年銷(xiāo)量下滑近31%，賣(mài)光了資產(chǎn)的一汽夏利如何被救贖？

1月9日，天津一汽夏利汽車(chē)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“一汽夏利”）披露了2018年12月的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，在夏利系列停產(chǎn)、停銷(xiāo)的情況下，2018年全年一汽夏利累計(jì)銷(xiāo)量為18791輛，同比下滑30.57%；盡管駿派系列銷(xiāo)量有所微增，但一汽夏利想要靠汽車(chē)銷(xiāo)售盈利恐怕難以實(shí)現(xiàn)。

2018年，一汽夏利宣布將持有的天津一汽豐田有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“一汽豐田”）15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東一汽股份。至此，一汽夏利不再擁有一汽豐田股權(quán)。剝離了利潤(rùn)的“奶?！保N(xiāo)量下滑趨勢(shì)明顯，業(yè)績(jī)表現(xiàn)羸弱，主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，一汽夏利未來(lái)將何去何從成為關(guān)注的焦點(diǎn)，如何自贖似乎是當(dāng)前一汽夏利的主要課題。

清空價(jià)值資產(chǎn)求生存

2018年11月27日，一汽夏利發(fā)布公告，稱(chēng)擬將公司持有一汽豐田15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東一汽股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為29.23億元，一汽股份以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)；截至2018年12月28日，一汽夏利已經(jīng)完成全部轉(zhuǎn)讓手續(xù)；2019年1月3日，一汽夏利發(fā)布《重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易之標(biāo)的資產(chǎn)過(guò)戶(hù)完成》的公告，公告內(nèi)容顯示，截至目前本次交易已經(jīng)完成標(biāo)的資產(chǎn)的過(guò)戶(hù)手續(xù)及相關(guān)股權(quán)變更登記，公司持有的一汽豐田15%的股權(quán)已經(jīng)過(guò)戶(hù)至一汽股份名下。至此，一汽夏利不再持有一汽豐田的股份。

一汽夏利轉(zhuǎn)讓一汽豐田的股份在業(yè)內(nèi)看來(lái)頗有斷臂求生的意味，似乎很難理解一個(gè)企業(yè)會(huì)出售最賺錢(qián)、最有價(jià)值的資產(chǎn)；但若對(duì)象是一汽夏利似乎就不難理解了。談及本次交易轉(zhuǎn)讓股權(quán)的意義，一汽夏利在回復(fù)深圳證券交易所的問(wèn)詢(xún)函時(shí)表示，“通過(guò)本次交易，一汽夏利可以獲得較大規(guī)模營(yíng)運(yùn)資金，改善公司現(xiàn)金流狀況，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源合理配置，保證企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行，并為未來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)改革發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。”

實(shí)際上，從2012年開(kāi)始，一汽夏利就陷入虧損的漩渦里，為避免被退市，一汽夏利選擇變賣(mài)資產(chǎn)?！皻ぁ?。四年以來(lái)，一汽夏利先后出售了內(nèi)燃機(jī)制造分公司、產(chǎn)品研發(fā)中心、一汽豐田、一汽華利等旗下資產(chǎn)，其中既有不良資產(chǎn)也有最賺錢(qián)的資產(chǎn)。

公開(kāi)信息顯示，2015年，一汽夏利作價(jià)29億元向一汽股份打包出售包括內(nèi)燃機(jī)制造分公司、產(chǎn)品研發(fā)中心在內(nèi)的多項(xiàng)資產(chǎn)；2016年，一汽夏利將一汽豐田以25.6億元的價(jià)格出售給一汽股份；2017年，一汽夏利作價(jià)253萬(wàn)元將其下屬動(dòng)力日常生產(chǎn)制造等相關(guān)部分資產(chǎn)和負(fù)債轉(zhuǎn)讓給一汽股份；2018年9月，一汽夏利以1元的價(jià)格將一汽華利100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給拜騰汽車(chē)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，一汽夏利多次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓累計(jì)換取資金超過(guò)80億元。

靠變賣(mài)資產(chǎn)活下來(lái)的一汽夏利最終還是將最后一張王牌套現(xiàn)了，在中融創(chuàng)投基金管理（北京）有限公司董事長(zhǎng)曹鶴看來(lái)，“一汽夏利的目的就是為了活下去，避免被退市?！?/p>

銷(xiāo)量下滑利潤(rùn)虧損自救恐無(wú)望

變賣(mài)了最后一張王牌一汽豐田后，一汽夏利依靠自身東山再起的原因也恐怕要落空。一汽夏利發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月一汽夏利銷(xiāo)量為980輛，同比下滑74.66%；在夏利品牌停產(chǎn)、停銷(xiāo)的情況下，2018年全年一汽夏利累計(jì)銷(xiāo)量為18791輛，同比下滑30.57%。

駿派系列12月的累計(jì)銷(xiāo)量為820輛，同比下滑72.10%；2018年全年駿派系列累計(jì)銷(xiāo)量17671輛，同比微增0.42%。此前，為了扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，一汽夏利制定了駿派計(jì)劃；但無(wú)論是銷(xiāo)量還是在市場(chǎng)上所占的份額，顯然駿派系列難以承擔(dān)扭轉(zhuǎn)一汽夏利銷(xiāo)量下滑局面的重任。

而銷(xiāo)量下滑的同時(shí)，一汽夏利從2012年開(kāi)始長(zhǎng)期陷入虧損的泥潭。2013年和2014年連續(xù)虧損，且虧損逐年擴(kuò)大。對(duì)此，2015年開(kāi)始，一汽夏利的股票被ST；2015年-2016年兩年的時(shí)間里，一汽夏利靠變賣(mài)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了短暫的盈利；但數(shù)據(jù)顯示2017年一汽夏利再次出現(xiàn)虧損，虧損金額過(guò)16億元。若按照扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)計(jì)算，2014年-2017年，一汽夏利四年的虧損額分別為17.37億元、11.82億元、16.77億元以及16.66億元。換句話說(shuō)，變賣(mài)資產(chǎn)是讓一汽夏利避免被退市活了下來(lái)，但它的實(shí)際上狀況并沒(méi)有得到改善反而陷入了惡性循環(huán)。

根據(jù)資本市場(chǎng)規(guī)則，若2018年一汽夏利虧損，將會(huì)再次被ST。一汽夏利財(cái)報(bào)顯示，2018年前三季度一汽夏利虧損10.03億元。但此番經(jīng)過(guò)變賣(mài)一汽豐田之后，一汽夏利將實(shí)現(xiàn)盈利。業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，“一汽夏利雖然活了下來(lái)，但產(chǎn)品力羸弱的根本問(wèn)題并沒(méi)有得到解決?！币黄睦诖饲盎貜?fù)深交所的問(wèn)詢(xún)函中也提到，“公司對(duì)國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和前瞻研究不夠，自身產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)能力和意識(shí)、品牌塑造能力不強(qiáng)等問(wèn)題導(dǎo)致近年來(lái)公司產(chǎn)品升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐未能跟上汽車(chē)市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)快速變化的需求?！?/p>

種種跡象說(shuō)明一汽夏利已經(jīng)進(jìn)退兩難。“從一汽集團(tuán)方面來(lái)看，將一汽夏利納入一汽奔騰后相當(dāng)于為老品牌提供了一個(gè)養(yǎng)老場(chǎng)所；后續(xù)對(duì)于一汽夏利的安排不排除賣(mài)‘殼’資源或引入其他戰(zhàn)略投資者?！辈茭Q表示，“實(shí)際上，此次一汽夏利拋售一汽豐田股權(quán)頗有一番與一汽集團(tuán)‘疏遠(yuǎn)關(guān)系’的意味。”

賣(mài)掉利潤(rùn)的“奶?！?，一汽夏利雖在2018年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，但汽車(chē)市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品力、熱銷(xiāo)車(chē)型的一汽夏利接下來(lái)將何去何從，又將如何保殼？

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