新浪微財(cái)富出事引發(fā)票據(jù)P2P行業(yè)反思

新浪微財(cái)富接入了深圳一家做票據(jù)業(yè)務(wù)的P2P，結(jié)果這家P2P出現(xiàn)了問題，許多人跑到新浪去鬧事，要求新浪兜底解決，最終新浪聯(lián)合第三方全額兜底，給事情劃了個句號。此事對票據(jù)業(yè)務(wù)P2P行業(yè)來說具有極強(qiáng)的案例價值。

先談一個票據(jù)以外的問題，就是這種通道模式的P2P的未來在哪里，我很早在全球創(chuàng)新論壇上有一篇演講稿講了P2P的四種模式，這個通道模式其實(shí)就是第四種，自己沒有資產(chǎn)，也無能力建立資產(chǎn)，然后就聯(lián)合大量的資產(chǎn)生產(chǎn)方來提供資產(chǎn)，他作為通道幫助這些資產(chǎn)更好的在線銷售，通道模式的本質(zhì)其實(shí)是非標(biāo)資產(chǎn)的證券化的過程。

如果能真的實(shí)現(xiàn)真正的證券化的話，其實(shí)是挺好的一個事情，但是難就難在中國是很難實(shí)現(xiàn)所謂真正的證券化的。所謂證券化，一般都是接受金融資產(chǎn)風(fēng)險的自我定價的，也就是說出了問題以后，是投資人自己承擔(dān)的，但是在中國這個顯然是不現(xiàn)實(shí)的，所以中國只是一個債權(quán)的信貸化流轉(zhuǎn)，無論經(jīng)過多少櫥窗，看過多少風(fēng)景，流轉(zhuǎn)多少人之后，回到最后，風(fēng)險點(diǎn)還是集中在源頭，風(fēng)險無法轉(zhuǎn)移，也談不上分散，一旦源頭出現(xiàn)問題之后，每個流轉(zhuǎn)都可以層層追索自己的上游，最終問題不斷遞延到下一個接盤方。

深圳中匯盈出現(xiàn)問題，被立案之后，問題就集中到了渠道方來了，這種渠道模式就成了一個很大的問題，一方面要引入大量的資產(chǎn)來銷售，另外一方面又要為這個資產(chǎn)進(jìn)行金融風(fēng)險審核，如果無法有效審核就要承擔(dān)風(fēng)險違約的責(zé)任，就使得這種通道模式很容易陷入賺了白菜的錢，卻擔(dān)了白粉的心的境地，單獨(dú)從風(fēng)險和收益看是極為不劃算的。

但是現(xiàn)在這個所謂的通道模式卻是目前市場上的主流模式，為何會如此呢？我自己想來，一方面是因?yàn)榇罅康馁Y產(chǎn)方重新構(gòu)建一個互聯(lián)網(wǎng)銷售方的實(shí)際意義不大，沒有一定的規(guī)模情況下，互聯(lián)網(wǎng)的成本是極高的。第二個方面現(xiàn)實(shí)的原因是，互聯(lián)網(wǎng)的玩法和邏輯跟傳統(tǒng)線下的玩法邏輯截然不同，所以，傳統(tǒng)金融公司構(gòu)建的互聯(lián)網(wǎng)渠道，在流量不斷集中的互聯(lián)網(wǎng)上，也很難做的好，所以干脆外包給成熟的互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行流量獲得。

無意評判這種通道模式的是非對錯，只是感覺最終要走出一片天地的互聯(lián)網(wǎng)渠道公司，最合適的道路就是不斷的擴(kuò)大資本和規(guī)模，對沖系統(tǒng)性風(fēng)險。單純精耕細(xì)作，在互聯(lián)網(wǎng)上貌似是不可行的，很難做的好，但是規(guī)模其實(shí)是雙刃劍，容易壯大自己的同時，也容易讓自己逼入死局，且看且珍惜吧。

至于如何評價新浪微財(cái)富這次聯(lián)合第三方兜底的行為，總的來說，我感覺通道方所謂的剛性兌付，其實(shí)目前可能暫時是無法回避的一個問題，雖然這種行為是一種傷害未來的行為，但是在現(xiàn)階段的情況下，你又不得不承認(rèn)剛性兌付又真無法打掉，因?yàn)橐淮虻粢馕吨顿Y人會流失，沒人愿意在不兜底的平臺上進(jìn)行投資，這個是業(yè)務(wù)發(fā)展問題，行業(yè)內(nèi)是無法形成有效統(tǒng)一意見，雖然看上去開這個會，那個會，但是有現(xiàn)實(shí)意義么？各自情況都不一樣，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，很難成為通用標(biāo)準(zhǔn)，自律很大程度上都依賴他律為前提。

另外，我也還是覺得在中國沒必要妖魔化P2P跑路的事情，壓根沒必要，回頭去看看美國的金融史，信貸危機(jī)的美國倒閉近千家銀行，次貸危機(jī)倒閉四五百家，銀行都會跑路，更何況P2P機(jī)構(gòu)？有那么恐怖么。

我覺得所謂的新常態(tài)的概念就是要告訴大家，社會進(jìn)入不一樣的發(fā)展階段了，下一個階段，金融格局來看，違約會成為常態(tài)，大家要學(xué)會適應(yīng)這樣的常態(tài)，不斷提高認(rèn)知水平，形成資產(chǎn)配置能力，別動不動就被忽悠投資了全部身家性命，沒人逼著你讓你投資，很多人說中國投資渠道狹窄，老百姓沒辦法，其實(shí)我是不認(rèn)同這個觀點(diǎn)的，我們看看，美國人大部分人都是把金錢花費(fèi)在消費(fèi)上，寅吃卯糧很正常，典型高消費(fèi)高負(fù)債的國家，為什么會如此呢？我們恰恰相反，有點(diǎn)錢都想著省下來，去投資，今年買一個包，明年就可以買兩個包了，以前我們有極大的無風(fēng)險套利空間，或許這個邏輯還行，但是現(xiàn)在跑路違約成為常態(tài)之后，你就會發(fā)現(xiàn)，錢，這東西，你省吃儉用到最后，全給人家跑路去了，何必呢？既然如此，干什么不給家人多買點(diǎn)東西，給自己多買點(diǎn)東西，好歹總是開心了，總比被騙要好，生不帶來，死不帶走，趁能花錢的時候，多花錢吧。我最煩每天在講投資收益的事情，投資本身永遠(yuǎn)不會出現(xiàn)暴富的可能，尤其是屌絲群體，本來錢沒多少，你理財(cái)理來理去，多不了多少錢。反倒容易被騙，不如努力工作，加強(qiáng)學(xué)習(xí)，或許賺得更多。

所以大量P2P跑路從某個意義上看，其實(shí)是反應(yīng)了我國金融改革自由化的一個進(jìn)程，促使社會更好的進(jìn)行金融風(fēng)險定價和自我違約，在這樣的格局里，我們期待平臺能兜底，但是也要做好平臺兜底兜不了的準(zhǔn)備，而不是動輒指責(zé)這個，指責(zé)那個，都沒意義。

就事論事談下票據(jù)業(yè)務(wù)為什么會出現(xiàn)問題，談這個問題之前，我們先了解票據(jù)是什么。因?yàn)槲覀€人不太喜歡太專業(yè)的用詞，我就簡單的解釋下，專業(yè)人士就別來較真了，必然有不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牡胤?，但是基礎(chǔ)常識是不會錯的。

簡單來說常用票據(jù)分兩種，第一種銀行承兌匯票，第二種商業(yè)承兌匯票。前者就是企業(yè)缺錢，跑銀行開張票，然后，無論是誰只要拿了這張票，就可以跑銀行去拿錢，銀行必須無理由的給你錢。后者就是一般的商業(yè)公司自己開了一張票，任何人拿到這張票，都可以跑這家公司去要錢，這家公司必須無條件給錢。就是這么簡單的東西?？戳诉@個解釋，我們就應(yīng)該知道，所謂票據(jù)業(yè)務(wù)的安全性，指的是第一種票，而不是第二種票。商業(yè)承兌匯票這東西吧，其實(shí)就是企業(yè)自身的信用，取決你信不信而已。而銀行承兌匯票，則是銀行信用，按照目前我們民眾對銀行的理解，基本認(rèn)為風(fēng)險度是較小的，雖然我認(rèn)為事實(shí)并非如此，小銀行破產(chǎn)的可能性也是有的。

但是我們姑且建立在銀行的信用是沒有問題的基礎(chǔ)上，那么是不是意味著一定沒有風(fēng)險了？很多人都是這么理解的，所以我看到很多人都把問題糾結(jié)在票據(jù)的真假之上來解釋為什么票據(jù)不安全，其實(shí)并非是如此的。這里的核心在于銀行承兌匯票的流轉(zhuǎn)是有嚴(yán)格的要求的，不符合這些要求的票據(jù)，其實(shí)也很難實(shí)現(xiàn)真正意義上的無風(fēng)險，這里面就是所謂的流轉(zhuǎn)過程中的操作環(huán)節(jié)問題，同樣一張票，不同的操作流程結(jié)果是不同的。

講到這里，我倒想起了一件心酸的事情。2004年，我第一次進(jìn)入信貸科，操作了一筆業(yè)務(wù)，當(dāng)時這筆業(yè)務(wù)是珠海一家鋼鐵廠開具給浙江一家很小的企業(yè)，金額大概是幾十萬吧，因?yàn)槲耶?dāng)時自己本身也沒多少經(jīng)驗(yàn)，然后帶了一個實(shí)習(xí)生，自己都不太懂，所以也不太可能把人教得多少好，結(jié)果，有一次在票據(jù)貼現(xiàn)的業(yè)務(wù)中，他把印鑒章給蓋錯了（其實(shí)蓋章這種事情，是不能我們客戶經(jīng)理來蓋的，但是因?yàn)檫@家企業(yè)當(dāng)時也剛起步，辦事員也不懂，就讓我們幫著給做了），結(jié)果使得這張票作廢，需要原先這個鋼鐵廠開具說明才能有效使用，我怕領(lǐng)導(dǎo)責(zé)罵，就找我當(dāng)時的信貸科長借了錢，連夜飛到珠海，第二天一早跑到鋼鐵廠去想辦法換票，在人家鋼鐵廠門口苦等半天，好不容易找到了財(cái)務(wù)室的負(fù)責(zé)人，想盡辦法求情，哀求人家能不能給我解決下這個問題，一個人苦兮兮的在人家辦公室門口，從早上待到人家快下班，一天沒吃東西，后來，財(cái)務(wù)室一個女領(lǐng)導(dǎo)估計(jì)看我可憐，第二天，安排讓人開車帶著我，從珠海到了番禺招商銀行(600036，股吧)，重新開設(shè)了一張票據(jù)交給我，我寶貝一樣懷揣著帶回了杭州。算是妥當(dāng)解決了這個問題，大概幾天后，我們行里一把手不知道哪里聽說了這個事情，就叫我去談話，問我怎么回事這個事情。我大概說了以后，領(lǐng)導(dǎo)就問我說，你覺得是誰的責(zé)任？企業(yè)的責(zé)任還是我們的責(zé)任？我說，不是企業(yè)的責(zé)任，也不是行里的，是我的責(zé)任，是我業(yè)務(wù)不熟悉，蓋錯了印鑒章，領(lǐng)導(dǎo)說，你是我們員工，你的責(zé)任就是我們行里的責(zé)任，是我們的責(zé)任，我們就要承擔(dān)，然后讓我把飛機(jī)票去拿來報銷。我說，我不好意思讓行里給我貼錢，我自己的責(zé)任，我自己承擔(dān)。領(lǐng)導(dǎo)就教育我說，我們國際業(yè)務(wù)部，都是做大事情的人，這么點(diǎn)錢都要讓你員工來省，我們還做什么大事情！你以后工作努力，就是最好的責(zé)任承擔(dān)。

其實(shí)，這件事情本身，我已經(jīng)很模糊了，如果不是很多年后，這家小企業(yè)上市了，我估計(jì)可能已經(jīng)淡忘這件事情了，但是我們領(lǐng)導(dǎo)跟我說的這句話，我到現(xiàn)在還記得，勇于承擔(dān)責(zé)任的同時，要有大格局看問題的方法。

這個事情，本身其實(shí)就很有意思了，為什么一張票據(jù)那么簡單的事情，會弄的那么復(fù)雜？其實(shí)想起來，這里恰恰就是票據(jù)業(yè)務(wù)最大的風(fēng)險點(diǎn)了，流程風(fēng)險是受限制于很多因素的，既定的操作流程下，也是要靠人去操作，而凡是依賴人的能力，包括經(jīng)驗(yàn)、道德等一系列外在條件的時候，你就會發(fā)現(xiàn)很難批量復(fù)制，往往都無法做大的，同時風(fēng)險會不斷產(chǎn)生。

正常的票據(jù)流轉(zhuǎn)，第一步是企業(yè)跟銀行申請，跟銀行說，我要給一個企業(yè)付錢，但是不想用現(xiàn)金，想開張承兌匯票來支付，為什么這么做呢？兩個原因，目前比較嚴(yán)重的原因是許多銀行都給企業(yè)承兌匯票的額度，而不是流動資金的額度，為什么呢？說的好聽點(diǎn)是控制企業(yè)的資金流向，可以降低風(fēng)險，實(shí)際上呢？都是扯淡罷了，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)情況下，企業(yè)拿到了匯票第一件事情就是找人貼現(xiàn)成現(xiàn)金，白白再增加一筆額外的費(fèi)用，沒啥區(qū)別，所以真實(shí)的原因就是銀行迫切需要存款，通過開匯票可以增加很多存款。同樣給一千萬的貸款，如果開票的話，可以開成兩千萬，企業(yè)自己繳納一千萬的保證金，然后開一張2000萬的承兌匯票，這樣企業(yè)是拿到一千萬的現(xiàn)金，但是，銀行存款增加了一千萬。而且在銀行體系內(nèi)，承兌匯票屬表外業(yè)務(wù)，是不受存貸比限制的，畢竟承兌匯票更多是未來的現(xiàn)金，而不是現(xiàn)在的現(xiàn)金，所以，很多銀行，尤其是中小銀行都喜歡給企業(yè)開承兌匯票，而不是給流動資金，尤其是在流貸資金額度緊張的時候。

但是對企業(yè)而言，一方面增加了成本，需要50%的保證金，同時還需要去黑市貼現(xiàn)，（這個就是目前票據(jù)P2P的主要大市場），另外一方面加劇了流動性壓力，承兌匯票最長期限半年，也就是企業(yè)每半年就要周轉(zhuǎn)一次資金，就要去黑市里找掉頭資金，一般千分之三一天，成本極高，這塊也是很多P2P在準(zhǔn)備蠶食的領(lǐng)域。

這里就不細(xì)說了，總的來說，承兌匯票和流動資金貸款本質(zhì)是一樣的，但是，對銀行來說規(guī)則是不一樣的，也算有中國特色的金融監(jiān)管下的產(chǎn)物，都不是企業(yè)本身的自發(fā)性需求，受制于監(jiān)管而產(chǎn)生的很多畸形需求。

這個環(huán)節(jié)中，承兌匯票開設(shè)流程中，本質(zhì)是企業(yè)去銀行交了一筆保證金，假設(shè)交了500萬現(xiàn)金，然后銀行給了他一張1000萬的票，然后企業(yè)拿到了票之后，就兩個選擇，第一個選擇是真的用了這張票，交給他需要支付貨款的企業(yè)，例如給了上游企業(yè)，這個時候票據(jù)扮演的角色是支付工具，我買了你的煤，我該給你一千萬現(xiàn)金的，但是我沒錢，我就跑銀行去開了張票，然后給你一千萬的票據(jù)，這個是真實(shí)交易。煤炭企業(yè)拿到票據(jù)以后，也是兩個選擇，如果不缺錢，就留著票據(jù)到期以后，直接委托銀行托收這筆錢。如果缺錢，就拿到票據(jù)之后，立刻去找一家銀行貼現(xiàn)拿錢。無非就是扣點(diǎn)利息。

第二個選擇是什么呢？就是我其實(shí)是沒有貨款要支付，我就是需要錢，本來要的是貸款，你們不給貸款，只給承兌匯票，這個時候怎么辦呢？就是拿到匯票之后，立刻找黑市換成錢，這類其實(shí)是市場的主流模式，我們現(xiàn)在的市場可以說每天將近有上百億的票據(jù)在這個市場里流轉(zhuǎn)，這里反應(yīng)的問題是什么呢？是我們金融政策一定是有問題的。催生了那么龐大的黑市票據(jù)交易。誰都不想去黑市，但是不得不去，這個問題就要反思了。不繼續(xù)噴下去了。

那么在這個模式里，問題出在哪里呢？第一個問題自然是出在法律層面的，我國的票據(jù)法里第十條規(guī)定，

票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)遵循誠實(shí)信用的原則，具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系。票據(jù)的取得，必須給付對價，即應(yīng)當(dāng)給付票據(jù)雙方當(dāng)事人認(rèn)可的相對應(yīng)的代價。

這條規(guī)定，確定了一個基本原則就是具有真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系，中間是和字，不是或字，這個規(guī)定的意思是用票據(jù)給人家付錢的時候，必須建立在真實(shí)貿(mào)易背景關(guān)系之上，所以以前銀行在給企業(yè)開設(shè)票據(jù)之后，企業(yè)都必須提供增值稅發(fā)票，來確認(rèn)這種關(guān)系。對于前面的第一種情況，這個是沒有問題的，我向你買東西，付給你票據(jù)，完全符合票據(jù)法規(guī)定，但是對于拿承兌匯票就是為了換成錢的企業(yè)，這個問題就很麻煩了。因?yàn)闆]有貿(mào)易背景，也沒有債權(quán)債務(wù)關(guān)系的情況下，壓根無法使用這張票。這個時候，企業(yè)就去找一些票據(jù)掮客，他們是專業(yè)從事票據(jù)貼現(xiàn)的工作的，他們的主要工作設(shè)備就是剪刀加漿糊再加復(fù)印機(jī)。

你不是規(guī)定要貿(mào)易背景嘛，簡單，我給你造就是了，所以承兌匯票所需要的增值稅發(fā)票，通過剪刀、漿糊、復(fù)印件就如同流水線一般的生產(chǎn)出來，企業(yè)把票據(jù)給他們，支付一定的價格之后，企業(yè)的票據(jù)就成了錢，而這些潛客就收到了大量的票據(jù)，收到了票據(jù)之后，他們形成了規(guī)模，然后就集中通過幾家銀行定向貼現(xiàn)，賺取其中的差價。這個中間的利潤其實(shí)是非?？捎^的?；旧峡梢宰龅疆?dāng)天進(jìn)票，當(dāng)天貼現(xiàn)。一轉(zhuǎn)手就是千分之幾的利潤。年化收益極為可觀，一年做個幾百億真不是啥大問題。

在浙江票據(jù)鼎盛時期，大量的西部、北方銀行都跑到浙江來主動尋求掮客合作，提供低成本的資金，讓他們集中收票，為什么會如此呢，是因?yàn)檫@些銀行所在區(qū)域的經(jīng)濟(jì)不好，大量銀行資金不敢發(fā)放貸款，又同時受限制我國的區(qū)域監(jiān)管政策，無法離開當(dāng)?shù)匕l(fā)放貸款，只好變相在江浙地區(qū)設(shè)立辦事處代表處的方式來暗地收購票據(jù)，別的他們也不敢做，因?yàn)槠睋?jù)是最安全的信貸資產(chǎn)了。

過去傳統(tǒng)的票據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈其實(shí)很明晰了。企業(yè)缺錢，找銀行開票，然后開完票找掮客貼現(xiàn)拿現(xiàn)金，掮客回頭再找銀行貼現(xiàn)掉，是非對錯，沒啥好說的，現(xiàn)實(shí)就是如此存在了十多年了，一直處于邊緣地帶，也抓過不少人。風(fēng)險度其實(shí)一直不大，因?yàn)榫窒拊谙鄬Ψ忾]的圈子，且流程能被鎖定，所以雖然有大的詐騙案件，主要集中在假票，或者聯(lián)合設(shè)計(jì)騙局等方式，還算是比例較低的。

但是，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)了，這個業(yè)務(wù)開始走出相對封閉的圈子，也從一定的人群中脫離出來，成為了大眾所要接觸的信貸業(yè)務(wù)了，那么互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)之后，這個業(yè)務(wù)，變化了么？產(chǎn)業(yè)鏈重整了么？

我們先看看目前互聯(lián)網(wǎng)理論上應(yīng)該玩的玩法，理論上互聯(lián)網(wǎng)該如何玩呢？企業(yè)缺錢，找銀行開票的階段，無法改變，因?yàn)槠睋?jù)總歸還是要銀行開的，無非第二條要發(fā)生變化了。企業(yè)拿到票據(jù)之后，原先找掮客，現(xiàn)在不需要了，直接找個P2P平臺說，我要用錢，我有票據(jù)，我給你票，你給我錢，然后P2P平臺拿到票之后，發(fā)一個標(biāo)的說，我這里有張票，你們給我錢，不用怕，到期之后，票據(jù)貼現(xiàn)拿到錢就還給你們。

這個流程看上去很清晰，邏輯也很清楚，這個也是為什么每個平臺都說自己無風(fēng)險的原因了。因?yàn)椴坏貌怀姓J(rèn)銀行出具的票，的確風(fēng)險是最小的。但是問題是，很多東西想像都是美好的，真操作起來就不是如此了，現(xiàn)實(shí)的問題出現(xiàn)了。

第一個問題是企業(yè)拿到票據(jù)之后，如何交付給P2P平臺，前面說了要么企業(yè)跟P2P有真實(shí)的貿(mào)易背景關(guān)系，直接付錢給P2P，要么就是P2P本身做成掮客，大量造假，形成真實(shí)貿(mào)易背景，獲得了這張票的權(quán)利。當(dāng)然還有一種可能是企業(yè)把票質(zhì)押給P2P企業(yè)。

這里估計(jì)得解釋票據(jù)背書和票據(jù)質(zhì)押這兩個事情，企業(yè)拿到了票之后，是可以背書轉(zhuǎn)讓的，就是蓋一堆亂七八糟的章之后，可以不斷的轉(zhuǎn)讓下去，一旦轉(zhuǎn)讓了之后，權(quán)利就交給下一手了，就是說你拿到了錢，票就跟你沒關(guān)系了，而對于拿到票的人來說，不管前面轉(zhuǎn)了多少手，其實(shí)跟你都沒關(guān)系，你直接找到出票的機(jī)構(gòu)，直接要錢就是了。人家不能找任何理由來抗辯。

票據(jù)質(zhì)押，則是票據(jù)還是企業(yè)的，只是暫時質(zhì)押在我這里，到時候企業(yè)可以拿錢來贖回這張票，一旦質(zhì)押以后，這張票據(jù)其實(shí)就不得轉(zhuǎn)讓了，不能進(jìn)行再流通了?，F(xiàn)實(shí)中質(zhì)押這種行為很少使用，因?yàn)橘|(zhì)押往往會出現(xiàn)重大糾紛之后無法處理的問題。

所以P2P平臺要獲得這張票的權(quán)利，一般選擇就是質(zhì)押給P2P平臺或者就是大量造假背書受讓這張票據(jù)，拿到這張票的權(quán)利。無論何種方式拿到票據(jù)，就意味著問題解決了么？其實(shí)也不是的，解決不了。

為什么呢？P2P平臺拿到了票之后，權(quán)利是獲得了，但是他怎么去別的地方拿錢呢？以前掮客拿到錢一般都直接跑到銀行去貼現(xiàn)的，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)了，開始要向一堆老百姓去要錢了，問題就來了，貼現(xiàn)這個事情啊，票據(jù)法規(guī)定了，只能跟金融機(jī)構(gòu)貼現(xiàn)，不能跟老百姓貼現(xiàn)，這個我估計(jì)都還算小問題，為什么呢，因?yàn)榉煽偸菧蟮模煌黄泣c(diǎn)法律問題，做什么互聯(lián)網(wǎng)金融呢？那么大問題是什么呢？

大問題是票據(jù)的權(quán)益，誰來替這些給錢的老百姓保管？一個P2P平臺放出一個票據(jù)的標(biāo)的物，一千萬，然后一千個人，每人一萬塊錢投資進(jìn)去了，必然是要獲得這張票據(jù)的權(quán)利的，現(xiàn)實(shí)的情況是一張票據(jù)不可能背書轉(zhuǎn)讓給一千個人，所以，背書轉(zhuǎn)讓在這個環(huán)節(jié)就不現(xiàn)實(shí)了。這個時候只能怎么辦呢？只能是投資人相信P2P平臺的確獲得了票據(jù)，且委托了銀行保管了票據(jù)，但是，流程確認(rèn)呢？

誰來確認(rèn)P2P平臺獲得了真實(shí)的票據(jù)，且委托了第三方保管了這些票據(jù)？又同時因?yàn)檗缈褪丈蟻淼钠睋?jù)會非常的零散，這個時候，逐個審核的可能性有多大？如何實(shí)現(xiàn)，誰來確認(rèn)，都成為了麻煩的問題。最后的最后，只能取決于你信平臺么？信的話，啥都不懂都無所謂。不信這個平臺，懂再多也沒用的困境。而對于平臺而言，如何操作是不需要透明公示的，這個時候，平臺就會出現(xiàn)很多現(xiàn)實(shí)的問題了。

由于平臺獲得了票據(jù)之后，對外發(fā)布時，對于票據(jù)的托管這個事情，一直沒有明確的說法，很多平臺都說有銀行托管票據(jù)的明細(xì)，但是實(shí)際的情況是，銀行托管這個事情，很難被銀行接受，銀行只能確保進(jìn)來多少票據(jù)，甚至連這個事情，估計(jì)都很難，許多銀行的托管都在總行，按照目前我國大銀行的工作效率而言，基本上不會去理這個事情，尤其是加蓋公章確認(rèn)托管這種事情，我覺得可能性基本為零。

很多所謂票據(jù)托管蓋章都是支行的業(yè)務(wù)用章，第一無法律效力，都是為了貪圖業(yè)務(wù)，私自行為。第二，真實(shí)性也缺乏，很多銀行基層工作人員對票據(jù)的真實(shí)性審核也難度很大。這個時候，沒有所謂的明確的票據(jù)托管的時候，你在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)布了一個標(biāo)，是真，是假？誰也不知道。那么這樣的平臺就很容易演變成為了虛假標(biāo)的物集中的平臺，而且道德困境也會產(chǎn)生，逆向選擇的出現(xiàn)，大量票據(jù)平臺的出現(xiàn)之后，你說要成為一個有良知的好平臺，堅(jiān)持本心，做真票，做真托管，你會發(fā)現(xiàn)，你就死了，因?yàn)閯e人不這么做，但是很長一段時間內(nèi)，真假是無法辨別的，你大成本的去做真的事情，而很多平臺作假是不需要成本的，他們在宣傳上花大成本，從而使得看上去比你更真，于是，你壓根活不到大家知道你是真的那一天，這種無法辨別真假的行為，最終使得平臺在票據(jù)領(lǐng)域很難成為一個商業(yè)模式，我個人估計(jì)深圳中匯盈公司估計(jì)就是一個很典型的案例，我猜測就有很多壓根不存在的票據(jù)標(biāo)的物存在，你新浪來檢查的時候，我就給你真的做視察，然后暗地有不少壓根不存在的票據(jù)。這里還是備注下，我只是猜測，存在錯誤的可能，一切還是以公檢法的結(jié)論作為最終結(jié)論，我的僅僅只是猜測。

其實(shí)驗(yàn)證有無真假票的辦法理論上是很簡單的，因?yàn)槠睋?jù)的基礎(chǔ)是企業(yè)拿票來貼現(xiàn)，作為P2P平臺拿到票，就要給一筆錢，然后形成債權(quán)賣給投資人，理論上P2P賺取的只是一買一賣的利差而已，那么意味著平臺是不可能出現(xiàn)問題的。每個票都是真實(shí)的情況下，投資人到期之后，銀行直接會兌付，怎么可能會跑路呢？就形成了兩個可能性，第一個可能性，壓根沒有票在手，徹頭徹尾是騙局。第二個可能性就是我想說的票據(jù)流轉(zhuǎn)中的最關(guān)鍵一個問題，就是黑市交易的票據(jù)兌付環(huán)節(jié)是有很大漏洞的。

2006年左右，浙江票據(jù)市場很龐大，許多人做兩個生意，第一個是保證金交易，第二個才是收票交易，企業(yè)去銀行開設(shè)一張一千萬的票，需要交納五百萬的保證金，但是企業(yè)連這個錢都沒有，怎么辦呢，直接找高利貸要五百萬，然后打入到銀行，銀行開設(shè)好一千萬的票之后，企業(yè)貼現(xiàn)掉，拿到一千萬不到點(diǎn)的現(xiàn)金，然后還給高利貸五百萬多點(diǎn)。這個業(yè)務(wù)做的很大，理論嚴(yán)謹(jǐn)，安全度高，但是就是如此操作都出過很多問題，很多人問，為什么這都會出問題，那說明很多人不懂成敗在細(xì)節(jié)這個道理。我們還原這個流程就會發(fā)現(xiàn)，其實(shí)里面有好幾個漏洞。

第一個漏洞就是銀行開設(shè)票之后，給的是企業(yè)方，這個時候，所有的權(quán)利都是在企業(yè)手里，他拿著票以后，貼不貼，都是他的事情了，他也可以把這票完全拿去支付掉，就是不給高利貸，或者拿去還給別人?？刂茩?quán)都在他手里了，所以，為了控制這個風(fēng)險，很多做高利貸的人，都要冒充是企業(yè)的工作人員去銀行辦理業(yè)務(wù)，或者全程陪同，寸步不離，連廁所都要陪著上，確保能拿到票，就立刻后續(xù)跟上，立刻把他貼現(xiàn)掉，拿回自己的五百萬加上利息后，再把剩余款項(xiàng)打給企業(yè)。

這樣的操作，其實(shí)糾紛也很多，我這十幾年金融信貸生涯工作中，碰到過很多比電影還暴力、殘酷的事情，人生如戲，遠(yuǎn)比電影要精彩，我曾眼看著一個企業(yè)主被高利貸逼著無路可走，然后寧愿銀行騙貸把高利貸的錢給還了，然后主動走到公安里去自首。如果那天我覺得我人生快結(jié)束了，我會寫一本厚厚的書，記錄那些過往的人和事。金融的風(fēng)險，往往不在大局，不在邏輯，不在宏觀，都在細(xì)節(jié)和微觀之中，點(diǎn)毫之差，決定生死。

第二個漏洞就是按照我們說的P2P平臺，無論是質(zhì)押方式還是背書方式拿到了企業(yè)的匯票，回到最后，都需要到銀行貼現(xiàn)的，誰去貼現(xiàn)，法律規(guī)定，誰是持票人，誰去貼現(xiàn)，這個時候，如果是質(zhì)押方式就是企業(yè)去貼現(xiàn)，銀行款項(xiàng)是打入到企業(yè)中去的，你這個時候就要控制好企業(yè)的賬戶，確保企業(yè)把錢支付給投資人，而不是挪用，但是網(wǎng)絡(luò)支付這么發(fā)達(dá)的今天，你能控制的好么？壓根控制不住，全憑道德約束，有時候就是你能控制好自己，也控制不了別人，萬一這個企業(yè)涉及糾紛了呢？被凍結(jié)了呢？都使得控制毫無意義。

而如果通過背書方式進(jìn)行的話，那么P2P這個平臺，你就會發(fā)現(xiàn)，他是個極大的黑色地帶，他自己成了一個極大的收票方，需要造無數(shù)的假才能實(shí)現(xiàn)，這樣的公司價值有多大？而且，他自己覺得沒有問題了，對于通道方而言，其實(shí)還是無法控制，除非通道方，像新浪這樣的公司，難道真去造假做成收票的公司？把他的票據(jù)也放到新浪來，進(jìn)行集中管理，這現(xiàn)實(shí)么？顯然是不可能的。所以對于新浪而言，即使控制了全部，只要收款賬戶無法控制，前面做的多好，一切都還是白搭。

我很早前寫《也談宜信》的時候說過，

“我一直的觀點(diǎn)就是道德是個很虛無縹緲的東西，或許唐寧是個很有道德感的人，但是建立在道德基礎(chǔ)上的規(guī)章制度很難確保不發(fā)生問題，沒外部監(jiān)管的情況下，人的道德很容易被現(xiàn)實(shí)擊垮。宜信就需要不斷的在現(xiàn)實(shí)利益和道德約束之間做平衡，這種風(fēng)險點(diǎn)，不管宜信如何來宣揚(yáng)，我都不能簡單的認(rèn)為風(fēng)險點(diǎn)不存在。我想唐寧不應(yīng)該不明白這個行為的巨大災(zāi)難性的后果，所以我也希望，這些也僅僅只是我的假設(shè)而已。”

其實(shí)，這句話適用任何的P2P平臺，目前的P2P平臺，真真假假，只有自己才知道，都是靠內(nèi)心那顆道德來維持自己的平衡，這種每天掙扎在內(nèi)心和現(xiàn)實(shí)的商業(yè)邏輯，我個人并不喜歡，可能只是因?yàn)槲疫^于悲觀，也不喜歡過太過掙扎的生活吧。這個世界，我相信每個人都希望做個好人，事實(shí)上，也都是好人，但是現(xiàn)實(shí)會一點(diǎn)點(diǎn)逼迫得你慢慢從好人變成一個人，也未必是壞人，什么是人呢，人就是好的時候是好，壞的時候壞。趨利避害是人的自然選擇，無法歸罪別人和社會，本性使然。

最后談?wù)?，宏觀上票據(jù)面臨的兩個問題，第一個問題，其實(shí)龐大的票據(jù)貼現(xiàn)市場，我前面說過，屬于典型的監(jiān)管套利的范疇，現(xiàn)行的許多監(jiān)管規(guī)定都催生了這個市場，但是從票據(jù)本身來看，應(yīng)該是屬于萎縮性業(yè)務(wù)，票據(jù)的支付功能來自于信用擴(kuò)張，純支付功能很大角度上，票據(jù)的現(xiàn)實(shí)意義基本已經(jīng)沒有了，互聯(lián)網(wǎng)支付的不斷興起，新型支付工具的誕生都在使得票據(jù)支付成為邊緣化業(yè)務(wù)，離開了信用支持，票據(jù)業(yè)務(wù)毫無意義，而金融改革很大程度上會使得票據(jù)的信用支持這塊核心都會被弱化，現(xiàn)實(shí)中，我個人感覺票據(jù)的業(yè)務(wù)萎縮是趨勢性的，不可能逆轉(zhuǎn)。所以定位票據(jù)的P2P的價值只有階段性機(jī)會。

第二個問題我想說的是，任何安全的業(yè)務(wù)，收益率只會越來越低，票據(jù)的背后是銀行信用的支持，因此有較高的安全度，所以票據(jù)的現(xiàn)實(shí)收益是不高的，所有的P2P里面價格最低的就是票據(jù)業(yè)務(wù)，達(dá)到8%都已經(jīng)很不容易了，而且還在持續(xù)不斷的走低，這個時候，P2P走到最后，票據(jù)業(yè)務(wù)的可維持性優(yōu)勢也在喪失，任何安全性強(qiáng)的東西，最終比拼的就是流量本身，而流量本身這個東西，背后其實(shí)就是拼爹的過程，沒有足夠的資本支持，基本不可維系。

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