廖理：產(chǎn)品型眾籌已與股權型眾籌結合起來

2017年9月17日，由清華大學五道口金融學院、清華大學國家金融研究院主辦的“第二屆中國金融科技大會（2017）”在京舉辦，清華大學五道口金融學院講席教授、常務副院長、互聯(lián)網(wǎng)金融實驗室主任廖理發(fā)表演講。廖理表示，金融科技在未來會對金融業(yè)的發(fā)展和變革產(chǎn)生極大的推動作用，但是科技的應用是基于場景和模式的，這其中一個重要的模式就是眾籌。通過Light Phone的眾籌案例分享，廖理表示產(chǎn)品型眾籌與股權型眾籌已經(jīng)很好地結合起來。產(chǎn)品眾籌為創(chuàng)業(yè)者提供了一個可以測試創(chuàng)新性產(chǎn)品市場需求的平臺，產(chǎn)品如果被用戶接受，這個創(chuàng)業(yè)者可以繼續(xù)發(fā)展，在股權眾籌平臺上進行股權的融資。如果項目失敗，創(chuàng)業(yè)者就可以停止創(chuàng)業(yè)或者是反思自己產(chǎn)品的缺點。

產(chǎn)品眾籌和股權眾籌對接，使得眾籌正在成為一個初創(chuàng)企業(yè)與創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展的平臺，這也為我們國家的眾籌發(fā)展提供了一些啟示。

以下是現(xiàn)場演講實錄：

廖理：尊敬的各位嘉賓、各位老師、各位同學，大家上午好！上午的最后時間我想給大家分享一個故事，從這個故事我們可以看到眾籌生態(tài)的共建。

我們可以預想，預計金融科技在未來的很多年都會對金融業(yè)的發(fā)展和變革產(chǎn)生很大的推動作用，但是科技的應用是基于場景和模式的。這其中一個重要的模式就是眾籌，眾籌大概是在國際上2010年前后發(fā)展起來的，國內(nèi)跟進得也很快。在過去的七年間，國內(nèi)眾籌平臺根據(jù)相關的統(tǒng)計已經(jīng)超過了300家。在前兩個月，當月的投資人數(shù)達到300多萬人，籌資金額也到了16億元。

眾籌平臺從它的類型來看，產(chǎn)品眾籌是162家，股權眾籌是87家。應該說國內(nèi)的眾籌在發(fā)展上遇到了一些瓶頸，總體的趨勢放緩，其中有一些大型的股權眾籌平臺已經(jīng)處于停滯的狀態(tài)。

與其相反我們看看世界上兩家最大的產(chǎn)品眾籌和股權眾籌的平臺：

1、KickStarter，它是全球最大的產(chǎn)品眾籌平臺。它成立于2009年，現(xiàn)在是全球規(guī)模最大的產(chǎn)品型眾籌平臺。

截止到這個月，平臺累計融資總額超過了32億元，成功融資額超過13萬個，有15個種類的文化創(chuàng)意類的項目在融資，其中游戲類的項目和設計、科技、影視類，融資額都是名列前茅的?？?cè)谫Y額是32億，我們能看到它發(fā)布的項目是37萬多個，大概有三分之一，13萬個成功進行了融資，成功率達到了35%以上，參與的人數(shù)在全球?qū)⒔?00個國家，總共有1300萬人。這個平臺叫支持者、參與者，其中重復投資的、參與的有400多萬人。

2、AngelList，它是全球最大的股權型眾籌平臺。幾乎同時也是2010年成立的，是全球第一家股權型眾籌平臺，到目前為止已經(jīng)為1600多家初創(chuàng)企業(yè)成功進行了融資，融資金額超過了6億美金。這些公司后續(xù)又進行了58億美金的融資。這個平臺已經(jīng)成為一個規(guī)模非常龐大的基于社交的主投和跟投型的為初創(chuàng)企業(yè)進行投融資的平臺。在上面注冊的公司有330萬家，其中明確表達有融資需求的有37萬家，另外還有2萬多家的初創(chuàng)企業(yè)在進行招聘。

我們今天想分享的是一個項目，這個項目叫The Light Phone，是一個極其簡約、簡化的手機。這樣一個手機項目是在Google孵化器中產(chǎn)生出來的，是由兩位設計師創(chuàng)辦的，其中有一個設計師是在2014年還被Print Magazine評為“前20位30歲以下的視覺藝術家”。

這個手機想干什么呢？就是想設計一款特別簡單的手機。這樣一個手機是定位于用戶的第二部手機，通過Lighn的私有云平臺，可以與用戶原有的手機共享一個號碼，是什么目的呢？就是只有通話功能，不支持3G、4G的網(wǎng)絡，目的只是為了鼓勵用戶盡可能少使用智能手機，它只有信用卡這么大。我們現(xiàn)在都是把信用卡放在手機殼里面，這樣一款手機非常小，幾乎可以把手機放在信用卡的殼里面，用戶在某些時候只帶這個Light出門，減少智能手機的干擾，同時又不錯過重要的電話。

我們來看它首先在產(chǎn)品眾籌平臺上進行眾籌，回報也都是非常傳統(tǒng)的產(chǎn)品型眾籌的回報，給你一個襯衫、紀念冊，100美金以上就可以獲得一部手機了。

眾籌非常成功，推出僅10天，就募集了20萬美金，45天內(nèi)籌集了將近42萬美元，全球范圍內(nèi)共有超過3000個支持者、投資者，預售了3600支這個Light手機。

在KickStarter臺上，這一類設計項目有將近1萬個項目成功融資，Light的融資額超過了88%的項目，應該說還算是一個非常成功的產(chǎn)品眾籌的融資。

關鍵我們想說的是，在產(chǎn)品成功以后，很快轉(zhuǎn)向了股權眾籌。2015年8月份開始，Light與富士康合作，開始進一步改善手機，擴大生產(chǎn)，在向全球范圍內(nèi)的支持者和網(wǎng)上訂購者配送Light Phone手機。

在今年7月份，它開始在Republic上開展股權眾籌，這個Republic到底是什么呢？我們都知道AngelList在進行股權融資的時候，由于《JOBS法案》的監(jiān)管細則還沒有出臺，之前一直只能面向合格投資者進行融資，所以AngelList上一直以來只是面向合格投資者進行融資，合格投資者才有資格在這個平臺上投資初創(chuàng)企業(yè)。

在2016年5月份，《JOBS法案》的第三章監(jiān)管的細則出臺以后，允許股權眾籌平臺面向普通投資者進行融資的時候，普通投資者也可以參與投資的時候，AngelList的兩位前員工，其中有一位是前法律顧問，就創(chuàng)辦了一個Republic，它是面向普通投資者可以進行股權融資的平臺，目前這個平臺已經(jīng)完成了12個項目的融資，還有8個項目正在融資。

這個Republic面向普通融資者投資，對融資企業(yè)有什么要求呢？比如說公司和管理層沒有出現(xiàn)過欺詐、違反《證券法》或者是其他犯罪行為，在過去的一年內(nèi)利用眾籌的融資金額不能超過100萬美金，必須是美國公司，在被Republic接受以后，必須向美國證監(jiān)會提供一個Form C的表格，但是為了保護投資者，也對投資者的投資做了一定的限制，這個限制是年收入或者是資產(chǎn)凈值少于10.7萬（為什么規(guī)定這個數(shù)字我們也不太清楚），可以投資2200美元，或者是年收入與凈值中較小者的5%。如果你的年收入或者是資產(chǎn)凈值都不少于10.7，可以投資年收入和凈值中較少的10%，這個限制投資者的金額主要是對投資者進行保護。

投資者投完資以后獲得了什么呢？是不是股權呢？還不是，是Republic平臺發(fā)行的Crowd SAFE，這個SAFE是一個簡稱，叫Simple Agreement for Future Equity，是一種類型于可轉(zhuǎn)換債券的金融工具，是提供給投資人以后，在特定的情況下（比如說被收購、上市），可轉(zhuǎn)換債券性質(zhì)的工具就會兌換成股權。這個時候可轉(zhuǎn)換債券并不是股東，不具有投票等權力。融資企業(yè)會設置一定的估值上限和折扣，在兌換公司股票的時候，上限最大不能超過一定預估的值，同時公司會給這個時候的眾籌投資人一定的折扣，來保護他們的權益。

在7月19日Light Phone在Republic平臺上進行了股權眾籌，該項目的融資目標是2.5-10.7萬美元之間，投資額最小的是100美金，它也發(fā)行Crowd SAFE憑證，預估值是1200萬美金，兌換的折扣是20%。

在類似于融資說明書里面，Light也表示，基于第一批發(fā)售手機將近1萬支用戶的反饋，公司決定研發(fā)第二代Light Phone，對于手機不支持2G網(wǎng)絡（比如說日本）的國家，對于他們的問題進行改進，同時延長電池的壽命。

在上面展示的Light Phone特點不一樣，還強調(diào)了這個市場的前景和其他的特點。

我們來看它融資的結果，8月24日Light Phone成功獲得來自188位普通投資人的將近10.6萬美元，募集額度是初始目標的將近四倍。它又開始了第二次眾籌活動，除了獲取的投資憑證以外，也為投資較大的投資人提供額外的一些禮物。到目前為止，這個融資過程還在進行，第二輪融資已經(jīng)獲得了97位投資人的7.7萬美元。

我們想分享這個故事的目的是什么呢？就是不但眾籌在國際上還在發(fā)展，而且我們能夠看到產(chǎn)品型眾籌和股權眾籌已經(jīng)比較好的結合起來。也就是說產(chǎn)品眾籌為創(chuàng)業(yè)者提供了一個可以測試創(chuàng)新性產(chǎn)品市場需求的平臺，產(chǎn)品如果能夠很好地被用戶接受，這個創(chuàng)業(yè)者馬上可以注冊公司，在股權眾籌平臺上進行股權的融資，來滿足公司的融資和進一步發(fā)展的需求。如果項目失敗，創(chuàng)業(yè)者就可以停止創(chuàng)業(yè)或者是反思自己產(chǎn)品的缺點。

所以，通過這樣一個案例我們能夠看到，產(chǎn)品眾籌和股權眾籌對接，使得眾籌正在成為一個初創(chuàng)企業(yè)、初創(chuàng)產(chǎn)品、創(chuàng)新產(chǎn)品一個發(fā)展的平臺，為我們國家的眾籌發(fā)展提供了一些啟示。所以，我們也希望我們國家的產(chǎn)品眾籌和股權眾籌在未來能夠越來越好。

謝謝大家！

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