畸形現(xiàn)金貸：消費金融老兵退場，互聯(lián)網(wǎng)新兵搶灘

看不到對金融的敬畏，就可能看到金融泛濫的可怕后果。沒有真的見過監(jiān)管決心的互聯(lián)網(wǎng)公司們，不會懂明天就面臨停業(yè)的恐懼。——馨金融洪偌馨/文2017年互金的上市潮在這個“十一”假期之前達(dá)到了高潮，繼眾安在線將在港股公開發(fā)售之后，籌備已久的趣店也傳來了上市的最新進(jìn)展。9月19日，趣店向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO（首次公開招股）上市申請招股書。據(jù)招股書顯示，趣店計劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為“QD”，擬議最高籌資額為7.5億美元。如果進(jìn)展順利，這將是2017年內(nèi)國內(nèi)互金的第三家完成IPO 的公司。在這波密集的上市潮中，一個很有意思的現(xiàn)象是，除了即將登陸港股的眾安保險，今年將登陸美股市場的兩家公司——信而富、趣店都是以現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)為主要支撐的新金融公司，甚至更早以前上市的宜人貸也脫不開“現(xiàn)金貸”三個字。更有意思的是，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)不只受到了資本市場的青睞，還在成為越來越多互聯(lián)網(wǎng)公司跨界到新金融行業(yè)的“試水”業(yè)務(wù)。此前曝光今日頭條即將布局金融業(yè)務(wù)時，就有媒體發(fā)現(xiàn)，在今日頭條對風(fēng)控崗位招聘要求中有明確要求，必須熟悉小額現(xiàn)金貸產(chǎn)品；隨后，聚美優(yōu)品推出的由陳歐親自代言的“顏值貸”也是現(xiàn)金貸產(chǎn)品；還有最近殺入消費金融領(lǐng)域的門戶網(wǎng)站“元老們”新浪、鳳凰都已經(jīng)先后上線了現(xiàn)金貸產(chǎn)品。另外，此前引發(fā)了輿論風(fēng)暴的暴風(fēng)金融、看起來與金融沒什么關(guān)系的航班管家、無秘都推出了現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。這些欣欣向榮的景象，甚至讓人懷疑，今年年初開始收緊的監(jiān)管政策、對于現(xiàn)金貸平臺的一一排查是不是真的有威懾作用？如果現(xiàn)金貸企業(yè)的生存確實在變得艱難，那眼下這些瘋狂涌入的大公司又算什么？這個畸形的市場環(huán)境是怎樣造成的，未來又會變成什么樣子呢？1、風(fēng)聲鶴唳今年年初時，監(jiān)管對于現(xiàn)金貸行業(yè)出手的速度與力度不可謂不驚人。今年4月，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室要求，把“現(xiàn)金貸”納入互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作。隨后，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)出了《關(guān)于開展“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)活動清理整頓工作的通知》，提出對各地區(qū)開展“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)活動進(jìn)行清理整頓的具體要求。429個APP、72個微信公眾號、117個網(wǎng)站，幾乎涵蓋了市面上所有涉足線上借貸業(yè)務(wù)的企業(yè)，都被一一排查。而且文件中明確提示“排查名單不限于上述機構(gòu)”。但這還只是監(jiān)管收緊的第一步，摸清市場風(fēng)險底數(shù)。今年8月，《關(guān)于聯(lián)合貸款模式征求意見的通知》(下稱《通知》)引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。根據(jù)《通知》，“貸款人應(yīng)將聯(lián)合貸款的合作機構(gòu)限定于經(jīng)銀監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立，持有金融牌照并獲準(zhǔn)經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)的銀行業(yè)金融機構(gòu)。”這一規(guī)定被看做監(jiān)管層針對“助貸”模式的限制。要知道與銀行、消費金融持牌機構(gòu)合作的助貸模式是許多現(xiàn)金貸平臺賴以生存的基礎(chǔ)，如果沒有銀行提供穩(wěn)定、低成本的資金，根本無法支撐起平臺貸款規(guī)模的迅速擴張。而在此之后，許多銀行確實開始控制與平臺的合作放款規(guī)模，甚至直接切斷合作，有些平臺也確實因為銀行“抽貸”而面臨危機。今年以來的資金荒困擾著整個消費金融行業(yè)，現(xiàn)金貸本來就“受傷”最重，然而這也沒有影響到最近監(jiān)管的再度關(guān)注。9月8日，中國人民銀行營業(yè)管理部、北京市銀監(jiān)局正式發(fā)布《關(guān)于開展銀行個人貸款資金違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn)市場情況檢查的通知》，要求北京市銀行業(yè)金融機構(gòu)對個人經(jīng)營性貸款和個人消費貸款開展自查工作，重點檢查“房抵貸”等資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場的情況。與此同時，中國人民銀行深圳市中心支行在2017年第9期《金融風(fēng)險提示》中提示了相關(guān)風(fēng)險。有觀點認(rèn)為，這可能是消費金融，尤其是現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)拐點來臨的信號。從市場反應(yīng)來看，也確實如此。近期有媒體報道，老牌的消費金融服務(wù)提供商佰仟金融開啟了一輪大規(guī)模裁員，設(shè)計人員數(shù)超過8000人，將關(guān)閉70多個城市門店，整個現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)都被砍掉。而其背后的原因，是佰仟金融的產(chǎn)品利率超過36%紅線，哈爾濱銀行停止了相關(guān)合作。另一家持牌消費金融公司的境遇可能更加糟糕，不久前，國內(nèi)首批持牌消費金融公司之一北銀消費金融因多項業(yè)務(wù)違規(guī)收到史上最嚴(yán)罰單，被罰款900萬，4位相關(guān)責(zé)任人一并受到處罰，其中2位高管被禁業(yè)。無論是監(jiān)管風(fēng)向，還是市場信號都在顯示，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)已經(jīng)迎來了最艱難的時刻，最早涉足現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的公司（現(xiàn)金貸平臺、P2P平臺、金融科技公司）等都在收縮規(guī)?；蛘哒{(diào)整業(yè)務(wù)。2、巨頭搶灘老兵們黯然退場，新人加速進(jìn)場，讓這個市場顯得格外畸形。這讓人不得不疑惑，在這個風(fēng)險抬升、監(jiān)管收緊的市場環(huán)境下，巨頭們的逆勢介入到底為了什么？我和很多從業(yè)者交流時，他們的第一反應(yīng)是，暴利誘人。我之前寫過很多次消費金融到底有多賺錢，最近看到一份報告顯示，無論是持牌機構(gòu)還是上市公司，在2017年上半年無一不是實現(xiàn)了巨額盈利。而現(xiàn)金貸在消費金融的各個細(xì)分領(lǐng)域中，處于盈利能力的“金字塔尖”。剛剛披露了招股書的趣店就是最好的例子，根據(jù)IPO文件，2017年上半年，趣店總營收約為18.33億元（約合2.7億美元），凈利潤約為9.74億元（約合1.44億美元）；然而根據(jù)此前公開信息披露的信息顯示，趣店在2015年的營業(yè)收入為2.33億元，凈虧損5.42億元，趣店能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長其實主要得益于其現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)——“來分期”。這里多嘴一句，趣店這家公司接連踩到了“校園貸”和“現(xiàn)金貸”兩個監(jiān)管下手最為嚴(yán)厲的新金融領(lǐng)域，卻仍然能夠搶到上市跑道，無論如何也算是在互金發(fā)展史上留下濃墨重彩的一筆了。說回整體，對于市場上許多互聯(lián)網(wǎng)公司而言，即便手握大把流量，卻始終找不到盈利模式的比比皆是，變現(xiàn)壓力壓得公司喘不過氣來。前兩天和朋友聊起港股市場時，我們還特別提起了美圖秀秀，這家掌握著大把流量、日活用戶數(shù)驚人的公司，最主要的營收來源卻是賣手機，這幾乎是在回到傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里搶飯碗，無論怎么想都是一個進(jìn)入門檻高但盈利空間有限的方式。相比之下，金融不僅離錢更近，更重要的是對于互聯(lián)網(wǎng)公司的介入難度很低，是一種更適合互聯(lián)網(wǎng)公司的變現(xiàn)模式。尤其是現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，只要有流量、有客戶就可以啟動，像聚美優(yōu)品這樣的公司還有天然的消費場景，其他電商也早就啟動了消費金融業(yè)務(wù)。依靠互聯(lián)網(wǎng)公司本身的品牌、流量優(yōu)勢，再加上現(xiàn)在有不少提供風(fēng)控輸出服務(wù)的公司，比如品鈦、比如華瑞等，只要嵌入一個SDK在APP里就可以開展業(yè)務(wù)。換言之，不需要太大的投入和太高的門檻，就可以維持一個高額盈利的業(yè)務(wù)。這對于互聯(lián)網(wǎng)公司而言，確實是太大的誘惑。3、山雨欲來即便我可以理解互聯(lián)網(wǎng)公司們的盈利焦慮，也不得不說，家家都做現(xiàn)金貸是一個十分病態(tài)的現(xiàn)象。術(shù)業(yè)有專攻在中國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)幾乎不存在，大家都在追求大而全，追求熱點和風(fēng)口。然而公司步步前進(jìn)，風(fēng)險也步步緊逼。一方面，砍頭息、高利貸這些一直都存在的問題，從未遠(yuǎn)離。政策紅線從不會為任何一個公司讓路，現(xiàn)金貸一旦低于一定的利率額度，也就沒有了盈利空間。另一方面，即便現(xiàn)金貸是一個再低門檻的業(yè)務(wù)，金融的風(fēng)險也是永遠(yuǎn)不可小覷的，尤其是在整個行業(yè)規(guī)模迅速膨脹的情況下，這個看起來小小的業(yè)務(wù)同樣可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險。此前百融金服發(fā)布的《 2017年現(xiàn)金貸行業(yè)分析報告》顯示，根據(jù)報告統(tǒng)計的情況來看：約56.5%的客戶申請現(xiàn)金貸次數(shù)大于2次，其中申請2-5次的客戶占比最高，達(dá)到36.7%；申請多次借款的客戶中，在多家機構(gòu)申請借款的人數(shù)占比達(dá)49.4%，在1家機構(gòu)申請多次借款的客戶僅占7.2%。然而多頭借貸本身還不是最可怕的，一個潛在的風(fēng)險是，因為不斷出現(xiàn)的新平臺的出現(xiàn)（也被稱為“新口子”）使得這個行業(yè)的壞賬、違約、逾期等許多風(fēng)險尚未暴露，而一旦新口子的出路被切斷，掙個行業(yè)無法再用借新還舊的方式持續(xù)下去，就可能爆發(fā)我們預(yù)想不到的系統(tǒng)性風(fēng)險。再退一步說，拋開金融的專業(yè)不談，每家公司都延伸到金融業(yè)務(wù)對于社會影響而言也未必事件好事。之前的校園貸、裸條都是血淋淋的教訓(xùn)，如果信貸、金融教育還未足夠深入，唾手可得的借貸渠道也很可能變成犯罪的推手。以上所有的這些因素，在不斷涌入的新玩家的推波助瀾之下，很有可能直接倒逼監(jiān)管加大力度，其嚴(yán)苛程度可能遠(yuǎn)超預(yù)期。ICO和數(shù)字貨幣的在被”一刀切“之后引發(fā)的腥風(fēng)血雨就在眼前。誰也不能保證，現(xiàn)金貸不會成為下一個ICO。看不到對金融的敬畏，就可能看到金融泛濫的可怕后果。沒有真的見過監(jiān)管決心的互聯(lián)網(wǎng)公司們，不會懂明天就面臨停業(yè)的恐懼。

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