金龍汽車配股募資再出發(fā)

新能源汽車支撐凈利潤翻番金龍汽車配股募資再出發(fā)

毛利率較高的新能源汽車銷量巨幅增長，使得金龍汽車2015年凈利潤得以增長90%到120%。嘗到甜頭的金龍汽車向《投資者報》表示，未來研發(fā)支出也將主要用于新能源汽車等領(lǐng)域。

因新能源汽車銷量巨幅增長帶來銷售結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，金龍汽車2015年凈利潤同比增長90%到120%。雖然業(yè)績增幅較大，該公司股價近期仍在相對合理位置，2月18日其收盤價為15.21元，市盈率為24.1?；谝陨显颍瘕埰嚨靡匀脒x《投資者報》“猴年50只金股”。

然而，盡管2015年凈利潤實現(xiàn)大幅增長，因車企屬資金密集型行業(yè)，金龍汽車從2007年至今資產(chǎn)負(fù)債率一直居高不下，長期超過70%，為了補充營運資金，降低資產(chǎn)負(fù)債率，金龍汽車在2015年間發(fā)起20億元的配股計劃。2016年1月29日獲得證監(jiān)會審核通過，對于該配股計劃，金龍汽車也曾在公告中提醒投資者，存在每股收益被攤薄的風(fēng)險。

配股計劃能否有效緩解資金壓力？銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化對金龍汽車2015年凈利潤大幅增長的影響路徑是怎樣的？這一新能源汽車概念股公司未來是否會繼續(xù)加大對新能源汽車業(yè)務(wù)的投入力度？就相關(guān)問題，金龍汽車認(rèn)真回復(fù)了《投資者報》記者的采訪。

新能源汽車業(yè)務(wù)給力

金龍汽車的前身為廈門汽車工業(yè)公司，早在1988年便已創(chuàng)立，1993年公司就已在上交所上市。該公司以大、中、輕型客車的制造與銷售為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，旗下?lián)碛袕B門金龍聯(lián)合汽車工業(yè)有限公司、廈門金龍旅行車有限公司、金龍聯(lián)合汽車工業(yè)(蘇州)有限公司等3家整車生產(chǎn)企業(yè)。

2015年前三季度金龍汽車的營業(yè)收入達(dá)到173.9億元，同比增長16.20%。而其凈利潤在2015年增長幅度更高，該公司曾發(fā)布業(yè)績預(yù)增報告稱，預(yù)計2015年其凈利潤將同比增長90%到120%,在4.72億元至5.47億元之間。

金龍汽車自身及多家券商認(rèn)為新能源客車銷量大幅增加帶來的銷量結(jié)構(gòu)優(yōu)化是其業(yè)績顯著增長的主要原因。金龍汽車回復(fù)《投資者報》時概括了2015年凈利潤增長的幾大因素：新能源汽車銷售收入大幅提升；毛利率同比提升；2015年完成收購廈門創(chuàng)程環(huán)?？萍加邢薰?00%股權(quán)。

而其中毛利率的提升也與新能源汽車業(yè)務(wù)顯著增長有較大關(guān)系。金龍汽車在2015年半年報中公布其汽車及車身件毛利率比上年增加3.28%。該公司亦對本報表示：毛利率增長的主要因素是整體毛利率較高的新能源汽車銷量的增加。

之所以大力發(fā)展新能源汽車業(yè)務(wù)，金龍汽車方面告訴記者，因其根據(jù)國家的政策導(dǎo)向和市場的發(fā)展認(rèn)為新能源汽車銷量應(yīng)該有較大的增長。此外，記者也了解到：全國多個省市已在推動提高2015年新能源公交車的滲透率。

早在2012年，金龍汽車就將發(fā)展新能源汽車作為轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。但新能源汽車在2015年以前并未實現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)。2015年以來，金龍汽車的新能源業(yè)務(wù)可謂暴增，2015年1~6月份，其實現(xiàn)新能源車銷售4150輛，同比增長609.4%。

該公司還向記者透露，預(yù)計2015年其在新能源客車方面取得500%的增長率。而該公司未來的研發(fā)也將主要針對于新能源汽車、智能駕駛等領(lǐng)域。

然而，與宇通客車(600066,股吧)等競爭對手比較，金龍汽車毛利率仍偏低。金龍汽車盡管在2015年實現(xiàn)毛利率增長，但2015年前三季度毛利率也僅達(dá)到15.57%，而宇通客車同期毛利率則達(dá)到23.88%。

對此，金龍汽車方面對記者解釋稱，金龍汽車因歷史的原因形成了三個整車生產(chǎn)企業(yè)都是獨立核算的主體，而宇通是單一主體，金龍汽車的內(nèi)部競爭減少了盈利。

通過配股緩解資金壓力

盡管2015年凈利潤獲得大幅增長，金龍汽車近些年發(fā)展中仍存在一個不容忽視的問題——資產(chǎn)負(fù)債率一直居高不下。自2007年以來，金龍汽車資產(chǎn)負(fù)債率一直未低于70%，2015年前三季度其資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到76.11%。相較之下，同行宇通客車同期資產(chǎn)負(fù)債率均未超過56%。

而如此高的負(fù)債率還是金龍汽車除了向銀行借款外，不斷向資本市場籌措資金形成的結(jié)果。2014年，金龍汽車曾發(fā)起達(dá)13億元的定向增發(fā)計劃，2015年8月，金龍汽車發(fā)起向全體股東配售1.8億股，募集20億元資金的配股計劃，這一方案的申請在1月29日獲得證監(jiān)會審核通過。

對于募集資金的用途，金龍汽車計劃將不超過15億元用于補充流動資金，5億元用于成立汽車金融公司。

對于為何發(fā)起這一配股計劃，金龍汽車也曾公開承認(rèn)“近年來公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展情況雖然良好，營業(yè)收入穩(wěn)步增長。但隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴張，營運資金不足已成為公司業(yè)務(wù)擴張的瓶頸，公司合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，為了完成公司業(yè)務(wù)目標(biāo)，公司迫切需要通過再融資方式補充營運資金。本次募集資金到位后，公司營運資金將得到較大幅度補充，從而促進(jìn)產(chǎn)銷規(guī)模的增加，公司資產(chǎn)負(fù)債率也將得到降低，財務(wù)結(jié)構(gòu)相應(yīng)改善?！?/p>

而成立汽車金融公司的目的，其關(guān)鍵詞也在于“資金支持”。公開資料顯示，將成立的汽車金融公司以購車貸款、經(jīng)銷商融資為主營業(yè)務(wù)。金龍汽車也在公告中表示，“汽車金融公司雖是獨立運營機構(gòu)，但其業(yè)務(wù)對象主要還是以服務(wù)集團(tuán)各大品牌經(jīng)銷商和用戶為主，根據(jù)經(jīng)銷商和用戶的需求提供相應(yīng)的金融服務(wù)。通過成立汽車金融公司提供金融服務(wù)，為前端整車銷售及售后服務(wù)業(yè)務(wù)提供增量業(yè)務(wù)和資金支持，促進(jìn)實體產(chǎn)品銷售、以金融服務(wù)優(yōu)勢提升產(chǎn)品競爭力。”

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