行業(yè)周報(bào):節(jié)后新能源乘用車終端價(jià)格大概率面臨調(diào)整,北美SUV和皮卡銷量增速穩(wěn)定,繼續(xù)推薦保隆岱美
中國暫停向進(jìn)口美國汽車及零部件加征關(guān)稅,中美貿(mào)易關(guān)系緩和,首推北美業(yè)務(wù)占比較高的保隆科技(19.670,-0.16,-0.81%)和岱美股份(20.560,0.30,1.48%)。
保隆科技北美收入占比40%-50%,關(guān)稅承擔(dān)情況好于預(yù)期。即使25%關(guān)稅,尾管方面客戶愿意承擔(dān)80%,氣門嘴方面公司議價(jià)能力強(qiáng),基本不承擔(dān)關(guān)稅。收購DILL增厚公司歸母利潤5000元左右,預(yù)計(jì)19年利潤2.7億元,PE估值11倍,維持買入評級(jí)。
岱美股份北美收入占比50%,19年關(guān)稅不加征對利潤貢獻(xiàn)約2000萬左右,中長期墨西哥產(chǎn)能順利轉(zhuǎn)移有望完全規(guī)避關(guān)稅影響。公司是全球遮陽板龍頭市占率約40%,向頭枕、扶手等內(nèi)飾軟品類擴(kuò)張,提升單車ASP,打開5倍市場空間。并購Motus有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)遮陽板領(lǐng)域協(xié)同,改善其盈利能力,預(yù)計(jì)19年8億利潤,PE為11倍,維持買入評級(jí)。
[節(jié)能與新能源車]2019年新能源汽車補(bǔ)貼下降的絕對金額較大,對于工況法續(xù)航在400公里以上的A級(jí)純電動(dòng)乘用車來說,補(bǔ)貼退坡的金額普遍在6至7萬元左右,如此之高的補(bǔ)貼差額在短時(shí)間內(nèi)難以通過主機(jī)廠內(nèi)部降本、擠壓供應(yīng)商以及經(jīng)銷商的利潤來完全消化。因此,在2019年新能源補(bǔ)貼退坡后,消費(fèi)者購買新能源乘用車的終端售價(jià)將大概率面臨調(diào)整。
[乘用車]北美車市中SUV和皮卡銷量增速穩(wěn)定,遠(yuǎn)超行業(yè),背后的原因是北美地廣人稀的城市規(guī)劃,庭院式的住宅結(jié)構(gòu),以及硬派大型的越野文化所致。我們預(yù)計(jì)作為北美的高端車型的皮卡和SUV中期銷量占比持續(xù)提升??梢娦屡f訂單主要配套車型為北美SUV和皮卡的岱美股份并未有北美乘用車的下行壓力,配套車型銷量有望超越整體北美車市,我們繼續(xù)保持推薦。
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(責(zé)編:李碩)
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