聚焦天使投資，起步晚的宜天使起點卻高

作為近幾年才在國內(nèi)興起的新事物，股權(quán)眾籌的發(fā)展之路并不順?biāo)臁?/p>

早在2014年，眾籌咖啡就出現(xiàn)了投資人分歧而失敗的案例，而創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資造假事件更是層出不窮。2016年6月， 36氪股權(quán)眾籌爆出項目存在經(jīng)營數(shù)據(jù)造假等問題。眾籌界和原始會在也在同期爆出風(fēng)險問題，包括未能按期還款、眾籌回報與約定不符等情況，更進一步助長了行業(yè)亂象。大量的平臺倒閉，以及頻發(fā)的融資丑聞和糾紛事件，導(dǎo)致投資人對股權(quán)眾籌行業(yè)產(chǎn)生懷疑。

另外，從過去幾年的探索情況來看，股權(quán)眾籌一直沒能獲得政策層面的認可。2015年7月央行等十部門發(fā)布的《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》(“《意見》”)明確定義了股權(quán)眾籌，即通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開、小額股權(quán)融資的活動，屬于公募。而現(xiàn)實中的股權(quán)眾籌往往屬于“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”的范疇，具有私募的性質(zhì)。

由于互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)眾籌的實踐中產(chǎn)生諸多法律風(fēng)險，為了加強監(jiān)管，在2016年3月起開展的全國互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治工作中，對該種股權(quán)眾籌模式進行整治，特別對以“股權(quán)眾籌”等名義從事股權(quán)融資業(yè)務(wù)或募集私募股權(quán)投資基金、擅自公開或者變相公開發(fā)行股票的行為予以重點整治。其后，在2016年10月，證監(jiān)會等部委出臺了《股權(quán)眾籌風(fēng)險專項整治工作實施方案》，其中對互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資僅提出了六項禁止性的整治要求，但是，對于如何監(jiān)管、具體的整改措施等都未有監(jiān)管細則。

受風(fēng)險事件和監(jiān)管不明確等因素的影響，國內(nèi)股權(quán)眾籌行業(yè)興起雖快，目前發(fā)展卻仍處于落寞局面。據(jù)零壹研究院數(shù)據(jù)顯示，2016年京東東家、螞蟻達客等多家平臺在資產(chǎn)開發(fā)上更加審慎，下半年項目數(shù)量明顯減少，匯夢公社等甚至放棄股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型為產(chǎn)品眾籌平臺。截至2016年末，正常運營的股權(quán)眾籌平臺有156家，問題平臺有93家。

但從另外一個角度考慮，中國股權(quán)眾籌行業(yè)得以迅速發(fā)展，除政策刺激外，也與壓制已久的創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資需求、日益擴大的中產(chǎn)階級投資需求息息相關(guān)。只要是真正存在的需求，總會有平臺去滿足。2016年，宜信旗下互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺——宜天使，經(jīng)過近一年籌備期終于正式上線。這對于金融基礎(chǔ)良好的宜信公司來說，不僅是一種嘗試，更是其金融版圖中必備的一環(huán)。今年6月8日，宜天使獲得國際金融服務(wù)業(yè)戰(zhàn)略情報領(lǐng)銜提供商亞洲銀行家頒發(fā)的“中國最佳眾籌平臺”。

為何看好為何看好天使投資階段的股權(quán)眾籌？

宜信創(chuàng)始人唐寧認為，中國的財富管理行業(yè)之所以一直沒有起來，是因為過去從投資者的角度來看，“日子太好了”。不少資產(chǎn)背后，有各級政府、國家或者是其他準國家的顯性或者是隱性的擔(dān)保，沒有風(fēng)險，同時還有兩位數(shù)以上的回報。

然而這種情況難以一直持續(xù)下去。首先，從經(jīng)濟發(fā)展宏觀趨勢來講，全球經(jīng)濟體的利率一直以來都在下行，全球利率的下行和趨同是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。其次，隨著中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，這樣的情況也會出現(xiàn)在中國。近兩年，隨著中國經(jīng)濟增速放緩和匯率下行，市場上也開始出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，股權(quán)投資也在這幾年逐漸成為主流資產(chǎn)配置之一。

據(jù)統(tǒng)計，在美國一共有30多萬天使投資人，中國卻不過一萬人。而中國平均每天會新增12000家創(chuàng)業(yè)公司，這與中國現(xiàn)有天使投資人的數(shù)目非常不匹配。天使投資領(lǐng)域存在較大發(fā)展空間。

從宜信自身的角度來講，其本身就有財富管理業(yè)務(wù)，為高凈值人群提供資產(chǎn)配置方案。宜天使負責(zé)人廖俊霞認為，天使投資服務(wù)平臺跟宜信財富整體業(yè)務(wù)體系是高度契合的。唐寧也提到，是高端用戶的需求催生了宜天使業(yè)務(wù)，同時宜信財富私募股權(quán)投資母基金本來就是國內(nèi)數(shù)十家基金的LP，可以和宜天使業(yè)務(wù)有良好的互動。

依托宜信金融基礎(chǔ)積累

在唐寧看來，中國的眾籌行業(yè)之前之所以沒有做好，是因為很多平臺只是做了“把投資人找來+把項目信息放上去”這兩件事，卻沒有做好項目甄別、培養(yǎng)和服務(wù)天使投資人的事。

與行業(yè)內(nèi)螞蟻達客、京東東家等大平臺相比，宜天使入行較晚，但業(yè)務(wù)領(lǐng)域細分，聚焦在天使投資股權(quán)的這個部分。廖俊霞認為，宜信天然具有投資基因，宜天使依托宜信十多年來金融業(yè)務(wù)的積累，尤其是唐寧本人從2002年就開始做天使投資，對這個圈子十分熟悉。宜天使所聚焦的就是企業(yè)的天使輪融資階段，。另外，宜信財富有10萬+的高凈值的個人和自己的私募股權(quán)母基金，使得宜天使在起跑線上占得先機。

宜天使十分重視對用戶的投資教育，甚至成立了專門的“天使學(xué)堂”。天使投資失敗率高、回報周期長，需要投資者有良好的投資心態(tài)?！拔覀円屚顿Y者理解這是一個什么類別的投資，天使投資它也是屬于私募股權(quán)類別的。所以他一定是個長期投資，不是說短期套利的；同時我們也會清楚地告訴投資者這是一個什么樣的結(jié)構(gòu)，基于這樣的結(jié)構(gòu)，投資者擁有什么樣的權(quán)利和義務(wù)。一般小額分散的投資，肯定不可能所有的投資人都直接成為那個企業(yè)的股東，那樣子對企業(yè)來說挑戰(zhàn)就太大了。所以鑒于這樣的結(jié)構(gòu)，大家就一定是同進同退，你是沒有辦法說我投5萬塊錢，今天想拿出來，那個人投5萬塊錢，明天想拿出來?！币颂焓关撠?zé)人廖俊霞解釋道。

“領(lǐng)投+跟投”模式

與市面上大多數(shù)的股權(quán)中小平臺類似，宜天使采用“領(lǐng)投+跟投”模式，但是非常聚焦，主要定位在這個天使投資階段。項目來源有三個方面：一是依托宜信財富完善的金融生態(tài)圈；二是宜信合作伙伴方的引薦；三是宜天使自己的云服務(wù)平臺。

在投資人認證方面，因為宜天使目前的賬戶體系是跟宜信財富體系連通的，所以宜信財富的客戶天然就是宜天使的潛在客戶。而宜信財富的客戶如果已經(jīng)投資過百萬以上的產(chǎn)品，且已經(jīng)做過相關(guān)的風(fēng)險測評和資格認證，想嘗試天使投資時，相關(guān)的資產(chǎn)證明材料就不用再提交。在風(fēng)險管控方面，一個項目要接受來自領(lǐng)投方、宜天使投資團隊、宜信財富平臺三方面的把關(guān)。

在項目額度方面，目前宜天使項目基本上在幾百萬左右，只有一個項目超過一千萬。常見的天使投資股權(quán)占比在10—30%之間。宜天使采用“領(lǐng)投+跟投”模式，故而股權(quán)占比較小。一般為以一個有限合伙形式直接參股或和領(lǐng)投方用一個主體參股。

宜天使目前的盈利主要來自服務(wù)費，一般占項目的籌資額得5%左右。在投后管理方面，宜天使有專門的團隊負責(zé)每個項目的跟進。

在技術(shù)運用上，目前宜天使有自己的網(wǎng)站以及APP。當(dāng)這個項目有一定的數(shù)據(jù)量后，會專門從大數(shù)據(jù)、金融管控等不同角度去做一些分析和安排。目前在企業(yè)盡調(diào)上，借助了宜信體系內(nèi)的致誠信用。廖俊霞認為投資很大程度上要去看人，所以領(lǐng)投方和企業(yè)直接的交流目前還是比較重要的。

談及未來發(fā)展規(guī)劃，負責(zé)人廖俊霞希望宜天使能繼續(xù)借助宜信良好的金融基礎(chǔ)和資源，對接領(lǐng)先的天使投資機構(gòu)，服務(wù)更多高凈值客戶。作為宜信財富體系下一支相對獨立的團隊，宜天使目前上線的6個項目全部融資成功。盡管從項目數(shù)量上看，平臺對項目的挑選似乎有點“苛刻”，但是唐寧認為“質(zhì)量是第一位的”。

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