第三方互聯(lián)網(wǎng)券商被亮紅牌：業(yè)務(wù)或?qū)⒃獯髶p失

來自中國證券業(yè)協(xié)會的一紙文件，對于一路飆升的大牛市而言，如大喜時刻乍逢壞消息，毋庸置疑地成為坊間熱點。

3月13日，中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站上發(fā)布的《證券公司網(wǎng)上證券信息系統(tǒng)技術(shù)指引》(以下簡稱《指引》)，其中第54條規(guī)定，證券公司不得向第三方運營的客戶端提供網(wǎng)上證券服務(wù)端與證券交易相關(guān)的接口；證券交易指令必須在證券公司自主控制的系統(tǒng)內(nèi)全程處理。

手機上能看行情、能開戶、能交易……這些便捷手段早就深得股民的心。而該規(guī)定意味著用戶不能再使用同花順、大智慧等第三方手機客戶端進行證券交易。有人驚呼：互聯(lián)網(wǎng)證券服務(wù)的入口爭奪局勢驟變，大智慧、同花順的軟件客戶端即將“死路一條”！

業(yè)務(wù)將因通道被切斷遭大損失

“所謂‘第三方運營的客戶端’，其實就是諸如大智慧、同花順、東方財富網(wǎng)等一些從事證券信息服務(wù)的公司，開發(fā)出的可以對接證券公司交易系統(tǒng)的軟件。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新介紹。

法治周末記者了解到，目前，大智慧、同花順、東方財富網(wǎng)、萬得、雪球、益盟操盤手等公司的軟件，往往會內(nèi)嵌交易功能，股民可以通過這些軟件，登錄自己的股票賬戶，在對應(yīng)的證券公司交易系統(tǒng)中，進行實時股票買賣的操作，而不必再登錄各家證券公司自己開發(fā)的客戶端。此外，BAT三大巨頭也非?？春米C券服務(wù)領(lǐng)域，陸續(xù)推出了股票手機客戶端，或者在各自原有手機客戶端上增加了股票行情功能。

董登新表示，以上提到的證券信息服務(wù)公司，他們的業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要在于為投資者提供證券交易的相關(guān)信息，并為此開發(fā)相關(guān)軟件，而這些軟件對接證券公司的交易系統(tǒng)，往往是一個雙贏的結(jié)果。

“一方面，這些證券信息服務(wù)公司由于其服務(wù)特性，擁有大量的用戶群體，證券公司將自己的交易系統(tǒng)對接這些軟件，可以更好地為在自家開戶的投資者服務(wù)，也能通過這些軟件所聚集的用戶不斷拓展客戶。”董登新說，“而另一方面，證券信息服務(wù)公司所開發(fā)的軟件接上證券公司的交易系統(tǒng)后，便會多了‘股票交易’這項功能，也是對自身服務(wù)的提升。”

董登新認為，《指引》第54條的本質(zhì)問題便在于，證券公司的交易系統(tǒng)能否對外延伸，其影響也正基于此：“禁止對外延伸，實際上就是切斷了證券公司以外的股票交易通道。對于證券公司來說，不利影響將體現(xiàn)在其拓寬市場成本的增加；而對于證券信息服務(wù)公司而言，不利影響可能更大，因為這個通道的切斷，意味著這些公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⑸偃ヒ淮髩K。”

為了了解這項規(guī)定的出臺究竟會在實務(wù)領(lǐng)域帶來怎樣的影響，法治周末記者致電了大智慧股份有限公司。該公司相關(guān)工作人員表示，由于目前相關(guān)政策并不明朗，不方便接受采訪對此進行表態(tài)。

而法治周末記者也注意到，目前主流的證券信息服務(wù)軟件中，股票交易功能仍可以正常使用。

《指引》能否嚴格執(zhí)行成關(guān)鍵

雖然《指引》于3月13日正式發(fā)布，但法治周末記者發(fā)現(xiàn)，《指引》的最初版本，早在2009年6月便由中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布。

2009年發(fā)布的《指引》，已經(jīng)就證券公司網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)的開展進行了詳細的規(guī)定，除了提出證券公司在網(wǎng)上開展證券業(yè)務(wù)活動的基本要求外，還分別用四章條款，對證券公司開展相關(guān)業(yè)務(wù)所依賴的門戶網(wǎng)站、網(wǎng)上證券客戶端、網(wǎng)上證券服務(wù)端、移動證券等領(lǐng)域進行了規(guī)范。

而在今年修訂的《指引》中，“第三方服務(wù)管理”單獨成為了一章，可見中國證券業(yè)協(xié)會對此問題的重視。上文所述修訂后《指引》第54條的有關(guān)規(guī)定，便歸在這一章中。

法治周末記者查詢了2009年發(fā)布的《指引》，除了在第53條中規(guī)定“移動證券系統(tǒng)宜自主運營”外，并未明確禁止第三方運營的客戶端開展證券交易等服務(wù)。

那么為何在今年修訂的《指引》中，中國證券業(yè)協(xié)會對第三方運營的客戶端開展證券交易活動持此種態(tài)度？法治周末記者致電中國證券業(yè)協(xié)會，但并未得到解答。

英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄告訴法治周末記者，中國證券業(yè)協(xié)會是具有半官方性質(zhì)的行業(yè)自律組織，其發(fā)布的文件在證券行業(yè)內(nèi)具有普遍的指導(dǎo)意義，相關(guān)機構(gòu)和從業(yè)人員都會去遵守，從而使得行業(yè)內(nèi)相關(guān)工作的開展更具制度化。

而同花順一位相關(guān)人士曾對此表示，由于《指引》并不是法律法規(guī)，是否需要嚴格執(zhí)行未有定論，如果確需嚴格執(zhí)行，“互聯(lián)網(wǎng)券商就都沒法做了”。

互聯(lián)網(wǎng)介入證券要“走慢點”

對于修訂后《指引》第54條的內(nèi)容，李大霄分析認為，其意義主要在于對目前開展的互聯(lián)網(wǎng)證券服務(wù)進行風(fēng)險防控。

“證券公司是擁有經(jīng)營牌照的金融機構(gòu)，受到全方位監(jiān)管，有著眾多符合資質(zhì)的從業(yè)人員、軟硬件設(shè)備、完善的運營制度和管理規(guī)范、嚴格的風(fēng)控管理體系。而提供互聯(lián)網(wǎng)證券信息服務(wù)、開發(fā)相關(guān)軟件對接證券交易的第三方公司，畢竟不屬于金融機構(gòu)，難以從制度上要求其達到金融機構(gòu)的標準，因而其是否存在證券交易的風(fēng)險隱患、是否會出現(xiàn)問題，值得研究。”李大霄說。

首創(chuàng)證券研發(fā)部副總經(jīng)理王劍輝對于修訂后《指引》中第54條的規(guī)定，有著這樣的理解：“我國的證券行業(yè)，自2003年開始才有了較為正規(guī)、嚴格的風(fēng)險管控，至今不過十余年的積累和經(jīng)驗。互聯(lián)網(wǎng)因素介入傳統(tǒng)的證券服務(wù)，勢必會帶來新模式、新風(fēng)險、新問題。以往的經(jīng)驗告訴我們，先發(fā)展、后治理這條路，往往需要付出更大的代價；不如在發(fā)展前期控制一下、放慢一些發(fā)展進度，防止大的問題出現(xiàn)，讓整個行業(yè)循序漸進地走在規(guī)范、健康的道路上。”

王劍輝舉例，就目前第三方運營的客戶端對接證券公司交易系統(tǒng)而言，一旦發(fā)生問題，相關(guān)責(zé)任該如何承擔(dān)與分配，就是首先需要考慮的：“對于消費者來說，他們難以區(qū)分哪些客戶端是直接通過證券公司進行交易、哪些客戶端是由第三方運營的。一旦在交易過程中出現(xiàn)意外，消費者肯定會先找到他所開戶的證券公司去追究責(zé)任；而實際的責(zé)任承擔(dān)與分配，卻遠遠不是這么簡單，甚至可能造成證券公司與第三方之間相互推諉責(zé)任的結(jié)果。”

第三方運營端關(guān)鍵為制度保障

在今年兩會上李克強總理所做的政府工作報告中，明確提出“制定‘互聯(lián)網(wǎng)+’行動計劃，推動移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等與現(xiàn)代制造業(yè)結(jié)合，促進電子商務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”的內(nèi)容。

“證券信息服務(wù)公司開發(fā)的客戶端軟件，通過對接證券公司提供證券交易服務(wù)，可以說是符合‘互聯(lián)網(wǎng)+’概念的一種創(chuàng)新。”董登新如此認為。

董登新理解，“互聯(lián)網(wǎng)+”的含義，在于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)通過與互聯(lián)網(wǎng)元素相結(jié)合，可以促進相關(guān)產(chǎn)業(yè)的升級換代、刺激各類創(chuàng)新的層出不窮。

王劍輝也表示，從大趨勢上來看，互聯(lián)網(wǎng)所具有的開放、融合的精神，讓很多領(lǐng)域中原本存在的限制和門檻不斷減少，金融領(lǐng)域、證券領(lǐng)域也不例外：“隨著互聯(lián)網(wǎng)為證券交易帶來的便利性和公開性，弱化了中介機構(gòu)在金融活動中所發(fā)揮的作用，傳統(tǒng)證券領(lǐng)域中股票定價、投行上市等業(yè)務(wù)模式都面臨著一些變化。”

“互聯(lián)網(wǎng)能夠通過大數(shù)據(jù)整合信息，讓信息溝通更加便利，從而對信息資源進行整合，進而引導(dǎo)人們在投資、生產(chǎn)、消費等方面的決策，最終優(yōu)化社會資源的配置。”董登新說，“由此而來的創(chuàng)新，都是源于市場的需求，是難能可貴的，我們應(yīng)當(dāng)保護這樣的創(chuàng)新；而另一方面，我們也需要足夠的監(jiān)管體系上的設(shè)計，補上創(chuàng)新中可能存在的風(fēng)險漏洞。”

具體到互聯(lián)網(wǎng)證券服務(wù)方面，董登新表示，第三方運營的客戶端，是否存在問題和風(fēng)險，主要取決于相關(guān)證券信息服務(wù)公司提供的平臺是否可靠：“不同資質(zhì)、不同實力的公司，其平臺技術(shù)的可靠性、安全性以及服務(wù)質(zhì)量上都是差別的。”

對此，董登新提議，需要從技術(shù)和制度兩個層面來保障在第三方運營的客戶端上進行證券交易的安全性：“技術(shù)上的安全問題容易解決，要滿足相關(guān)的技術(shù)風(fēng)險防控標準；關(guān)鍵在于制度上，相關(guān)部門可以通過對運營客戶端的第三方企業(yè)事前審核備案、事后強化監(jiān)管，來達到目的。”

董登新認為，對待這些第三方運營的客戶端，相關(guān)部門在監(jiān)管上應(yīng)該有所變通，須區(qū)分不同資質(zhì)的服務(wù)提供者，避免一刀切的做法，這一點值得引起關(guān)注。

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