特來(lái)電增資擴(kuò)股引入鼎暉等投資者 分拆上市疑進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段

A股分拆上市規(guī)則剛剛落地，特來(lái)電就宣布擬通過(guò)增資擴(kuò)股的方式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。12月16日，特銳德（300001.SZ）發(fā)布公告，稱(chēng)子公司特來(lái)電新能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“特來(lái)電”）擬通過(guò)增資擴(kuò)股方式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，本次增資總金額合計(jì)不超過(guò)13.5億元，投后估值約為78億元，占上市公司市值的42%。

公開(kāi)信息顯示，特銳德成立于2004年，是中德合資的股份制企業(yè)，總部位于青島，主營(yíng)項(xiàng)目為箱式電力設(shè)備。到2009年的時(shí)候，中國(guó)高鐵60%的箱式變電站設(shè)備都由他們提供。當(dāng)時(shí)恰逢中國(guó)高鐵高速發(fā)展，特銳德在當(dāng)年以23.8元/股的發(fā)行價(jià)成為了創(chuàng)業(yè)板的第一家上市公司。　　

此后的2014年7月，特銳德宣布進(jìn)軍電動(dòng)汽車(chē)充電業(yè)務(wù)，成立子公司特來(lái)電。特銳德業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2018年度，特來(lái)電繼續(xù)保持市場(chǎng)占有率第一、充電量第一的龍頭地位。截至2018年底，其充電業(yè)務(wù)累計(jì)充電量約16.9億度，2016-2018年度充電量復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)200%。

本次參與特來(lái)電增資的機(jī)構(gòu)共有五家，其中包括鼎暉股權(quán)投資管理（天津）有限公司、中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司、青島金陽(yáng)股權(quán)投資合伙企業(yè)、青島鴻鵠股權(quán)投資合伙企業(yè)和特銳德。特銳德表示，這些戰(zhàn)略投資者投資入股特來(lái)電，將致力于共同推進(jìn)新能源汽車(chē)以及充電基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，共同提高特來(lái)電市場(chǎng)影響力。

由于金陽(yáng)基金，鴻鵠基金均為關(guān)聯(lián)人旗下平臺(tái)，外部投資者鼎輝和國(guó)字號(hào)背景的國(guó)調(diào)基金，成為了眾所矚目的重點(diǎn)。而鼎暉股權(quán)投資管理（天津）有限公司早在2009年便投資奇瑞汽車(chē)。

而在特來(lái)電發(fā)布公告的前三天（12月13日），證監(jiān)會(huì)也發(fā)布了《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》（下稱(chēng)《若干規(guī)定》），與征求意見(jiàn)稿相比，正式發(fā)布的《若干規(guī)定》做出的最大調(diào)整為：將盈利門(mén)檻從三年凈利潤(rùn)累計(jì)不超過(guò)10億調(diào)降至6億元。

由此，特來(lái)電選擇在此時(shí)引入戰(zhàn)投，或許有為分拆上市做準(zhǔn)備。而鼎暉作為一個(gè)承包過(guò)上百個(gè)巨型上市項(xiàng)目的PE機(jī)構(gòu)，更是引發(fā)諸多猜想。若此次特來(lái)電方面的增資擴(kuò)股如順利完成，將大幅改善特銳德的資金實(shí)力，加之政策加強(qiáng)對(duì)充電行業(yè)支持力度的情況下，或?qū)槠髽I(yè)在凈利潤(rùn)方面帶來(lái)積極影響。

但充電企業(yè)要實(shí)現(xiàn)盈利并不容易，目前充電樁市場(chǎng)由于具備充電樁行業(yè)整體運(yùn)營(yíng)效率不高、前期投資規(guī)模巨大、盈利模式不清晰、回報(bào)周期長(zhǎng)等問(wèn)題。有業(yè)內(nèi)人士曾稱(chēng)，運(yùn)營(yíng)類(lèi)充電樁的靜態(tài)投資回報(bào)期平均為5.74-9.57年。目前，該市場(chǎng)的參與者主要包括國(guó)資企業(yè)（國(guó)網(wǎng)、中國(guó)普天）、民營(yíng)資本（特來(lái)電、星星充電）、主機(jī)廠（上汽安悅、比亞迪），但目前充電樁企業(yè)無(wú)一實(shí)現(xiàn)盈利。

市場(chǎng)份額最高的特來(lái)電目前也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，國(guó)內(nèi)共有30萬(wàn)臺(tái)公共充電基礎(chǔ)設(shè)施處于運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，其中特來(lái)電運(yùn)營(yíng)數(shù)最高達(dá)12.1萬(wàn)臺(tái)、國(guó)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)5.7萬(wàn)臺(tái)、星星充電運(yùn)營(yíng)5.5萬(wàn)臺(tái)、上汽安悅運(yùn)營(yíng)1.5萬(wàn)臺(tái)、中國(guó)普天運(yùn)營(yíng)1.4萬(wàn)臺(tái)，CR5為87.2%。

特銳德財(cái)報(bào)顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入58.06億元，同比增長(zhǎng)13.73%；凈利潤(rùn)2億元，同比下降27.8%。雖然凈利下滑，但作為核心資產(chǎn)的特來(lái)電終于結(jié)束了連年虧損的狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡。2019年前7個(gè)月，特來(lái)電營(yíng)業(yè)收入為58561.26萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-5676.61萬(wàn)元。

此外，特來(lái)電還一直保持著較高的資產(chǎn)負(fù)債率狀態(tài)，2018年底其負(fù)債總額為30.13億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.04%；到2019年7月底，其負(fù)債總額為31.44億元，資產(chǎn)負(fù)債率為87.03%，資產(chǎn)負(fù)債率略有下滑。

因此，即使此次增資擴(kuò)股將對(duì)特來(lái)電的發(fā)展迎來(lái)利好，但其究竟何時(shí)能實(shí)現(xiàn)盈利目前仍不明朗。特來(lái)電的高層曾表示，在2019年特來(lái)電能實(shí)現(xiàn)盈利，而有證券行業(yè)分析人士認(rèn)為，特來(lái)電何時(shí)能實(shí)現(xiàn)贏虧平衡，就意味著其距離是否能順利實(shí)現(xiàn)拆分上市不遠(yuǎn)了。

(責(zé)編：肖蒙蒙)

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