8月7日，名稱為“中信證券-小米小貸1號(hào)第二期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”（簡(jiǎn)稱“小米小貸2017-4”）的小額貸款A(yù)BS在上海證券交易所設(shè)立。該產(chǎn)品的發(fā)起人為重慶市小米小額貸款有限公司（以下簡(jiǎn)稱“小米小貸”），計(jì)劃管理人為中信證券。
該產(chǎn)品為小米小貸此前獲批的30億儲(chǔ)架式ABS中的第二期，首期已發(fā)行6億元，此次發(fā)行規(guī)模有所擴(kuò)大，為8億元，發(fā)行年限為1.35年。產(chǎn)品分為優(yōu)A，優(yōu)B及次級(jí)三層，具體分層及相關(guān)信息如下表所示：?
資料來源：國(guó)金ABS云平臺(tái)，零壹財(cái)經(jīng)整理
小米小貸于2016年10月28日首次發(fā)行企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，至今已發(fā)行5期，累計(jì)發(fā)行金額為27億元。已發(fā)行的產(chǎn)品均以個(gè)人消費(fèi)信貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)，多在上交所流通；5期產(chǎn)品都托管于中信銀行，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都為中誠(chéng)信；5期產(chǎn)品中，2期由德邦證券擔(dān)任計(jì)劃管理人，其他3期計(jì)劃管理人為中信證券。
小米已發(fā)行的詳細(xì)產(chǎn)品信息如下表所示：
資料來源：資產(chǎn)證券分析網(wǎng)，國(guó)金ABS云平臺(tái)，零壹財(cái)經(jīng)整理在增信機(jī)制上，小米小貸目前主要采取分層優(yōu)先/次級(jí)的方式，通過次級(jí)向優(yōu)先級(jí)提供信貸支持來實(shí)現(xiàn)內(nèi)部增級(jí)，尚未采用超額覆蓋率、非次級(jí)覆蓋率、保證金等其他內(nèi)部增信方式，以及贖回、差額支付、第三方擔(dān)保、流動(dòng)支持等外部增信方式。
在交易結(jié)構(gòu)上，小米小貸發(fā)行的5期產(chǎn)品都采用了“單一SPV”的結(jié)構(gòu)，即通過券商（計(jì)劃管理人）設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，小米小貸轉(zhuǎn)讓個(gè)人消費(fèi)信貸基礎(chǔ)資產(chǎn)，由券商發(fā)行并管理資產(chǎn)支持證券，在此過程中需要法律顧問、會(huì)計(jì)顧問、托管機(jī)構(gòu)、監(jiān)管銀行、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)等多方支持與共同協(xié)作。
資料來源：資產(chǎn)證券分析網(wǎng)，零壹財(cái)經(jīng)
?資料來源：資產(chǎn)證券分析網(wǎng)，零壹財(cái)經(jīng)從交易場(chǎng)所上來看，小米小貸有4期產(chǎn)品在上交所交易流通，僅有1期產(chǎn)品在場(chǎng)外發(fā)行流通。場(chǎng)外產(chǎn)品除期限上較場(chǎng)內(nèi)的更短之外，在分層比例、發(fā)行利率等方面均無明顯差異。小米小貸在2017年1月發(fā)行場(chǎng)外ABS一定程度上也反映了ABS市場(chǎng)的變化。
從2014年底ABS開始實(shí)行備案制以來，許多機(jī)構(gòu)涌入ABS市場(chǎng)融資。消費(fèi)信貸資產(chǎn)以小額分散、風(fēng)險(xiǎn)較低等特征得到市場(chǎng)熱捧。大量消費(fèi)金融市場(chǎng)參與主體開始申請(qǐng)發(fā)行ABS產(chǎn)品。與此同時(shí)，許多公司和平臺(tái)并未接入央行征信體系，且消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)監(jiān)管制度尚不健全；加之行業(yè)惡意騙貸、多頭借貸等問題頻發(fā)，資產(chǎn)質(zhì)量較難得到肯定，導(dǎo)致2016年下半年后消費(fèi)信貸ABS場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有監(jiān)管收緊之勢(shì)，除阿里、京東等巨頭申請(qǐng)的項(xiàng)目外，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的消費(fèi)金融項(xiàng)目通過審核的難度加大。
在場(chǎng)內(nèi)ABS發(fā)行門檻較高但市場(chǎng)又有融資需求的情況下，一些平臺(tái)開始轉(zhuǎn)向場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)行ABS進(jìn)行融資。盡管場(chǎng)外ABS的融資成本相對(duì)較高，但由于門檻較低、發(fā)行審核速度較快等特征，從而成為諸多平臺(tái)的一大首選。
消費(fèi)信貸領(lǐng)域ABS的迅速發(fā)展也催生了一批以京東金融ABS云平臺(tái)、廈門國(guó)金ABS云平臺(tái)等ABS基礎(chǔ)服務(wù)商，他們?cè)谔峁┙灰紫到y(tǒng)技術(shù)支持的同時(shí)，也提供產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資劣后資產(chǎn)等服務(wù)。例如，京東便已與多家網(wǎng)絡(luò)車貸機(jī)構(gòu)合作發(fā)行了場(chǎng)外ABS產(chǎn)品。
整體來看，場(chǎng)內(nèi)ABS已經(jīng)成為一種平臺(tái)能力、尤其是資產(chǎn)質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)水平等實(shí)力的證明，而尋求場(chǎng)外ABS市場(chǎng)融資也將成為一段時(shí)期內(nèi)，各互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融參與主體的重要融資途徑。同時(shí)，在參與主體自身資質(zhì)及ABS領(lǐng)域?qū)I(yè)實(shí)力不夠強(qiáng)的情況下，與ABS云平臺(tái)合作也將是一個(gè)趨勢(shì)。
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