美P2P平臺LC上市啟示：國內(nèi)P2P如何不再跑路

當(dāng)中國P2P平臺發(fā)展得如火如荼之際，世界最大P2P平臺Lending Clu已登陸美國資本市場，首日股價收報23.43美元，較發(fā)行價15美元漲56.2%，第二日更漲至24.69美元。

以第二日收盤價計(jì)算，Lending Club當(dāng)前市值約89.16億美元，甚至連Lending Club共同創(chuàng)始人兼技術(shù)總裁蘇海德也不能解釋“市場為何給出如此高估值”的真正原因。

Lending Club成立于2007年，最初2年只放1千萬貸款，到2009年年底貸款發(fā)放量還不到1億美元，過3年半才做到1億美元，用5年半做到10億美元貸款規(guī)模，而現(xiàn)在3個月里就放款10億美元。

Lending Club只有2個產(chǎn)品：個貸和中小企業(yè)貸，就主打產(chǎn)品個貸而言，市場整體體量在8500億美元，但Lending Club只占其中50億美元，蘇海德認(rèn)為，可想象Lending Club未來前景有多大。

Lending Club主要收入包括三方面：

1·在給債權(quán)方和債務(wù)方配對過程中收取交易費(fèi)，即借貸息差，范圍從1%-6%;

2·向投資者收取的服務(wù)費(fèi);

3·向投資基金收取管理費(fèi)，費(fèi)率每年0.7%到1.25%不等。

Lending Club貼現(xiàn)率在5.6%-17%，凈累積預(yù)期損失2.0%-21.9%。

當(dāng)前Lending Club這種P2P平臺利率只有11%;而中國P2P市場利率高過信用卡，某種程度上更像是一種高利貸，那么，Lending Club的發(fā)展能對國內(nèi)P2P企業(yè)有何啟示?

Lending Club超9成營收來自交易費(fèi)傭金

Lending Club的商業(yè)模型

Lending Club是全球最大撮合借款人和投資人的線上金融平臺，其利用互聯(lián)網(wǎng)模式建立一種比傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)更有效率的、能夠在借款人和投資人之間自由配置資本的機(jī)制。

通過Lending Club平臺，借款人和小微企業(yè)獲得更低利率，投資人可獲得較好收益。相比很多國內(nèi)剛成立的P2P企業(yè)，Lending Club在2007年即存在。為何Lending Club會被創(chuàng)辦?

LendingClub CEO Renaud Laplanch在路演中表示，很多年其收到銀行卡賬單，顯示其以17%年化利率向銀行借錢;另一賬單則顯示其借錢給銀行利率只有0.5%。

這使得LendingClub創(chuàng)立之初就決心改變這種不合理的利差水平，LendingClub在路演PPT中宣稱，其將借貸人平均利率從21.64%降至14.8%，投資人回報則從0.06%提升到8.6%。

截至2014 年6 月30 日，Lending Club 累計(jì)貸款金額超過50 億美元，支付給投資人的利息超過4.9 億美元。自成立以來，Lending Club每年貸款金額增長率都在100%以上。

Lending Club的營收主要來自交易手續(xù)費(fèi)，其2014 年上半年交易手續(xù)費(fèi)收入占總收入的93%。此前幾年也一直維持在85%以上的水平。

Lending Club年度業(yè)績增長

Lending Club業(yè)績有如同教科書中一般的成長，其2009年?duì)I收只有137萬美元，到2013年達(dá)9797萬美元，平均年增長超100%，2014年前3季度更達(dá)1.43億美元，超2003年全年。

從季度業(yè)績看，Lending Club的增長也非常穩(wěn)定，從2013年第一季度的1624萬美元，持續(xù)增長到5653萬美元，環(huán)比增長率維持在16%到31%之間，同比增長基本維持在80%及以上。

除手續(xù)費(fèi)外，借款人還可能需要支付以下費(fèi)用：

1、未成功支付的費(fèi)用：借款人每月的還款都是通過借款人賬戶向Lending Club 自動轉(zhuǎn)賬，如借款人賬戶未能支付，借款人需要支付每次15 美元的費(fèi)用;

2、逾期還款的費(fèi)用：如果借款人還款晚于15 天的寬限期，從第16 天開始需要支付未付分期還款金額的5%和15 美元之間的高者，每次逾期支付一次;

3、處理支票的費(fèi)用：如果借款人選擇使用支票付款，需要支付每筆15 美元的費(fèi)用。

Lending Club服務(wù)費(fèi)率是借款人還款金額的1%，用于補(bǔ)償Lending Club 對貸款服務(wù)、對憑證支付和對投資人賬戶的維護(hù)。也正是交易手續(xù)費(fèi)及服務(wù)費(fèi)等促進(jìn)Lending Club營收增長。

Lending Club季度凈利表現(xiàn)

當(dāng)然，Lending Club多數(shù)時候業(yè)績均處于虧損狀態(tài)，其2009年虧損1025萬美元、2010年虧損1080萬美元，在2013年盈利730萬美元，到2014年前三季度又虧損2385萬美元。

分析利潤構(gòu)成，造成上述現(xiàn)象的原因主要來自股權(quán)薪酬支出(Stock-Based Compensation)科目。簡單地說，可將此理解為因?yàn)閿U(kuò)張帶來的成本增加所導(dǎo)致的虧損。

對此，Lending Club共同創(chuàng)始人兼技術(shù)總裁蘇海德解釋稱，Lending Club仍繼續(xù)自己的戰(zhàn)略規(guī)劃，可能選擇虧損。類似京東、亞馬遜等公司也是虧損或微利。

蘇海德強(qiáng)調(diào)，衡量一家公司是否成功不能只看營業(yè)收入，而要看這家企業(yè)完成了多少業(yè)務(wù)量，在商場上占有的份額，產(chǎn)品是否受歡迎，公司的影響力等多方面。

借Facebook擴(kuò)展業(yè)務(wù) 有很好風(fēng)控體系

作為中國P2P企業(yè)老師，Lending Club很好的利用社交化元素，美國社會也有良好風(fēng)控體系。

2007年5月Lending Club在Facebook 上線“合作性的P2P 貸款服務(wù)”，該服務(wù)提供給Facebook 用戶一條不需要銀行參與、借貸雙方直接聯(lián)系、擁有更優(yōu)惠利率的貸款渠道。

Facebook用戶在Lending Club上注冊，注冊信息就會顯示在用戶的Facebook頁面上，訪問者知道他是Lending Club 的成員，且有資金出借(或借入)需求。

這使得一方面LendingClub為Facebook 用戶提供簡單便捷的融資和投資渠道;另一方面，F(xiàn)acebook也為Lending Club 未來業(yè)務(wù)的有效開展提供有利條件：

1、Lending Club能獲得Facebook用戶的朋友圈數(shù)據(jù)，產(chǎn)生大量的潛在客戶群;

2、Facebook 為Lending Club提供用戶身份認(rèn)證依據(jù);

3、Facebook 社交平臺營造借貸雙方并非完全陌生人環(huán)境，更有利于P2P 貸款業(yè)務(wù)的開展。

Lending Club另一個舉措是利用校友關(guān)系借貸。2007年10月，Lending Club宣布推出“基于熟人關(guān)系的借貸服務(wù)”，該服務(wù)是通過高等院校校友組織的網(wǎng)站來提供資金的借貸。

要保證平臺資金的安全性和可持續(xù)性，Lending Club對平臺借貸人有一定的要求：

1·年收入在7 萬美元以上且凈資產(chǎn)(不包括房產(chǎn)和汽車)在7 萬美元以上;

2·凈資產(chǎn)(不包括房產(chǎn)和汽車)在25 萬美元以上。

Lending Club 還根據(jù)貸款金額和貸款期限調(diào)整基礎(chǔ)風(fēng)險子級得到最終子級。最終子級分35 個級別，歸入A、B、C、D、E、F、G7 個等級，每個等級包含1、2、3、4、5 五個子級。

比如，A類等級的利率從6.03%到8.19%，B類等級的利率從8.67%到11.99%，C類等級利率是12.39%到14.99%，D類等級從15.59%到17.86%，E類等級從18.54%到21.99%。

超過上述幾個等級，利率水平會提升，當(dāng)前Lending Club等級貸款中，A、B 兩類貸款占比大，C、D 兩類貸款占比不斷增多，E、F 和G 三類貸款的占比最小，且呈不斷縮小的趨勢。

招股書顯示，截至2014 年6 月底，A、B、C 和D 四類等級貸款總87%，所有貸款平均利率為14.66%。 這意味著Lending Club風(fēng)險把控做得較好，借貸人處于良好還款狀態(tài)。

當(dāng)前，國內(nèi)P2P市場處于一個黃金時代。自今年初以來，包括人人貸、有利網(wǎng)、拍拍貸、積木盒子、翼龍貸、人人聚財?shù)榷嗉襊2P企業(yè)也獲得融資，整個P2P行業(yè)的融資金額已超過30億元。P2P市場政策也在日趨明朗。

Lending Club的上市，不僅意味著P2P這種模式在美國逐漸獲得認(rèn)可，并成為主流，也意味著國內(nèi)P2P企業(yè)可能成為正規(guī)軍，其沖刺上市開始有明確參考標(biāo)的，也更易被“招安”。

不過，中美P2P也存在很大不同，主要體現(xiàn)在：

1·美國利率市場化完成，信用卡貸款年化利率18%，個人無抵押借貸在15-25%。而Lending Club這種P2P平臺利率只有11%;中國利率市場化還沒有完成，P2P市場利率高過信用卡;

2·美國有完整的信用體系FICO評分。這種針對小企業(yè)和個人的風(fēng)險定價很完善。

這也是為什么2008年信貸危機(jī)時，許多美國人在房子低于水位價格后，依然沒有短供的原因。一旦信用評分下來了，下輩子可能再也無法貸款，申請信用卡。

完整的信用體系讓Lending Club很容易區(qū)分各種風(fēng)險，其需要做的僅僅是通過互聯(lián)網(wǎng)下沉到各個地區(qū)。Lending Club 2011年的綜合違約率是3.9%，而出借人的綜合收益是7.83%;

而在中國征信方面的工作才剛剛開始，今年以來類似宜信3億爛尾樓風(fēng)波，紅玲創(chuàng)投1億壞賬風(fēng)波，各種小的P2P因無力應(yīng)對，跑路現(xiàn)象層出不窮，國內(nèi)對違約方處置力度依然不足。

人人聚財CEO許建文對記者表示，國內(nèi)P2P平臺存在很大的問題是，在征信方面基本是空白，這導(dǎo)致各種“高富帥”與“窮矮搓”都是一個信用等級，平臺無法進(jìn)行有效判斷。

P2P企業(yè)需要判斷，就需牽扯大量的人力物力，進(jìn)而提升成本。這使得中國P2P與國外出現(xiàn)明顯的倒掛現(xiàn)象，即中國P2P給借貸人的利率高達(dá)24%，甚至超過信用卡的接近20%水平。

“中國的信用卡本身普及率不高，有很大空白。但信用卡體系有很好的征信體制，不怕借出去的錢不還。”許建文說，P2P行業(yè)卻沒有，這導(dǎo)致國內(nèi)融資成本高，P2P跑路現(xiàn)象很普遍。

更重要的是，Lending Club的業(yè)務(wù)曾一度被叫停，但此后獲得美國政府的批準(zhǔn)，相當(dāng)于有了政府背書，是變相擁有了牌照，而中國P2P企業(yè)卻沒有，這導(dǎo)致投資者對P2P仍心存疑慮。

如在美國想做P2P生意，須在SEC注冊，登記成功后將會被定性為在允許的范圍內(nèi)銷售“附有投資說明的借貸憑證”機(jī)構(gòu)，才能在美國各州開展相應(yīng)的業(yè)務(wù)。中國規(guī)則還在制定之中。

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