黃奇帆：5G背景下的金融科技發(fā)展路徑

所謂數(shù)字化平臺，是指大數(shù)據(jù)、人工智能、移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、區(qū)塊鏈等一系列數(shù)字化技術組成的“數(shù)字綜合體”。結合所學知識和實踐經(jīng)驗，我談談對5G背景下的數(shù)字化平臺的結構、特征和功能。

（一）云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈

1. 云計算

云計算可以被理解成一個系統(tǒng)硬件，一個具有巨大的計算能力、網(wǎng)絡通訊能力和存儲能力的數(shù)據(jù)處理中心（InternetDataCenter，簡稱IDC）。數(shù)據(jù)處理中心本質(zhì)上是大量服務器的集合，數(shù)據(jù)處理中心的功能、規(guī)模是以服務器的數(shù)量來衡量的。

云計算有三個特點：

第一，在數(shù)據(jù)信息的存儲能力方面，服務器中能存儲大量數(shù)據(jù)。

第二，在計算能力方面，每個服務器實質(zhì)上是一臺計算機。與上世紀60年代、70年代世界最大的計算機相比，當代計算機的運算能力更強，占用空間更小。

第三，在通訊能力方面，服務器連接著千家萬戶的手機、筆記本電腦等移動終端，是互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)的通訊樞紐，是網(wǎng)絡通訊能力的具體體現(xiàn)。

數(shù)據(jù)處理中心、云計算的硬件功能，具有超大規(guī)?；耐ㄐ拍芰Α⒂嬎隳芰?、存儲能力，并賦予其虛擬化、靈活性、伸縮性的特點。服務商以IDC為硬件，以私有云、公共云作為客戶服務的接口，向客戶提供數(shù)據(jù)服務。

就像居民通過水龍頭管道向自來水廠買水一樣，各類客戶以按需購買的方式，利用IDC資源購買所需的計算量、存儲量、通訊量，并按量結算費用。

資源閑置時也可供其他客戶使用，這樣就能夠有效、全面、有彈性地利用云計算架構中的資源，既能同時為千家萬戶服務，又能使大量服務器不發(fā)生閑置。

2. 大數(shù)據(jù)

大數(shù)據(jù)之大，有靜態(tài)之大、動態(tài)之大和運算之后疊加之大。

計算量之大三個要點。第一是數(shù)據(jù)量大，例如大英博物館的藏書能全部以數(shù)字化的形式存儲。第二是實時動態(tài)變量大。每一秒鐘、每一分鐘、每一小時、每一天，數(shù)據(jù)都在產(chǎn)生變化。全球70億人約有六七十億個手機，這些手機每天都在打電話，每天都在計算，每天都在付款，每天都在搜索。所有的動態(tài)數(shù)據(jù)每天不斷疊加、不斷豐富、不斷增長。第三是數(shù)據(jù)疊加處理后的變量之大。人們根據(jù)自身的主觀需求，對動態(tài)的、靜態(tài)的數(shù)據(jù)進行處理分析、綜合挖掘，在挖掘計算的過程中，又會產(chǎn)生復核計算以后的新數(shù)據(jù)。這種計算數(shù)據(jù)也是數(shù)據(jù)庫不斷累計的數(shù)據(jù)。

總之，所謂大數(shù)據(jù)之大，一是靜態(tài)數(shù)據(jù)，二是動態(tài)數(shù)據(jù)，三是經(jīng)過人類大腦和計算機處理、計算后產(chǎn)生的數(shù)據(jù)疊加，這三者共同構成大數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)來源。

大數(shù)據(jù)若要轉化為有用的信息、知識，則需要消除各種隨機性和不確定性。數(shù)據(jù)在計算機中只是一串英語字母、字符或者阿拉伯數(shù)字，可能是混亂的、無序的。數(shù)據(jù)應用一般有三個步驟，數(shù)據(jù)——信息——知識——智慧。

第一步，數(shù)據(jù)變信息。任何結構化、半結構化或非結構化的數(shù)據(jù)本身是無用的、雜亂無章的，但數(shù)據(jù)經(jīng)過分析去除隨機性干擾以后，就變成了有指向的信息。數(shù)據(jù)變信息的處理過程用的工具有濾波器、關鍵詞，濾波以后提煉出相關的信息。

第二，信息中包含的規(guī)律，需要歸納總結成知識。知識改變命運，但知識不簡單的等于信息。如果不能從信息中提取知識，每天在手機、電腦上看再多的信息也沒用。

第三，有知識后要運用，善于應用知識解決問題才是智慧。綜合信息得出規(guī)律是將信息轉化為知識的過程。有的人掌握了知識，對已發(fā)生的事，講得頭頭是道，一到實干就傻眼，這是沒智慧的表現(xiàn)。

所謂智能，實際上就是在信息中抓取攫取決策的意圖、決策的背景等相關信息，最后在“臨門一腳”時能夠做出決策。信息和知識是輔助決策系統(tǒng)，它們幫助人作出決策，人根據(jù)機器作出的決策實施，這就是智能化的過程。

所謂大數(shù)據(jù)蘊含著人工智能，就在于把雜亂無章的數(shù)據(jù)提取為信息，把信息歸納出知識，通過知識的綜合做出判斷，這就是大數(shù)據(jù)智能化所包含的三個環(huán)節(jié)。

3. 人工智能

第一，人工智能如何讓數(shù)據(jù)產(chǎn)生智慧？大數(shù)據(jù)之所以能夠智能化，能夠決策，能夠輔助決策，是因為在人工智能或計算機操作過程中有四個步驟：一是采集、抓取、推送；二是傳輸；三是存儲；四是分析、處理、檢索和挖掘。

第一步，在大數(shù)據(jù)中不斷地過濾出有一定目的意義的信息，也就是采集、抓取、推送。第二、三步是傳輸和存儲，內(nèi)涵不言自明。大數(shù)據(jù)之大，不是在抽屜里靜態(tài)的閑置大數(shù)據(jù)，而是在云里存儲、動態(tài)傳輸?shù)拇髷?shù)據(jù)。第四步是分析、處理、檢索和挖掘，關鍵技術在于算法。算法是輔助人類在非常繁雜、非常巨大的海量數(shù)據(jù)空間中，快速找到目標，找到路徑，找到方法的工具。

第二，人工智能依靠大數(shù)據(jù)在分析、處理、檢索和挖掘中產(chǎn)生職能的關鍵在于大數(shù)據(jù)、在于算法、在于高速度的計算處理能力。沒有數(shù)據(jù)、沒有大數(shù)據(jù)的長期積累、重復驗證，有智能管理也是白搭；有了算法和大數(shù)據(jù)，沒有高速度計算能力也是白搭。

算法是人工智能的靈魂，它變得“有靈氣”需要用大數(shù)據(jù)不斷地“喂養(yǎng)”、不斷地重復和訓練。在這個意義上，大數(shù)據(jù)如果沒有算法，就沒有靈魂，就沒有大數(shù)據(jù)處理的真正意義。但是如果算法沒有大數(shù)據(jù)來“喂養(yǎng)”，即使數(shù)學家想出好的算法，智能也未必有效。

以柯潔與阿爾法圍棋的人機大戰(zhàn)為例，阿爾法圍棋中的算法是來源于人類各種各樣的棋譜、高明棋手的下棋步驟。人工智能工程師將這些數(shù)據(jù)全部放入Google的算法中運行，運行了幾萬次、幾十萬次。因為有網(wǎng)絡深度學習的模塊，每運行一次就聰明一點，每運行一次聰明一點。這個過程是一個不斷反復、不斷學習的過程。

總而言之，人工智能、大數(shù)據(jù)和這些要素有關，轉化為真正人工智能的時候，一靠大數(shù)據(jù)，二靠算法，三還要靠高速度。人類對工具使用的發(fā)展，本質(zhì)上是一個計算能力不斷提高的過程。

在農(nóng)業(yè)社會，中國人曾用他們的聰明智慧發(fā)明了算盤。算盤一秒鐘兩三個珠子撥動，每秒計算兩三下。

到了工業(yè)社會初期，電廣泛運用。上世紀20年代，以繼電器作為基本器件的計算機問世。繼電器計算機震動頻率非常高，每秒抖動幾十次，比算盤快10-20倍。

到了1940年代，第二次世界大戰(zhàn)期間，電子管問世。電子管計算機每秒可計算幾萬次，是繼電器計算機的一千倍，運算速度非常快。到了1960年代，半導體問世，以三極管、兩極管為元器件的電腦，一秒鐘能運算幾十萬次到幾百萬次。到了1980年代，半導體芯片問世，集成電路計算機的運算速度到達每秒幾千萬次甚至幾億次。

中國的超算在10年前達到了億次，到了最近2015年前后到了10億億次，最新推出一個超算系統(tǒng)已經(jīng)超過100億億次。但是，超級計算機不是一個芯片、一個電腦的運算速度，而是幾千個電腦，幾千個服務器組合而成一個矩陣，一個算法。超級計算機能夠做到一秒鐘10億億次、100億億次，但單個芯片難以達到每秒運算10億億次。

我們?yōu)槭裁捶浅Ｖ匾曇粋€芯片每秒能計算10億億次呢？在2012年出版的《奇點臨近》一書中提到，大概二三十年后，人造機器的計算速度將超過人腦。作者提出，人腦的運算速度是每秒計數(shù)10億億次。當計算機到了每秒10億億次以上時，運算速度將超過人腦，拐點就會到來。

大家討論人工智能最終能不能超過人類智能，人是不是會被人工智能圈養(yǎng)，各有各的說法。從科學的角度講，人工智能的計算能力不斷的增強，是人對工具使用的智慧不斷發(fā)展的結果。強大的計算能力、大數(shù)據(jù)、算法連在一起，超越了幾千小時，幾萬小時，幾十萬小時，人無法等待的時間，使得大智慧逐步發(fā)展。

第三，云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能的軟件植入在云計算廠商提供的數(shù)據(jù)處理中心硬件中，對客戶形成三種在線服務。云計算的云是一個硬件，是一個具有通信能力、計算能力、存儲能力的基礎設施（IaaS）。云中除了存放了大數(shù)據(jù)之外，同時提供各種各樣的算法作為一種服務軟件處理。大數(shù)據(jù)公司往往在搜集、組織管理了大量數(shù)據(jù)的基礎上，使用了人工智能算法后為客戶提供有效的數(shù)據(jù)服務，形成一個大數(shù)據(jù)的服務平臺（PaaS）。

所謂的人工智能公司，往往是依靠大數(shù)據(jù)平臺支撐提供算法服務，算法軟件也是一種服務（SaaS）。他們共同形成了“大智移云”的三大功能：第一個是IaaS，是基礎設施作為使用的服務。第二個是PaaS，是大數(shù)據(jù)的平臺作為使用的服務。第三個是SaaS，算法軟件也是一種服務。這三個字符、詞組代表了“大智移云”三兄弟三種功能不同的軟件。

當然，“大智移云”也離不開互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)。一句話解釋就是，互聯(lián)網(wǎng)的時代是PC（個人電腦）時代，移動互聯(lián)網(wǎng)的時代是手機加筆記本電腦的時代，物聯(lián)網(wǎng)時代就是萬物萬聯(lián)的智能終端時代。

4. 區(qū)塊鏈

區(qū)塊鏈本質(zhì)上是一個去中心化的分布式存儲數(shù)據(jù)庫，它打破了中心化機構授信，通過數(shù)據(jù)協(xié)議、加密算法、共識機制，點對點地傳輸?shù)竭@個區(qū)塊中的所有其他節(jié)點，從而構建一種去中心化、不可篡改、安全可驗證的數(shù)據(jù)庫，建立一種新的信任體系，這種信任體系表現(xiàn)為五個特征：

一是開放性。區(qū)塊鏈技術基礎是開源的，除了交易各方的私有信息被加密外，區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)對所有人開放，任何人都可以通過公開接口查詢區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)和開發(fā)相關應用，整個系統(tǒng)信息高度透明。

二是防篡改性。任何人要改變區(qū)塊鏈里面的信息，必須要攻擊或篡改51%鏈上節(jié)點的數(shù)據(jù)庫才能把數(shù)據(jù)更改掉，其難度非常大。

三是匿名性。由于區(qū)塊鏈各節(jié)點之間的數(shù)據(jù)交換必須遵循固定的、預知的算法，因此區(qū)塊鏈上節(jié)點之間不需要彼此認知，也不需要實名認證，而只基于地址、算法的正確性進行彼此識別和數(shù)據(jù)交換。

四是去中心化。正因為區(qū)塊鏈里所有節(jié)點都在記賬，所以無須有一個中心再去記賬，所以，它可以不需要中心。

五是可追溯性。區(qū)塊鏈是一個分散數(shù)據(jù)庫，每個節(jié)點數(shù)據(jù)（或行為）都被其它人記錄，所以區(qū)塊鏈上的每個人的數(shù)據(jù)（或行為）都可以被追蹤和還原。

按照目前的應用場景，區(qū)塊鏈可以分成三大類：

一是公有鏈。主要指全世界任何人都可讀取、發(fā)送信息（或交易）且信息（或交易）都能獲得有效確認的、也可以參與其中的“共識過程的區(qū)塊鏈”。

二是私有鏈，也稱專有鏈。它是一條非公開的鏈，通常情況，未經(jīng)授權不得加入（成為節(jié)點）。而且，私有鏈中各個節(jié)點的寫入權限皆被嚴格控制，讀取權限則可視需求有選擇性地對外開放。

三是聯(lián)盟鏈。聯(lián)盟鏈是指由多個機構共同參與管理的區(qū)塊鏈，每個組織或機構管理一個或多個節(jié)點，其數(shù)據(jù)只允許系統(tǒng)內(nèi)不同的機構進行讀寫和發(fā)送。

就當下而言，區(qū)塊鏈涉及四大技術領域。

一是分布式賬本技術。分布式賬本（Distributed ledger）是一種在網(wǎng)絡成員之間共享、復制和同步的數(shù)據(jù)庫。分布式賬本一起記錄參與者間的數(shù)據(jù)行為（如交易、資產(chǎn)交換行為等），而共享機制降低了“因調(diào)解不同賬本”所產(chǎn)生的時間和成本。

二是非對稱加密技術。存儲在區(qū)塊鏈上的交易信息是公開的，但每個賬戶的身份信息是高度加密的。單個賬戶只有在擁有者授權的情況下才能訪問到，從而保證數(shù)據(jù)的安全和個人隱私。

三是共識機制技術。開發(fā)者必須首先考慮用怎樣的技術可以使更多人對一種規(guī)則達成共識，同時還要考慮通過多少個特殊節(jié)點的確認，才能在很短的時間內(nèi)實現(xiàn)對數(shù)據(jù)行為的驗證，從而完成一筆交易。一般而言，區(qū)塊鏈技術需要若干利益不相干的節(jié)點對一筆交易進行確認，如果確認就認為達成共識，認為全網(wǎng)對此也能達成共識，這樣才算完成一筆交易。

四是智能合約技術。基于大量可信的、不可篡改的數(shù)據(jù)，可以自動化地執(zhí)行一些預先定義好的規(guī)則和條款，比如彼此間定期、定息、定額的借貸行為。區(qū)塊鏈技術屬于信息技術、記賬技術，從應用視角來看，基于區(qū)塊鏈能夠解決信息不對稱問題，實現(xiàn)多個主體之間的協(xié)作信任與一致行動，無論是公有鏈、私有鏈，還是聯(lián)盟鏈，其首要目標是確保信息數(shù)據(jù)的安全、有效、無法篡改。

目前，區(qū)塊鏈技術在社會中的應用場景主要有以下幾方面：一是金融，二是供應鏈和物流，三是公共服務，四是認證和公證，五是公益和慈善，六是數(shù)字版權開發(fā)，七是保險，八是信息和數(shù)據(jù)共享。

總體而言，區(qū)塊鏈通過創(chuàng)造信任來創(chuàng)造價值，使得離散程度高、管理鏈條長、涉及環(huán)節(jié)多的多方主體能夠有效合作，從而提高協(xié)同效率、降低溝通成本。

（二）互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化平臺的“五全基因”與及其顛覆性作用

互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化平臺主要包含大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能以及區(qū)塊鏈技術。而這幾者之間的關系，如果將互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化平臺用人來類比：互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)以及物聯(lián)網(wǎng)就像人類的神經(jīng)系統(tǒng)，大數(shù)據(jù)就像人體內(nèi)的五臟六腑、皮膚以及器官，云計算相當于人體的脊梁。沒有網(wǎng)絡，五臟六腑與和脊梁就無法相互協(xié)同；沒有云計算，五臟六腑無法掛架；而沒有大數(shù)據(jù)，云計算就是行尸走肉、空心骷髏。

有了神經(jīng)系統(tǒng)、脊梁、五臟六腑、皮膚和器官之后，加上相當于靈魂的人工智能——人的大腦和神經(jīng)末梢系統(tǒng)，基礎的“大智移云”平臺就已經(jīng)成型了。而區(qū)塊鏈技術，就像更先進的“基因改造技術”，從基礎層面大幅度的提升大腦反應速度、骨骼健壯程度、四肢操控靈活性。互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化平臺在區(qū)塊鏈技術的幫助下，基礎功能和應用將得到顛覆性改造，從而對經(jīng)濟社會產(chǎn)生更強大的推動力。

為什么互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化平臺會有如此強大的顛覆性？研究表明，“大智移云”基礎平臺實際存在“五全信息特征”：全空域、全流程、全場景、全解析和全價值的信息。

所謂“全空域”是指：打破區(qū)域和空間障礙，從天到地，從地上到水下、從國內(nèi)到國際可以泛在的連成一體；所謂“全流程”是指：關系到人類所有生產(chǎn)、生活流程中每一個點，每天24小時不停地信息積累；所謂“全場景”是指：跨越行業(yè)界別，把人類所有生活、工作中的行為場景全部打通；所謂“全解析”是指：通過人工智能（AI）的收集、分析和判斷，預測人類所有行為信息，產(chǎn)生異于傳統(tǒng)的全新認知、全新行為和全新價值；所謂“全價值”是指：打破單個價值體系的封閉性，穿透所有價值體系，并整合與創(chuàng)建出前所未有的、巨大的價值鏈。

現(xiàn)代信息化的產(chǎn)業(yè)鏈是通過數(shù)據(jù)存儲、數(shù)據(jù)計算、數(shù)據(jù)通信跟全世界發(fā)生各種各樣的聯(lián)系，正是這種“五全”特征的基因，當它們跟產(chǎn)業(yè)鏈結合時形成的了產(chǎn)業(yè)鏈的信息、全流程的信息、全價值鏈的信息、全場景的信息，成為十分具有價值的數(shù)據(jù)資源?？梢哉f，任何一個傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈與這五大信息科技結合，就會立即形成新的經(jīng)濟組織方式，從而對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)構成顛覆性的沖擊。

總之，大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能下的現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)體系，具有顛覆性作用?，F(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字平臺，下一步在5G時代還會進一步形成萬物萬聯(lián)體系，其終端連接數(shù)比現(xiàn)在人類的手機、平板、筆記本電腦的連接數(shù)將超過上百倍、上千倍。人類的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)也因此將從toC型的消費類互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展為toB型的產(chǎn)業(yè)類互聯(lián)網(wǎng)。而在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代，這種顛覆性功能將更為突出。

我們常常說的顛覆性產(chǎn)業(yè)，主要就是指具有以上五全信息的網(wǎng)絡數(shù)據(jù)平臺產(chǎn)業(yè)，將這五全的信息在與工業(yè)制造相結合時，就形成工業(yè)制造4.0；與物流行業(yè)相結合，就形成智能物流體系；與城市管理相結合，就形成智慧城市；與金融結合，就形成金融科技或科技金融。

在與金融相結合的時候，無論是金融業(yè)務展開的價值鏈也好、產(chǎn)業(yè)鏈也好，把這五全信息掌握在手里再開展金融的服務，這樣的金融安全度將比沒有五全信息的人工配置的金融服務系統(tǒng)安全信息要高，壞帳率要低，各方面的系統(tǒng)性風險的平衡要更好，這是一個基本原理，這也就是我們?yōu)槭裁匆浅ｎＶ堑亍⑶罢靶缘乜吹娇萍冀鹑?、?shù)據(jù)金融平臺具有的重大的里程碑意義的經(jīng)濟前景。

（一）P2P網(wǎng)貸

P2P網(wǎng)貸在上世紀90年代發(fā)源于英國，其宗旨是讓投資人和借貸人通過網(wǎng)絡這樣一個中介平臺，建立起點對點的直接借貸關系。到目前為止，20多年過去了，整個英國僅有20多家P2P公司。在美國，P2P只能在限定條件下發(fā)展，它既不是貸款公司，也不是投資公司，而被當作對儲蓄賬戶、貨幣市場賬戶和存款證明等低息傳統(tǒng)存款工具的補充，市場規(guī)模僅幾十億美元。

總體看，P2P網(wǎng)貸在英美等國家因受到嚴格監(jiān)管，市場空間有限，基本不存在系統(tǒng)性風險。從其生存發(fā)展的土壤看，有三個重要的基礎：一是信用體系完備，二是利率完全市場化，三是監(jiān)管非常嚴格。

P2P網(wǎng)貸的爆發(fā)，出現(xiàn)在我國。2006年P2P首次引入中國，2015年達3800家，融資規(guī)模增長2.8倍，達到9800億元，約為美國的7倍。由于開始沒有資金第三方存管、沒有抵押物、沒有投資項目與投資者一一對應這些負面清單，P2P的無節(jié)制發(fā)展，導致金融風險不斷暴露。

為什么會出現(xiàn)這些問題？一是許多人沒有認識到互聯(lián)網(wǎng)技術運用于金融業(yè)并沒有改變金融的本質(zhì)，對各類金融產(chǎn)品的本質(zhì)屬性缺乏準確的了解，對金融的法律紅線缺乏敬畏之心。二是現(xiàn)有的金融產(chǎn)品設計不能滿足不同風險承受能力投資人的需求，因而出現(xiàn)了一些有市場但不合規(guī)的產(chǎn)品，運作不當給市場帶來風險。三是創(chuàng)新的度沒把握好。互聯(lián)網(wǎng)金融是新生事物和新興業(yè)態(tài)，創(chuàng)新余地和空間太大。

一說到P2P，就有一些似是而非的觀點：認為P2P是金融科技；金融科技本身是好的，只是沒有管好，一些壞人利用P2P做了壞事。有這些看法的人，往往是前些年P2P的狂熱吹捧者甚至是推動者。

P2P問題的要害在哪里？不能把它跟數(shù)字金融、互聯(lián)網(wǎng)金融相提并論，否定P2P并不是否定互聯(lián)網(wǎng)金融，這是兩碼事。

P2P金融實際上是中國傳統(tǒng)的農(nóng)村里以高息攬儲的老鼠會、鄉(xiāng)里鄉(xiāng)親間的高利貸，在互聯(lián)網(wǎng)基礎上的死灰復燃，而老鼠會這類東西本來是熟人經(jīng)濟、鄉(xiāng)村經(jīng)濟中的一個陋習，即便要闖禍，也就是幾十萬元、幾百萬元，了不得到幾個億，輻射面積不會太大，而P2P通過互聯(lián)網(wǎng)，不僅可以覆蓋一個城市，覆蓋幾十個城市，甚至可以覆蓋到全國，最后造成了網(wǎng)民們彼此之間連面都沒見過，就形成幾十億元、上百億元金額壞賬的局面。

（二）P2P的五大問題

在互聯(lián)網(wǎng)平臺的外衣下，與現(xiàn)代金融風險管理原則背道而馳的P2P平臺，有著高息攬儲、亂集資、亂放高利貸款等五大問題：

1. 這種P2P公司的資本金是所謂眾籌而來。這個眾籌是網(wǎng)絡眾籌，即通過互聯(lián)網(wǎng)向網(wǎng)民剛性承諾高回報投資拉來的資本金。

2. P2P的融資杠桿從網(wǎng)民來。假設有3億元資本金，如果要想放30億元貸款、放100億元貸款，資本金和貸款之間有一個杠桿，這個杠桿性資金從哪里來？銀行資本金通過吸收老百姓儲蓄，資本充足率10倍，10億元資本金一般可以吸收100億元儲蓄，這個資金是老百姓儲蓄來的，是有規(guī)范機制的，這種儲蓄轉化為貸款來源、杠桿來源，有資本充足率、存款準備金、存貸比、壞賬撥備等一套制度監(jiān)管組合在一起的信用系統(tǒng)。然而，P2P沒有這些系統(tǒng)，P2P單單通過對網(wǎng)民的高息攬儲、給予儲戶高利息回報承諾，進而將網(wǎng)民的錢集資過來。

3. 放貸對象通過互聯(lián)網(wǎng)面向所有的沒有客戶關系、沒有場景信息的網(wǎng)民。P2P企業(yè)對網(wǎng)民亂放高利貸，對網(wǎng)民高息攬儲，對網(wǎng)民眾籌資本金。本來互聯(lián)網(wǎng)最大的特點就是它的客戶群、產(chǎn)業(yè)鏈會雁過留聲，是有場景的，但是P2P的服務對象作為互聯(lián)網(wǎng)上對象，并沒有具體的產(chǎn)業(yè)鏈，也沒有什么場景，導致互聯(lián)網(wǎng)的信息起不了信用的補充作用，但是互聯(lián)網(wǎng)穿透輻射貸款放出去的速度又異常快，只要有人想借高利貸，錢就會被立刻借出去，造成了P2P平臺跟網(wǎng)民亂放高利貸，跟網(wǎng)民高息攬儲，跟網(wǎng)民眾籌資本金的混亂現(xiàn)象。

4. 借貸資金短長不一。由此導致靠借新還舊形成龐氏騙局式的資金池，而這個資金池不由任何其他方面監(jiān)管，僅由P2P公司平臺負責

5. 一旦出事，要么P2P企業(yè)卷款而走，要么癱瘓無法運轉。

究其原因，根子在于對有可能出現(xiàn)的嚴重后果缺少預判，也沒有在監(jiān)管層面上形成“資金要第三方存管，放貸要有抵押物，投資項目與投資者要一一對應”等負面清單，導致P2P網(wǎng)貸脫離了純粹的“PtoP”的原意，異化為互聯(lián)網(wǎng)的民間集資和高息攬儲。針對P2P金融，只要稍有金融常識，就應該判斷出這是新瓶裝舊酒——新瓶指的是互聯(lián)網(wǎng)，舊酒指的是封建余孽式的老鼠會、高息攬儲式的高利貸。無論是P2P也好，互聯(lián)網(wǎng)金融也好，不管打著什么旗號，只要向網(wǎng)民高息攬儲亂集資，只要跟網(wǎng)民搞亂集資、眾籌資本金，只要在網(wǎng)上亂放高利貸，最后這個企業(yè)必將借新還舊形成不斷循環(huán)，儼然成為龐氏騙局。所以，基于互聯(lián)網(wǎng)的輻射性、穿透性，就應禁止，因為這個過程是無法有序控制的。

（三）網(wǎng)貸公司應遵循五個運行原則

不搞P2P并不等于不可以搞網(wǎng)絡貸款公司。合理的網(wǎng)貸公司是金融科技、科技金融發(fā)展的重要內(nèi)容，是幫助金融脫虛就實、為實體經(jīng)濟服務、為中小企業(yè)服務的重要途徑，是普惠金融得以實現(xiàn)的技術基礎。

這類網(wǎng)絡貸款公司規(guī)范運行的關鍵在于實施五大基本原則：

一是資本信用原則，有較大的自有資本金。不同于傳統(tǒng)的小貸公司，互聯(lián)網(wǎng)金融有很強的輻射性、很快的發(fā)放貸款能力，業(yè)務范圍往往覆蓋全國，應當具有較高的資本金門檻。

二是信用規(guī)范原則。貸款資金的主要來源是銀行貸款、銀行間市場發(fā)的中票和證交所發(fā)行的ABS（資產(chǎn)證券化）債券。

三是信用杠桿原則。網(wǎng)貸公司的資本金和貸款余額總量的杠桿比，任何時候都應控制在1：10左右，決不能超過1：20甚至1：30。在常規(guī)的ABS、ABN（資產(chǎn)支持票據(jù)）的發(fā)債機制中，并沒有約定一筆貸款資產(chǎn)的發(fā)債循環(huán)的次數(shù)，基于網(wǎng)貸業(yè)務的快速周轉能力，一筆底層資產(chǎn)一年就可能循環(huán)5次、10次，幾年下來，杠桿比有可能達到30次、40次，形成巨大的泡沫風險。鑒于網(wǎng)絡貸款公司往往以資本金1：2~1：2.5向銀行融資，網(wǎng)絡貸款形成的底層資產(chǎn)在ABS、ABN中的循環(huán)次數(shù)不宜超過5~6次，只有這樣，網(wǎng)絡貸款公司的總債務杠桿比才能控制在10倍左右。

四是放貸征信原則。有互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈信用、全場景信用，不能無約束、無場景地放貸，甚至到校園里搞校園貸、為買房者搞首付貸。

五是大數(shù)據(jù)風控處理原則。平臺擁有強大的技術基礎，能形成大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能的處理技術，這樣就可以把控風險，形成較低的不良貸款率，并由此有條件為客戶提供相對低的貸款利率，形成網(wǎng)絡貸款良好的普惠金融能力。

總之，在發(fā)展網(wǎng)絡貸款公司的過程中，只要合乎以上五條原則，一般都能實現(xiàn)小貸業(yè)務發(fā)展得快、中小企業(yè)融資難融資貴得以緩解且不良貸款率低的效果。比如阿里小貸（花唄、借唄），與P2P有本質(zhì)上的不同。阿里小貸資本金是阿里巴巴公司的自有資金，杠桿貸款資金是合規(guī)的，從銀行貸款和ABS融資而來，合乎監(jiān)管層對小貸公司監(jiān)督的原則要求，貸款客戶則是淘寶網(wǎng)絡平臺上的電子商務公司或者是使用支付寶的手機用戶，有確切的產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈上的信用征信，有確切的信用場景?？偟膩砜矗⒗镄≠J本質(zhì)上屬于互聯(lián)網(wǎng)公司的產(chǎn)業(yè)鏈金融范疇，阿里、蘇寧、小米、神州數(shù)碼、馬上消費金融等全國知名的網(wǎng)絡公司設立的網(wǎng)絡小貸公司也大體如此。

4G技術孕育了舉世矚目的消費互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟，電商、社交、文娛為代表的消費互聯(lián)網(wǎng)迅速崛起。而具有高速率、廣連接、高可靠、低延時特點的5G的全面運用，推動面向大眾的消費互聯(lián)網(wǎng)時代轉向萬物互聯(lián)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代。在大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術賦能之下，金融科技發(fā)展帶來前所未有的歷史機遇。未來，符合科學、契合規(guī)律的金融科技應當具備哪些特征，應當走什么樣的發(fā)展路徑，值得探討。

（一）金融科技發(fā)展的重要基礎是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

金融為實體經(jīng)濟服務。有什么樣形態(tài)的產(chǎn)業(yè)鏈，就會有什么類型的供應鏈金融，相伴隨的也會有相應的金融科技發(fā)展生態(tài)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模巨大，數(shù)字化轉型帶來的價值空間也非常巨大。

全國目前有60余個萬億級的產(chǎn)業(yè)集群，根據(jù)測算，僅在航空、電力、醫(yī)療保健、鐵路、油氣這五個領域如果引入數(shù)字化支持，假設只提高1%的效率，那么在未來15年中預計可節(jié)約近3000億元；如果數(shù)字化轉型能拓展10%的產(chǎn)業(yè)價值空間，每年就可以多創(chuàng)造2000億元以上的價值。

所以，如果說中國的消費互聯(lián)網(wǎng)市場只能夠容納幾家萬億元級的企業(yè)，那么在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域有可能容納幾十家、上百家同等規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。

在消費互聯(lián)網(wǎng)領域，國內(nèi)C端流量增量即將耗盡，行業(yè)主動求變。當前我國移動互聯(lián)網(wǎng)月活用戶增速持續(xù)下降，互聯(lián)網(wǎng)增量紅利消退，市場出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)下半場的聲音。一方面，行業(yè)向上游拓展或國際化需求迫切。另一方面，頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尋求新增長點的需求迫切，因此提出產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)概念，這也是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生背景。

中美互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對比，國內(nèi)尚未出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭。中美對比，美國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司占據(jù)美股科技TOP20的半壁江山，相比之下，中國GDP約為美國的70%，但美國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)科技股市值為中國的30倍，國內(nèi)尚無領先的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是通過產(chǎn)業(yè)內(nèi)各個參與者的互聯(lián)互通，改變了產(chǎn)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)采集和流通的方式，并運用區(qū)塊鏈等技術保障產(chǎn)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)、交易的可信性，進而改變產(chǎn)業(yè)價值鏈，提升每個參與者的價值。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)充分體現(xiàn)了數(shù)據(jù)要素在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的價值創(chuàng)造能力，通過挖掘數(shù)據(jù)要素的價值提升產(chǎn)業(yè)價值。

具體上，可以認為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)綜合運用互聯(lián)網(wǎng)、AI、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計算等新一代技術手段，深入到企業(yè)生產(chǎn)、研發(fā)、銷售等內(nèi)外各個環(huán)節(jié)，力圖將每家企業(yè)都變成信息驅(qū)動型企業(yè)，并進行互聯(lián)，從而提高產(chǎn)業(yè)的整體效率。

與消費互聯(lián)網(wǎng)相比，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有明顯的區(qū)別：比如，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是產(chǎn)業(yè)鏈集群中多方協(xié)作共贏，消費互聯(lián)網(wǎng)是贏者通吃；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的價值鏈更復雜、鏈條更長，消費互聯(lián)網(wǎng)集中度較高；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的盈利模式是為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造價值、提高效率、節(jié)省開支，消費互聯(lián)網(wǎng)盈利通常先燒錢補貼再通過規(guī)模經(jīng)濟或增值業(yè)務賺錢，等等。

構建產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是產(chǎn)業(yè)價值鏈重塑的過程，產(chǎn)業(yè)鏈上的每一個環(huán)節(jié)都需要做數(shù)字化升級，產(chǎn)業(yè)生態(tài)不再只是傳統(tǒng)意義上把原材料變成產(chǎn)品，還要加工“數(shù)據(jù)”要素、把數(shù)據(jù)變成產(chǎn)品的一部分，并進而通過數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務拓展產(chǎn)業(yè)鏈的價值空間。在發(fā)展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的過程中，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)要進行大膽的變革，敢于拋棄落后的商業(yè)模式，對組織架構、組織能力進行升級迭代，提高組織內(nèi)部協(xié)同效率，更好更快地為數(shù)字化轉型服務。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的這些特點，正是金融科技下一步發(fā)展的重要基礎，也是傳統(tǒng)金融數(shù)字化轉型的基本方向。可以這么說，消費互聯(lián)網(wǎng)金融只是科技金融發(fā)展的初級階段，基于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融才是科技金融的高級階段主戰(zhàn)場。

（二）金融科技發(fā)展的主體是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融

什么是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融目前沒有行業(yè)標準定義，我認為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融具體指的是機構基于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，通過金融科技向中小微企業(yè)提供融資服務的統(tǒng)稱，當前主要為基于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務的供應鏈金融、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品（如微業(yè)貸）、助貸超市等形式，隨著行業(yè)的發(fā)展，未來可能會有新的形式。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融與消費金融的聯(lián)系與區(qū)別主要為：產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融是消費金融向上游產(chǎn)業(yè)端滲透，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融以企業(yè)為用戶，以生產(chǎn)活動經(jīng)營為場景提供貸款服務，消費金融以個人為用戶，以日常生活消費為應用場景提供貸款服務。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)實意義在于有望解決小微企業(yè)融資難題。小微企業(yè)貢獻了全國80%的就業(yè)，70%的專利發(fā)明，60%以上的GDP和50%以上的稅收，在經(jīng)濟發(fā)展中意義重大。截至2018年中國小微企業(yè)有9318萬家，占比88%。小微貸款余額33.5萬億元，占企業(yè)貸款37.6%，金融資源分配不夠合理，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)實意義在于有望改變這種狀況。

供給上，我國傳統(tǒng)銀行業(yè)不能完全解決小微企業(yè)融資需求。

截至2018年底，我國共有134家城商行及1427家農(nóng)商行，提供了13.22萬億的小微企業(yè)貸款，且貸款規(guī)模發(fā)展迅速，高于國有商業(yè)銀行與股份制銀行的11.67萬億，是小微企業(yè)貸款的主力。但與此同時，行業(yè)不良率也在持續(xù)走高，農(nóng)商行行業(yè)不良率最高觸及4.29%，高企的不良率迫使銀行收縮信用，放緩小微企業(yè)貸款發(fā)放，農(nóng)商行及城商行不能完全解決小微企業(yè)的融資需求。

需求上，2018年起實體經(jīng)濟企業(yè)金融需求分層，呼喚新金融供給解決痛點。2019年12月，我國工業(yè)企業(yè)應收票據(jù)及應收帳款達17.4萬億，同比增長4.5%，實體經(jīng)濟融資需求旺盛，同時由于信用分層，小微企業(yè)融資難、融資貴問題日益嚴重。小微企業(yè)屬于金融業(yè)長尾客戶，由于存在抵押品不足、信用資質(zhì)差、信息不對稱、生命周期短等問題，銀行通過傳統(tǒng)手段進行風控成本很高，造成了小微企業(yè)金融服務供需的不匹配，這是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生的基礎。

各類因素疊加金融科技技術儲備迭代，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生。2016年前后，隨著區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術被應用到金融行業(yè)，金融科技迅速發(fā)展，當前市場上傳統(tǒng)商業(yè)銀行、互聯(lián)網(wǎng)銀行、供應鏈金融平臺、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務商等機構試水C端風控技術在B端的有效性，諸多因素疊加導致了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生，并且在快速發(fā)展，不斷豐富。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融依托產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，價值來源于金融賦能產(chǎn)業(yè)能力提升。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融依托產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務，基于B端經(jīng)營融資需求，行業(yè)價值來源于金融賦能產(chǎn)業(yè)能力提升，這一點與C端消費金融滿足個人超前消費需求的價值邏輯不同。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融相比傳統(tǒng)金融供給體系的優(yōu)勢在于將企業(yè)服務數(shù)據(jù)與金融服務緊密的結合起來，以信息流轉帶動信用流轉，從而解決傳統(tǒng)金融供給無法解決的問題。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融有五類基本構成要素。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融的基本構成要素分別為產(chǎn)業(yè)鏈、中小微企業(yè)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應用、金融科技及金融服務機構。我認為未來產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的重要節(jié)點在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應用與金融科技兩個部分，這一點類似C端的消費金融。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融服務商相比傳統(tǒng)金融機構有四方面優(yōu)勢。中小微企業(yè)天然具有生命周期短、業(yè)務規(guī)模小、抵押資產(chǎn)少、信息不對稱等問題，過去我國采用城商行及農(nóng)商行服務當?shù)氐淖龇?，效率并不夠高，不能完全滿足中小微企業(yè)融資需求。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融相比傳統(tǒng)金融機構服務可以有效解決獲客成本、信息孤島、智能風控、審批效率等問題。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融的服務目標將專注于中小微企業(yè)金融市場。一是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融可以有效解決因信息不對稱導致的信用不足；二是大型企業(yè)信息化過程中，一般采用本地化策略，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)提供商提供定制化服務，產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)不好采集；三是中小微企業(yè)預算有限，偏好低價甚至是免費軟件，一般愿意接受標準化服務，服務商可以獲取大數(shù)據(jù)；四是大型企業(yè)信用好，融資手段多且成本低，已經(jīng)被銀行服務覆蓋，中小微企業(yè)則因為風控原因，仍為藍海市場。

金融科技能力是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)亟待驗證解決的問題。由于B端企業(yè)法人和C端自然人的巨大差異，同時中小微企業(yè)固有的生命周期短、抵押品不足、信息不對稱等問題，目前行業(yè)最成熟的解決方案是用核心企業(yè)彌補中小微企業(yè)信用的供應鏈金融；脫離核心企業(yè)信用，僅以金融科技為基礎的大數(shù)據(jù)風控，目前行業(yè)正在進行可行性驗證，部分龍頭企業(yè)已取得了初步的發(fā)展（如微業(yè)貸），未來完全依靠金融科技的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融模式，還有待時間驗證。

區(qū)塊鏈是解決資金方信任中小微企業(yè)底層信用的新橋梁。過去，中小微企業(yè)與傳統(tǒng)金融機構信息不對稱是行業(yè)的主要問題。區(qū)塊鏈的產(chǎn)生，可以為中小微企業(yè)底層信用與金融機構添加一座新橋梁（如解決票據(jù)流轉、倉單重復質(zhì)押等問題），有效解決資金供需雙方的矛盾，目前在政府的引導下，各類基于區(qū)塊鏈的跨境金融平臺、貿(mào)易融資平臺發(fā)展迅速。

SaaS、PaaS/IaaS是輔助解決最后一公里的有效手段。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融在風控問題驗證得到有效解決后，獲客問題會逐漸出現(xiàn)，由于B端客戶使用產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應用具有排他性，所以行業(yè)前期的優(yōu)質(zhì)客戶積累很重要。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融將產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務融合到產(chǎn)業(yè)鏈中，在助力小微企業(yè)發(fā)展的同時獲得產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)，能有效解決信息的最后一公里問題，從而精準找到中小微企業(yè)中“合格的借款人”。

以供應鏈金融為基礎升級的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融基礎最好。金融的底層邏輯是信用，傳統(tǒng)供應鏈金融本質(zhì)是通過核心企業(yè)信用彌補產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小微企業(yè)信用，但現(xiàn)實情況中四流合一很困難（資金流、信息流、物流、商流），制約行業(yè)發(fā)展。

由于供應鏈金融行業(yè)存在時間較早，行業(yè)服務模式和金融產(chǎn)品已經(jīng)較為成熟，已有不少核心企業(yè)、商業(yè)銀行、供應鏈金融平臺在探索金融科技，因此發(fā)展基礎最好。

上圖以供應鏈金融為例。近三十年供應鏈金融發(fā)展經(jīng)歷了三個階段：

供應鏈金融 1.0 是主辦銀行模式，銀行和企業(yè)是點對點的連接關系，只是主辦銀行將供應鏈上下游作為整個鏈條來開展業(yè)務，并沒有真正參與到供應鏈運營中；

供應鏈金融 2.0 是核心企業(yè)主導模式，這種模式下，核心企業(yè)可以對供應鏈中的應收賬款、應付賬款、倉單等信息進行有效掌控，銀行再依據(jù)這些信息對供應鏈各類主體服務，因此可以大大提高金融服務的效率和效益；

供應鏈金融 3.0 是數(shù)字金融模式，利用大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術在整個供應鏈中獲取每個產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的動態(tài)、每時每刻的數(shù)字信用。此時，供應鏈生態(tài)圈將相互打通，交易完全透明可信，資金流動清晰可見，在這個階段的供應鏈金融將是智能化的、數(shù)字化的、效率極高的，大大提高了融資便利性與風控水平。供應鏈金融 3.0 才是這一領域金融科技的新生態(tài)。

供應鏈金融 4.0 是以產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)為基礎的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融，是今后最具備想象空間的發(fā)展趨勢。以產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務生態(tài)為基礎的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融最誘人之處在于未來有機會在全國范圍內(nèi)將企業(yè)法人、特別是中小微企業(yè)像自然人一樣建立畫像，提供金融服務，最終形成了供應鏈金融的 4.0 版本。

供應鏈金融升級產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融的標志在于風控方式的轉變。供應鏈金融在風控中一般關注三個點，分別是貿(mào)易的真實性、資金的自償性及交易的可控性。根據(jù)機構調(diào)研，當前我國供應鏈金融的風控方式仍以傳統(tǒng)風控手段為主，區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等信息化風控技術應用仍然較少，我認為行業(yè)轉型升級的標志在于風控手段的轉型。

（一）金融科技有兩個基因，并不改變金融的傳統(tǒng)宗旨與安全原則

金融科技并沒有改變?nèi)魏谓鹑趥鹘y(tǒng)的宗旨以及安全原則，在這個意義上無論是科技+金融，還是金融+科技，都不但要把網(wǎng)絡數(shù)字平臺的好處高效的用足用好用夠，還要堅守現(xiàn)代金融形成的宗旨、原則和理念。

金融科技有兩個基因，一是互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字平臺的基因——“五全信息”，二是金融行業(yè)的基因，在一切金融業(yè)務中把控好信用、杠桿、風險的基因。

互聯(lián)網(wǎng)運行有巨大的輻射性和無限的穿透性，一旦與金融結合，既有可能提升傳統(tǒng)金融體系的效率、效益和降低風險的一面，也有可能帶來系統(tǒng)性顛覆性的危機的一面。不能違背金融運行的基本原則，必須持牌經(jīng)營，必須有監(jiān)管單位的日常監(jiān)管，必須有運營模式要求和風險處置辦法。

不能“無照駕駛”，不能百分之十五、二十的高息攬儲、亂集資，不能無約束、無場景的亂放高利貸，不能對借款人和單位的錢用到哪里一概都不清楚，不能搞暴力催收、堵校門和朋友圈亂發(fā)信息等惡劣行為。

（二）消費互聯(lián)網(wǎng)金融和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融合理的發(fā)展模式：數(shù)字化平臺與各類金融機構有機結合

科技金融的發(fā)展可以是互聯(lián)網(wǎng)+金融，有條件的網(wǎng)絡數(shù)據(jù)平臺公司，獨立發(fā)展金融業(yè)務，也可以是金融企業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈發(fā)展自身需要的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字平臺，但是科技金融最合理、有效的發(fā)展路徑應該是網(wǎng)絡數(shù)據(jù)平臺跟各種產(chǎn)業(yè)鏈金融相結合。否定和整頓P2P，并不等于拒絕網(wǎng)絡貸款。

實踐表明，網(wǎng)絡貸款只要不向網(wǎng)民高息攬儲，資本金是自有的，貸款資金是在銀行、ABS、ABN市場中規(guī)范籌集的，總杠桿率控制在1:10左右，貸款對象是產(chǎn)業(yè)鏈上有場景的客戶，還是可以有效發(fā)揮普惠金融功能的。全國目前有幾十家這類規(guī)范運作的公司，8000多億貸款，不良率在3%以內(nèi)，比信用卡不良率還低。

當然，科技金融不僅僅是科技公司自身打造的金融融通公司，其最合理、最有前途的模式是互聯(lián)網(wǎng)或物聯(lián)網(wǎng)形成的數(shù)字平臺（大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能）與各類金融機構的有機結合，各盡所能、各展所長，形成數(shù)字金融平臺并與各類實體經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈、價值鏈相結合形成基于互聯(lián)網(wǎng)或物聯(lián)網(wǎng)平臺的產(chǎn)業(yè)鏈金融。

在消費互聯(lián)網(wǎng)（toC）時代，基于人類消費的同一性、同構性，幾乎可以一刀切的模式對全社會的電子商務開展活動，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（toB）的時代，基于產(chǎn)業(yè)的復雜性、異構性，一個工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈與物流供應鏈的數(shù)字化平臺是完全不同構的；而一個醫(yī)療藥品供應鏈與消費品供應鏈的數(shù)字化平臺結構也完全不相同。

基于此，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代，一個有作為的網(wǎng)絡數(shù)據(jù)公司，分心去搞金融業(yè)，一要有金融企業(yè)所必需的充足資本金，二要有規(guī)范的放貸資金的市場來源，三要有專業(yè)的金融理財人士，還要受到國家監(jiān)管部門的嚴格監(jiān)管，無異于棄長做短、自討苦吃。所以，一個有作為的數(shù)據(jù)網(wǎng)絡平臺公司，應當發(fā)揮自己的長處，深耕各類產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈、價值鏈，形成各行業(yè)的“五全信息”，提供給相應的金融戰(zhàn)略伙伴，使產(chǎn)業(yè)鏈金融平臺服務效率得到最大化的提升，資源優(yōu)化配置，運行風險下降，壞賬率下降。

從國際經(jīng)驗看，一般性互聯(lián)網(wǎng)平臺公司絕不敢隨意染指金融業(yè)務，美國的Facebook、亞馬遜、雅虎等平臺公司都很大，股價市值同樣可以達到數(shù)千億、上萬億美元，但它們再大都不敢輕易染指金融業(yè)務。

至少四個因素：其一，成熟的商人懂得術業(yè)專攻，懂得長期堅守自己，不斷創(chuàng)新自己才能使自己爐火純青，獲得足夠的行業(yè)地位和進入門檻，才有可能獲得超額利潤；其二，一般性的互聯(lián)網(wǎng)商品銷售平臺，其底層技術的安全等級無法滿足金融要求，要滿足金融業(yè)務要求，必須投入巨額成本，這往往得不償失；其三，美國對金融公司有非常嚴格的監(jiān)管要求，一般性互聯(lián)網(wǎng)公司從事金融業(yè)務，一旦發(fā)生風險，公司根本承擔不起動輒數(shù)十億美元的巨額罰款；其四，鑒于所有業(yè)務點的風險都可能迅速轉化為金融風險，而金融風險反過來又會拖垮所有非金融業(yè)務，所以成熟商人絕不愿去冒這么大的風險。

（三）形成明確的各方多贏效益原則

互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展過程中，要有明確的各方多贏的效益原則。在消費互聯(lián)網(wǎng)時代，基于人類生活方式的同構性，一些網(wǎng)絡平臺公司的盈利模式往往一靠燒錢取得規(guī)模優(yōu)勢，二靠廣告收費取得一定壟斷效益。在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代，各行各業(yè)結構不同、模式不同，任何網(wǎng)絡數(shù)字平臺的發(fā)展，不能靠簡單的燒錢來擴大市場占有率，也不能讓客戶中看不中用、有成本無效果、長期賠錢，這是不可持續(xù)的自殺行為。

合理的網(wǎng)絡數(shù)字平臺，應通過五種渠道取得效益、紅利：一是通過大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能的應用，提高了金融業(yè)務的工作效率；二是實現(xiàn)了數(shù)字網(wǎng)絡平臺公司和金融業(yè)務的資源優(yōu)化配置，產(chǎn)生了優(yōu)化紅利；三是通過物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能的運籌、統(tǒng)計、調(diào)度，降低了產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的物流成本；四是由于全產(chǎn)業(yè)鏈、全流程、全場景的信息傳遞功能，降低了金融運行成本和風險；五是將這些看得見、摸得著的紅利，合理的返還于產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的上游、下游、金融方和數(shù)據(jù)平臺經(jīng)營方，從而產(chǎn)生萬宗歸流的洼地效益和商家趨利集聚效益。

同樣，與網(wǎng)絡數(shù)字平臺合作的金融企業(yè)，也可以通過四種優(yōu)勢為合作項目取得效益和紅利：

一是低成本融資的優(yōu)勢。金融企業(yè)在獲取企業(yè)、居民的儲蓄資金和從人民銀行運行的貨幣市場獲取資金的低成本優(yōu)勢。

二是企業(yè)信用判斷的優(yōu)勢。網(wǎng)絡數(shù)字平臺對客戶信用診斷相當于是X光、是CT、是核磁共振的體格檢查，代替不了醫(yī)生臨門一腳的診斷治療。對客戶放貸的實際凈值調(diào)查信用判斷以及客戶的抵押、信用、風險防范，本質(zhì)上還要金融企業(yè)獨立擔當，這方面金融企業(yè)更是強項。

三是資本規(guī)模的優(yōu)勢。網(wǎng)絡數(shù)據(jù)平臺盡管可能有巨大的客戶征信規(guī)模（百億、千億、萬億），但資本金規(guī)模往往很小，要真正實現(xiàn)放貸融資，自身至少要有相應的融資規(guī)模10%以上的資本金。只有銀行、信托、保險等專業(yè)的金融公司有這種資本金規(guī)模并與時俱進的擴張能力。

四是社會信用的優(yōu)勢。不論是金融監(jiān)管當局的管理習慣，還是老百姓存款習慣，企業(yè)投融資習慣，與有牌照、有傳統(tǒng)的金融企業(yè)打交道往往更放心、更順手、更相通。這方面，專業(yè)的金融企業(yè)比網(wǎng)絡數(shù)據(jù)平臺更為有利?；谏鲜鏊捻椃治?，網(wǎng)絡數(shù)據(jù)公司與專業(yè)的金融企業(yè)的合作確實是強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補、資源優(yōu)化配置，是最好的發(fā)展模式。

消費互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，并沒有改變?nèi)祟惿鐣镜慕?jīng)濟規(guī)律和金融原理，各類互聯(lián)網(wǎng)商務平臺以及基于大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能技術的資訊平臺、搜索平臺或金融平臺，都應在運行發(fā)展中對人類社會規(guī)則、經(jīng)濟規(guī)律、金融原理心存敬畏、充分認識、形成共識。

第一，對金融、公共服務、安全類的互聯(lián)網(wǎng)平臺公司要提高準入門檻、強化監(jiān)管。凡是互聯(lián)網(wǎng)平臺或公司，其業(yè)務涉及金融領域，以及教育、衛(wèi)生、交通社會服務等領域和社會安全領域三方面的，必須提高注冊門檻，實行嚴格的“先證后照”，有關監(jiān)管部門確認相應資質(zhì)和人員素質(zhì)條件后發(fā)出許可證，工商部門才能發(fā)執(zhí)照，并對這三類網(wǎng)絡平臺企業(yè)實行“負面清單”管理、事中事后管理、全生命周期管理。

第二，落實反壟斷法。過去十余年，消費互聯(lián)網(wǎng)參與者之間的博弈往往是零和游戲。不管什么行業(yè)領域、面對什么競爭對手，消費互聯(lián)網(wǎng)競爭到最后往往是贏家獨吞整個市場。因此，很多早期互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不計成本融資燒錢擴展業(yè)務，意圖打敗對方。在形成壟斷優(yōu)勢后，又對平臺商戶或消費者收取高昂的門檻費、服務費。這種類型的商業(yè)模式在社會總體價值創(chuàng)造上貢獻有限，因為過度關注流量助長了假冒偽劣商品在網(wǎng)上的泛濫，甚至倒逼制造業(yè)出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。

第三，限制互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務混雜交叉。要像美國谷歌、臉譜那樣，嚴格要求資訊平臺、搜索平臺和金融平臺之間涇渭分明。做資訊的就不應該做金融，做搜索的也不應該做金融，做金融的不應控制資訊、搜索平臺。

第四，保障信息數(shù)據(jù)的產(chǎn)權。由于缺乏數(shù)據(jù)治理規(guī)范，企業(yè)數(shù)據(jù)采集沒有底線。比如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在用戶使用產(chǎn)品的時候要求用戶提供個人數(shù)據(jù)，但這個過程中，有些平臺采集的數(shù)據(jù)、要求的授權和提供的服務明顯不對等。明明很簡單的服務，僅需要幾個數(shù)據(jù)，卻要求用戶提供幾十個數(shù)據(jù)；明明只需要一項權限，卻讓用戶把權限全部打開，從而超范圍收集個人數(shù)據(jù)。有的公司獲取了消費者手機麥克使用權限，甚至通過竊聽客戶交談內(nèi)容而獲取用戶習慣，看似聰明的做法實際上已經(jīng)觸犯了法律。隨著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)不斷成熟、法律法規(guī)日趨完善，上述行為在未來將會很難行得通，消費互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在經(jīng)營過程中必須要加以避免。要象尊重知識產(chǎn)權那樣尊重信息數(shù)據(jù)產(chǎn)權和版權，不能認為經(jīng)過企業(yè)平臺數(shù)據(jù)都是企業(yè)的資產(chǎn)。數(shù)據(jù)信息是一種資源，產(chǎn)權是客戶的，不是平臺的，平臺公司不能以盈利為目的將客戶的信息數(shù)據(jù)資源對外交易買賣。

第五，確保信息數(shù)據(jù)安全。互聯(lián)網(wǎng)平臺公司以及各類大數(shù)據(jù)、云計算運營公司，要研發(fā)加密技術、區(qū)塊鏈技術，保護網(wǎng)絡安全，防止黑客攻擊，防止泄密事件發(fā)生，不侵犯隱私權等基本人權，絕不允許公司管理人員利用公司內(nèi)部資源管理權力竊取客戶數(shù)據(jù)機密和隱私。

第六，確保各種認證技術、方法的準確性、可靠性、安全性。近幾年，網(wǎng)上許多認證，包括網(wǎng)上實名制在內(nèi)，由于安全性差而遭到黑客輕易攻擊，造成隱私泄露、社會混亂的情況，亟需改進。最近一段時間，又有許多創(chuàng)新，如生物識別、虹膜識別或者指紋識別。這一類東西好像很先進，但是所有這些生物識別都是黑客可以仿造的，如果一個黑客仿得別人的虹膜、聲音、指紋，是很難進行監(jiān)管的。這些識別在線下常規(guī)情況下是準確的、唯一的，但是在線上就可以仿制，根本就搞不清。所以，現(xiàn)在美國、歐洲根本不允許在線上搞生物識別系統(tǒng)。

第七，凡改變?nèi)藗兩罘绞降氖拢欢ǔ浞致犠C、逐漸展開；要新老并存、雙規(guī)并存；要逆向思考、充分論證非常規(guī)情況下的社會安全，決不能由著互聯(lián)網(wǎng)公司率性而為。比如，這幾年我國在貨幣數(shù)字化、電子錢包、網(wǎng)絡支付方面發(fā)展很快，人們把手機變錢包，衣食住行幾乎離不開移動支付，一些商店甚至不能使用人民幣。但是應當認識到無現(xiàn)金社會面對戰(zhàn)爭、天災時毫無可靠性，龐大的社會電子支付體系會瞬間崩潰，總之要三思而后行。

第八，對社會性公共服務的公司一旦出事，要重罰?；ヂ?lián)網(wǎng)公司因其穿透性強、覆蓋面寬、規(guī)模巨大，一旦疏于管理，哪怕只有一個漏洞，放到全國也會有重大后果。比如，滴滴打車經(jīng)營出租車、順風車業(yè)務是一種社會性公共服務，它的規(guī)模達到幾十萬輛，遍布全國。由于公司管理體系不健全，出現(xiàn)了強奸殺人等刑事案，現(xiàn)在企業(yè)停業(yè)整頓一個月，應該怎么處罰？常規(guī)情況下，一個出租公司有幾百輛車，出了事罰三倍五倍的款，罰幾十萬。美國的優(yōu)步出事，還沒有死人就賠幾千萬美元，不是因為公司大賠償數(shù)額也巨大，而是因為社會影響大，這一賠痛到心里，倒逼企業(yè)徹底改正，絕對不再讓員工犯這個錯誤，害了這個公司的前程。所以，在這方面要打破常規(guī)，而不能用常規(guī)的管法。常規(guī)出租車出了事賠幾倍，一個人死了正常的工傷60萬，事故死人賠3倍180萬。對于大規(guī)模的網(wǎng)約車絕不可以這樣，至少加十倍，賠1800萬都應該。

第九，防止互聯(lián)網(wǎng)公司利用人性弱點設計產(chǎn)品?，F(xiàn)在的一些互聯(lián)網(wǎng)公司，利用人性弱點設計各種產(chǎn)品。網(wǎng)絡市場形成初期所主導的自由理念，使得網(wǎng)絡上失信的違約成本極低，于是會出現(xiàn)很多企業(yè)利用人性的弱點設計各種產(chǎn)品來獲取流量，罔顧消費者的長期利益和市場的良性發(fā)展。比如一些信息服務公司，通過各種打擦邊球的圖片、噱頭標題吸引用戶點擊觀看視頻、新聞。這種利用人性弱點誘使用戶使用產(chǎn)品的行為實際上是不正當?shù)?，甚至是觸犯法律的。未來互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的競爭，一定是在更公平、可信的環(huán)境下進行，這些利用人性弱點設計產(chǎn)品的公司很難長期生存。

第十，規(guī)范和加強互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)的稅務征管。最近幾年許多百貨商店關門了，有一些大城市三分之一的百貨商店都關了。其中，很重要的原因是網(wǎng)上購物分流了商店的業(yè)務量。而實體店無法與網(wǎng)店競爭的重要原因，除了房租、運營成本之外，就是稅收。百貨商店稅收是規(guī)范的、應收盡收的，而電子商務系統(tǒng)的稅收是看不見的，這就有違不同商業(yè)業(yè)態(tài)的公平競爭原則。

總而言之，5G背景下由大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)形成的數(shù)字化平臺是這個社會最先進的、最有穿透力的生產(chǎn)力，近十年可以說是在氣勢磅礴發(fā)展。要在宏觀上、戰(zhàn)略上熱情支持，但是要留一份謹慎，留一點余地。

對于涉及到國家法理、行業(yè)基本宗旨和原則的問題，比如數(shù)據(jù)信息產(chǎn)權的原則，金融的原則，財政的稅收的原則，跨界經(jīng)營的約束原則，社會安全的原則，壟斷和反壟斷的原則，或者企業(yè)運行的投入產(chǎn)出的原則，資本市場運行的原則，都應當有一定的冷思考、前瞻性思考，以防患于未然。