上汽擬發(fā)債200億 補充流動資金 加強研發(fā)創(chuàng)新

7月22日晚間，上汽集團（600104.SH）發(fā)布公告，在宣布幾起人事任免的同時披露了一起發(fā)債信息。

上汽集團表示，為靈活高效滿足現(xiàn)階段及未來資金需要，建立長效性、低成本、多層次融資體系，公司擬以儲架發(fā)行方式申請發(fā)行不超過200億元（含）的公司債券。根據(jù)上汽公告顯示，此次融資擬用于補充流動資金、研發(fā)創(chuàng)新、項目建設(shè)等。

對于上汽集團發(fā)布的融資信息，業(yè)內(nèi)看法不一。有人認為這是集團資金承壓的表現(xiàn)，而另外一種觀點則認為，通過各種渠道融資，尋求更大的發(fā)展空間，對于所有的企業(yè)來說都是正常的現(xiàn)象，關(guān)鍵在于企業(yè)的償還能力以及融資成本。

上汽集團表示，2016年末、2017年末、2018年末和2019年3月末，公司合并口徑資產(chǎn)負債率分別為60.17%、62.39%、63.63%和62.35%，母公司口徑資產(chǎn)負債率分別為15.51%、17.47%、20.45%和19.72%，公司的資產(chǎn)負債率處于合理穩(wěn)定水平，公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，長期償債能力較強。從資本市場的表現(xiàn)看，上汽集團今日股價并沒有因為公告的發(fā)債信息而出現(xiàn)波動，早間開盤后依然出現(xiàn)小幅上揚。

事實上，這已經(jīng)不是上汽集團第一次大規(guī)模對外融資。在2017年，上汽集團還曾經(jīng)通過定增的方式，在市場上募集近150億元資金，用于新能源、商用車智能化定制業(yè)務(wù)模式開發(fā)、燃料電池汽車、智能駕駛以及自主品牌互聯(lián)網(wǎng)汽車應(yīng)用的開發(fā)。

雖然從目前來看，上述C2B智能定制、包括氫燃料在內(nèi)的新能源車以及智能互聯(lián)汽車項目經(jīng)過幾年的發(fā)展，都取得了一定的成績，但仍處于需要加大投入和持續(xù)培育的階段。與此同時上汽集團近兩年來還在大力推動出行業(yè)務(wù)的布局，而這也是需要大量資金和資源的行業(yè)。

新的項目需要培育，但上汽集團主營業(yè)務(wù)近兩年的市場表現(xiàn)相對疲軟。從上半年的數(shù)據(jù)看，上汽集團總產(chǎn)量為285.7萬輛，同比減少20.8%，總銷量為273.7萬輛，同比下降16.62%。反觀利潤情況，2018年汽車行業(yè)毛利率普遍下滑，上汽集團的毛利率也同比減少了0.22個百分點。據(jù)該公司一季度披露的報表，公司2019年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1960.16億元，同比下降16.54%；凈利潤82.51億元，同比下降15%。

在銷量和利潤都出現(xiàn)波動的背景之下，通過外部融資來加碼新業(yè)務(wù)，對于上汽集團來說也是正常之舉。與傳統(tǒng)的發(fā)行方式不同，儲架發(fā)行是一種一次核準，多次發(fā)行的再融資制度。一方面有助于提升企業(yè)的融資效率，同時發(fā)行人可以根據(jù)自身的經(jīng)營需求及金融市場情況，靈活選擇發(fā)行時間，避免資金閑置，且可以選擇利率較低的融資時點，從而降低綜合融資成本。

事實上，整個汽車行業(yè)眼下都處于低谷期，面臨著銷量和利潤雙降，而投入顯著增長的壓力。據(jù)昨日公布的2019年度《財富》世界500強榜單，汽車行業(yè)中的整車與零部件企業(yè)幾乎都呈現(xiàn)出排名整體下降的情況，大部分企業(yè)處于利潤下跌的態(tài)勢。上榜的25家企業(yè)中，有19家營收同比增長，但凈利潤同比增長的僅有9家。整車企業(yè)之外，此次上榜的14家零部件公司，大部分排名和利潤也出現(xiàn)下滑。這在一定程度上說明整個汽車行業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中面臨的低收益和高投入之痛。

在去年全球車市以1.24%的下滑開啟7年來的首次負增長之后，今年上半年，包括美國、日本、中國在內(nèi)的幾大主流市場的下滑，更是為2019年的全球車市帶來幾分悲戚之色。摩根士丹利的研究報告預(yù)測，2019年全球汽車產(chǎn)量將下降4%。而德國汽車研究中心的一份報告也表示，全球汽車市場即將遭受自2008年金融危機以來最大的打擊，2019年全球銷量將暴跌400多萬輛，并且這種下降趨勢將會持續(xù)4年以上。

從去年開始，包括福特、通用都以裁員為抓手，開啟了成本節(jié)約之路，而近期又有消息稱，沃爾沃將裁減700名員工以精簡成本。為節(jié)約成本，車企開始在研發(fā)和創(chuàng)新領(lǐng)域抱團取暖，比如大眾和福特、戴姆勒和寶馬的結(jié)盟都是如此。

雖然環(huán)境悲觀，但市場競爭并不會因此而止息，反而會愈演愈烈。那些在規(guī)模和成本上具有優(yōu)勢的企業(yè)，會通過各種手段將孱弱的競爭對手排擠出去，這也在一定程度上解釋了為何在資金都并不寬裕的背景之下，上半年上汽集團拿出30億元的現(xiàn)金來補貼旗下自主品牌，刺激銷量。而長城汽車掌門人魏建軍更是在接受媒體采訪時表示，寧愿犧牲利潤，也要保住份額。

(責(zé)編：林嘉興)

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