劉士余給新三板打的雞血，讓資本圈高潮了？

文| Oneway

2月15日訊，證監(jiān)會劉士余在全國證券期貨工作監(jiān)管會議發(fā)言，引起資本圈熱烈討論，新三板轉(zhuǎn)板再次被擺到臺面熱議。其中，“苗圃、土壤、綻放、風(fēng)景線”這些詞語讓新三板從業(yè)者聽后立馬顱內(nèi)高潮。

劉士余說，“確保未來質(zhì)量好的公司能夠及時上市，用兩三年時間解決IPO堰塞湖問題。股指穩(wěn)定和融資力度不能對立，沒有IPO數(shù)量的提升，資本市場丑惡現(xiàn)象難以從根本上解決。”很明顯，劉主席意向明確將加快企業(yè)IPO速度，強調(diào)了對融資的定位。

對于新三板，劉士余提到“對于新三板掛牌企業(yè)還需要優(yōu)化分層的制度和辦法，新三板既要有苗圃功能，又要發(fā)揮土壤功能，讓一批創(chuàng)新能力強、誠實守信、市場前景好的企業(yè)，能夠轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板，不愿意轉(zhuǎn)板的就在新三板里面綻放，這是未來中國資本市場又一道風(fēng)景線”。

深交所2月13日也明確表示，完善多層次市場體系建設(shè)，深化創(chuàng)業(yè)板改革，推動新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點，支持一批創(chuàng)新能力強、發(fā)展前景廣、契合國家發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)向的優(yōu)秀企業(yè)上市、持續(xù)推進改革創(chuàng)新。穩(wěn)中求進奮發(fā)有為，扎實推進資本市場改革穩(wěn)定發(fā)展各項工作。

劉士余講話中三處內(nèi)容與新三板有關(guān)。

第一處是在報告中三次提及多層次資本市場。2016年的工作總結(jié)中指出多層次資本市場的改革與建設(shè)邁出新步伐。特別是深化新三板改革，全年新三板掛牌公司突破1萬家;2017年的未來工作安排中提到多層次資本市場體系的改革，要深化市場基礎(chǔ)性的功能;在最后的發(fā)言中提到要穩(wěn)步推進多層次資本市場的體系建設(shè)。

周運南認為，三次重點提到了多層次資本市場的體系建設(shè)，并把新三板去年掛牌公司突破1萬家，作為深化新三板改革的一個成績在報告中重點提出來，首先證明，高層認同新三板在掛牌審核上實行的注冊制，其次證明了高層也認同在新三板的前期發(fā)展過程中放水養(yǎng)魚，最后也證明了新三板是我國多層次資本市場體系不可或缺的一環(huán)。

第二處是“用2到3年的時間解決IPO的堰塞湖”。周運南認為是要通過2到3年的IPO審核提速，實施類注冊制度，徹底解決IPO的堰塞湖，力爭在2020年前實現(xiàn)全部企業(yè)IPO申報無需排隊，真正實現(xiàn)即報即審。現(xiàn)在很多人誤解，2到3年解決IPO的堰塞湖只是解決當(dāng)前的排隊問題，實際上解決之后，也就是2到3年后就不存在排隊問題了。解決堰塞湖是解決一個動態(tài)的堰塞湖，徹底解決IPO的排隊現(xiàn)象，這是中國資本市場真正走向成熟的標(biāo)志，這對新三板現(xiàn)在IPO排隊或準(zhǔn)備IPO的企業(yè)來說都是好事，因為這會讓很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)成功上市變得更加觸手可及。

第三處是“對于新三板掛牌企業(yè)還需優(yōu)化分層的制度和辦法。新三板既要有苗圃功能，又要發(fā)揮土壤功能，讓一批創(chuàng)新能力強，誠實可信，市場前景好的企業(yè)能夠轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板，不愿意轉(zhuǎn)板的就在新三板里面綻放，這是未來中國資本市場的又一道風(fēng)景線”。

什么是苗圃功能?周運南認為就是新三板作為多層次資本市場的重要一環(huán)，可以為主板市場培育出更多、可供資本移栽的證券市場苗木，培養(yǎng)出更多的能夠符合IPO標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)的新三板企業(yè);什么是土壤功能?因為我們國家有2500多萬家中小微企業(yè)，它們直接邁到更高層次的主板市場是不現(xiàn)實的，所以能夠讓這些更多的中小微企業(yè)能夠在發(fā)展早期，借助于新三板的肥沃土壤，借力于新三板的資本力量，在新三板生根發(fā)芽，首先成長為苗木，再茁壯成長為參天大樹。

2017年的資本市場，包括新三板，A股，無疑將是一次巨大的變革期間。每月A股掛牌50-60家的速度，歷史罕見。雖然A股2017年再融資規(guī)模預(yù)計減半，但是如此快的A股掛牌速度，勢必會帶來A股整體估值的下調(diào)的壓力。同時A股在沒有充分完備退市制度的關(guān)口，大量的放企業(yè)上市，一方面確實壓低了A股殼的價值，但是同時也帶來了市場的擔(dān)憂。畢竟A股的投資人百分之八十是自然人投資者，風(fēng)險承受能力低，讓這么多的企業(yè)掛牌A股，一旦后續(xù)出現(xiàn)造假等惡性事件爆發(fā)，影響波及范圍勢必將非常廣泛。

從2016年監(jiān)管層對新三板采取頻頻行動來看，“嚴監(jiān)管”、“規(guī)范化”是2016年的新三板的主基調(diào)。

廣州一名新三板券商人士談到，“新三板量已經(jīng)很大，監(jiān)管層要保證企業(yè)的質(zhì)量，這是去年以來監(jiān)管思路，相信今年將會延續(xù)。畢竟這是全國性資本市場，要對投資人負責(zé)，要規(guī)范掛牌企業(yè)的公司治理、財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、信息披露。”

2016年8月8日，全國中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布了《掛牌公司股票發(fā)行常見問題解答(三)——募集資金管理、認購協(xié)議中特殊條款、特殊類型掛牌公司融資》。對比了滬深兩個交易所《募集資金管理辦法》 以及證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》后，可發(fā)現(xiàn)新三板市場資金募集管理的要求和表述幾乎與上市公司的規(guī)定一致，僅在一些細節(jié)方面有所不同。

新三板創(chuàng)新層企業(yè)的審計標(biāo)準(zhǔn)也更加嚴格。2016年12月29日，財政部印發(fā)《中國注冊會計師審計準(zhǔn)則第1504號--在審計報告中溝通關(guān)鍵審計事項》等12項準(zhǔn)則。準(zhǔn)則稱，新三板創(chuàng)新層掛牌公司應(yīng)視同上市公司，財務(wù)報表審計業(yè)務(wù)要執(zhí)行本準(zhǔn)則。

現(xiàn)在新三板有很多公司治理標(biāo)準(zhǔn)正與A股趨同。監(jiān)管要求不低于A股，比如對法律上的要求、公司規(guī)范性要求，與A股沒有本質(zhì)區(qū)別。只是由于A股和新三板的區(qū)別導(dǎo)致監(jiān)管層的執(zhí)行度不一樣，新三板的審核相對松一點。

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