聯(lián)想控股半賣半送旗下酒業(yè)? 老白干收購前路不明

（原標(biāo)題：聯(lián)想控股半賣半送旗下酒業(yè)? 老白干笑納豐聯(lián)別死在不勝酒力上）

數(shù)年前聲稱“致力于打造中國領(lǐng)先的酒業(yè)集團(tuán)”的聯(lián)想控股，如今以半賣半送的方式出手白酒資產(chǎn)，這被業(yè)界解讀為其在白酒方面的運(yùn)作已經(jīng)失敗。

在PC業(yè)行之有效的管理模式，未必能在酒業(yè)身上成功復(fù)制。

老白干酒（600559.SH）近期發(fā)布公告稱，公司于2017年3 月16 日召開董事會并通過以下決議：擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買豐聯(lián)酒業(yè)控股集團(tuán)有限公司（下稱“豐聯(lián)酒業(yè)”） 100%股權(quán)。

豐聯(lián)酒業(yè)旗下?lián)碛形耐蹙茦I(yè)、板城酒業(yè)等4家酒企，其控股股東為佳沃集團(tuán)有限公司，實際控制人為聯(lián)想控股股份有限公司（聯(lián)想控股，03396.HK）。為收購這4家酒企，聯(lián)想控股共花費(fèi)30億元人民幣，但業(yè)界傳此次轉(zhuǎn)讓價僅為15億元，可謂半賣半送。在業(yè)界人士看來，這在某種意義上寓示著聯(lián)想控股在白酒產(chǎn)業(yè)投資上的失敗。

不過，聯(lián)想控股品牌部人士告訴《投資者報》記者：“豐聯(lián)酒業(yè)確實在與老白干洽談戰(zhàn)略合作事宜，協(xié)議達(dá)成后，豐聯(lián)將成為老白干重要的戰(zhàn)略股東，目前仍在談判階段，具體內(nèi)容還請以上市公司公告信息為準(zhǔn)。佳沃集團(tuán)作為聯(lián)想控股農(nóng)業(yè)和食品產(chǎn)業(yè)投資平臺，仍然十分看好白酒行業(yè)，希望與堅實的戰(zhàn)略合作伙伴一起成為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)。”

聯(lián)想控股暫別酒業(yè)

“我們將酒業(yè)當(dāng)成一個產(chǎn)業(yè)來做，并致力于打造中國領(lǐng)先的酒業(yè)集團(tuán)”，這是數(shù)年前聯(lián)想控股全面進(jìn)軍白酒行業(yè)時其高管的表態(tài)，如今仍然言猶在耳。

那么，聯(lián)想控股的成績?nèi)绾文?？根?jù)聯(lián)想控股公告披露的數(shù)據(jù)顯示，2014年，豐聯(lián)白酒業(yè)務(wù)收入11.21億元，比2013年減少13.6%，其中板城、孔府家、文王、武陵四大品牌的銷售額分別是5.11億元、1.96億元、2.96億元、1.03億元，凈利潤虧損為8.53億元。2015年，豐聯(lián)酒業(yè)實現(xiàn)營收11.87億元，同比增長5.89%；凈利潤虧損7300萬元。

對于虧損，有媒體報道表示，因豐聯(lián)酒業(yè)在收購酒企時，向聯(lián)想控股借了錢，所以，每年都要向聯(lián)想控股償還貸款和支付相應(yīng)利息，這導(dǎo)致豐聯(lián)酒業(yè)虧損。

不過，到了2016年上半年，豐聯(lián)酒業(yè)實現(xiàn)營收5.68億元，盡管下滑9%，但凈利潤終于實現(xiàn)扭虧，凈利潤1300萬元。

盡管開始實現(xiàn)扭虧，聯(lián)想控股仍選擇將其賣出。對此，食品產(chǎn)業(yè)評論人朱丹蓬認(rèn)為，聯(lián)想還是想賺酒業(yè)的快錢，進(jìn)行資本運(yùn)作，并沒有認(rèn)真做實業(yè)。做不好的原因是因為不想往好做。把酒業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作。這是投資公司天性決定的。

為了實現(xiàn)對四家酒企的打包出售，聯(lián)想控股將這4家酒企進(jìn)行了股權(quán)變更。根據(jù)工商注冊信息，2016年11月25日，板城酒業(yè)率先完成了股東變更，其控股股東由之前的豐聯(lián)酒業(yè)變更為文王酒業(yè)。同一天，武陵酒業(yè)的股東也由豐聯(lián)酒業(yè)變更為文王酒業(yè)。20多天后的12月20日，孔府家酒業(yè)也將其股權(quán)從豐聯(lián)酒業(yè)轉(zhuǎn)至文王酒業(yè)。

與豐聯(lián)酒業(yè)步調(diào)一致的是，2017年1月20日，老白干酒發(fā)布了重大資產(chǎn)重組停牌公告。公告稱，老白干酒正在籌劃收購資產(chǎn)的重大事項，經(jīng)申請，從1月23日起停牌。公司與本次重大資產(chǎn)重組有關(guān)各方進(jìn)行積極磋商，并已安排獨(dú)立財務(wù)顧問、審計機(jī)構(gòu)、評估機(jī)構(gòu)、法律顧問等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查、審計、評估等工作。

對于此次出售，業(yè)界認(rèn)為聯(lián)想控股在白酒行業(yè)方面的運(yùn)作已失敗。據(jù)了解，聯(lián)想控股當(dāng)初收購4家酒企耗資超過20億元，加上后期投入已超過30億元，而外界有消息稱，聯(lián)想控股此次打包出售價格在15億元左右。

酒業(yè)專家肖竹青告訴記者，聯(lián)想控股在管理上強(qiáng)調(diào)標(biāo)準(zhǔn)化、預(yù)算制與計劃性，但是在競爭慘烈的白酒行業(yè)需要快速決策，需要因地制宜、因時制宜、因人制宜。前置性投入已形成中國酒業(yè)新趨勢，聯(lián)想有錢，但在中國酒業(yè)的并購上不是僅僅有錢就能解決問題的，需要引進(jìn)釀好酒的核心技術(shù)，嫁接人才，改善管理機(jī)制，改善供應(yīng)鏈資源，其核心是尊重白酒行業(yè)規(guī)律去謀求核心競爭力。因為一線名酒茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖渠道下沉到鄉(xiāng)鎮(zhèn)，各地都有地方名酒如山東溫河大王、湖南湘窖甘肅金徽貴州金沙酒迅速崛起，上壓下頂，豐聯(lián)酒業(yè)難有招架之力，只能出手賤賣。

老白干收購后前路不明

根據(jù)老白干酒的財務(wù)報告，其2016年上半年凈利潤 2468萬 元，比上年同期增長 40.26%。白酒營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的82.47%，公司的主營業(yè)務(wù)銷售主要在華北市場，在華北地區(qū)的收入占公司銷售收入總額的 72.76%，在華北地區(qū)的銷售收入比上年同期增長 9.01%。

雖然倚重于華北地區(qū)，但老白干一年的銷售不足30億元，在河北本土市場，仍也只有局部優(yōu)勢。在整個河北市場占據(jù)優(yōu)勢是其當(dāng)務(wù)之急。

據(jù)記者了解，衡水老白干最初只是意在收購豐聯(lián)酒業(yè)旗下位于河北承德的板城酒業(yè)，后來才發(fā)展到對整個豐聯(lián)酒業(yè)的收購。

白酒分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，衡水老白干想成為“華北王”，但作為獨(dú)特香型，其發(fā)展受限，一直走不出河北，豐聯(lián)旗下的產(chǎn)品有濃香，有醬香，因此在香型上能夠補(bǔ)齊短板。收購豐聯(lián)股份，一則可以改善在河北本地的競爭情況，有利于打開河北整體市場；二則有利于形成聯(lián)動，尤其是收購其他地區(qū)的酒企，有利于在全國布局。

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