瑞幸最新業(yè)績出爐：沒想象中差，但更大的風(fēng)險(xiǎn)還在后面

自2020年4月2日瑞幸咖啡自曝財(cái)務(wù)造假以來，其業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)就備受外界關(guān)注。

7月15日，開曼群島大法院任命Alvarez &Marsal開曼群島有限公司的Alexander Lawson，以及Alvarez &Marsal亞洲有限公司的Wing Sze Tiffany Wong擔(dān)任瑞幸咖啡的聯(lián)合臨時(shí)清算人，審查瑞幸的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況。

經(jīng)歷了5個(gè)月的調(diào)查，首份報(bào)告終于在12月17日出爐。報(bào)告回顧了瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件的始末，并透露了瑞幸咖啡未經(jīng)審計(jì)的最新財(cái)務(wù)信息，以及戰(zhàn)略變化。瑞幸也在其官網(wǎng)公布了這份文件。

業(yè)績喜人，盈利能力持續(xù)提升

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，報(bào)告顯示，瑞幸咖啡2020年前三季度營收分別為5.65億元、9.8億元、11.45億元，其中Q3營收同比增長35.8%。

報(bào)告中指出，疫情在第一季度對(duì)公司營收造成了較大影響，不過第二季度開始，其業(yè)務(wù)開始回暖，其中，Q2自營店收入為8.43億元，同比增長37.3%。Q3自營店收入為9.76億，同比增長23.1%。

瑞幸咖啡提到，自今年5月起，店鋪的盈利能力在持續(xù)提高，公司于2020年8月首次實(shí)現(xiàn)門店層面收支平衡，截至2020年11月，瑞幸咖啡超60%自營店實(shí)現(xiàn)盈利，超70%加盟店接近瑞幸咖啡要求的毛利潤水平。報(bào)告預(yù)計(jì)，2020年?duì)I收規(guī)模為38億元-42億元。

同時(shí)，財(cái)報(bào)中表示，公司凈收入和自營店收入持續(xù)增長的原因主要有：消費(fèi)者數(shù)量增加、消費(fèi)者購買頻次提升、產(chǎn)品價(jià)格的提高（降低折扣力度）以及產(chǎn)品組合日漸豐富。

另外，財(cái)報(bào)顯示，截至2020年11月30日，瑞幸咖啡非限制性現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資為51.75億元（約7.42億美元）。

其中，瑞幸咖啡有49.5億元（約7.1億美元）在中國大陸，3110萬元（約450萬美元）在香港，1.943億元（約2790萬美元）在開曼。

門店增速放緩，理智擴(kuò)張

報(bào)告強(qiáng)調(diào)，擴(kuò)張依然是瑞幸咖啡的發(fā)展戰(zhàn)略，但其重心已經(jīng)從快速擴(kuò)張轉(zhuǎn)向針對(duì)性擴(kuò)張，以此提高盈利能力和現(xiàn)金流表現(xiàn)。

此外。公司對(duì)店鋪業(yè)績進(jìn)行了審查，并加強(qiáng)了店鋪開業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。今年以來，瑞幸咖啡在增長潛力強(qiáng)勁的地區(qū)開設(shè)了新門店，并關(guān)閉了部分現(xiàn)有表現(xiàn)不佳的門店。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月30日，瑞幸咖啡擁有3898家自營店和894家加盟店。

自營店方面，2020年前三季度數(shù)量增長放緩，新開張的門店數(shù)量分別為69家、134家和133家，關(guān)閉門店數(shù)量則分別為65家、378家和448家。自營門店總數(shù)量從2019年12月31日的4507家降低到了2020年11月30日的3899家，共計(jì)減少609家。

瑞幸咖啡要在2021年開店1萬家的目標(biāo)也不復(fù)存在。報(bào)告稱，到2023年，瑞幸咖啡希望擁有4800-6900家自營店。

加盟店方面，2020年前兩季度數(shù)量增長非?？捎^，新開張的門店數(shù)量分別為219家和323家。

轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略，努力自救

很顯然，迅速占領(lǐng)市場，砸錢拓客已經(jīng)不再適合現(xiàn)在的瑞幸了，經(jīng)此一役，瑞幸變得更加冷靜，在少花冤枉錢的同時(shí)，想辦法多賺錢。

上文中提到，瑞幸停止了盲目擴(kuò)張，開始有針對(duì)性地選址，并關(guān)閉表現(xiàn)不佳的門店。此外， “為了以超過其自然增長的速度支持?jǐn)U張計(jì)劃，公司開發(fā)了一種合作伙伴關(guān)系模型”，報(bào)告提到，今年6月之前，加盟店處于虧損狀態(tài)，不過瑞幸對(duì)合作模式的改變推動(dòng)了該業(yè)務(wù)線的周轉(zhuǎn)，11月超70%加盟店達(dá)到最低毛利門檻（達(dá)到門檻后需要與瑞幸咖啡分享利潤）。

報(bào)告中指出，瑞幸咖啡決定著重發(fā)展其核心咖啡業(yè)務(wù)（包括自營店和加盟店），將資源向核心業(yè)務(wù)傾斜，并且進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品組合、產(chǎn)品定價(jià)和折扣政策，以保證用戶留存和購買頻次，進(jìn)而優(yōu)化成本控制。

可以看到，瑞幸咖啡的產(chǎn)品品類愈發(fā)豐富，除了咖啡以外，還有茶飲、果汁、甜品、烘焙、零食等，甚至連礦泉水都不放過。

定價(jià)方面，瑞幸也確實(shí)變貴了，如今，3.8折的大額優(yōu)惠券已經(jīng)難覓蹤跡，但比起星巴克，瑞幸的定價(jià)還是低得多。

報(bào)告中還提到，為了將資源集中于核心業(yè)務(wù)，瑞幸對(duì)非核心業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整。其中，瑞幸決定砍掉部分無人零售業(yè)務(wù)。

瑞幸通過無人咖啡機(jī)“瑞即購”（Luckin Express）進(jìn)入無人零售市場，目前運(yùn)營著大約150臺(tái)無人咖啡機(jī)。目前該業(yè)務(wù)依然處于虧損狀態(tài)，但瑞幸還是安排了一支專門負(fù)責(zé)優(yōu)化運(yùn)營的團(tuán)隊(duì)致力于提高其盈利能力。

不過，零食販?zhǔn)蹤C(jī)“瑞劃算”（Luckin Pop）就沒那么幸運(yùn)了，報(bào)告中表示，要使其盈利，就需要進(jìn)一步投資并擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，因此公司決定關(guān)閉該服務(wù)線。事實(shí)上，今年6月就有媒體報(bào)道，瑞劃算僅維持現(xiàn)有運(yùn)營，不再對(duì)商品進(jìn)行補(bǔ)貼。

除了報(bào)告中提到的這兩個(gè)業(yè)務(wù)外，主打下沉市場的小鹿茶，也早已停止加盟招商，團(tuán)隊(duì)也已經(jīng)打散、并入其他部門。

天價(jià)罰單買和解，瑞幸依然危機(jī)重重

盡管瑞幸的業(yè)績喜人，但它并笑不出來。就在聯(lián)合臨時(shí)清算人遞交首份報(bào)告的同一天，美國證券交易委員會(huì)（SEC）宣布，瑞幸咖啡已同意支付1.8億美元的罰款以和解欺詐指控。這也是目前為止SEC向中概股開出的最大罰單。

即便繳納了天價(jià)罰單，瑞幸依然不能高枕無憂。專業(yè)人士指出，此番和解并不意味著瑞幸咖啡未來不會(huì)再受到美國證券監(jiān)管部門的進(jìn)一步調(diào)查，同時(shí)，美國司法部針對(duì)瑞幸咖啡高管的調(diào)查，以及投資者證券集體訴訟仍在推進(jìn)中。

上海漢聯(lián)律師所宋一欣律師此前曾表示，若以2020年瑞幸咖啡年內(nèi)最高股價(jià)和事發(fā)后最低股價(jià)粗略計(jì)算，瑞幸咖啡可能面臨總計(jì)約112億美元的投資者訴訟賠償。

回顧當(dāng)年震驚全球市場的安然財(cái)務(wù)造假案，投資者通過集體訴訟獲得了高達(dá)71.4億美元的和解金；世通財(cái)務(wù)欺詐案中，摩根大通、德意志銀行、花旗集團(tuán)等參與世通公司債券承銷的14家投行，最終向債券購買者和公司股東支付了總計(jì)約60億美元的和解金。

此外，瑞幸在今年1月完成了4.6億美元可轉(zhuǎn)債及股票同步發(fā)行，如果2025年末，瑞幸沒有破產(chǎn)，就得償還這部分債券（2020年10月末利息等共計(jì)4.67億美元，接近33億人民幣）。

報(bào)告中還提到，2020年3月，瑞幸咖啡分別向新成立的廈門信托和云南信托投資了5.9億人民幣和5.5億人民幣。這兩筆總額11.5億元人民幣的壞賬，對(duì)瑞幸來說更是雪上加霜。

因此，當(dāng)下的瑞幸依然危機(jī)重重，賠償、還債，還要補(bǔ)上壞賬的窟窿。努力自救的瑞幸能挺過這一劫嗎？我們拭目以待。(來源：獵云網(wǎng))

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