一汽轎車凈利創(chuàng)三年新低 一汽整體上市或再生變數(shù)

一汽轎車2015年財報于3月31日出爐，其中顯示該公司2015年凈利潤為5294.81萬元，比2014年同期大降64%，而這也是一汽轎車自2013年以來連續(xù)兩年下降，創(chuàng)下近三年來凈利潤新低。

對于業(yè)績的大幅度下滑，一汽轎車在2015年財報中表示，利潤大幅下滑“是由于國內(nèi)乘用車市場增速放緩，車企間價格戰(zhàn)激烈，而自身缺乏拳頭產(chǎn)品。”當(dāng)前一汽轎車旗下品牌包含一汽紅旗、一汽奔騰、一汽歐朗及一汽馬自達，而這幾大業(yè)務(wù)板塊在去年均出現(xiàn)了明顯的下降。

對此，一汽轎車表示將在2016年認真研究市場，加強創(chuàng)新應(yīng)對市場。具體而言，將重點對紅旗品牌與奔騰品牌進行品牌與產(chǎn)品方面的打造。譬如奔騰品牌將推出幾款全新SUV車型，以挽回目前的銷量頹勢。

在一汽轎車財報中，中國第一汽車股份有限公司（簡稱“一汽股份”）所作的大股東承諾再次得到重申，即2016年6月28日前解決一汽轎車的同業(yè)競爭 問題。此前業(yè)內(nèi)普遍將這一時間節(jié)點看作一汽集團整體上市的最后節(jié)點。不過，一汽轎車今年這個糟糕的財報給這一計劃蒙上了陰影。目前看來這一愿望似乎又要落 空。“一汽集團整體上市已經(jīng)多年難以解決，從目前各個角度來看，其上市方式或許將會發(fā)生改變。因為面對一汽轎車不斷下滑的業(yè)績和*ST夏利的問題，如果一 汽股份如果遲遲解決不了，就可能通過IPO或者借其他殼的方式完成。”中融創(chuàng)投基金管理（北京）有限公司董事長曹鶴向經(jīng)濟觀察報記者分析。

業(yè)績劇降

一汽轎車財報中顯示，一汽轎車去年實現(xiàn)整車銷售23.59萬輛，同比下滑19.55%。這其中，紅旗、奔騰、歐朗、一汽馬自達全部出現(xiàn)了銷量下滑。 這直接導(dǎo)致了一汽轎車業(yè)績下滑——2015年公司營業(yè)收入為266.64億元，同比下降21.25%；凈利潤僅為5294.81萬元，同比下降 64.75%。營業(yè)收入與凈利雙雙下滑，其中凈利是一汽轎車自2013年扭虧為盈以來的新低。

另外，一汽轎車財報中透露，2015年紅旗轎車銷售收入約10億元，約占一汽轎車當(dāng)年收入的3.9%，但未指出具體銷量。而根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng) 計，紅旗品牌的主力車型紅旗H7在2015年的銷量僅為5037輛，雖然相對于2014年有較大增幅，但與其所在的豪華C級市場其他競品的銷量差距甚遠。

紅旗遲遲不能盈利也是一汽轎車虧損的原因。一汽轎車也表示，由于紅旗品牌還處于品牌培育期，需要大量投入，一定程度影響了公司的盈利能力和利潤水 平。一汽集團正計劃將紅旗再次獨立為紅旗事業(yè)部，從一汽轎車體系中獨立出來。一汽轎車近期的一份公告也確實印證了這一趨勢，一汽轎車在近期公告中表示，一 汽集團與一汽轎車達成新協(xié)議，允許一汽轎車不再獨享排他性的紅旗商標(biāo)使用權(quán)，而是允許第三方使用，同時一汽集團將此前的紅旗商標(biāo)授權(quán)費用6980萬元予以 免除。

除了紅旗，一汽轎車正在動刀奔騰品牌，以優(yōu)化旗下品牌的盈利能力。一汽轎車近日的一份公告顯示，擬投資12.16億元建設(shè)D077產(chǎn)品技術(shù)改造項 目。據(jù)相關(guān)消息，這是奔騰品牌的一款緊湊SUV車型。奔騰作為一汽轎車旗下嫡系自主品牌，是一汽轎車能否盈利的關(guān)鍵所在。根據(jù)奔騰品牌今年的產(chǎn)品規(guī)劃，新 的緊湊級SUV車型X60、小型SUV車型X40都已在列，以往只有X80一款車的局面得到了良好的改觀，而奔騰希望趁著SUV車型的熱銷扭轉(zhuǎn)頹勢。

奔騰之外，一汽轎車花費重金在2012年打造的歐朗品牌依舊沒有起色，而一汽轎車旗下唯一的合資品牌一汽馬自達表現(xiàn)也每況愈下，該品牌在2015年 共銷售84018輛，同比減少21.1%，一汽轎車認為這是由于新產(chǎn)品短缺。不過，與之形成對比的是馬自達在華的另一家合資公司長安馬自達，則在2015 年實現(xiàn)銷售151243輛，同比增長44.7%。

上市擱淺

一汽轎車2015年的糟糕的業(yè)績將可能迫使一汽集團的整體上市計劃再生變數(shù)。之前，業(yè)內(nèi)普遍將2016年6月28日作為一汽集團整體上市的最后結(jié)點 ——在2011年，一汽股份向一汽轎車作出一份不可撤銷承諾：將在成立后5年內(nèi)，通過資產(chǎn)重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產(chǎn)業(yè)務(wù)，以解決與一汽轎車的 同業(yè)競爭問題。該承諾履行期限至2016年6月28日。

在一汽集團最開始的整體上市計劃中，一汽集團設(shè)立“一汽股份”作為上市平臺，已完成整體上市，但此后由于種種原因以及錯綜復(fù)雜的股權(quán)問題，上市計劃一再延后。而無法整體上市，也使得一汽股份與旗下控股的一汽轎車、一汽夏利等公司之間的股權(quán)及利益糾葛一直難以有效解決。

此外，由于在2015年12月一汽股份出手拯救面臨退市的*ST夏利，情況又有了新的變化。去年*ST夏利連續(xù)第二年盈利無望，自身亦失去造血能 力，因此只能通過外部援手來保住上市的殼體，否則將按照上市公司規(guī)定被迫退市。當(dāng)時有分析認為，一汽夏利退市后與一汽轎車之間的同業(yè)競爭問題便不復(fù)存在， 進而客觀上有利于一汽股份通過一汽轎車順利實施上市行動。

但是事情的發(fā)展并非如此。在最后關(guān)頭，*ST夏利在年底重要關(guān)頭突然選擇“保殼”，其方法是出售旗下內(nèi)燃機制造分公司等四項資產(chǎn)，借此獲得28億元 現(xiàn)金。由此，一汽夏利在2015年最后一個月火速扭虧為盈，其財報顯示歸屬于股東的凈利潤為1805萬元，同比增長101.09%。

曹鶴向記者指出：“去年一汽夏利就是看到一汽集團整體上市無望，才在12月份選擇緊急保殼的。”在他看來，影響一汽集團整體上市的因素頗多，如今一 汽轎車業(yè)績不振對整體上市有影響但是實質(zhì)性影響并不大，但一汽股份的同業(yè)競爭問題在6月28日大限之前難以解決卻是大概率事件。“在A股市場完不成承諾的 情況很多，但是要是真的完成不了就勢必會受到證監(jiān)會處罰。”曹鶴說。

“目前資本市場大環(huán)境不佳，問題比較多的一汽集團不論通過什么方式，都難以看到其能夠整體上市的空間。”汽車行業(yè)一位資深分析師告訴記者。一汽集團 整體上市除了解決一汽股份的相關(guān)事宜，還需要將一汽-大眾、一汽豐田等合資公司資產(chǎn)納入到一個整體之中，而現(xiàn)在不論是大眾方面由于“尾氣門”而推遲向一汽 -大眾增資抑或一汽豐田的復(fù)雜股權(quán)關(guān)系，都構(gòu)成一汽集團整體上市的障礙。

曹鶴由此推測一汽集團整體上市可能會走別的路徑。“或者是集團直接IPO，或者是一汽股份選擇一汽轎車和一汽夏利之外的其他殼體實施上市。這也并不是不可能的事情，現(xiàn)在不論是一汽夏利還是一汽轎車，這兩家公司業(yè)務(wù)長期不振可能導(dǎo)致一汽股份最終放棄他們。”

眼下，一汽轎車在財報中作出了2016年實現(xiàn)27萬輛銷量、同比增長14.46%的目標(biāo)，寄望于自主品牌奔騰為其帶來利潤增長點，但是奔騰最新規(guī)劃的SUV產(chǎn)品真正發(fā)揮作用，可能還要等到2017年以后。

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