一汽集團無償轉讓一汽夏利控股權，整體上市路徑明確

日前，天津一汽夏利汽車股份有限公司（以下簡稱“一汽夏利”）發(fā)布《關于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》。公告顯示，一汽夏利控股股東中國第一汽車股份有限公司（以下簡稱“一汽股份”）將持有的一汽夏利控股股權無償劃轉至中國鐵路物資股份有限公司（以下簡稱“鐵物股份”）。若控股權劃轉完成，一汽夏利的控股股東將變更為鐵物股份。

這一舉動被業(yè)內認為，或與一汽集團推進整體上市有關。實際上，今年一汽系子公司的頻頻動作，似乎都在釋放其加速整體上市的信號。

經(jīng)營陷困境，資產(chǎn)賣光只?！皻ぁ?/p>

作為一汽集團的子公司，即便是“背靠大樹”，一汽夏利近年來的發(fā)展也并不順利。一汽夏利公布的第三季度財報顯示，今年前三季度，一汽夏利實現(xiàn)營業(yè)收入3.53億元，與去年同期相比攔腰式下滑，同比下滑62.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7.01億元，虧損幅度增長30.15%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-6.07億元。

財務上，一汽夏利下滑不止，產(chǎn)品銷量上，也是持續(xù)低迷。今年上半年，一汽夏利威志和駿派品牌轎車共計生產(chǎn)1126輛，同比下滑93.34%；累計銷售新車3920輛，同比下滑69.86%。業(yè)內普遍認為，由于產(chǎn)品更新?lián)Q代沒有跟上消費者需求的變化，以及市場發(fā)展等原因，導致一汽夏利產(chǎn)銷規(guī)模不斷縮小，逐漸脫離主流汽車市場。

面對虧損的經(jīng)營狀況，一汽夏利也在尋求出路。一方面是出售旗下資產(chǎn)，從2015年至2018年，一汽夏利將其旗下內燃機制造分公司、與動力總成日常生產(chǎn)制造相關部分、一汽華利、一汽豐田等資產(chǎn)相繼轉出，進而換取資金避免被退市。其中被稱為優(yōu)質資產(chǎn)的一汽豐田也被一汽夏利分別以25.6億元和29.23億元的價格，分為兩次轉讓給一汽股份；有分析師認為即便一汽夏利希望出售資產(chǎn)增加現(xiàn)金流，但當無資產(chǎn)可賣的時候，一汽夏利難題虧損尚存。

另一方面，無資產(chǎn)可出之后，一汽夏利選擇與造車新勢力合資。今年9月，一汽夏利宣布正式與南京博郡新能源汽車成立新能源合資公司。從當時公告中可以發(fā)現(xiàn)，一汽夏利將協(xié)助合資公司申請汽車整車生產(chǎn)資質，屆時一汽夏利將不再具備汽車生產(chǎn)資質，無法繼續(xù)從事整車生產(chǎn)業(yè)務。此舉也被業(yè)內認為相當于“賣資質”，一汽夏利也僅剩下一個干凈的“殼”。

子公司資本運作頻繁，或為整體上市掃除障礙

一汽夏利發(fā)布公告，一汽股份擬將持有的一汽夏利的控股股權無償劃轉至鐵物股份，若控股權劃轉完成，一汽夏利的控股股東將變更為鐵物股份。業(yè)內普遍觀點認為，此舉是一汽集團為推進整體上市做準備。

全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴表示，“實際上一汽集團的此舉目的很明確，就是要把一汽夏利賣出去?！?017年9月，一汽集團就曾有意讓一汽股份以公開征集受讓方的方式協(xié)議轉讓所持公司24.73%的股份，股份轉讓完成后，一汽夏利控股股東將發(fā)生變更。但最終公開征集期屆滿無人接盤。

彼時，就有業(yè)內人士認為，一汽夏利未來賣“殼”是大概率事件，一汽集團上市的主體應該是一汽轎車，一汽夏利就自然需要處理掉。

隨著徐留平上任，一汽集團的整體上市信號日益強烈。除一汽夏利頻有動作之外，旗下零部件子公司也動作頻繁。11月29日，長春一汽富維汽車零部件股份有限公司（以下簡稱“一汽富維”）發(fā)布公告稱，一汽集團向吉林省亞東國有資本投資有限公司（以下簡稱“亞東投資”）轉讓其持有的一汽富維5%股份，交易完成后亞東投資將成為一汽富維的第一大股東，一汽富維的實際控制人變?yōu)榧质Y委。

招商證券研報分析稱，一汽富維作為國企改革“雙百企業(yè)”的一員，實際控制人變更是對改革的落地，同時也是一汽集團對國有企業(yè)混合所有制改革的推進，推動國有資本布局和結構調整。

曹鶴曾對新京報記者表示，一汽集團的資本整合思路一是從零部件企業(yè)入手，之后就是整車企業(yè)，而從近年來一汽集團旗下子公司的動作來看，先后放棄零部件企業(yè)的控制權，一汽轎車與一汽解放資產(chǎn)置換，無償轉讓一汽夏利股權，每一步都意在清除整體上市的障礙。

進程或提速，整體上市仍需時日

隨著一汽股份無償轉讓一汽夏利控股權，一汽轎車與一汽解放進行資產(chǎn)置換，一汽轎車主體業(yè)務變成商用車，困擾一汽集團整體上市的一汽轎車與一汽夏利之間的同業(yè)競爭問題有望得到解決。一汽股份曾作出不可撤銷承諾，一汽股份將在2016年6月28日，通過資產(chǎn)重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產(chǎn)業(yè)務，以解決同業(yè)競爭問題；臨期又申請延期將解決同業(yè)競爭問題的承諾期延遲三年作為過渡。

對于此番“拋棄”一汽夏利，業(yè)內認為，從當前車市情況，以及一汽集團的改革布局來看，此舉可以稱之為明智。一汽集團當前的改革主要目的可以說是為了剝離不良資產(chǎn)，優(yōu)化重組集團結構，理清整體上市路徑。

業(yè)內普遍認為，同業(yè)競爭問題是影響一汽集團整體上市的主要問題之一，隨著同業(yè)競爭問題的解決，一汽集團整體上市進程或將加速。

不過在曹鶴等業(yè)內人士看來，當下一汽集團的動作更多是戰(zhàn)術層面的動作，此外，一汽集團的混改涉及的資產(chǎn)體系龐大且復雜，一汽集團需要一定的時間進行逐步梳理，而這些動作并不直接與整體上市有關，從時間點上來看，一汽集團的整體上市預計三年左右。

(責編：肖蒙蒙)

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