邁入第三次創(chuàng)業(yè)時(shí)代，小康股份一路“爬坡過(guò)坎”

文丨智能相對(duì)論

作者丨陳明濤

如果要在大A股汽車(chē)板塊中挑出一只牛股或者妖股，很多人會(huì)想到“小康股份”。即便是沒(méi)有聽(tīng)過(guò)這個(gè)名字，那么它旗下的賽力斯問(wèn)界M5，應(yīng)該多少都有耳聞。

小康股份之所以是牛股，與其在整個(gè)新能源車(chē)板塊的“獨(dú)辟蹊徑”大有關(guān)系。賽力斯項(xiàng)目開(kāi)始沒(méi)幾年，公司股票漲停就成為“家常便飯”，公司市值也一度逼近千億元。尤其是近期，汽車(chē)板塊吹響持續(xù)反彈的號(hào)角，小康股份也再?zèng)_漲停。

6月2日，小康股份高開(kāi)，不久后拉升漲停，在 4 個(gè)交易日內(nèi)錄得3個(gè)漲停。自4月底的階段性低點(diǎn)算起，近一個(gè)多月累計(jì)最大漲幅已高達(dá)9成，幾近翻倍。

結(jié)合小康股份2021年年報(bào)、2022年一季報(bào)和近期銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，我們可以試著梳理小康股份是如何走出一條不同于造車(chē)新勢(shì)力們的轉(zhuǎn)型之路。

造“好車(chē)”之前，做“造好”車(chē)的準(zhǔn)備

在分析一家車(chē)企能否造“好車(chē)”之前，肯定要先知道它能否“造好”車(chē)，這是一切的基礎(chǔ)。對(duì)于小康股份，一位深耕汽車(chē)行業(yè)的老將，更是如此。

那么，如何評(píng)判車(chē)能否被“造好”？

在眾多參考要素中，技術(shù)沉淀、產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)是必須考慮的，而這兩個(gè)要素往往會(huì)被歷史決定，因此我們可以在小康股份的發(fā)展之路中找答案。

小康股份的發(fā)展之路可以分為三個(gè)階段，按照董事長(zhǎng)張興海的說(shuō)法：小康股份是從零部件到整車(chē)，三次創(chuàng)業(yè)、兩次轉(zhuǎn)型，走的是一條創(chuàng)業(yè)道路。

對(duì)于第一次創(chuàng)業(yè)，在「智能相對(duì)論」看來(lái)，小康股份能成功在于，其彈簧制造上積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同90年代發(fā)生了一次美妙的“碰撞”。

1986年，張興海創(chuàng)辦了重慶巴縣鳳凰電器彈簧廠，帶領(lǐng)十幾名員工從事家電用的彈簧加工。這種在家電中應(yīng)用的彈簧，有技術(shù)門(mén)檻并且打破了國(guó)外壟斷，張興海也逐步成為長(zhǎng)安汽車(chē)座椅彈簧的供應(yīng)商。

而90年代是中國(guó)摩托車(chē)產(chǎn)業(yè)騰飛的時(shí)代。因?yàn)楫?dāng)時(shí)制造水平和居民購(gòu)買(mǎi)力限制，摩托車(chē)在便捷性、經(jīng)濟(jì)性等方面都比汽車(chē)更加適合大眾，摩托車(chē)的市場(chǎng)空間得以被打開(kāi)。

張興海所在的重慶，又是當(dāng)時(shí)極為適配摩托車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的城市。重慶這個(gè)地方位于大西南，地勢(shì)高低婉轉(zhuǎn)，天然適合摩托車(chē)這種兩輪機(jī)械化交通工具的應(yīng)用。因此，重慶逐步形成了整車(chē)、關(guān)鍵零部件配套的研發(fā)，生產(chǎn)等摩托車(chē)產(chǎn)業(yè)集群。

摩托車(chē)和汽車(chē)不能缺少減震器，而彈簧又是減震器核心部件，張興海的業(yè)務(wù)和這些都完美契合。作為供應(yīng)商，沿產(chǎn)業(yè)鏈延伸再正常不過(guò)，于是，一家從事彈簧加工的小廠逐步演變到擁有汽配和摩托車(chē)整車(chē)制造業(yè)務(wù)的集團(tuán)企業(yè)。

之后，與東風(fēng)合作微型車(chē)是小康股份的第二次創(chuàng)業(yè)。

在摩托車(chē)走到產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟期之后，疊加先富帶后富的政策影響，可載貨的微型車(chē)在國(guó)內(nèi)開(kāi)始萌芽。此時(shí)，很多車(chē)廠想要找產(chǎn)業(yè)配套完整，又有供應(yīng)鏈實(shí)力的企業(yè)深度合作，東風(fēng)汽車(chē)就來(lái)到重慶找到了老朋友張興海。

而小康股份依托東風(fēng)汽車(chē)，一方面，很快進(jìn)入到汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)等核心部件領(lǐng)域；另一方面，逐步培育起從沖壓焊接到發(fā)動(dòng)機(jī)的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。并且，在這個(gè)過(guò)程中，小康股份所有的積累，為以后進(jìn)軍MPV、SUV打下基礎(chǔ)。

公司在2013年9月上線風(fēng)光系列車(chē)型，2014 年和 2015 年分別賣(mài)出8.88萬(wàn)和15.97萬(wàn)輛。小康股份登陸A股的那一年，其營(yíng)收達(dá)到161.92億元，汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)150.09億元。在國(guó)內(nèi)的緊湊型MPV市場(chǎng)，以五菱宏光、長(zhǎng)安歐諾、東風(fēng)小康風(fēng)光為代表的車(chē)型位于全國(guó)前三位。

所以從造車(chē)的底色來(lái)看，小康股份過(guò)去雖然更注重實(shí)用、經(jīng)濟(jì)和低價(jià)車(chē)型，但歷經(jīng)數(shù)十年發(fā)展，其在整車(chē)制造上的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)十分豐富。經(jīng)歷前兩次創(chuàng)業(yè)，我們至少可以肯定小康股份的行業(yè)基礎(chǔ)。

此外，在第三次創(chuàng)業(yè)，就是和華為深度合作打造智能電動(dòng)汽車(chē)之前，小康股份在新能源方面也做了一定的戰(zhàn)術(shù)鋪墊。比如，設(shè)立新能源汽車(chē)設(shè)計(jì)院，開(kāi)始研發(fā)控制系統(tǒng)、底盤(pán)等等；還比如，在美國(guó)硅谷成立SF Motors Inc，同時(shí)收購(gòu)重慶東康新能源汽車(chē)有限公司，改名為金康新能源。

當(dāng)下，小康股份全面進(jìn)入第三次創(chuàng)業(yè)時(shí)代，打出了賽力斯SF5和問(wèn)界M5這兩張牌。有成就也會(huì)有爭(zhēng)議，公司目前仍有兩個(gè)問(wèn)題在被外界普遍討論：銷(xiāo)量和虧損。

銷(xiāo)量受限之后，產(chǎn)能完成“爬坡過(guò)坎”

去年4月的上海車(chē)展上，賽力斯宣布與華為跨界合作，并發(fā)布聯(lián)合打造的高性能電驅(qū)轎跑SUV——賽力斯華為智選SF5。

此后不到一年時(shí)間里，雙方繼續(xù)加深合作。2021年底賽力斯發(fā)布由華為深度賦能的高端智能汽車(chē)品牌AITO，新品牌首款車(chē)型AITO問(wèn)界M5憑借出色的產(chǎn)品力一躍成為車(chē)圈明星。

先來(lái)看看這些車(chē)賣(mài)得如何。

財(cái)報(bào)顯示，2021年，新能源汽車(chē)共銷(xiāo)售4.14萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)104.39%；2022年一季度，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量1.42萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)207.43%。具體到賽力斯，今年3月銷(xiāo)量3045輛，同比增長(zhǎng)1310.71%，單月銷(xiāo)量接近去年賽力斯全年總銷(xiāo)量的四成。

第二季度也傳來(lái)好消息。5月，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比大增2.4倍至1.05萬(wàn)輛，首次超越了其燃油車(chē)的銷(xiāo)量。“賽力斯”品牌又是質(zhì)的飛躍，5月銷(xiāo)量5440 輛，同比大增 1616.09%。

眾所周知，“缺芯”是目前所有車(chē)企最為棘手的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，賽力斯也不例外。但全球短缺問(wèn)題對(duì)車(chē)企們反而是相對(duì)公平的，在這樣的大環(huán)境下，能不能交付、能交付多少更是賽道競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。大家到了拼產(chǎn)能的時(shí)候，畢竟銷(xiāo)量數(shù)據(jù)是要擺在明面上來(lái)的。

具體到賽力斯而言，其對(duì)自己定的起點(diǎn)會(huì)更高。在當(dāng)下這個(gè)節(jié)點(diǎn)，交付要保證數(shù)量也得保證質(zhì)量。究其原因，至少有以下幾個(gè)方面：

一方面，問(wèn)界M5必須是賽力斯加冕“高端品牌”的扛鼎之作。

有了賽力斯SF5作為小康與華為合作的探路，那么問(wèn)界M5作為第二招棋，必須也理應(yīng)是濃墨重彩的一筆。

張興海在年初的公司內(nèi)部信中也表態(tài)：“這是賽力斯的立足之戰(zhàn)、榮譽(yù)之戰(zhàn)，更是小康集團(tuán)發(fā)展的轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)、破局之戰(zhàn)”。所以，身處第三次創(chuàng)業(yè)時(shí)代，小康得拿出高品質(zhì)的產(chǎn)品，不會(huì)敷衍了事。

每個(gè)成功的品牌都有自己的“代表作”。像是特斯拉，有Model 3、Model Y傍身；比如小鵬汽車(chē)，有P7、P5等車(chē)型；理想汽車(chē)很長(zhǎng)時(shí)間里只有理想ONE這一款車(chē)型，因?yàn)楸旧懋a(chǎn)品過(guò)硬，消費(fèi)者僅僅通過(guò)理想ONE也記住了理想汽車(chē)這個(gè)品牌。

另一方面，賽力斯的標(biāo)準(zhǔn)要與華為的高標(biāo)準(zhǔn)對(duì)齊。

余承東給了問(wèn)界M5年銷(xiāo)30萬(wàn)輛的目標(biāo)，也坦承，目前華為品牌營(yíng)銷(xiāo)能力、零售渠道能力、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等可以支撐起這個(gè)銷(xiāo)售目標(biāo)。還表示，“我們的目標(biāo)就是要把和華為深入合作的伙伴，打造成中國(guó)盈利能力最好的車(chē)企?！?/p>

壓力來(lái)到賽力斯這邊，其需要交出能夠匹配華為要求的生產(chǎn)制造能力、技術(shù)研發(fā)實(shí)力，來(lái)支撐起未來(lái)的銷(xiāo)量。

比如，賽力斯用“兩江智慧工廠”來(lái)托起這個(gè)目標(biāo)。官方表示其具備著“中國(guó)領(lǐng)先，世界一流”的高標(biāo)準(zhǔn)智能制造能力，實(shí)現(xiàn)了高度的自動(dòng)化、智能化，擁有超1000臺(tái)智能機(jī)器人，關(guān)鍵工序100%自動(dòng)化，年產(chǎn)能達(dá)10萬(wàn)輛。

為了更大、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)，還可以期待下賽力斯新的生產(chǎn)線。比如，“賽力斯鳳凰智慧工廠”已經(jīng)基本建成，專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)高端智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)，會(huì)在今年投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能10萬(wàn)輛/年。這意味著，賽力斯達(dá)產(chǎn)滿產(chǎn)后，會(huì)具備新能源汽車(chē)年產(chǎn)20萬(wàn)輛以上的能力。

此外，還有加深和上游供應(yīng)鏈企業(yè)的合作。比如公司與寧德時(shí)代簽訂長(zhǎng)達(dá)5年的電池保供協(xié)議，通過(guò)綁定長(zhǎng)期合作來(lái)保障原材料供應(yīng)穩(wěn)定。賽力斯尚在產(chǎn)能爬坡階段，銷(xiāo)量受限于產(chǎn)能，需要給予它更多的時(shí)間去成長(zhǎng)。

小康股份盈轉(zhuǎn)虧，是“創(chuàng)業(yè)性虧損”嗎？

必須承認(rèn)的是，小康股份沒(méi)能維持住安逸，利潤(rùn)層面出現(xiàn)“盈轉(zhuǎn)虧”。

從2021年年報(bào)來(lái)看，歸屬于上市公司股東的凈虧損為18.24億元，較2020年17.29億元虧損進(jìn)一步擴(kuò)大；2022年一季度，歸屬于上市公司股東的凈虧損為8.39億元，大于去年同期的5.33億元。和這些數(shù)據(jù)形成鮮明對(duì)比，2017年，小康股份賺了7.25億元。

賺到的錢(qián)都用去哪了？實(shí)際上，既然要做智能電動(dòng)車(chē)，小康股份肯定要在提高技術(shù)、產(chǎn)能、用戶體驗(yàn)等方面大把燒錢(qián)。

公司2021年研發(fā)投入19.49元，占據(jù)總營(yíng)收的比例高達(dá)11.66%。據(jù)悉，過(guò)去6年，公司新能源智能汽車(chē)的核心技術(shù)投入不斷增加，累計(jì)研發(fā)費(fèi)用近100億元。

比如，保證智能汽車(chē)產(chǎn)品的推出和迭代；又比如，在特殊的大環(huán)境下，必須保供應(yīng)鏈穩(wěn)定，能向用戶如期交付高質(zhì)量的產(chǎn)品；還逐步在全國(guó)范圍內(nèi)打造了500余家體驗(yàn)中心、150家用戶中心，預(yù)計(jì)今年AITO將累計(jì)實(shí)現(xiàn)1000家體驗(yàn)中心以及約300家用戶中心的入駐。

因此，在「智能相對(duì)論」看來(lái)，將小康股份現(xiàn)階段的虧損定義為“創(chuàng)業(yè)性虧損”更為準(zhǔn)確。

首先，這種虧損更像是主動(dòng)付出，而不是被動(dòng)接受所導(dǎo)致的。

近兩年，傳統(tǒng)燃油車(chē)消費(fèi)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，車(chē)企向新能源車(chē)轉(zhuǎn)型成為趨勢(shì)，進(jìn)一步加大了傳統(tǒng)燃油車(chē)市場(chǎng)的壓力。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年乘用車(chē)傳統(tǒng)燃油車(chē)市場(chǎng)分別下滑8%、8%、6%，小康股份的傳統(tǒng)燃油車(chē)業(yè)務(wù)同樣承壓。

而在2018年，小康股份已經(jīng)預(yù)判性地開(kāi)始進(jìn)入智能電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)。受轉(zhuǎn)型陣痛的影響，凈利潤(rùn)大幅下降，2018年股價(jià)也跟著下跌。在此之前，小康股份一直有著不俗的利潤(rùn)，毛利率更是長(zhǎng)期處在20%左右。微型車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)者本不多，這個(gè)毛利率已經(jīng)是相當(dāng)?shù)母摺?/p>

更重要的，“造好”智能電動(dòng)汽車(chē)需要持續(xù)大量燒錢(qián)，已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

無(wú)論是蔚來(lái)李斌曾提出的200億造車(chē)門(mén)檻，還是小米的1000億造車(chē)計(jì)劃，都在說(shuō)明一件事，要造車(chē)必須做好充足的資金準(zhǔn)備。哪怕是行業(yè)頭部特斯拉，前后耗時(shí)16年才真正走出盈利曲線。

小康股份雖然是行業(yè)老將，但站在某個(gè)角度看，創(chuàng)業(yè)中的小康股份與早期的特斯拉、“蔚小理”走著同樣的軌跡。只是，小康股份擁有供應(yīng)鏈能力、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和一定的技術(shù)儲(chǔ)備，并且和華為深度合作、綜合實(shí)力，使得虧損幅度會(huì)好于真正從零開(kāi)始的造車(chē)新勢(shì)力。

總而言之，在造車(chē)這件事上，小康股份已經(jīng)具備行業(yè)基礎(chǔ)。三次創(chuàng)業(yè)，兩次轉(zhuǎn)型，這次的目標(biāo)是智能汽車(chē)。要做好高質(zhì)量海量交付，小康股份得以高標(biāo)準(zhǔn)去制定產(chǎn)品、擴(kuò)充產(chǎn)能。盡管處在轉(zhuǎn)型陣痛期，近幾年難以避免虧損，小康股份還是秉著不斷創(chuàng)業(yè)的初心。

從彈簧業(yè)務(wù)發(fā)家，到微型車(chē)市場(chǎng)里成為行業(yè)頭部，小康股份都取得成功。對(duì)于第三次創(chuàng)業(yè)，我們或許要給這位“老將”更多耐心。

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