新華揚(yáng)沖刺科創(chuàng)板IPO，面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如何破局突圍？

9月29日，資本邦了解到，武漢新華揚(yáng)生物股份有限公司(下稱(chēng)“新華揚(yáng)”)科創(chuàng)板IPO獲受理，本次擬募資5.32億元。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

公司是應(yīng)用現(xiàn)代生物技術(shù)進(jìn)行研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售生物酶制劑、微生態(tài)制劑產(chǎn)品并向客戶(hù)提供“安全、高效、環(huán)?！毕到y(tǒng)解決方案的生物科技企業(yè)。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年前三月?tīng)I(yíng)收分別為3.39億元、3.26億元、3.95億元、1.18億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為5,528.76萬(wàn)元、6,791.37萬(wàn)元、9,589.22萬(wàn)元、3,356.30萬(wàn)元。

公司根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》的要求，結(jié)合自身規(guī)模、經(jīng)營(yíng)情況、盈利情況等因素綜合考量，選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

以扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低者為準(zhǔn)，公司2018年度、2019年度和2020年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為4,973.11萬(wàn)元、5,135.24萬(wàn)元和8,874.34萬(wàn)元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5,000萬(wàn)元;參照公司2020年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)和同行業(yè)上市公司平均市盈率，公司預(yù)計(jì)市值不低于10億元。

本次募資擬用于生物酶制劑精制項(xiàng)目、飼用酶制劑及微生態(tài)發(fā)酵基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目(一期)、新華揚(yáng)生物技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

公司的控股股東為詹志春，實(shí)際控制人為詹志春、ZHANYIYANG。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，詹志春直接持有公司2,066.67萬(wàn)股，占公司有表決權(quán)股份總額的37.58%，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。詹志春控制的新華揚(yáng)投資、武漢懷信、武漢牧盈、武漢峻茂分別持有公司225.00萬(wàn)股、300.00萬(wàn)股、100.00萬(wàn)股、100.00萬(wàn)股，占公司有表決權(quán)股份總額的比例分別為4.09%、5.45%、1.82%、1.82%。詹志春合計(jì)控制的公司表決權(quán)比例為50.76%。ZHANYIYANG為詹志春的女兒，其通過(guò)新華揚(yáng)投資間接持有公司0.82%的股份，并擔(dān)任公司董事。

新華揚(yáng)坦言公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)動(dòng)物疫病及自然災(zāi)害導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于下游飼料行業(yè)，飼料行業(yè)與養(yǎng)殖行業(yè)緊密相關(guān)。公司生產(chǎn)的飼用酶制劑、微生態(tài)制劑以及功能性飼料添加劑產(chǎn)品作為豬、禽、反芻、水產(chǎn)飼料的重要組成部分，一旦出現(xiàn)動(dòng)物疾疫爆發(fā)或氣象災(zāi)害等不可抗力因素，可能導(dǎo)致下游行業(yè)出現(xiàn)增長(zhǎng)停滯甚至下滑，進(jìn)而對(duì)公司產(chǎn)品銷(xiāo)售產(chǎn)生一定沖擊，影響到公司業(yè)績(jī)。

飼料和養(yǎng)殖行業(yè)集中化、規(guī)?；陌l(fā)展趨勢(shì)，對(duì)生物防控提出更高的要求。

近年來(lái)，較多動(dòng)物性疫病，如藍(lán)耳病、禽流感、非洲豬瘟等，對(duì)相應(yīng)的動(dòng)物養(yǎng)殖規(guī)模和飼料市場(chǎng)規(guī)模帶來(lái)較大影響，給行業(yè)帶來(lái)一定的周期風(fēng)險(xiǎn)。2018年下半年非洲豬瘟在國(guó)內(nèi)爆發(fā)，生豬存欄規(guī)模因此出現(xiàn)大幅下降，進(jìn)而對(duì)飼料行業(yè)產(chǎn)生了極為不利的影響。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2019年，全國(guó)豬飼料總產(chǎn)量7,663.2萬(wàn)噸，同比下降26.6%。受非洲豬瘟影響，公司2019年飼用酶業(yè)務(wù)收入同比下降7.42%，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降3.62%。目前公司的產(chǎn)品和技術(shù)主要應(yīng)用于動(dòng)物領(lǐng)域，疫病的發(fā)生會(huì)導(dǎo)致養(yǎng)殖和飼料市場(chǎng)規(guī)模減小，從而對(duì)公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

公司在迅速變化的市場(chǎng)中面臨著來(lái)自國(guó)內(nèi)外企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，如果公司不能充分發(fā)揮自身在技術(shù)、產(chǎn)品、管理、品牌及營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)上的優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)提高綜合實(shí)力，則存在失去現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)地位的風(fēng)險(xiǎn);另外，以諾維信(Novozymes)、國(guó)際香精香料公司(IFF)等為代表的國(guó)際酶制劑龍頭企業(yè)，亦在竭力維持自身在酶制劑行業(yè)的市場(chǎng)份額，并通過(guò)在中國(guó)設(shè)立生產(chǎn)基地的方式與本土酶制劑生產(chǎn)企業(yè)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。因此，公司未來(lái)可能面臨日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，給公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位帶來(lái)一定的壓力。

(三)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司主要收入來(lái)源于酶制劑、微生態(tài)制劑等產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售情況與下游行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局和客戶(hù)需求密切相關(guān)，報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)售數(shù)量存在一定波動(dòng)。公司產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的主要原因包括市場(chǎng)供應(yīng)結(jié)構(gòu)變化、原材料價(jià)格波動(dòng)、下游需求變化、技術(shù)進(jìn)步等。

若公司未來(lái)不能采取有效措施，鞏固和增強(qiáng)產(chǎn)品的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，并降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，不斷進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)及新市場(chǎng)的開(kāi)拓，提升產(chǎn)品技術(shù)服務(wù)能力和客戶(hù)滿(mǎn)意度，公司可能難以有效應(yīng)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，將導(dǎo)致利潤(rùn)率水平有所降低。

(四)期間費(fèi)用上升導(dǎo)致利潤(rùn)減少風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率分別為35.53%、33.74%、26.89%及21.53%，2020年呈下降趨勢(shì)，除收入增長(zhǎng)帶來(lái)一定的規(guī)模效益外，還存在新冠疫情因素的影響。

2020年，應(yīng)年初武漢“封城”以及國(guó)內(nèi)外新冠疫情防控的持續(xù)要求，公司會(huì)務(wù)、差旅以及展覽等活動(dòng)減少。目前，國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)已明顯好轉(zhuǎn)，隨著公司國(guó)內(nèi)差旅、會(huì)務(wù)等活動(dòng)逐步恢復(fù)至正常水平，公司2021年存在因會(huì)務(wù)、差旅以及展覽等期間費(fèi)用回升而導(dǎo)致利潤(rùn)減少的風(fēng)險(xiǎn)。

(五)毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為54.06%、52.56%、53.49%及53.04%，毛利率較高。未來(lái)，公司可能由于市場(chǎng)環(huán)境變化、產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降、原輔材料價(jià)格波動(dòng)、用工成本上升、較高毛利率產(chǎn)品的收入金額或占比下降等不利因素而導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平下降，進(jìn)而可能對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生一定影響。

(六)募投項(xiàng)目實(shí)施后固定資產(chǎn)折舊影響公司業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)

公司本次募投項(xiàng)目的建設(shè)投資、設(shè)備投資合計(jì)46,574.00萬(wàn)元，主要為廠房以及研發(fā)場(chǎng)所建設(shè)、生產(chǎn)和研發(fā)設(shè)備采購(gòu)等投資。募投項(xiàng)目最高每年將產(chǎn)生折舊費(fèi)用合計(jì)1,942.00萬(wàn)元。根據(jù)項(xiàng)目效益預(yù)測(cè)，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司完全能消化新增的固定資產(chǎn)折舊。但募集資金投資項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)需要一定的時(shí)間，在項(xiàng)目建成投產(chǎn)后一段時(shí)間內(nèi)，其新增折舊將在一定程度上影響公司的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率，公司可能存在由于固定資產(chǎn)折舊大幅增加而導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

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