除了合規(guī) 不良資產(chǎn)處置同樣是P2P須繞過的坎

隨著市場(chǎng)活躍度增強(qiáng)和政策法律的日趨支持，不良資產(chǎn)的處置手段越來越豐富，只要能夠達(dá)到資產(chǎn)清收或增加流動(dòng)性的目的，均可嘗試。

11月8日訊 金融的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)沉淀為不良資產(chǎn)。無論傳統(tǒng)金融還是現(xiàn)代金融，只要有金融活動(dòng)，就一定會(huì)產(chǎn)生不良資產(chǎn)。雖然P2P只是承擔(dān)了信息中介的角色，理論上不應(yīng)該有自己的不良資產(chǎn)。但是，由于行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了不斷試錯(cuò)的過程，平臺(tái)或多或少有剛性兌付的歷史，在投資者風(fēng)險(xiǎn)教育匱乏的年代，對(duì)于違約的債務(wù)，平臺(tái)只能代投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，致使平臺(tái)手中沉淀了大批不良資產(chǎn)。

不良資產(chǎn)處置對(duì)金融行業(yè)的影響無需多說，處置得當(dāng)，除了經(jīng)濟(jì)損失的挽回，還可增加資產(chǎn)的流動(dòng)性。流動(dòng)性往往決定了金融行業(yè)的命脈。特別是對(duì)于P2P平臺(tái)來說，由于金融天然具有風(fēng)險(xiǎn)性，再加上平臺(tái)風(fēng)控技術(shù)的不成熟，導(dǎo)致平臺(tái)保有或多或少的不良資產(chǎn)，而不良資產(chǎn)的背后是企業(yè)的自有資金、股東的出資及可能存在的灰色空間。P2P平臺(tái)沒有吸儲(chǔ)功能，聚集在手中的不良資產(chǎn)如果是一潭死水、不能釋放，可能會(huì)禍及平臺(tái)。相信那些跑路的平臺(tái)，一開始就抱著詐騙的并不多，往往是被剛性兌付和不良資產(chǎn)引起的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而被逼陣亡。解決資產(chǎn)的流動(dòng)性，對(duì)P2P來說更是命運(yùn)攸關(guān)的事。在行業(yè)發(fā)展的道路上，除了合規(guī)，不良資產(chǎn)處置將成為大多數(shù)平臺(tái)不能言說的痛。

從1999年四大AMC成立起，不良資產(chǎn)處置行業(yè)歷經(jīng)了將近20年的迭代和發(fā)展，如今不良資產(chǎn)已經(jīng)有了新的外延和內(nèi)涵，而處置方式也發(fā)生了很多變化。不良資產(chǎn)有狹義和廣義之分，狹義的不良資產(chǎn)僅指金融企業(yè)不良資產(chǎn)，而廣義的不良資產(chǎn)還包括類金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)處置方式對(duì)P2P有極大的借鑒意義。

對(duì)于P2P不良資產(chǎn)的處理方式，大致包括依法收貸和資產(chǎn)處置兩類。依法收貸是指，采取法律途徑，向法院或仲裁機(jī)構(gòu)提交訴訟、仲裁、申請(qǐng)支付、申請(qǐng)執(zhí)行等，確立債權(quán)的合法性，依據(jù)法律方式回收債權(quán)。資產(chǎn)處置是指除依法收貸外的其它處置方式，包括催收、重組、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、委托處置、資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股、其它轉(zhuǎn)讓渠道等。

由于司法收貸面臨成本高、時(shí)間長(zhǎng)、財(cái)產(chǎn)回收困難等問題，且一旦進(jìn)入司法程序，可能導(dǎo)致借款人喪失還款意愿、還款能力等，屬于斷腕式催收。資產(chǎn)處置是債權(quán)方首選的不良資產(chǎn)處置方式。但是，資產(chǎn)處置與司法收貸的臨界點(diǎn)在哪里?何種債權(quán)適合處置?而處置中的多種方式，選取哪些方式可最大化的保障債權(quán)回收?何種債權(quán)可以不經(jīng)處置直接司法收貸?解決這些問題，需要首先了解各種處置手段的利弊及適用條件。

催收，是指通過電話、信函、上門、媒體等方式促使借款人、擔(dān)保人償還債務(wù)的清收方式，包括自行催收和委托專門的催收公司。催收是債權(quán)逾期后早期的處置手段，適用于逾期時(shí)間短、債權(quán)債務(wù)關(guān)系明晰、借款人有較強(qiáng)的償債意愿或償債能力。催收具有成本低、效率高的特點(diǎn)，催收得當(dāng)，能盡快回收債權(quán)，絕大多數(shù)債權(quán)人期望在催收階段就回收債權(quán)，因此，滋生了催收的產(chǎn)業(yè)鏈，之前行業(yè)吵得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的各種黑色催收手段，筆者相信是有生存空間的，暴利往往伴隨著暴力。

重組，是指對(duì)債權(quán)的形式或內(nèi)容進(jìn)行重新組合，由債權(quán)人與借款人重新確定債權(quán)的要素，包括重新設(shè)定借款主體、金額、利率、期限、擔(dān)保方式等。債權(quán)重組需具備一定條件，如需借款人配合、借款人有潛在的經(jīng)營收入或有其他愿意承擔(dān)借款人債務(wù)的第三人等。重組短期不能給債權(quán)人帶來現(xiàn)金流，但可一定程度盤活資產(chǎn)。

債權(quán)轉(zhuǎn)讓，傳統(tǒng)方式是將資產(chǎn)包以債權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式打包處置給資產(chǎn)管理公司，由資產(chǎn)管理公司進(jìn)行后續(xù)處置、回收;近年，出現(xiàn)了很多私募基金專門投資于不良資產(chǎn)，以較低的價(jià)格入手，通過自身的優(yōu)勢(shì)、渠道對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處置或重組，獲取增值及收益。對(duì)于數(shù)量較大的不良資產(chǎn)且資產(chǎn)包的資產(chǎn)性質(zhì)相近的，如采取打包轉(zhuǎn)讓的方式，可加快處置進(jìn)度，短期獲得現(xiàn)金回收，但面臨折扣低的取舍。

不良資產(chǎn)證券化（NPAS），是指將流動(dòng)性較差的不良資產(chǎn)經(jīng)過一定組合，使其具有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，再經(jīng)過增信，從而發(fā)行可交易證券的一種融資形式。NPAS是國際上處置不良資產(chǎn)的常用手段之一，金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)證券化在我國已發(fā)行多筆，但仍然存在一定的法律障礙，并沒有成熟的市場(chǎng)和運(yùn)作體系，類金融機(jī)構(gòu)或P2P如果想發(fā)行，或許可參考進(jìn)行類資產(chǎn)證券化。

債轉(zhuǎn)股，是指?jìng)鶛?quán)人將對(duì)借款人的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，原債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)槌止申P(guān)系，還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)槌止煞旨t。債轉(zhuǎn)股適用于借款人有未來的經(jīng)營收入或借款人企業(yè)的價(jià)值，債轉(zhuǎn)股對(duì)盡調(diào)要求非常高，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高。

其它轉(zhuǎn)讓渠道，包括現(xiàn)在大熱的金融資產(chǎn)交易所、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)、投資基金等，只要有流轉(zhuǎn)通道，理論上都能成為不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)和渠道。

隨著市場(chǎng)活躍度增強(qiáng)和政策法律的日趨支持，不良資產(chǎn)的處置手段越來越豐富，只要能夠達(dá)到資產(chǎn)清收或增加流動(dòng)性的目的，均可嘗試。而對(duì)于司法收貸的介入點(diǎn)，筆者認(rèn)為，對(duì)于借款詐騙、惡意借款、逾期時(shí)間較長(zhǎng)、借款人還款意愿低、常規(guī)處置無效等情況下，要提早進(jìn)入司法收貸，以避免拖延給司法收貸帶來更多障礙。

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