北汽自主虧損疑云

每一個全新的自主品牌車企都會經(jīng)歷質(zhì)疑和否定，這是中國汽車界的通例。但這一次，北汽收到的質(zhì)疑聲尤其強烈。

北京車展剛結(jié)束，就有消息傳出，北汽內(nèi)部發(fā)生人事變動，北汽股份與北京現(xiàn)代銷售層面的主管進行互換；此后兩周內(nèi)，北汽被傳召開多次涉及人事調(diào)整的會 議，5月中旬，關(guān)于北汽副總裁級別的高層大換防和涉及百人的人事調(diào)整消息正式出爐。包括北汽股份副總裁梁國鋒的離職在內(nèi)，12為副總裁被傳至少5位被調(diào) 動，其他高層職權(quán)也出現(xiàn)變動。

事實上，人事變動對北汽而言并非新鮮新聞。從2013年5月李峰晉升北汽股份總裁開始，在過去兩年中，涉及北汽集團、北汽股份、北汽新能源、北京奔馳、北京現(xiàn)代以及并購重組的昌河汽車的高層調(diào)整一直在持續(xù)中。

但與集團業(yè)務(wù)發(fā)展中的正常人事調(diào)配不同，對這次大規(guī)模高層洗牌的解讀中，自主品牌的巨額虧損被視作主要原因。即使是反腐整改需求、自主業(yè)務(wù)的政治任務(wù)壓力、人才戰(zhàn)略修正等來自北汽內(nèi)部人事推導(dǎo)出的原因，也都被認為是以2015年北汽自主業(yè)務(wù)虧損33億作為背景得到了發(fā)酵。

繼3月29日發(fā)布了2015年度經(jīng)審核業(yè)績后，4月21日，北京汽車股份有限公司（股票簡稱：北京汽車，股票代碼：1958.HK，以下稱北汽股 份）發(fā)布正式年報：自主品牌板塊北京品牌全年銷量同比增長8.9%，但經(jīng)營虧損卻從2014年的19億元擴大至33.4億元。毛利率及經(jīng)營利潤率皆在 2014年已經(jīng)為負數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)下滑。

北汽股份同時發(fā)布的今年一季度業(yè)績顯示，首季獲得歸屬股東的凈利潤為8.7億元，同比繼續(xù)下跌46.54%。在北京奔馳的支持下，資本市場仍然看好北京汽車，而多方信息也顯示，以這場人事洗牌為重要一環(huán)，北汽的止虧計劃已作為集團首要目標在2016年啟動。

財報引發(fā)的質(zhì)疑

如果拋開自主業(yè)務(wù)來看，北汽股份2015年的年報不算太差。旗下三大整車板塊——北京奔馳、北京現(xiàn)代、北汽自主品牌的總銷量同比增加4.8%，受其 帶動，北汽股份2015年的收入由2014年的564億元增至841億元。同時，受北京奔馳歷史最好業(yè)績的提攜，北汽股份2015年獲得經(jīng)營利潤44.8 億元，同比增長215%。

但自主板塊的虧損徹底打消了北汽獲得一張歷史最好表現(xiàn)年報單的可能性。

財報顯示，雖然銷量上升，但北汽自主品牌的毛虧卻由2014年的6890萬元大幅擴大至14.2億元，也即在收入增長50%的同時，毛虧損卻擴大了近20倍。毛利率也從2014年的-0.6%快速下滑至2015年的-8%。

在財務(wù)概念中，毛利=銷售收入－銷售成本，毛利率=毛利/銷售額。毛利率為負數(shù)意味著企業(yè)在低于成本賣產(chǎn)品。

在毛虧擴大的基礎(chǔ)上，北汽自主品牌的經(jīng)營虧損也由2014年的19億虧損增長75.9%至2015年的33.4億元虧損。經(jīng)營利潤率由2014年的-15.3%下滑至2015年的-18.7%。

受到影響，北汽股份歸股東所有的凈利潤從2014年的45.1億元降至33.2億元，下滑26.4%。其中，北汽自主品牌的凈利潤率從 2014年的27.1%垂直下滑至2.1%。

自主品牌在投入期出現(xiàn)虧損并不少見，不過在外界看來，北汽自主品牌在2014年已經(jīng)出現(xiàn)了上升的跡象，其毛利率由2013年的-14.3%改善至 -0.6%；2013年，北汽自主品牌銷售了20萬輛，虧損32億元，2014年銷量超過30萬輛，虧損縮減為24億元。在北京汽車投資者關(guān)系管理中心主 任閆小雷看來，這是實現(xiàn)了“巨幅減虧”。

2015年，北汽自主品牌銷量繼續(xù)增長8.9%至33.7萬輛，而且由于相對售價較高的紳寶X65上市以及紳寶D50的銷售比例提高，北汽自主品牌 的收入從上年的124億元增加43.6%至2015年的178億。但盈利狀況卻急轉(zhuǎn)直下，虧損再度擴大。業(yè)內(nèi)人士表示，這也是業(yè)界對北汽自主品牌發(fā)展現(xiàn)狀 產(chǎn)生疑問的主要癥結(jié)點。

虧損主因：“額外促銷”

對于毛虧和經(jīng)營虧損擴大，北汽方面在財報中的解釋是：“北京汽車（也即北汽自主）為維持市場份額提供的促銷金額較大。”北汽方面聲稱，由于2015 年國內(nèi)車市的低迷，北汽自主品牌為鞏固和擴大市場占有率而向市場提供了額外促銷，這種促銷覆蓋北京、紳寶和威旺三個系列的全部產(chǎn)品。

財報顯示，2015年，與北汽自主品牌相關(guān)的銷售成本為192.7億元，與2014年的125億元相比，增幅為54%。費用的增加主要源于成本較高的紳寶X65的上市，以及銷售成本較高的紳寶D50銷售比例的提高。

作為北汽自主品牌2015年沖擊SUV市場的重要產(chǎn)品，2015年3月上市的紳寶X65并未如愿獲得市場的熱烈反饋，上市5個月后，北汽就啟動了幅 度為1.5萬元的X65的官方降價，市場端降幅更大。來自經(jīng)銷商的反饋顯示，新車銷售難以拉平成本，而由于保有量較少，售后配件銷售和維修的利潤同樣有 限。

除了降價促銷所帶來的利潤流失，銷售網(wǎng)絡(luò)擴張的成本也在大幅增長。雖然與2012年最高530萬（占建店成本75%）的單店建店補貼相比，幅度已有 所收縮，但記者獲悉，目前北汽自主品牌的建店補貼仍然可觀。“新建店面的最高補貼能夠達到380萬元，”負責(zé)紳寶經(jīng)銷商招募的相關(guān)人士告訴記者。“一家C 級新建店（按照經(jīng)銷店面積，從大到小分為F、A、B、C、D五級）最少也能補貼190萬元。如果是改建的話就打一個六折，這樣算下來C級店面改造能補貼 120萬元左右。D級商圈店按照面積來補貼，每平米補貼1100元。”

2015年12月紳寶X25上市之際，北汽股份副總裁蔡建軍曾透露，僅隨著紳寶X25上市而新增的經(jīng)銷商就達到了23家。到2015年年底，北汽 紳寶的網(wǎng)絡(luò)渠道將近600家，其中包括覆蓋一二級市場的280家一級經(jīng)銷商，以及覆蓋四五線市場的350家衛(wèi)星店。“其實北汽店是不賠錢的，只要會玩就行 了”，一位不愿透露姓名的經(jīng)銷商諱莫如深地表示。而業(yè)內(nèi)人士也指出，在以高額補貼吸引經(jīng)銷商加入和維持其運營的同時，北汽自主品牌經(jīng)營成本也在大幅增長。

在李峰看來，研發(fā)費用的加大投入是虧損擴大的另一個原因。2015年，北汽股份的研發(fā)費用總額為37.3億元，主要用于北汽自主產(chǎn)品的研發(fā)項目。

新能源補貼是北汽股份中唯一一份來自自主板塊的盈利支持，北汽股份年報顯示，2015年共獲得來自政府的新能源補貼11.22億元，占北汽股份凈利潤的1/3，比去年的6.14億元增長了82.7%。

不過，隨著北汽新能源股份公司獲得第一張新能源汽車資質(zhì)，這份補貼能否繼續(xù)留在北汽股份的財報中仍是未知數(shù)。按照北汽股份（股票簡稱北京汽 車）2014年財報中披露的信息，“由于北汽集團將于上市日期后一年內(nèi)獲取生產(chǎn)及銷售電動乘用車的相關(guān)授權(quán)（新能源過渡期），按照北汽集團與北京汽車的討 論及協(xié)議，在新能源過渡期內(nèi)，本公司將負責(zé)電動乘用車的生產(chǎn)及銷售”。而正是憑著這份新能源過渡期的協(xié)議，上市公司北京汽車得以將高額的新能源補貼計入盈 利范疇。這也意味著，隨著北汽新能源資質(zhì)的取得，以及單獨上市計劃的推進，北汽股份很有可能在2016年就失去“新能源補貼”這塊肥肉。

李峰的扭虧壓力

針對自己在這場人事變動中被調(diào)離的傳聞，李峰第一時間出來澄清，他并不回避人事調(diào)整的事實，公開表示這場調(diào)整涉及百人，但自己仍維持在原崗位。

這是一個月內(nèi)李峰第二次為北汽澄清傳聞，上一次是針對“北汽2015年巨虧87億，一舉吞掉了北京奔馳和北京現(xiàn)代兩家合資公司利潤總和”的報道，李峰反駁稱其計算邏輯錯誤。

李峰迅速反應(yīng)的背后，是作為北汽虧損和人事?lián)Q防行動“解釋者”的重壓。按照李峰北京車展透露的扭虧計劃，2016年將成為北汽扭虧計劃的起點，目標是減少虧損十幾億，爭取到2018年實現(xiàn)北汽自主的徹底扭虧。

作為扭虧計劃的核心，北汽將在2016年推出超過十款新車，其中包括6款SUV。其中，北汽紳寶X55已在今年1月上市，紳寶X35也在5月20日 推出。北京品牌方面，BJ40、BJ40L、BJ80已在4月底上市。在北汽今年36萬輛的銷量目標中，SUV將占55%達到20萬輛。有分析指出，長城 汽車之所以利潤率高達15%，主要源于其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中SUV占比高達80%。

但就目前而言，大投資仍是北汽自主發(fā)展的思路。蔡建軍在北京車展前接受記者采訪時曾表示，北汽自主品牌的銷售網(wǎng)絡(luò)正在以前所未有的速度擴張，今年一季度就增加了78家經(jīng)銷商，其中還出現(xiàn)了一天內(nèi)十幾家經(jīng)銷商加盟的情況。

對于北汽自主品牌的業(yè)務(wù)前景，資本市場評價不一。一位長期關(guān)注北汽的證券分析人士指出，雖然北汽自主板塊虧損加大，但北汽的資金很充裕。“經(jīng)營活動 產(chǎn)生了大量的凈流入，融資活動的凈流入反而很少，基本上北汽就是以新融資投入當(dāng)年的經(jīng)營活動，雖然自主品牌有虧損，但是不影響它有大量的現(xiàn)金流入。”北汽 集團董事長徐和誼也曾在多個場合直率表示，北汽并不缺錢，并且將不斷地有投資大動作。

“北汽2015年主要的資金支出在于它花了92億元在購買不動產(chǎn)、工廠和設(shè)備上，其中有73億多的在建工程。同時研發(fā)費用資本化了36.6億元，這兩項都是重要的支出。”上述人士稱，目前北汽仍然處于投入周期，未來虧損可能會持續(xù)收窄。

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