高盛高華：中國互聯(lián)網(wǎng)金融體量或?qū)⒊^美國

12月16日在其上海的辦公室內(nèi)，高盛高華證券副總經(jīng)理、董事總經(jīng)理馬寧對《財(cái)經(jīng)》記者表示，中國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的體量有可能會超過美國。

馬寧在報(bào)告中稱，目前中國互聯(lián)網(wǎng)金融的增長速度超過美國，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起將重塑中國信貸市場格局。

2013年電子商務(wù)在中國GDP中占比升至1.02%，美國的這一比重為1.24%，預(yù)計(jì)中國將快速追趕;智能手機(jī)的占比也出現(xiàn)了快速上升趨勢，超過北美。2013年，利用第三方支付工具(支付寶和財(cái)付通等)完成的結(jié)算占中國網(wǎng)購交易的76%，而美國的這一比例是15%。

互聯(lián)網(wǎng)三巨頭：阿里巴巴、百度和騰訊，已挺進(jìn)金融領(lǐng)域，他們通過電商領(lǐng)域的成功來構(gòu)建網(wǎng)上支付能力，已具備了多種金融服務(wù)能力(消費(fèi)貸款、中小企業(yè)貸款、小額理財(cái)工具)，其中阿里巴巴更具優(yōu)勢。阿里巴巴和騰訊已經(jīng)獲得了銀行牌照。

目前尚屬互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的早期階段。高盛預(yù)計(jì)，2024年互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)放的信貸規(guī)模是6.8萬億人民幣，占社會融資存量(剔除股票/債券)的2%;但互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)利潤將增至400億美元，年均復(fù)合增長率為41%，相當(dāng)于2024年銀行整體盈利的8%。

P2P在2013年總規(guī)模270億，高盛預(yù)計(jì)至2024年可以達(dá)到2萬億，占社會融資存量(剔除股票/債券)的0.9%。P2P作為金融體系的小補(bǔ)充，在過去三年里出現(xiàn)了1400多家。

對傳統(tǒng)金融企業(yè)的影響

傳統(tǒng)金融企業(yè)中，平安集團(tuán)、招商銀行和工商銀行這三家大型金融企業(yè)將在這場保衛(wèi)戰(zhàn)中處于最有利的地位。他們擁有強(qiáng)大的IT能力而且注重互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展戰(zhàn)略。

面臨最嚴(yán)峻邊緣化風(fēng)險(xiǎn)的是中型銀行，例如交通銀行、中信銀行、華夏銀行、光大銀行和浦發(fā)銀行。他們的零售業(yè)務(wù)實(shí)力相對薄弱，而且側(cè)重于發(fā)展中小企業(yè)業(yè)務(wù)，后者將是互聯(lián)網(wǎng)巨頭和金融巨頭相爭的下一主戰(zhàn)場。

支付是第一戰(zhàn)場

支付是金融核心功能，支付是第一戰(zhàn)場，是積累客戶、交易量和數(shù)據(jù)的首要工具。支付業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，不涉及任何貸款業(yè)務(wù)，幾乎不占用資本金即可產(chǎn)生服務(wù)費(fèi)收入。

在線支付迅速發(fā)展，成交量龐大，但金額較低。2013年，支付寶在交易筆數(shù)上與銀行卡消費(fèi)支付幾乎可以比肩，盡管金額僅為后者的一小部分，大約十分之一。

它們已經(jīng)主導(dǎo)了PC端和移動端消費(fèi)支付市場，2013年按金額計(jì)算的份額已經(jīng)達(dá)到了76%。2013年，阿里巴巴旗下天貓和淘寶商城的商品交易總額高達(dá)人民幣1.5萬億元，相當(dāng)于中國GDP和零售額的3%和4%。

線上大獲成功之后，BAT又轉(zhuǎn)向線下O2O領(lǐng)域，開發(fā)線下支付場景，如支付寶最近轉(zhuǎn)向醫(yī)院和出租車等線下商家。

這些線下支付場景對BAT進(jìn)一步發(fā)展O2O業(yè)務(wù)至關(guān)重要，獲得客戶、數(shù)據(jù)，并允許線下業(yè)務(wù)模式成為相對封閉的生態(tài)系統(tǒng)，這將進(jìn)而為BAT發(fā)展零售/中小企業(yè)銀行業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。

銀行卡支付和BAT支付業(yè)務(wù)都將繼續(xù)迅速增長，有競爭，但是蛋糕會變大。在線/移動支付的增長應(yīng)會遠(yuǎn)高于銀行卡，增幅不會一下子把銀行擊倒，需要很長時(shí)間發(fā)展。

銀行卡消費(fèi)占社銷比例(剔除地產(chǎn)、汽車和批發(fā)) 47%，移動網(wǎng)購占1.2%，PC網(wǎng)購占7.2%。

銀行和銀聯(lián)在線下支付場景中占據(jù)傳統(tǒng)強(qiáng)勢地位，商戶滲透率從2008年的11%升至2013年的47%。

但是，銀行的數(shù)據(jù)挖掘能力仍相對不足。銀行坐擁龐大的信用卡和銀行卡交易數(shù)據(jù)，卻未能有效的充分利用。

銀行也有NFC移動支付技術(shù)，這是一種近場支付。不過銀聯(lián)的推廣手段不足，目前支持NFC功能的手機(jī)有限，iPhone6或許以后可支持。

零售銀行和中小企業(yè)銀行業(yè)務(wù)是第二戰(zhàn)場

重視大數(shù)據(jù)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特征?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)有很強(qiáng)的動力去采集和分析與交易、行為模式和支付相關(guān)的數(shù)據(jù)。

BAT和京東擁有更封閉的生態(tài)系統(tǒng)，這有利于收集大數(shù)據(jù)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)可以知道客戶身份、支付是否已經(jīng)完成、交易是否完成及賣家是否收到貨款等，這些信息可以幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行信貸分析。

例如阿里巴巴向淘寶商戶提供無擔(dān)保信貸產(chǎn)品獲得15%-25%的收益率，遠(yuǎn)低于民間借貸的25%-40%。2014年初的不良率僅為1.1個(gè)百分點(diǎn)，而且人工數(shù)據(jù)錄入要求少。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大數(shù)據(jù)處理線上的企業(yè)財(cái)務(wù)模型是非常有優(yōu)勢的，快且有效率;論線下的風(fēng)險(xiǎn)管理模型數(shù)據(jù)，銀行比互聯(lián)網(wǎng)巨頭更有優(yōu)勢。線下的滲透會比較慢。

中國消費(fèi)信貸的發(fā)展空間很大，如近年盛行的汽車貸款，零售銀行潛力巨大。中國企業(yè)的杠桿率高，但是個(gè)人消費(fèi)者的杠桿率不高。個(gè)人消費(fèi)者杠桿目前占GDP的比重在23%左右，遠(yuǎn)低于歐美的70%--90%，更多的是公司信貸和政府信貸。

中小企業(yè)貸款難在中國也是個(gè)老問題。中小企業(yè)的資金成本明顯高于大型企業(yè)，廣州1年期民間借貸的利率在18.6%。

在這兩方面，BAT以及其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)潛力巨大但尚待檢驗(yàn)。

優(yōu)勢劣勢對比

金融服務(wù)的7大要素：交易、支付、數(shù)據(jù)、盡職調(diào)查、存款資金來源、資本金、監(jiān)管中，互聯(lián)網(wǎng)和銀行各占優(yōu)勢。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的優(yōu)勢包括消費(fèi)流量增長，占據(jù)交易優(yōu)勢;大數(shù)據(jù)挖掘優(yōu)勢;主導(dǎo)了網(wǎng)上支付領(lǐng)域，通過O2O向線下滲透;銀行面臨嚴(yán)格監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不然;可以通過創(chuàng)新(證券化等)克服資本金/融資方面的不足等。

而銀行的優(yōu)勢在于，擁有存款資金來源、資本金雄厚和具有更好的現(xiàn)場盡職調(diào)查和不良貸款處置方案。

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