股權(quán)眾籌試點在即 是行業(yè)機(jī)遇還是大洗牌？

股權(quán)眾籌很可能成為互聯(lián)網(wǎng)金融中首個納入正式監(jiān)管的領(lǐng)域。

11月19日，國務(wù)院常務(wù)會議提出：“建立資本市場小額再融資快速機(jī)制，開展股權(quán)眾籌融資試點。”這是政府高層首次就股權(quán)眾籌發(fā)聲。

自2011年10月中國第一家互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺在北京誕生以來，目前全國已經(jīng)有20余家互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺在運(yùn)作中。這期間，滴滴打車、黃太吉、面包旅行等項目和公司都通過眾籌平臺獲得融資，但非法集資、觸碰監(jiān)管紅線的問題一直困擾著行業(yè)發(fā)展。

“國務(wù)院的表態(tài)無疑給股權(quán)眾籌模式以巨大鼓舞，意味著股權(quán)眾籌這種創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式在政府監(jiān)管層面已經(jīng)得到認(rèn)同，行業(yè)將迎來巨大發(fā)展機(jī)會。”眾籌網(wǎng)CEO孫宏生說。

證券業(yè)協(xié)會召集主流平臺商討

股權(quán)眾籌的概念最初是由國外興起的，主要的模式是公司基于互聯(lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行融資，面向社會上的普通投資者出讓一定比例的股份，投資者通過出資金來入股，在未來獲得收益。

紫晶立方是一家專注于3D打印機(jī)生產(chǎn)與制造的公司，創(chuàng)始人王世棟畢業(yè)于清華，而且他們團(tuán)隊還以創(chuàng)業(yè)大賽第一名的成績獲得過清華X—lab加速器孵化。但說起融資經(jīng)歷，他依然感慨萬分。

“3D打印其實是一門‘增材鍛造’技術(shù)，雖然在國際上已經(jīng)有過很多類似應(yīng)用3D打印的實踐，但在國內(nèi)3D打印技術(shù)還是處于概念階段，應(yīng)用場景的稀缺使得大部分專業(yè)的投資人對此并不看好，甚至約見中有的投資人戲謔地表示‘你這個3D打印機(jī)是個玩具吧?’。”后來，王世棟找到股權(quán)眾籌平臺，通過互聯(lián)網(wǎng)在很短時間完成了天使輪的股權(quán)眾籌，募資額度200萬元。

目前，這種股權(quán)眾籌被歸類為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種模式，由證監(jiān)會監(jiān)管。在國務(wù)院常務(wù)會提出開展股權(quán)眾籌試點次日，11月20日，中國證券業(yè)協(xié)會火速下發(fā)通知，決定于11月26日召開股權(quán)眾籌中介機(jī)構(gòu)座談會，討論議題是股權(quán)眾籌融資中介的運(yùn)作模式和存在的主要問題及解決建議，以及如何對融資中介進(jìn)行備案管理。據(jù)了解，百度、京東等國內(nèi)的十?dāng)?shù)家主流股權(quán)眾籌平臺將參會。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國務(wù)院表態(tài)后，股權(quán)眾籌的監(jiān)管意見可能很快就會出臺。

或設(shè)定合格投資者制度

目前的股權(quán)眾籌平臺都是提供居間服務(wù)。創(chuàng)業(yè)者首先需要制作一份商業(yè)計劃書上傳到股權(quán)眾籌平臺，如有投資人看中項目，平臺將促成線上線下洽談。同時，平臺方還可以將項目推送給行業(yè)相關(guān)的投資人以促成盡快達(dá)成融資目標(biāo)。

股權(quán)眾籌平臺則通過促成交易提取相應(yīng)的費用作為盈利。股權(quán)眾籌平臺原始會對成功融資的項目收取5%的傭金。但是實際中不同的項目會有不同的談判，還有一些項目采用了現(xiàn)金加股份的形式。天使匯CEO蘭寧羽對記者表示，根據(jù)提供服務(wù)不同，天使匯免費或者是收取1%股權(quán)，蘭寧羽稱之為“戰(zhàn)略性虧損”。

一位股權(quán)眾籌平臺人士表示，在現(xiàn)在通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行股權(quán)撮合的模式下，合格投資人的篩選成為關(guān)鍵，股權(quán)投資是搞風(fēng)險投資，20個項目能成功一個就很不錯，對投資人的風(fēng)險承受能力有所要求。

據(jù)了解，目前還在制訂的監(jiān)管辦法爭議的焦點就集中在股權(quán)眾籌平臺的額度、股權(quán)眾籌合格投資人的標(biāo)準(zhǔn)等幾個方面。記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，為了保護(hù)投資者的利益，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在考慮設(shè)立合格投資者制度。

孫宏生表示，在監(jiān)管政策尚未出臺前，原始會設(shè)立了邀請及認(rèn)證投資人制度，認(rèn)證投資人的門檻為凈資產(chǎn)1000萬元或年收入50萬元以上，其年度投資額不能超過其凈資產(chǎn)的10%，有一定的抗風(fēng)險能力，從收入、凈資產(chǎn)、投資經(jīng)驗三方面嚴(yán)格把控投資人資質(zhì)。天使匯對投資者進(jìn)行了細(xì)分，包括曾經(jīng)做天使投資回報率兩倍以上的天使投資人、企業(yè)高管、在專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域擁有權(quán)威性的大學(xué)教授等。

融資成功率不足3%

事實上，雖然有股權(quán)眾籌平臺，但目前的成功率依然較低。從某股權(quán)眾籌平臺披露的數(shù)據(jù)來看，2013年全部申請融資項目中，通過股權(quán)眾籌平臺審核通過率為17%，融資成功的項目僅占審核通過數(shù)的5.9%。2014年截至9月的申請融資項目，通過股權(quán)眾籌平臺審核通過率為31%，融資成功率尚不足3%。

“股權(quán)眾籌要想獲得更大的發(fā)展，還需要解決不少問題。股權(quán)眾籌目前主要面臨兩大風(fēng)險障礙。一是創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)意面臨抄襲的風(fēng)險，二是眾籌之后股東人數(shù)突破法定限制的風(fēng)險。”天使匯CEO蘭寧羽表示。

據(jù)了解，通過股權(quán)眾籌模式融資，會導(dǎo)致公司股東人數(shù)過多。而《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東不能超過50人，非上市股份有限公司股東不能超過200人。這導(dǎo)致大部分眾籌股東不能直接出現(xiàn)在融資企業(yè)的股東名冊中。

“眾籌股東如何參與公司經(jīng)營，如何享受公司分紅等問題都沒有相應(yīng)的法律法規(guī)進(jìn)行規(guī)范。這些問題都期待監(jiān)管給出明確的信號。”股權(quán)眾籌平臺人士稱。

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