螞蟻金服袁雷鳴詳解阿里金融帝國全版圖

在螞蟻金服財富事業(yè)群總裁袁雷鳴在接受界面新聞記者獨家專訪時，首次回應了私募債拆分銷售受限一事，稱平臺依然對私募債產(chǎn)品開放，只是面向的受眾不如以往那么普惠。他同時表示，招財寶3年內(nèi)成交金額破萬億的目標不會改變。目前螞蟻金服已擁有超過2億理財用戶，可以用“萬人接力馬拉松”的讓招財寶的用戶實現(xiàn)靈活變現(xiàn)功能。他還透露螞蟻聚寶即將推出黃金投資業(yè)務——“存金寶”，投資者能以更低的門檻投資非實物黃金。

“螞蟻金服興，則阿里興。”

占據(jù)阿里巴巴“商業(yè)基礎(chǔ)設施”戰(zhàn)略至關(guān)重要環(huán)節(jié)的螞蟻金服在正式更名1年后，迎來了更為廣泛的矚目。

盡管彭蕾在螞蟻金服一年一度的分享日上強調(diào)，“螞蟻還是螞蟻，永遠不會變成大象。”但在其馬不停蹄的“進擊”號令下，螞蟻金服已網(wǎng)羅支付、理財、征信、融資、金融云和大數(shù)據(jù)、國際業(yè)務六大業(yè)務板塊。

剛滿周歲的螞蟻金服觸角全面鋪開，一年以來，螞蟻金服的合伙機構(gòu)已涵蓋銀行、基金、保險、各行業(yè)線下商戶等。也面臨前所未有的宏觀經(jīng)濟及監(jiān)管環(huán)境的挑戰(zhàn)：寬松貨幣政策下余額寶收益步入下降通道，直接導致余額寶在二季度規(guī)模顯著縮水；私募債拆分銷售模式遭受限制，招財寶暫停與地方私募股權(quán)交易所的合作……

2億理財用戶的“真正平臺”

理財業(yè)務是螞蟻金服最重要的業(yè)務板塊之一。支付業(yè)務是讓人能花錢、能省錢，理財業(yè)務則是讓人能掙錢。只有在后端做大理財業(yè)務，用戶愿意把錢放在螞蟻金服體系內(nèi)，前端的支付業(yè)務才能成為有源之水。

螞蟻金服目前擁有超2億理財用戶，這一板塊的厚度和深度目前在國內(nèi)理財平臺當中已經(jīng)無人匹敵。余額寶、招財寶、螞蟻達客，再加上入股的眾安保險、臺灣國泰產(chǎn)險、數(shù)米基金網(wǎng)、網(wǎng)金社，各個子品牌間又分工協(xié)作，分層滿足用戶不同層次的理財需求，形成完整的產(chǎn)品矩陣。從業(yè)務相似性來看，這一業(yè)務板塊，相當于陸金所+東方財富網(wǎng)+最大基金公司+……的總和。

螞蟻金服的財富事業(yè)群始于對支付業(yè)務中產(chǎn)生的沉淀資金用途的探索。支付寶以給用戶提供支付服務起家，用作支付的大量資金經(jīng)常沉淀在支付賬戶中，并不產(chǎn)生收益。出于監(jiān)管方面的敏感，支付寶也不希望將沉淀資金作為盈利模式之用，和天弘基金合作推出的余額寶應運而生，用戶可將賬戶中的沉淀資金購買貨幣基金。業(yè)務推進過程中，螞蟻金服發(fā)現(xiàn)用戶投資理財?shù)男枨鬀]有得到充分滿足，因而引入更多金融機構(gòu)，把個人理財作為重要的獨立板塊運營發(fā)展，這是螞蟻金服務財富事業(yè)群的來龍去脈。

而剛上線2個月的螞蟻聚寶，與招財寶和余額寶有清晰的定位區(qū)分：余額寶作為現(xiàn)金管理工具，屬于垂直類產(chǎn)品，招財寶是固定收益理財產(chǎn)品的撮合平臺，滿足客戶定期理財?shù)男枨螅浵伨蹖毾喈斢谄脚_型產(chǎn)品，不僅提供產(chǎn)品購買服務，還能幫助客戶在投資理財方面提供咨詢建議，進行投資者教育、風險測評等服務。

從余額寶這一現(xiàn)金管理工具，再到以定期保本理財產(chǎn)品為主打的招財寶，逐步發(fā)展到權(quán)益類、收益浮動的基金產(chǎn)品，傳統(tǒng)金融四大主流業(yè)務銀行、證券、保險、基金中，螞蟻金服僅有證券領(lǐng)域尚未有較大布局。

對于股票投資業(yè)務的上線時間，袁雷鳴表示沒有明確時間表。“現(xiàn)在余額寶2億多客戶數(shù)，招財寶客戶數(shù)900多萬，基金客戶數(shù)由于剛起步現(xiàn)在還比較少，至少要有百萬以上用戶的量級才會開始考慮股票業(yè)務。類似于金字塔，越往上這樣的用戶越少，也越需要時間的培養(yǎng)和積累，我們更多是看客戶基礎(chǔ)，不具備的話就再等一等。”

針對證券業(yè)協(xié)會下發(fā)的指引文件中“證券公司不得向第三方運營的客戶端提供網(wǎng)上證券服務端與證券交易相關(guān)的接口”這一規(guī)定，袁雷鳴表示這不會成為股票業(yè)務推出的根本性障礙。“總能找到合適的解決方案，會遵循一定監(jiān)管指引，比如申請備案去做。監(jiān)管對此也沒有一刀切地叫停，總能找到合法合規(guī)的方式。”

除傳統(tǒng)主流金融業(yè)務之外，對于黃金投資的布局螞蟻金服也有所涉足，并將于近期在螞蟻聚寶上線。“我們和博時基金合作，背后掛鉤的是黃金ETF。中國是世界上最大的黃金消費國，此前用戶對于黃金的投資更多停留在購買實物黃金上，實際上有很多金融產(chǎn)品可以幫助用戶以更低的門坎、更小的損耗來投資黃金。我們已經(jīng)在pc端做了小范圍試點，目前黃金存量達到了2噸，全球最大的黃金ETF在美國，存量達到了680多噸，國內(nèi)的潛能巨大，現(xiàn)在已經(jīng)到了合適的時機進行大范圍推廣。”袁雷鳴告訴界面新聞記者。

理財端的基金銷售業(yè)務同樣在穩(wěn)扎穩(wěn)打推進過程中，袁雷鳴透露，未來1-2個月即將上線QDII產(chǎn)品，將幫助國內(nèi)投資者實現(xiàn)全球資產(chǎn)配置，比如說投資標普500指數(shù)，納斯達克新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)，目前系統(tǒng)還需要跟基金公司對接。

余額寶收益連跌 私募債大拆小收限

與財富事業(yè)群新興業(yè)務呈現(xiàn)巨大想象空間形成鮮明對比的是，螞蟻金服的部分存量業(yè)務面臨較大壓力。

余額寶正是其中的典型案例。自貨幣政策進入降息周期以來，以“余額寶”為代表的貨幣基金收益率“節(jié)節(jié)敗退”，國慶長假期間，余額寶7日年化收益率均在3%以下，這也是余額寶自推出以來收益率首次“破3”。收益率下滑直接導致了二季度余額寶出現(xiàn)大規(guī)模凈贖回，相比一季末，余額寶規(guī)模縮水了977.43億元，降幅高達13.7%。

對此袁雷鳴回應稱，“收益的高低只是相對的，在CPI高企的情況下，收益都被通脹吃掉了，反過來低通脹情況下，較低的收益也能跑贏通脹，并不光看收益的絕對高低，而是看資產(chǎn)保值的效果。”

另一方面，招財寶與區(qū)域股權(quán)交易中心對私募債“大拆小”的合作模式正受到限制。此前，地方性股權(quán)交易中心利用招財寶等平臺，對部分金融資產(chǎn)進行打包拆分出售，這也成為了影子銀行的新通道。

證監(jiān)會于國慶節(jié)前下發(fā)了監(jiān)管函，指出這一業(yè)務的四大風險，即涉嫌變相違反私募發(fā)行的人數(shù)限制、突破合格投資者制度、增信不足以及跨省發(fā)行難以追償?shù)葐栴}。

消息甫一公布，招財寶即宣布在業(yè)務調(diào)整到位之前，暫停與地方股權(quán)交易所或股權(quán)交易中心的合作，并暫停提供展示地方私募債產(chǎn)品信息的服務。

函件中提及的注意拆分轉(zhuǎn)讓人次提示，非公開發(fā)行的公司債券發(fā)行對象不超過200人，而私募拆分銷售實際情況，投資者人數(shù)相加超出范圍內(nèi)；此外，公司債個人投資者名下金融資產(chǎn)不低于300萬元，投資者適當性未得到有效落實。

后一規(guī)定與招財寶服務于小微大眾群體的成立初衷有所背離，招財寶一直希望可以降低投資門檻及交易成本，這樣是否意味著招財寶平臺再無緣私募債產(chǎn)品？

袁雷鳴給出了否定的回答，他表示平臺依然選擇對私募債產(chǎn)品開放，只是面向的受眾不如以往那么普惠。“每個產(chǎn)品都有不同的定位，我們要配合監(jiān)管的要求來操作，肯定會提升產(chǎn)品的購買門檻，私募類型的產(chǎn)品都會面臨這種要求，如私募基金、券商集合理財產(chǎn)品，對我們來說，只要不增加額外成本，依然愿意開放平臺，豐富客戶的選擇。”

用“萬人接力馬拉松”的眼光看招財寶變現(xiàn)

袁雷鳴曾經(jīng)打過這樣一個比方：招財寶的銷售原理類似于“萬人接力馬拉松”。也就是說，需要不斷有用戶“接盤”，才能讓普通投資者享受此前“大戶”才能獲得的收益率。

在招財寶平臺，用戶可以隨時“變現(xiàn)”，這也意味著，招財寶上的產(chǎn)品除理財產(chǎn)品本身的風險以外，還涉及用戶提前變現(xiàn)時產(chǎn)生的流轉(zhuǎn)風險。用戶在變現(xiàn)的過程中，涉及到另一次的借貸和出資，當上一個購買者出現(xiàn)了債務糾紛，資產(chǎn)被凍結(jié)的時候，這時候的風險由誰來承擔？

招財寶的做法是引入金融機構(gòu)將小概率的風險隔離，最初招財寶與眾安保險合作，眾安保險為這類債權(quán)轉(zhuǎn)讓提供信用保證保險服務，一旦資產(chǎn)出現(xiàn)問題，眾安先行賠付，再找上家追償。如今業(yè)務體量越來越大，招財寶的合作伙伴也包括了太平洋保險。“保險公司承擔的風險非常低，本身產(chǎn)品已經(jīng)有機構(gòu)承保，陷入債務糾紛、財產(chǎn)被查扣時，出現(xiàn)流動性風險需要墊付，這種情況發(fā)生的比例非常低。保險公司收取千分之一的保費，但是依然可以覆蓋這部分風險，并且有一定盈利空間。”袁雷鳴稱。

袁雷鳴以招財寶平臺兩個產(chǎn)品舉例，平臺上兩年期的產(chǎn)品年化收益在6.3%，而半年期的年化收益僅有4%，但處于供不應求的狀態(tài)，說明用戶對流動性的需求非常在意，寧可損失一部分收益也要壓縮投資期限。

中美兩國國債換手率的數(shù)據(jù)對比令他印象深刻，中國僅有1.2倍，大部分投資者買入就持有到期，而美國換手率是40倍。在他看來，這與金融市場的發(fā)達程度密切相關(guān)，產(chǎn)品流動性越好時，融資的利率就越低。

“余額寶的老客戶都買長期的產(chǎn)品，一旦需要錢的話轉(zhuǎn)出去變現(xiàn)，馬拉松變成接力賽，但是很多人不知道怎么去實現(xiàn)，也沒有真正操作過，只敢跑短跑，不敢參加接力賽，這是很現(xiàn)實的問題，需要長時間的市場教育。”袁雷鳴表示。

在財富管理服務之外，螞蟻金服還不忘輸出技術(shù)，同時扮演一家“金融科技服務公司”的角色。

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