守望新三板 P2P們不只企盼制度紅利

新三板仍然是當(dāng)前絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在資本證券化過(guò)程中的最佳選擇，守望新三板，一方面意味著企業(yè)對(duì)類金融企業(yè)政策紅利的期許，另一方面，也更能彰顯平臺(tái)規(guī)范運(yùn)營(yíng)、健康發(fā)展的自信心。

登陸資本市場(chǎng)無(wú)疑是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展過(guò)程中面臨的重要契機(jī)。以P2P網(wǎng)貸平臺(tái)為例，在中國(guó)經(jīng)歷了十多年的發(fā)展后，涌現(xiàn)出的一批優(yōu)質(zhì)平臺(tái)把謀求上市作為自身快速發(fā)展的跳板。A股IPO、新三板掛牌、登陸美股、港股……P2P平臺(tái)對(duì)資本市場(chǎng)垂涎已久，然而理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感——當(dāng)前除了寥寥數(shù)家平臺(tái)登陸新三板、美股和港股外，尚未有平臺(tái)能夠?qū)崿F(xiàn)A股直接IPO。

新三板曾經(jīng)被視作A股IPO前哨、注冊(cè)制試驗(yàn)田，近年來(lái)逐漸被一些P2P平臺(tái)視為最終實(shí)現(xiàn)上市融資的最佳選擇，然而股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)類金融企業(yè)嚴(yán)格監(jiān)管，設(shè)下的諸多限制條件尚未松動(dòng)，加上新三板自身流動(dòng)性不足等原因，一些原本期待政策紅利的平臺(tái)甚至不得不黯然抽身離場(chǎng)另謀出路。

基于P2P平臺(tái)登陸資本市場(chǎng)的殘酷現(xiàn)實(shí)，業(yè)內(nèi)自然也產(chǎn)生了一些悲觀論調(diào)，不過(guò)筆者認(rèn)為，盡管當(dāng)前對(duì)類金融企業(yè)掛牌、融資、分層等諸多限制仍未破冰，但從提振投資者信心、提升企業(yè)估值、規(guī)范經(jīng)營(yíng)發(fā)展等角度看，新三板依然值得已經(jīng)成功登陸的P2P們守望春天。

在行業(yè)發(fā)展過(guò)程中，上市系平臺(tái)往往更受投資者青睞，包括不少能夠登陸新三板的P2P平臺(tái)都是受益者。以萬(wàn)惠金科（430705）旗下的PPmoney互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)為例，平臺(tái)2015年末率先登陸新三板，為更多投資者接受，在2016年取得了較大發(fā)展。去年平臺(tái)官網(wǎng)上公開(kāi)披露的成交額是439.6億元，同比增長(zhǎng)53%，平臺(tái)自身借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展的同時(shí)，也成為推動(dòng)公司走向集團(tuán)化發(fā)展的重要引擎，這些都能夠不斷提振平臺(tái)投資者的信心。

雖然平臺(tái)自身的強(qiáng)勁增長(zhǎng)是獲得投資者和資本市場(chǎng)青睞的重要前提條件之一，但平臺(tái)登陸不同地域的資本市場(chǎng)在估值上則高下迥異。國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)估值體系的差異不容忽視，當(dāng)前已經(jīng)成功赴美股、港股等海外上市的P2P靈臺(tái)，其市盈率水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股類似的概念股的平均市盈率。雖然當(dāng)前A股IPO節(jié)奏不斷加快，在一定程度上降低了國(guó)內(nèi)外主流資本市場(chǎng)的估值差異，但對(duì)于渴望獲得資本認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)平臺(tái)而言，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)給出的較高估值依然具有相當(dāng)大的吸引力。

在金融業(yè)監(jiān)管層面，2017年，資本市場(chǎng)“穿透式監(jiān)管”正成為主流，肩負(fù)規(guī)范健康發(fā)展使命的P2P平臺(tái)本身也面臨著行業(yè)內(nèi)部的嚴(yán)格監(jiān)管和整治。在這一大前提下，只有運(yùn)營(yíng)健康、規(guī)范發(fā)展的P2P平臺(tái)才能自信地邁過(guò)行業(yè)和資本市場(chǎng)兩道監(jiān)管門(mén)檻，最終按照監(jiān)管要求實(shí)現(xiàn)備案，成為持牌的新型金融機(jī)構(gòu)。在這個(gè)過(guò)程中，PPmoney自身有信心不斷提升自身的運(yùn)營(yíng)能力和合規(guī)水準(zhǔn)，繼續(xù)打造引領(lǐng)行業(yè)規(guī)范發(fā)展的標(biāo)桿企業(yè)。

當(dāng)前，中國(guó)普惠金融信用體系的不斷建設(shè)和完善對(duì)包括P2P在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)提出了新的要求，無(wú)論是仍在新三板堅(jiān)守的P2P平臺(tái)還是正在面臨選擇的從業(yè)機(jī)構(gòu)，把登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)作為企業(yè)資本證券化的重要路徑和方向是很有必要的，在自身練好內(nèi)功、提升實(shí)力的同時(shí)，企業(yè)密切關(guān)注政策變化，積極把握資本市場(chǎng)發(fā)展的新機(jī)遇，這有助于我們?cè)谛碌囊荒昀镉瓉?lái)更好的發(fā)展契機(jī)。

陳寶國(guó)（作者系萬(wàn)惠金科董事長(zhǎng)）

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