上市首日遭破發(fā)，小鵬登港股為何難獲資本芳心？

極客網(wǎng)·汽車科技 7月7日，小鵬正式在港交所掛牌，發(fā)行價(jià)為165港元/股，募資約為140億港元，但隨后卻觸至159.3港元/股，一度跌超3%。

甩開蔚來(lái)理想，搶先登陸港股上市，但卻遭到了首日破發(fā)的情況，被冠以港股“智能電動(dòng)車第一股”的小鵬多多少少有點(diǎn)尷尬。

距離美股上市不到一年，以“雙重主要上市”的方式率先占領(lǐng)港股市場(chǎng)，這意味著小鵬要接受來(lái)自美國(guó)證券交易委員會(huì)和香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)更為嚴(yán)格的監(jiān)管。

為什么小鵬會(huì)選擇難度更大的“雙重上市”？作為國(guó)內(nèi)新勢(shì)力頭部企業(yè)，小鵬在港股為何沒(méi)有享受到和美股一樣首日大漲的光耀？面對(duì)持續(xù)的不盈利和強(qiáng)敵環(huán)伺的競(jìng)爭(zhēng)格局，小鵬又該何去何從？

銷量屢創(chuàng)新高，股價(jià)“慘淡”開場(chǎng)

從銷量上來(lái)看，6月份小鵬汽車銷量同比增長(zhǎng)617%為6665輛，整個(gè)2021年上半年其銷量同比增長(zhǎng)560%為3.07萬(wàn)輛。

不過(guò)這個(gè)數(shù)字如果跟蔚來(lái)和理想對(duì)比，卻多少失去了光彩。今年6月蔚來(lái)理想的銷量也再創(chuàng)新高，分別達(dá)到了8083輛、7713輛，整個(gè)上半年累計(jì)銷量分別為上半年累計(jì)銷量分別為4.19萬(wàn)輛和3.01萬(wàn)輛。

即便是作為后起之秀的哪吒，在今年6月的銷量也高達(dá)5138臺(tái)，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，在2021年1-5月純電SUV的銷量排名中，哪吒V僅次于Model Y售出了1.4萬(wàn)輛。

回望在港股上市的企業(yè)，不少明星股如“奈雪的茶”“嗶哩嗶哩”等都出現(xiàn)了不同程度的破發(fā)。其實(shí)隨著蔚來(lái)、理想、小鵬等車企的接連上市，資本市場(chǎng)也逐漸回歸理智。

按照吉利汽車董事長(zhǎng)李書福的說(shuō)法，“汽車行業(yè)的基本規(guī)律是不會(huì)改變的，那就是規(guī)模，最終全球汽車工業(yè)企業(yè)存活下來(lái)的數(shù)量不會(huì)太多，只有規(guī)模企業(yè)才能生存下來(lái)?！?/p>

小鵬汽車銷量雖然屢創(chuàng)新高，但距離“規(guī)模效應(yīng)”還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，仍然處于虧損的局面。

其次車型增長(zhǎng)趨于乏力。小鵬銷量上升是不爭(zhēng)的事實(shí)，但為銷量做出極大貢獻(xiàn)的主要是p7，其所推出的首款車型G3的銷量卻不盡如人意。

數(shù)據(jù)顯示，小鵬G3在2021年5月份的交付量跌破2000，僅為1889輛，環(huán)比減少262輛。4月份小鵬發(fā)布了第三款車型p5，但是否能夠成為支撐銷量的主力軍，還有待時(shí)間檢測(cè)。

值得一提的是，在小鵬營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，小鵬汽車股東方GGV和高瓴資本于去年四季度減持了股票，從主要股東行列中退出。高瓴資本還在2020年第四季度清倉(cāng)了理想、蔚來(lái)的股份。這讓人不禁產(chǎn)生疑問(wèn)，如果真的看好其發(fā)展又為什么會(huì)在解禁期滿減持股票呢？

在美股市場(chǎng)上，小鵬于2020年11月份達(dá)到了74.49億美元/股的高峰值后邊接連回落。截止發(fā)稿為止，小鵬美股市場(chǎng)股價(jià)僅為40美元/股；港股股價(jià)繼續(xù)下跌，為150.9港元/股。

造血能力不足，夢(mèng)想需要資金

事實(shí)上，單從2021年第一季度財(cái)報(bào)上來(lái)看，小鵬交出了一份還算不錯(cuò)的答卷。 

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，該季度小鵬營(yíng)收同比增長(zhǎng)616.1%達(dá)到了29.51億元，毛利率也成功實(shí)現(xiàn)了“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，達(dá)到了11.2%的水平；現(xiàn)金儲(chǔ)備為362億元，在造車“三駕馬車”中僅次于蔚來(lái)的475億元，超過(guò)理想的303億元，如果加上此次上市所融得的資金，小鵬的資金儲(chǔ)備量將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)蔚來(lái)，其能夠承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)能力也將進(jìn)一步增強(qiáng)。

從賬面上來(lái)說(shuō)，小鵬不缺錢。

但這也改變不了小鵬依然虧損的事實(shí)。招股書顯示，從2018到2020年，小鵬實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為970萬(wàn)元、23.21億元、58.44億元，凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元。今年一季度，小鵬凈虧損7.87億元。

而這種“增收不增利”的現(xiàn)象主要是由于小鵬在研發(fā)開支以及公司銷售、一般及行政開支的增加導(dǎo)致。

從2018年到2020年，小鵬在研發(fā)上的支出分別為10.5億元、20.7億元、17.3億元；銷售、一般及行政費(fèi)用分別為6.43億元、11.65億元、29.21億元。

根據(jù)IHS Markit的數(shù)據(jù)，小鵬汽車是中國(guó)唯一 一家自主開發(fā)包含定位和高精地圖融合、感知算法和傳感器融合及行為規(guī)劃、運(yùn)動(dòng)規(guī)劃和控制的全棧式自動(dòng)駕駛技術(shù)，并在量產(chǎn)汽車上應(yīng)用該軟件的汽車公司。

技術(shù)研發(fā)是車企能否在未來(lái)制勝的關(guān)鍵因素之一，而研究需要巨額資金的投入，雙重上市則能夠?yàn)樾※i提供更充足的資金保障。

除了研發(fā)之外，小鵬汽車表示已經(jīng)著手布局歐洲市場(chǎng)的銷售，但仍需要較長(zhǎng)時(shí)間才能打好基礎(chǔ)，海外布局同樣也需要用資金作為基石。

掌握越多的資金主動(dòng)權(quán)也就越大，商業(yè)規(guī)律本就如此。而小鵬作為第一家赴港上市的新勢(shì)力車企，相比于蔚來(lái)理想也能夠在資本市場(chǎng)釋放出加速發(fā)展的信號(hào)。

小結(jié)：

對(duì)于小鵬來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)或許不存在資金壓力。但產(chǎn)品線的豐富、技術(shù)的研發(fā)、市場(chǎng)的拓展都離不開錢，未雨綢繆也是迫在眉睫的舉動(dòng)。

當(dāng)前新能源車格局要分為大廠跨界造車、新勢(shì)力造車和傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型三大方向，但目的都是為了能夠在新能源市場(chǎng)中分一杯羹。用“PPT”就能夠圈錢的時(shí)代顯然已經(jīng)過(guò)去了，分水嶺的出現(xiàn)也意味著行業(yè)的集中度在提高，競(jìng)爭(zhēng)在加速，稍有不慎，就可能掉隊(duì)。

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