深度解讀陸金所退出P2P、微粒貸降價(jià)、花唄規(guī)模利潤(rùn)雙降

最近行業(yè)內(nèi)新聞比較多，隔幾天朋友圈就是一波刷屏。

先是螞蟻花唄規(guī)模和利潤(rùn)大降，緊跟著是微粒貸降價(jià)，前天又傳出陸金所擬退出P2P。

各式各樣的文章很多，多角度、全方位的在評(píng)論事情的各個(gè)方面。深度報(bào)道也不少，每篇洋洋灑灑數(shù)千言。

但，都沒(méi)寫(xiě)到點(diǎn)子上。甚至得出的結(jié)論和事實(shí)南轅北轍。

一件件事說(shuō)吧，爭(zhēng)取最短的篇幅講清楚。

1、陸金所擬退出P2P

時(shí)間倒序，先說(shuō)陸金所擬退出P2P。

很多文章都在寫(xiě)監(jiān)管三降要求，備案無(wú)望，對(duì)P2P行業(yè)前景表示擔(dān)憂。另外一些文章在談陸金所歷史沿革，平臺(tái)規(guī)模、投資估值及上市情況，后續(xù)消金轉(zhuǎn)型等。

不能說(shuō)不對(duì)，只是實(shí)際價(jià)值不大?？赡苓€會(huì)引起圍觀群眾的莫名恐慌——陸金所的會(huì)員轉(zhuǎn)讓專區(qū)長(zhǎng)期缺少標(biāo)的，但前天新聞出來(lái)后，暴增幾千條轉(zhuǎn)讓。

首先，陸金所退出P2P這樣的用詞是不準(zhǔn)確的。2015年底開(kāi)始，陸金所已經(jīng)開(kāi)始多元化，除了P2P外，理財(cái)、基金、信托、私募、資管計(jì)劃逐步上架。2017年P(guān)2P政策趨嚴(yán)后，銀行存款倒流、信貸、保險(xiǎn)成了推廣重點(diǎn)。

從2018年到2019年，陸金所這個(gè)法律上的概念作出了拆分：基金、理財(cái)和資管計(jì)劃從法律關(guān)系上屬于陸基金，保險(xiǎn)屬于平安保代，這些都是代銷類產(chǎn)品。只有網(wǎng)貸屬于P2P范疇——它的名字叫陸金服。

所以，從法律關(guān)系上只能說(shuō)是陸金服擬退出P2P。

另外，陸金服的在貸余額是984.2億，并不是很多文章寫(xiě)的3750億。3750億是累計(jì)交易額，并不是當(dāng)下時(shí)點(diǎn)的在貸余額。

一些文章把前段時(shí)間監(jiān)管駐場(chǎng)檢查平安集團(tuán)和陸金服退出P2P的新聞放在一起，臆測(cè)陸金服風(fēng)險(xiǎn)出了大問(wèn)題。這就不負(fù)責(zé)任了——你不用讓人相信，但只要讓人懷疑就容易引起騷動(dòng)。為了一點(diǎn)流量故作驚人之語(yǔ)，甚至可能引起投資人踩踏式逃離，造成不必要的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)在不應(yīng)該。

據(jù)我了解，這兩件事并無(wú)太多關(guān)聯(lián)。

P2P備案的事，陸金所一直在做各種努力。上海監(jiān)管對(duì)P2P備案一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，由于上海備案困難，陸金所在深圳布下了第二個(gè)點(diǎn)，一旦上海備案受阻，希望在深圳備案，擬用深圳的法律主體繼續(xù)開(kāi)展P2P業(yè)務(wù)。

但是，目前看來(lái)，全國(guó)一樣嚴(yán)。

這樣的結(jié)果，陸金所是預(yù)料到的，它一直在做兩手準(zhǔn)備。這兩年部署的銀行產(chǎn)品、保險(xiǎn)、基金、資管、私募、貸款占比越來(lái)越大，新發(fā)生業(yè)務(wù)中P2P占比不足10%。

有什么好擔(dān)心的？壓根就不是突發(fā)事件，并且早就做好了各種準(zhǔn)備。

2、微粒貸降價(jià)

作為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸的標(biāo)桿，它的降價(jià)關(guān)注度當(dāng)然很高。

很多文章把它解讀為微眾銀行響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召，主動(dòng)降低利率回饋用戶。

這樣政治正確的話，當(dāng)然沒(méi)錯(cuò)。

但，實(shí)際情況比這復(fù)雜得多。

微眾銀行的利潤(rùn)當(dāng)然高，監(jiān)管當(dāng)然也希望銀行承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，讓利于民。

只是，微粒貸表內(nèi)信貸余額1000多億元，降價(jià)2%-3%，就是讓出純利20-30億元。在管信貸余額3000億元（含聯(lián)合貸它行信貸余額），降價(jià)2%-3%，就是讓自己及合作行純讓利60-90億元。

單單解釋為響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召，屬于只看到了事情的表面。

實(shí)際上，單純?yōu)榱私鉀Q利潤(rùn)過(guò)高問(wèn)題，只需要提高支付給騰訊的客戶引流費(fèi)就可以了，哪需要真的讓出幾十億純利潤(rùn)來(lái)。

商業(yè)機(jī)構(gòu)的商業(yè)選擇，必須要符合商業(yè)邏輯。

實(shí)際情況是，從去年年底開(kāi)始，隨著越來(lái)越多有實(shí)力機(jī)構(gòu)的加入，特別是大行及其他巨頭的入場(chǎng)，市場(chǎng)已有玩家的消費(fèi)信貸增速放緩了。

雖然互金網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)在收縮，但是互金網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的總體量還不如一家大的城商行，更別談現(xiàn)在入場(chǎng)的何止是大的城商行，半數(shù)國(guó)有行和股份行都進(jìn)入了。互聯(lián)網(wǎng)巨頭們更不用說(shuō)，你現(xiàn)在能舉出幾個(gè)沒(méi)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)貸款領(lǐng)域的巨頭？

一群人在爭(zhēng)搶客戶，各家的增速當(dāng)然放緩了，作為行業(yè)的排頭兵，受影響自然更大。降價(jià)，不是為了單純的讓利，而是為了增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。趁著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還未做大時(shí)，快速擴(kuò)大市場(chǎng)，同時(shí)守住存量市場(chǎng)份額。

另外一點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸的不良從去年年底開(kāi)始，緩慢走高。原因是多方面的，有互金機(jī)構(gòu)整治導(dǎo)致的多頭蓋不住蓋子的問(wèn)題，有多家機(jī)構(gòu)入場(chǎng)對(duì)客戶過(guò)度授信的問(wèn)題，有競(jìng)爭(zhēng)激烈客群下探風(fēng)險(xiǎn)升高的問(wèn)題。

微粒貸現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)升高了沒(méi)有，未見(jiàn)官方數(shù)據(jù)，不能臆斷。從2018年財(cái)報(bào)來(lái)說(shuō)，對(duì)比過(guò)往也有增加。但作為行業(yè)排頭兵，它的風(fēng)險(xiǎn)即使增加，也屬于較好水平，這點(diǎn)不用擔(dān)心。

只不過(guò)，繼續(xù)下探，難度就不小了。出于數(shù)據(jù)保護(hù)的原因，騰訊給到微粒貸的數(shù)據(jù)限制越來(lái)越嚴(yán)，微粒貸已經(jīng)開(kāi)放了近2億客戶，如果激進(jìn)的快速下探客戶，風(fēng)險(xiǎn)太大。

既要維持穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)策略逐步下探客戶，又要業(yè)務(wù)在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的環(huán)境中保持高速，降價(jià)是一個(gè)自然而又合乎商業(yè)邏輯的正常選擇。

3、花唄規(guī)模利潤(rùn)雙降

一周多前，我被這樣的一則新聞刷屏

“螞蟻花唄最新業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，花唄表內(nèi)貸款余額為112.8億元，同比2017年末減少25億元。

同時(shí)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均大幅縮減。2018全年，螞蟻花唄的經(jīng)營(yíng)主體螞蟻小微小貸公司營(yíng)收23億元，同比2017年的66億元縮減超過(guò)65%；凈利潤(rùn)也從2017年的34.2億元下滑89%減少至3.67億元?！?/p>

隨后，各種解讀就出來(lái)了，比如花唄不良爆倉(cāng)啊，比如支付寶份額下降啊……否則如何解釋花唄規(guī)模、營(yíng)收、利潤(rùn)的斷崖式下降？

新聞?wù)f的數(shù)據(jù)當(dāng)然是事實(shí)，但只是你看到很小一部分事實(shí)。

新聞中的數(shù)據(jù)來(lái)源，出自花唄最新一期100億的銀登掛牌資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，是需要披露的必要資料。

不是什么內(nèi)部爆料，更不是什么深度調(diào)查，復(fù)制粘貼而已。

花唄業(yè)務(wù)真的萎縮了嗎？當(dāng)然不是。萎縮沒(méi)萎縮，你和你周圍的人完全感受得到。

那為什么表內(nèi)貸款余額下降了呢？那是因?yàn)榛▎h目前從自營(yíng)大量轉(zhuǎn)為銀行在放款，根本不占花唄自己的表。

即使不看銀行放款，花唄表內(nèi)余額這個(gè)概念也沒(méi)有任何參考意義，因?yàn)榛▎h總共發(fā)行了170單ABS產(chǎn)品，募資總金額4644.8億元。持續(xù)的進(jìn)表出表，用表內(nèi)余額去衡量花唄業(yè)務(wù)是否萎縮，是非?？尚Φ?。你相信幾億人在用的產(chǎn)品，真實(shí)規(guī)模只有112.8億元？

那營(yíng)收和利潤(rùn)為什么也萎縮了呢？

那是因?yàn)闃I(yè)務(wù)模式變了。出于監(jiān)管對(duì)杠桿的嚴(yán)格管控，原來(lái)的花唄是自有資金放款，收入是全量的利息收入，自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在的模式是銀行放款，銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，銀行收取客戶利息后支付花唄渠道引流費(fèi)。這樣的模式下，花唄的營(yíng)收當(dāng)然降低了。

利潤(rùn)的降低要話分兩頭。一方面由于銀行的參與，花唄必須分出一部分利潤(rùn)給到銀行，否則沒(méi)有利潤(rùn)沒(méi)有銀行愿意玩。另外一方面，我就不多說(shuō)了，花唄需要公布的時(shí)候，自然會(huì)公布。我沒(méi)那么八卦，不會(huì)去挖別人合法合規(guī)前提下的交易結(jié)構(gòu)。只能說(shuō)，單獨(dú)看花唄運(yùn)營(yíng)主體的利潤(rùn)是不客觀的。

至于不良問(wèn)題，不用我去分析，都發(fā)170單ABS了，隨便翻翻數(shù)據(jù)就知道風(fēng)險(xiǎn)是平穩(wěn)的。

花唄的新聞，本質(zhì)是沒(méi)有任何新聞。  

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