負(fù)油價(jià)的真相：中行迷之操作，投資者血流不止

圖片來(lái)自“億歐網(wǎng)”，文章來(lái)源于：太平洋時(shí)區(qū)，原標(biāo)題《負(fù)油價(jià)的真相：中行迷之操作，投資者血流不止?！罚髡撸悍繓|的ID

這些年來(lái)，你見(jiàn)過(guò)最坑的投資是什么？

5000點(diǎn)的A股？2017年3月的燕郊房產(chǎn)？2018年的P2P？還是歷史高位的比特幣？

與中國(guó)銀行的原油寶比起來(lái)，上面這些投資都不算什么。因?yàn)橹灰銦o(wú)杠桿投資這些資產(chǎn)，最多只是輸?shù)粢恍┍窘?，還不至于讓你賠光之后還要成倍地倒貼，而原油寶可以讓你在輸光400萬(wàn)本金后還需倒貼500萬(wàn)補(bǔ)償金。

我們從一張投資者截圖說(shuō)起，他的本金差不多400萬(wàn)，虧了920萬(wàn)，還要給銀行補(bǔ)500多萬(wàn)。

投資者截圖

中行的原油寶產(chǎn)品是什么？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，它是掛鉤于美國(guó)WTI原油期貨的一個(gè)產(chǎn)品，但這回由于犯了低級(jí)錯(cuò)誤，導(dǎo)致?lián)p失慘重。中行選擇了在最后交易日倒數(shù)第二天的盤(pán)中進(jìn)行移倉(cāng)換月，遇到了重大的流動(dòng)性問(wèn)題，導(dǎo)致投資者出現(xiàn)巨虧。

一般而言，如果不是真的打算做實(shí)物交割，期貨投資者都會(huì)提前移倉(cāng)換月。但中行顯然沒(méi)有交割實(shí)物原油的能力，卻還把換月操作一直拖到了最后，以至于把自己逼到無(wú)路可退，只能自己砸盤(pán)。

投資者小白都知道提前出清，尤其原油期貨5月合約不能展期的情況下，中行硬是拖到倒數(shù)第二個(gè)個(gè)交易日一把虧到負(fù)數(shù)，真是牛逼。原油-37美元/桶的驚人價(jià)格原來(lái)是中國(guó)人民創(chuàng)造的歷史，看似美國(guó)市場(chǎng)一片混亂，實(shí)際上是中國(guó)投資人的心在滴血！

WTI五月合約在4月21日暴跌至近-40美元/通，受其影響，六月合約也大幅下跌

更有投資者表示：“中行原油寶設(shè)計(jì)規(guī)則或存在重大缺陷，導(dǎo)致投資者巨額虧損，我們打算去集體訴訟?！?/span>

發(fā)生了什么？

進(jìn)入2020年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格不斷下跌，加上疫情對(duì)短期需求的沖擊，油價(jià)更是出現(xiàn)了急跌，所以抄底原油的中國(guó)投資者越來(lái)越多。這也使得中國(guó)銀行的原油寶產(chǎn)品規(guī)模快速擴(kuò)大，但是風(fēng)控措施并沒(méi)有跟上。中國(guó)銀行錯(cuò)誤的選擇了在最后時(shí)刻進(jìn)行換月交割，導(dǎo)致市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有了對(duì)手方。

根據(jù)中國(guó)銀行的公告顯示，他要求客戶按照-37.63美元的結(jié)算價(jià)結(jié)算，這其實(shí)意味著中國(guó)銀行將投資者的倉(cāng)位拿到了美市最后收盤(pán)。并且投資者多方表示，4月20日中行原油寶未根據(jù)合約交割時(shí)間22:00進(jìn)行移倉(cāng)，這已經(jīng)明顯違反了中行原油寶的制度設(shè)計(jì)。 

中行相關(guān)報(bào)告

投資賠光，還欠銀行幾百萬(wàn)

開(kāi)頭的截圖顯示，一個(gè)投資400萬(wàn)的客戶最終虧損920萬(wàn)，還需賠給銀行520萬(wàn)。按照我們常規(guī)的理解，抄底實(shí)物資產(chǎn)最多也就是本金面臨不同程度的虧損而已，不至于輸光，更不可能倒貼。但是現(xiàn)在狀況是，投資者不僅僅本金虧完了，還可能倒欠銀行200%的本金。根據(jù)網(wǎng)絡(luò)的截圖顯示，中國(guó)銀行向投資者發(fā)送的結(jié)算價(jià)格是-266.12元。

中國(guó)銀行已經(jīng)發(fā)出通知，要求投資者補(bǔ)充這部分穿倉(cāng)虧損。但是投資者并不服氣，強(qiáng)烈質(zhì)疑中國(guó)銀行自身存在玩忽職守的嫌疑，自己的合約設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)控制形同虛設(shè)，并且強(qiáng)行讓投資者為自己的錯(cuò)誤買(mǎi)單。

根據(jù)中國(guó)銀行的公告顯示，他們將投資者的倉(cāng)單留到了最后結(jié)算時(shí)刻，而沒(méi)有能完成盤(pán)中換月。這意味著，市場(chǎng)上的其他玩家全都跑了，就中國(guó)銀行自己還握著巨虧倉(cāng)位。

跑晚了一步

事實(shí)上，WTI原油2005合約很早就有問(wèn)題，在期貨投資圈，大家都很奇怪是誰(shuí)在死硬當(dāng)多頭不肯平倉(cāng)，尤其是在上周末CME修改規(guī)則后，大家都在調(diào)侃，這一定是有某個(gè)笨蛋海外投資者還沒(méi)有走，CME看到了要去包餃子，但沒(méi)人想到中國(guó)銀行也在其中。

其他機(jī)構(gòu)合約移倉(cāng)時(shí)間

國(guó)內(nèi)除了中國(guó)銀行之外，其他開(kāi)設(shè)有紙?jiān)蜆I(yè)務(wù)的投資機(jī)構(gòu)，都已經(jīng)在之前成功跑路逃出生天，把合約向更遠(yuǎn)期移倉(cāng)。其他開(kāi)設(shè)紙?jiān)蜆I(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)銀行包括工行銀行、建設(shè)銀行，也都早在月中時(shí)就完成了換月工作，當(dāng)時(shí)他們的平倉(cāng)價(jià)格基本在21-20美元/桶之間。全球最大的原油ETF基金USO也基本是在這個(gè)區(qū)間換月，隨著產(chǎn)業(yè)客戶、大機(jī)構(gòu)紛紛離場(chǎng)，CME集團(tuán)也在周末對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行了調(diào)整，承認(rèn)了負(fù)油價(jià)的可能性。

最后，只有中國(guó)銀行還在，它就是大家議論中的那個(gè)“笨蛋投資者”。

中國(guó)銀行虧了多少？

中行的低級(jí)失誤，到底帶來(lái)了多少損失？中行并沒(méi)有公布這個(gè)數(shù)字，但是根據(jù)上文貼出的《關(guān)于我行原油寶業(yè)務(wù)近期結(jié)算和交易安排的公告》，中行對(duì)客戶要求按收盤(pán)價(jià)結(jié)算，可見(jiàn)他們有很多單子（甚至是大部分）一直拿到了收盤(pán)。

從CME可以查詢到的數(shù)據(jù)顯示，最后按照結(jié)算價(jià)成交的合約高達(dá)77076手合約是按照的TAS指令（rade at Settlement，原油期貨結(jié)算價(jià)交易）執(zhí)行的。

TAS指令允許交易者在規(guī)定交易時(shí)段內(nèi)按照期貨合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)或當(dāng)日結(jié)算價(jià)增減若干個(gè)最小變動(dòng)價(jià)位申報(bào)買(mǎi)賣(mài)期貨合約。

雖然這7.7萬(wàn)手中有多少是中國(guó)銀行的單子我們不得而知，但我們可以算出來(lái)綜合，每一手合約1000桶。總計(jì)77076000桶原油在結(jié)算價(jià)附近成交。假如開(kāi)倉(cāng)均價(jià)為20美元，則最后結(jié)算的總共損失高達(dá)44.66億美元，約合315億人民幣。由于其他機(jī)構(gòu)早在之前就已經(jīng)移倉(cāng)跑路，當(dāng)時(shí)場(chǎng)上只剩中行一家，這315億人民幣的損失中，中行可能占了絕大部分。

在最后的絕望境地，中行為什么不老老實(shí)實(shí)坐等交割卻要砸盤(pán)呢？理論上說(shuō)，中行的確可以按照低價(jià)把這些交割后的原油存起來(lái)，等油價(jià)漲回去后再賣(mài)掉嘛。

可是事情沒(méi)有那么簡(jiǎn)單，中行是金融機(jī)構(gòu)不是石油公司，他們根本沒(méi)有儲(chǔ)存石油的能力，廠商交付給他們了，他們也不知道應(yīng)該放到哪里去。放到美國(guó)？美國(guó)現(xiàn)在的石油儲(chǔ)備空間基本上已經(jīng)滿了；運(yùn)回中國(guó)？海運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)、保管各種成本誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單？

所以還是算了吧，反正不還是由投資者來(lái)買(mǎi)單嘛。

問(wèn)題有多嚴(yán)重？

對(duì)于中行以及其客戶來(lái)說(shuō)，這次事件有多嚴(yán)重呢？

我們從中行提供的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)參考一下。2019年全年，中行實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)2018.91億元，315億損失相當(dāng)于中行全年利潤(rùn)的15.6%；中行在2019年度員工的總薪酬開(kāi)支是907億元，這一次低級(jí)失誤帶來(lái)的損失相當(dāng)于送掉了中國(guó)銀行所有員工（超過(guò)31萬(wàn)人）四個(gè)月以上的所有稅前薪酬。

如果中行要對(duì)投資者遭受的損失進(jìn)行無(wú)差別賠償，那么將損失15.6%的凈利潤(rùn)，要知道，2019年中行凈利潤(rùn)同比2018年的增長(zhǎng)也只有4.06%，即使中行的利潤(rùn)增值在2020年保持這個(gè)速度，賠償后的財(cái)報(bào)一定會(huì)非常難看，更不用說(shuō)在疫情沖擊之下，中行原本就不可能獲得2019年那樣的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

奇怪的是，今天（2020年4月22日），中國(guó)銀行股價(jià)非常平穩(wěn)，并未出現(xiàn)大跌，可能是因?yàn)楣善蓖顿Y者認(rèn)為中行不會(huì)賠償，他們押注這次投資的低級(jí)錯(cuò)誤會(huì)讓原油寶投資者來(lái)幫中行擦屁股。

這件事難免讓人回想起2018年中石化員工做多原油導(dǎo)致公司巨虧的事。當(dāng)時(shí)中石化旗下聯(lián)合石化總經(jīng)理陳波在70美元以上買(mǎi)入看漲的期貨合約，數(shù)量在3000-7000萬(wàn)桶，更懸疑的是，他們沒(méi)有對(duì)原油期貨頭寸進(jìn)行套期保值操作，反而進(jìn)行了買(mǎi)入原油看漲期權(quán)或賣(mài)出看跌期權(quán)等“同向操作”，缺少對(duì)沖致使整體頭寸下跌風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)一步被拉大，這件事對(duì)中石化帶來(lái)的虧損可能超過(guò)10億美元，重挫了整個(gè)中石化2018年全年的利潤(rùn)。

中石化交易巨虧事件

中行這次事件的性質(zhì)和中石化當(dāng)時(shí)還是有很大不同，因?yàn)橹惺亲约喝四米约哄X(qián)去錯(cuò)誤投資；中行是拿客戶的錢(qián)犯下錯(cuò)誤；兩者的相同之處在于都是極其低級(jí)而且不應(yīng)該出現(xiàn)的錯(cuò)誤。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)目前有超過(guò)800萬(wàn)金融從業(yè)者，中國(guó)銀行更是中國(guó)頭部金融機(jī)構(gòu)之一，負(fù)責(zé)如此巨大金額的期貨交易員怎么會(huì)缺乏專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)甚至是缺乏常識(shí)？他們是臨時(shí)工還是關(guān)系戶？

希望原油寶的投資者可以拿起法律的武器，捍衛(wèi)自己的合法權(quán)益，保衛(wèi)自己的財(cái)富，不要再一次為機(jī)構(gòu)的錯(cuò)誤買(mǎi)單。

更值得思考的是，掌控著資本和無(wú)數(shù)投資者命運(yùn)的人，居然都是些什么都不懂的外行，這真讓人感覺(jué)不寒而栗。

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