及資金來源。馬斯克還稱，能否推動(dòng)特斯拉的私有化“尚未做出最終決定”。

如果按每股420美元計(jì)算，特斯拉私有化的交易規(guī)模將高達(dá)713億美元——這將是有史以來規(guī)模最大的退市交易。

實(shí)際上，馬斯克私有化特斯拉的想法似乎一直都有。早在2017年11月接受《滾石》（Rolling Stone）雜志采訪時(shí)，馬斯克表示，“上市實(shí)際上降低了我們的效率?！比欢?，這次公開宣布私有化依然讓眾人感到出乎意料。

在Twitter上公開私有化特斯拉的簡(jiǎn)短消息后，馬斯克又在公司官網(wǎng)以一篇博客詳細(xì)地闡述了其私有化的想法。從整體來看，馬斯克私有化特斯拉主要基于三方面的考慮：

首先，確保競(jìng)爭(zhēng)信息保密。如果特斯拉是一家私人控股公司，那么其就沒有必要披露可能會(huì)給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來優(yōu)勢(shì)的信息。而現(xiàn)在由于上市，特斯拉每季度不得不披露債務(wù)水平、人事變動(dòng)、高管薪酬、車輛量產(chǎn)及交付、公司面臨的各種訴訟、人事變動(dòng)等信息。馬斯克認(rèn)為，這些信息會(huì)對(duì)特斯拉帶來不利的影響，而讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處于有利地位。

其次，保護(hù)長期股東的利益。私人控股公司的所有者可以在不違背股東季度預(yù)期的情況下，保持對(duì)每個(gè)運(yùn)營決策的控制權(quán)。而“上市讓我們受制于季度盈利周期，這給特斯拉帶來了巨大的壓力，迫使它做出可能適合某個(gè)季度、但不一定適合長期目標(biāo)的決定。同時(shí)，作為股票市場(chǎng)歷史上被做空最多的股票，上市意味著很多人有攻擊公司的動(dòng)機(jī)?！?/p>

再次，馬斯克可能希望通過這些消息來推高特斯拉股價(jià)。特斯拉股價(jià)周二收盤上漲約11%。成交量異常強(qiáng)勁，超過2980萬股，是特斯拉日均885萬股成交量的3倍多。

對(duì)于特斯拉私有化一事，美國證券交易委員會(huì)（SEC）拒絕置評(píng)。

知名分析師、風(fēng)投公司Loup Ventures創(chuàng)始人吉恩·蒙斯特（Gene Munster）認(rèn)為：“考慮到馬斯克雄心勃勃的使命，對(duì)于特斯拉來說，成為私人公司的好處更為明顯。他們希望加速全球?qū)稍偕茉吹牟捎?。像這樣有重大使命的公司，通常會(huì)因管理季度投資者預(yù)期而受阻?！?/p>

然而，美國證券交易委員會(huì)前主席哈維·皮特（Harvey Pitt）則稱：“馬斯克抱怨市場(chǎng)價(jià)格，抱怨做空，股票價(jià)格迅速上漲了5%到8%。如果他的評(píng)論是為了提振股票價(jià)格而發(fā)表的，那可能屬于操縱行為，也可能是證券欺詐。使用特定價(jià)格進(jìn)行潛在的私人交易是史無前例的，因此引發(fā)了有關(guān)他意圖的諸多猜測(cè)?！?/p>

至少從眼下來看，馬斯克公開宣布特斯拉似有化的一個(gè)明顯好處是，由于股價(jià)上漲到了360美元，特斯拉現(xiàn)在能夠以股票而非現(xiàn)金的形式償還約9億美元的債務(wù)。

私有化資金來源成疑

盡管馬斯克宣布了特斯拉私有化想法， 但真要私有化依然面臨重大挑戰(zhàn)。目前，馬斯克擁有特斯拉20%的股份。如果要私有化，其必須籌集超過500億美元來收購其他股東的股份。此外，再加上約100億美元的債務(wù)，這筆交易將成為史上規(guī)模最大的杠桿收購，超過了2007年私人財(cái)團(tuán)以450億美元收購得克薩斯州能源巨頭TXU （Energy Future Holdings）的交易。

盡管馬斯克在他最初的推特上提到了資金，但在特斯拉官網(wǎng)的一篇博客文章中并沒有提到資金的來源。一些華爾街銀行也紛紛表示，對(duì)于特斯拉私有化不知道有任何交易，也沒有承諾出資杠桿進(jìn)行收購。

同時(shí)，根據(jù)公開的第二季度財(cái)報(bào)，特斯拉資金緊張的狀況將持續(xù)存在。第二季度，特斯拉又消耗了近5億美元現(xiàn)金，目前現(xiàn)金儲(chǔ)備已下降至22億美元，在凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)的情況下，意味著未來特斯拉還將進(jìn)一步消耗現(xiàn)金儲(chǔ)備。

因此，在虧算嚴(yán)重，尚未盈利的情況下，私有化的一大筆資金來自何方，將是馬斯克不得不慎重思考的問題。

或許，私有化只是馬斯克的一個(gè)玩笑罷了。別忘記，私有化“每股420美元”中的“420”是一種支持大麻消費(fèi)的流行代碼。另據(jù)知情人士透露，馬斯克有意公開特斯拉私有化的消息是為了幫助該公司縮減一部分債務(wù)。

(責(zé)編：牛建峰)

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