一汽系調整加快 或為整體上市做準備？

去年9月18日，剛履新一個月的一汽集團董事長徐留平正式在一汽集團打響“改革戰(zhàn)”，設立紅旗品牌事業(yè)部、奔騰品牌事業(yè)部和解放品牌事業(yè)部。

11月27日，天津一汽夏利汽車股份有限公司（簡稱“一汽夏利”）發(fā)布《重大資產出售暨關聯(lián)交易報告書（草案）摘要》公告稱，一汽夏利擬作價29.23億元向其控股股東一汽股份轉讓所持天津一汽豐田汽車有限公司（簡稱“一汽豐田”）15%的股權。交易完成后，一汽夏利不再持有一汽豐田的股權，而一汽股份對一汽豐田的持股比例將達到50%。

在業(yè)內人士看來，一汽夏利此舉意圖很明顯，即希望通過變賣資產增加現(xiàn)金流，避免被退市。但前路難以預測，想要通過自身的力量恐怕翻身無望。

值得注意的是，當前正值中國第一汽車集團有限公司（簡稱“一汽集團”）全面深化改革的關鍵時期，本次交易也被認為是有意為一汽集團整體上市清除障礙。近期一汽系動作頻頻，一汽系上市公司零部件企業(yè)啟明信息、一汽富維也在重組或混改，一汽集團整體上市或將再提速。

為扭虧不再持一汽豐田股份

在一汽夏利11月27日發(fā)布的《重大資產出售暨關聯(lián)交易報告書（草案）摘要》公告里，一汽夏利轉讓15%的股份，要求一汽股份以現(xiàn)金方式支付對價。該交易完成后，一汽夏利不再持有一汽豐田的股權，一汽股份對一汽豐田的持股比例將達到50%。

談及本次交易對上市公司的影響時，一汽夏利在報告書中表示，“通過本次交易，公司可獲得較大規(guī)模營運資金，改善公司現(xiàn)金流狀況，實現(xiàn)企業(yè)資源合理配置，保證企業(yè)平穩(wěn)運行，并對未來企業(yè)經營改革發(fā)展奠定良好基礎?！焙喍灾?，一汽夏利此舉的目的之一是為了扭虧。

近幾年，一汽夏利陷入虧損狀態(tài)，主營業(yè)務表現(xiàn)不佳，銷量持續(xù)下滑。公開數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，一汽夏利累計銷量17074輛，較去年同期相比下降19.15%。一汽夏利今年三季度報告顯示，2018年前三季度，一汽夏利實現(xiàn)營業(yè)收入9.42億元，較去年同期相比下滑5.49%，凈利潤則虧損10.03億元。此外，一汽夏利三季度報告還顯示，截至今年9月30日，一汽夏利資產總額為45.66億元，負債總額為54.81億元，凈資產為-9.15億元，呈現(xiàn)負資產狀態(tài)。

此番轉讓一汽豐田股份，是一汽夏利急需資金擺脫現(xiàn)階段虧損的現(xiàn)狀，避免被退市。中國汽車流通協(xié)會副秘書長羅磊認為，“眼下一汽夏利急需現(xiàn)金流，轉讓最后的‘家當’也是為了自保的無奈之舉?！?/p>

接連出售旗下資產以保殼

實際上，羸弱的一汽夏利近年一直處于賣資產“做減法”保殼的狀態(tài)。2015年一汽夏利扭虧無望，在面臨被退市的最后時刻，作價28億元將包括內燃機制造分公司在內的4項資產出售給控股股東一汽集團。2016年，一汽夏利將15%一汽豐田的股份以25.6億元價格轉讓給一汽股份。2017年11月，一汽夏利再次變賣旗下資產，將其下屬與動力總成日常生產制造相關部分轉讓給一汽股份。2018年9月，一汽夏利剝離不良資產，以1元的價格將一汽華利100%股權轉讓給南京知行電動汽車有限公司，后者需承擔一汽華利超8億元的債務。

當下，再次轉讓一汽豐田的股權，業(yè)內熱議一汽夏利下一步可能就是要賣“殼”了?！耙黄睦陨硪灿幸赓u‘殼’，連續(xù)向控股股東出售資產就是這個打算。”汽車行業(yè)資深分析師鐘師認為，“一汽夏利品牌并入奔騰品牌實際上就是為其提供一個‘養(yǎng)老場所’，讓其自生自滅，慢慢地一汽夏利品牌就可能消失了?！?/p>

實際上，去年9月22日，一汽夏利就發(fā)布公告稱，公司接到一汽股份的上級單位一汽集團通知，一汽股份擬以公開征集受讓方的方式協(xié)議轉讓所持公司24.73%的股份，股份轉讓完成后，一汽夏利控股股東將發(fā)生變更，但最終公開征集期屆滿無人接盤。

“未來一汽夏利賣‘殼’或將成為大概率事件?！比?lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴分析說，“為了避免同業(yè)競爭，未來一汽集團上市的主體應該是一汽轎車有限公司（簡稱‘一汽轎車’）。所以一汽夏利很可能作為‘殼’資源出售給其他急于上市的公司，一汽夏利的資質與工廠設備從上市公司拿出來，引入新的戰(zhàn)略投資者繼續(xù)造車，去年公開征集轉讓股份就是這種意思。”他還認為，此次股權轉讓的背后，可能是一汽集團和天津地方政府就一汽夏利未來發(fā)展達成了一系列共識。更長遠來講是為一汽集團整體上市鋪路，只留下最優(yōu)質的資產。

11月30日新京報記者致電一汽夏利公關部，對方表示暫不方便接受采訪。不過新京報記者注意到，一汽夏利董秘11月29日答投資者問時否認“為整體上市鋪路”，稱本次轉讓股權主要是為實現(xiàn)企業(yè)資源合理配置，緩解經營壓力，保證公司平穩(wěn)運行，并為未來改革和發(fā)展奠定基礎。

一汽系零部件企業(yè)開啟重組混改

除了一汽夏利之外，一汽集團旗下的零部件企業(yè)近來也動作不斷。

11月22日，隸屬一汽系的啟明信息技術股份有限公司（簡稱“啟明信息”）發(fā)布《關于籌劃重大事項的進展公告》稱，正在籌劃重大事項，該事項可能涉及重大資產重組，標的公司屬于汽車電子行業(yè)。并稱公司將盡快確定是否進行上述重大事項，待確定后向深圳證券交易所申請公司股票停牌并轉入重大資產重組程序。

無獨有偶，與啟明信息同為一汽系上市公司的長春一汽富維汽車零部件股份有限公司（簡稱“一汽富維”）11月16日發(fā)布《一汽富維九屆八次董事會決議公告》，其中提到圍繞《國企改革“雙百行動”工作方案》確定了改革的思路和目標，將深化推進股權多元化和混合所有制改革，引入戰(zhàn)略投資者，還將重新構筑董事會結構，完善市場化經營機制，預計今年12月完成股權多元化和混合所有制改革。

當日一汽富維還發(fā)布了另一則《一汽富維關于控股股東及實際控制人發(fā)生變更的公告》，其中稱公司控股股東及實際控制人已由一汽集團變更為無控制股東及實際控制人。11月23日，一汽富維補發(fā)公告稱公司企業(yè)性質不再是國有控股企業(yè)。

公開資料顯示，一汽集團此前擁有一汽富維20.14%的股權，為最大股東，一汽富維也是其少數(shù)可以盈利的上市子公司。在業(yè)內看來，放棄一汽富維的股權，意味著當下一汽集團已經拉開了混合所有制改革大幕。

除此之外，富奧汽車零部件股份有限公司（簡稱“富奧股份”）10月26日發(fā)布《關于股東國有股權無償劃轉完成過戶登記》的公告提及，股東一汽集團根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要進行內部資產結構調整，擬將所持富奧股份的全部股權無償劃轉。長春一東離合器股份有限公司（簡稱“長春一東”）也發(fā)布《關于第二大股東無償劃轉公司股份完成過戶登記》的公告，表示第二大股東一汽集團擬將其持有的長春一東的全部股份無償劃轉。

“實際上，一汽富維等一系列零部件企業(yè)的改革屬于混合所有制改革，目前一汽集團已經加快旗下公司資產優(yōu)化配置的步伐，也意味著一汽集團開始整合資本?！辈茭Q表示。

招商證券分析師認為，“一汽集團放棄控制旗下零部件企業(yè)，一方面可以讓其引進其他資本和管理力量，進一步激發(fā)市場競爭力，更好地適應市場的發(fā)展規(guī)律。另一方面，也可以認為是一汽集團為未來的整體上市掃除障礙?！?/p>

據(jù)了解，在一汽集團整體上市的規(guī)劃中，整體上市資源不包括零部件企業(yè)。換言之，一汽集團的整體上市實質上是其整車類資產的整體上市。因此在業(yè)內看來，這也是一汽集團近來對旗下零部件企業(yè)改革的主要原因：第一步完成混合所有制改革，接下來就是加速一汽集團整體上市步伐。

一汽多次被傳整體上市

無論是一汽富維等零部件企業(yè)的混合所有制改革，還是一汽夏利轉讓一汽豐田股權，都被業(yè)內解讀為是“為一汽集團整體上市”鋪路和做前序準備。

去年9月18日，剛履新一個月的一汽集團董事長徐留平正式在一汽集團打響“改革戰(zhàn)”，將一汽集團旗下三大自主板塊一汽奔騰、吉林一汽和一汽夏利進行業(yè)務整合，全部歸于“大奔騰”品牌旗下，設立紅旗品牌事業(yè)部、奔騰品牌事業(yè)部和解放品牌事業(yè)部。

徐留平此前公開表示，“未來一段時間內，改革仍是一汽集團接下來的重要工作。按照中央混合所有制改革思路，一汽集團總體層面將向混合所有制企業(yè)和完全市場化公司治理方向邁進，只有改革才能將一汽集團所有的資源能量釋放出來?！?/p>

全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴認為，一汽集團資本整合的思路可分為兩個階段，首先從零部件企業(yè)入手，接下來將是整車企業(yè)。目前，一汽系零部件企業(yè)相繼的改革路線也似乎印證了這個觀點。對于整車企業(yè)資產整合，曹鶴認為一汽轎車肯定是留的，而羸弱的一汽夏利或將被放棄。

實際上，一汽集團的整體上市之路并不順。2016年6月，一汽轎車和一汽夏利相繼發(fā)布公告稱無法履行解決兩者同業(yè)競爭的承諾，懇請股東大會同意把即將到期的承諾期延遲3年作為過渡。2017年5月，一汽轎車和一汽夏利又相繼發(fā)布公告懇請股東大會同意將一汽股份整體上市的承諾再延遲3年，仍稱未能解決同業(yè)競爭。

而對于此番再傳整體上市，11月30日一汽集團內部人士對新京報記者稱，一汽系公司的變動屬于一汽集團全面深化改革的一部分。

專家認為掃除障礙整體上市或在3年后

“從一汽集團的改革整合來看，一汽集團某種程度上已經放棄了一汽夏利?！币晃徊辉妇呙馁Y深分析師表示，一汽夏利的頻頻舉措都是“大家長”一汽集團的意思，背后有一汽集團更深層次的謀劃，這個謀劃或與整體上市有關。

更為重要的是，在業(yè)內看來，未來若一汽夏利轉手出售“殼”資源，一汽集團整體上市所面臨的同業(yè)競爭難題將會得到解決。從現(xiàn)階段發(fā)展來看，自從一汽集團整體上市平臺一汽股份2011年成立以來，一直致力于解決一汽轎車和一汽夏利同業(yè)競爭問題。但截至目前，一汽轎車與一汽夏利之間的同業(yè)競爭問題還未得到解決。

盡管業(yè)內人士表示目前一汽集團正在提速整體上市步伐，但曹鶴認為，“至少3年后一汽集團才能考慮整體上市問題，當下最重要的是進行改革和優(yōu)化資產配置?！鄙鲜稣猩套C券分析師也認為，“因為從資本市場、實體經濟市場的多變性以及一汽集團自身的發(fā)展情況來看，無法確定3年后一汽股份會履行承諾，無法斷定一汽集團能否順利實現(xiàn)整體上市?！?/p>

在業(yè)內人士看來，隨著一汽集團混合所有制改革的推進以及對一汽富維等零部件企業(yè)資產的剝離，加上此前一汽集團獲得萬億元級別的“意向性”授信，一汽集團的改革步伐加快，一汽集團整體上市的時間點也將越來越清晰。

(責編：牛建峰)

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