南湖Fintech研究——虛擬貨幣的違法、違規(guī)行為

比特幣在近幾年價(jià)格高漲，吸引了無(wú)數(shù)投資者的關(guān)注，這對(duì)區(qū)塊鏈和虛擬貨幣的發(fā)展無(wú)疑是利好，但也不可否認(rèn)存在一定的違法行為。早期虛擬貨幣的違法行為存在于“二級(jí)市場(chǎng)”，主要是利用匿名性特點(diǎn)進(jìn)行洗錢、非法商品交易和開(kāi)設(shè)網(wǎng)絡(luò)賭場(chǎng)；借助“預(yù)挖礦”和人為做市炒作，高價(jià)售幣圈錢；利用投資者認(rèn)知不足的特點(diǎn)，提供“幣理財(cái)”，賺取管理費(fèi)和交易費(fèi)，并挪用資金。當(dāng)前，效仿國(guó)際游戲圈內(nèi)的游戲眾籌，中國(guó)虛擬貨幣圈開(kāi)始盛行ICO（數(shù)字代幣的發(fā)售），利用名人效應(yīng)和消費(fèi)概念，在虛擬貨幣 “一級(jí)市場(chǎng)”圈錢；有一些項(xiàng)目甚至模仿Overstock等公司，在區(qū)塊鏈上發(fā)行債券和股權(quán)，將一些不盈利項(xiàng)目甚至假項(xiàng)目以新的形勢(shì)包裝、銷售。

一、圈錢行為

圈錢行為指發(fā)起人先通過(guò)“預(yù)挖礦”預(yù)留5%-10%的虛擬貨幣，然后通過(guò)“炒作”等行為抬高價(jià)格，最后以高價(jià)拋售虛擬貨幣。這種行為與“惡意操控股價(jià)”行為類似，只是借用了區(qū)塊鏈和虛擬貨幣的外衣，使投資者和監(jiān)管者難以識(shí)別。

步驟一：發(fā)起人公布貨幣源代碼并發(fā)布白皮書；?步驟二：吸引投資人和參與者，組建社區(qū)；步驟三：進(jìn)行“預(yù)挖礦”（PoW）并保留5%-10%的貨幣；步驟四：開(kāi)放礦區(qū)并上市交易；步驟五：維護(hù)價(jià)格，并借機(jī)拋售手中貨幣；步驟六：獲利離場(chǎng)，幣值和交易量大幅下降。圖1：虛擬貨幣圈錢行為二、傳銷行為

運(yùn)用虛擬貨幣進(jìn)行傳銷一般有以下六個(gè)步驟：

步驟一：籌建虛擬貨幣公司，聲稱擁有顯赫背景；?步驟二：發(fā)布白皮書（無(wú)源代碼），宣傳虛擬貨幣的儲(chǔ)藏價(jià)值和使用價(jià)值；步驟三：建立宣傳網(wǎng)站、專用交易平臺(tái)和虛擬貨幣錢包；步驟四：使用PoS模式（或偽PoW模式）來(lái)實(shí)現(xiàn)虛擬貨幣數(shù)量的增加；步驟五：使用者推薦新加入者將獲得新增投資額的一定比例的貨幣回報(bào)；步驟六：限制個(gè)人錢包的每日交易額，并拉升虛擬貨幣的兌換價(jià)格，吸引更多投資者加入。

盜用虛擬貨幣概念的傳銷行為，一般有如下特點(diǎn)：其一，虛擬貨幣的代碼開(kāi)源，參與者可查看代碼的完備性來(lái)驗(yàn)證該虛擬貨幣具備的功能，但傳銷幣不公布加密算法和代碼，白皮書言語(yǔ)空洞、夸大用途；其二，使用專用的交易平臺(tái)和錢包，交易行為具有中心化，傳銷幣的參與者要付費(fèi)從公司和官網(wǎng)購(gòu)買該貨幣；其三，參與者的主要盈利方式為介紹他人購(gòu)買和長(zhǎng)期持有該貨幣，但控制參與者每天的虛擬貨幣出售數(shù)量；其四，強(qiáng)調(diào)該貨幣的儲(chǔ)藏價(jià)值，但沒(méi)有專業(yè)的應(yīng)用情景和應(yīng)用方向；其五，交易平臺(tái)為公司自營(yíng)，虛擬貨幣價(jià)格受公司控制，不具有價(jià)格透明性。圖2：虛擬貨幣傳銷行為三、非法集資行為

根據(jù)金融科技分析企業(yè)Autonomous Next發(fā)布的報(bào)告，2017年上半年全球ICO融資額接近12億美元，而僅在2017年6月的融資額就達(dá)到6億美元，遠(yuǎn)超區(qū)塊鏈公司和比特幣公司的風(fēng)險(xiǎn)資本投資總額。[1]隨著ICO融資額的快速增長(zhǎng)，關(guān)于ICO是否涉及非法集資的問(wèn)題成為了業(yè)界討論的焦點(diǎn)。

按照最高人民法院《關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》，非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款有四個(gè)條件：

（1）未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)或者借用合法經(jīng)營(yíng)的形式吸收資金；（2）通過(guò)媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信等途徑向社會(huì)公開(kāi)宣傳；（3）承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報(bào)；（4）向社會(huì)公眾即社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金。

第一條和第二條基本沒(méi)有爭(zhēng)議，爭(zhēng)議主要集中在第三條和第四條。關(guān)于第三條，有觀點(diǎn)認(rèn)為ICO可以規(guī)避這一條件，即不承諾任何利潤(rùn)，代幣僅代表產(chǎn)品的使用權(quán)[2]；反對(duì)觀點(diǎn)認(rèn)為回報(bào)是一個(gè)非常難逃脫的要素，ICO無(wú)法規(guī)避。[3]作者認(rèn)為若是ICO的項(xiàng)目有實(shí)質(zhì)產(chǎn)品，代幣僅是產(chǎn)品的使用權(quán)，而不代表未來(lái)回報(bào)，這種情況并不違反第三條。關(guān)于第四條的爭(zhēng)議主要是虛擬貨幣到底是“資金”還是“商品”。在2013年發(fā)布的《人民銀行等五部委發(fā)布關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》中，比特幣被定義為特定虛擬商品，但是在ICO中，比特幣等虛擬貨幣無(wú)疑是以“商品”之名行“資金”之實(shí)。作者認(rèn)為目前將虛擬貨幣認(rèn)定為“資金”還缺乏法律依據(jù)，但是ICO想以此為依據(jù)規(guī)避非法集資的監(jiān)管并非長(zhǎng)遠(yuǎn)之策，這僅是短期的監(jiān)管空白。

國(guó)務(wù)院8月24日發(fā)布的《處置非法集資條例(征求意見(jiàn)稿)》規(guī)定，未經(jīng)法律許可或者違反國(guó)家有關(guān)規(guī)定，“以發(fā)行或者轉(zhuǎn)讓股權(quán)、募集基金、銷售保險(xiǎn)，或者以從事理財(cái)及其他資產(chǎn)管理類活動(dòng)、虛擬貨幣、融資租賃、信用合作、資金互助等名義籌集資金的”，應(yīng)該進(jìn)行非法集資行政調(diào)查。該《征求意見(jiàn)稿》并沒(méi)有將以虛擬貨幣名義籌集資金的行為一棒打死，但也不允許ICO無(wú)序發(fā)展，而是規(guī)定要進(jìn)行非法集資行政調(diào)查，即在原基礎(chǔ)上增加一道審批流程。

綜上，作者認(rèn)為ICO是否涉及非法集資，關(guān)鍵在于ICO是否有實(shí)質(zhì)產(chǎn)品。投資者應(yīng)警惕缺乏實(shí)質(zhì)產(chǎn)品而借ICO之名融資的項(xiàng)目。

四、其他違法行為

虛擬貨幣具有極強(qiáng)的匿名性，很容易為各類違法行為提供便利，對(duì)社會(huì)秩序帶來(lái)極大的挑戰(zhàn)。除上述提及的違法行為外，虛擬貨幣的匿名性也容易被用來(lái)洗錢、販毒等。比如，“絲綢之路”黑市網(wǎng)站就曾以虛擬貨幣比特幣作為交易工具。此外，虛擬貨幣有開(kāi)放的源代碼，規(guī)則透明，因此有賭場(chǎng)以虛擬貨幣作為賭博籌碼。

參考資料：[1] Autonomous Next, Token Mania[R].England, July, 2016.[2] 財(cái)新網(wǎng). ICO暴富幻覺(jué)升溫 非法集資風(fēng)險(xiǎn)集聚引發(fā)監(jiān)管警覺(jué)[EB/OL].?http://finance.caixin.com/2017-08-28/101136510.html,2017-8-28/2017-8-29.[3]未央網(wǎng).《處置非法集資條例(征求意見(jiàn)稿)》的解讀及建議[EB/OL].?http://www.weiyangx.com/254692.html,2017-8-25/2017-8-29.

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