蔚來(lái)向左 沃爾沃向右 上市與推遲上市

9月12日,造車(chē)新勢(shì)力蔚來(lái)汽車(chē)終于登陸美股,成為了國(guó)內(nèi)新造車(chē)第一股,也是國(guó)內(nèi)首家赴美上市的新能源車(chē)企。這在業(yè)內(nèi)引起了一片嘩然,有人叫好,有人唱衰。

蔚來(lái)上市斷斷續(xù)續(xù)醞釀了大半年,消息一波接接一波,從傳出上市到遭到否認(rèn),從遞交 IPO招股書(shū)到更改招股書(shū),終于在當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月12日上午9點(diǎn)30分正式在紐交所掛牌上市。這期間發(fā)生么了?我們先來(lái)回顧一下蔚來(lái)上市的這半年歷程。

2017年11月,蔚來(lái)完成了騰訊領(lǐng)投的D輪融資約10億美元。當(dāng)時(shí)赴美IPO的消息便風(fēng)聞不斷。在之后的一個(gè)月,有報(bào)道稱,蔚來(lái)正在計(jì)劃IPO同時(shí)考慮出售部分美國(guó)股份,但尚未作出最終的決定。

到了今年2月,路透社援引消息人士稱,蔚來(lái)已聘請(qǐng)包括摩根士丹利和高盛在內(nèi)的八家銀行,擬于今年在美國(guó)股市上市,募資最高將達(dá)20億美元。4月,蔚來(lái)再度傳出和軟銀進(jìn)行談判,希望軟銀能在蔚來(lái)的美國(guó)IPO中購(gòu)入約2億美元的股份。上述傳言在今年4月底的北京車(chē)展上遭到了李斌的一概否認(rèn)。他表示:“我們并沒(méi)有對(duì)外說(shuō)過(guò)要去美國(guó)上市?!?/p>

時(shí)間到了5月28日,彭博社援引知情人士表示,蔚來(lái)已在美國(guó)證券交易所提交了上市文件,準(zhǔn)備進(jìn)行首次公開(kāi)募股(IPO)。知情人士還表示,此次蔚來(lái)或能融資20億美元,但目前還處于準(zhǔn)備期,交易的規(guī)??赡馨l(fā)生變化,發(fā)售股票最早或許是今年夏天或初秋。這時(shí)的蔚來(lái)依然拒絕置評(píng)。不過(guò),已經(jīng)接近事實(shí)的真相。

美國(guó)時(shí)間8月13日,蔚來(lái)正式向美國(guó)SEC遞交了IPO申請(qǐng)招股書(shū),申請(qǐng)?jiān)诿绹?guó)紐交所上市,最高募資18億美元,股票代碼“NIO”。這時(shí)一切終于浮出水面,引發(fā)業(yè)內(nèi)軒然大波。

根據(jù)招股書(shū)披露,蔚來(lái)在2016年、2017年以及2018年前6個(gè)月,凈虧損分別為25.733億元、50.212億元和33.255億元,兩年半累計(jì)虧損超109億元人民幣。,這種情況未來(lái)可能仍將繼續(xù)。截至2018年7月31日,蔚來(lái)汽車(chē)共獲得17000個(gè)已交付定金的ES8訂單,ES8產(chǎn)量超過(guò)1300輛、交付481輛,累計(jì)融資超24億美元。

隨著招股書(shū)的發(fā)布,蔚來(lái)的核心數(shù)據(jù)也隨之“赤裸裸地”展示在了世人面前。當(dāng)然,由于“虧損”、“量產(chǎn)未達(dá)標(biāo)”這樣刺眼的業(yè)績(jī),蔚來(lái)的IPO被一片唱衰。這也就有了接下來(lái)的故事,蔚來(lái)更新IPO招募書(shū)。

北京時(shí)間8月29日凌晨,蔚來(lái)汽車(chē)向美國(guó)SEC遞交了更新版IPO招股書(shū)。更新后的招股書(shū),有三大變化:首先,計(jì)劃募集資金為15.18億美元,這一數(shù)字與之前的18億美元有一定程度的縮水。其次,蔚來(lái)ES8的生產(chǎn)和交付數(shù)據(jù)也進(jìn)行了調(diào)整,突出了 8月份交付了900臺(tái)ES8,是6、7月份交付量的近兩倍。再次,蔚來(lái)對(duì)員工構(gòu)成也進(jìn)行了更新,強(qiáng)調(diào)了研發(fā)人員占據(jù)很大一定比例。

從這里可以看到,蔚來(lái)在努力打消外界的大量質(zhì)疑,對(duì)自己在估值、研發(fā)和生產(chǎn)方面用數(shù)據(jù)做有力佐證。

經(jīng)過(guò)一波三折之后,也就是9月12日,蔚來(lái)終于完成了IPO。這期間每一次變動(dòng)都引起了巨大的議論,也可以看到蔚來(lái)在其中不斷的“掙扎”,試圖說(shuō)服人們相信其擁有值得期待的未來(lái)。

那么,問(wèn)題又來(lái)了,蔚來(lái)為何那么急于上市呢?不斷從私人基金那里獲得資本不也可以么?

目前,蔚來(lái)在研發(fā)投入、量產(chǎn)爬坡、代工與自建廠、自建體驗(yàn)中心、充電網(wǎng)絡(luò)等,都需要巨大的資金投入,但回報(bào)在短時(shí)間內(nèi)是很難的。上市可以獲得更多的融資,這是蔚來(lái)能否長(zhǎng)時(shí)間存活的關(guān)鍵因素。同時(shí),隨著中外合資股比限制放開(kāi),汽車(chē)進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)等等,新能源汽車(chē)的紅利窗口期正在減少,蔚來(lái)只有擁有足夠的資金才能不斷“飛奔”。從私人基金哪里獲得的資金總是有限的,上市才能填補(bǔ)造車(chē)的“無(wú)底洞”。這才是蔚來(lái)上市的主要原因,學(xué)習(xí)特斯拉,從股市上尋找資金,以一個(gè)“光明的未來(lái)” 尋找擁有共同信仰的股民支持。

蔚來(lái)選擇向左 沃爾沃選擇向右

就在造車(chē)新新秀蔚來(lái)赴美敲鐘前夕,百年車(chē)企沃爾沃汽車(chē)宣布暫緩上市。這一個(gè)急于上市、一個(gè)卻在醞釀好久后推遲上市,形成了鮮明對(duì)比。

沃爾沃上市也醞釀了好幾個(gè)月。5月份,有消息稱,吉利控股已選擇花旗、高盛和摩根士丹利三大銀行來(lái)幫助沃爾沃汽車(chē)IPO,估值定在160億美元到300億美元之間,有望最快9月在瑞典和香港兩地上市。當(dāng)時(shí)沃爾沃汽車(chē)回應(yīng)稱,IPO是一種選擇,但最終決定要取決于公司的擁有人。也就是說(shuō),沒(méi)有直接否定進(jìn)行IPO的計(jì)劃。

但到了9月份,這種態(tài)度就變得確定起來(lái)——推遲上市。沃爾沃汽車(chē)首席執(zhí)行官塞繆爾森表示,“目前的條件并不適合給投資者帶來(lái)一定的上行空間”,上市需要“穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境”。

綜合吉利和沃爾沃官方給出的推遲上市的主要原因有兩個(gè):第一,中美之間的貿(mào)易緊張關(guān)系以及與歐洲的貿(mào)易摩擦造成了不確定的商業(yè)環(huán)境 ;第二,沃爾沃在全球最大市場(chǎng)中國(guó)的銷量表現(xiàn)仍然過(guò)于疲弱。而這兩個(gè)其中每一個(gè)不利條件都將使得沃爾沃難以實(shí)現(xiàn)其全部估值潛力。

顯然,在選擇上市上就可以看到新舊車(chē)企在一些規(guī)劃上的碰撞。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,對(duì)沃爾沃來(lái)說(shuō),上市一定要選擇最佳時(shí)機(jī),不是為了上市而上市,但是蔚來(lái)沒(méi)有這樣的底氣,因?yàn)槲譅栁制?chē)是一家盈利的車(chē)企,蔚來(lái)不是。就像8年前特斯拉上市前已經(jīng)瀕臨破產(chǎn),不上市就是死路一條。蔚來(lái)雖然此前6輪融資已經(jīng)融到150億元了,處境沒(méi)那么慘,但是再往上“奔跑”,只有上市可以幫它融到更多資金,也只有這樣才能更好地在存活下來(lái)。

當(dāng)然,在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)生翻天覆地的大變革時(shí)代,我們希望蔚來(lái)和沃爾沃的選擇都是正確的,兩者最終都可以做大做強(qiáng)。

(責(zé)編:牛建峰)

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2018-09-14
蔚來(lái)向左 沃爾沃向右 上市與推遲上市
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