7.5萬億巨擘，解構(gòu)中信創(chuàng)投的版圖

作者：馬曉龍Amos，圖片來自“123RF”

近期，資本市場上最熱鬧的，莫過于“兩家龍頭券商擬合并”的傳聞持續(xù)發(fā)酵，中信證券、中信建投以及雙方的主要股東中信集團、中央?yún)R金，在7月2日、7月5日連續(xù)兩度公告澄清，辟謠傳聞。

 兩盆冷水，并沒有澆滅狂熱的投資者；相反，一石激起千層浪。在隨后的7月3日、7月6日，中信證券、中信建投股價跳漲，連續(xù)兩個交易日漲停。截至2020年7月6日下午收盤，中信證券報收31.54元，總市值4077億元；中信建投報收52.40元，總市值4007億元。兩者的市值之和突破8000億元，碾壓全球頂級投行高盛（約合4780億元）和摩根士丹利（約合5300億元）。

 其實早在2020年4月15日，就傳出了兩家券商擬合并的消息。如出一轍，中信證券當晚發(fā)布公告稱“未獲悉有關(guān)傳聞的信息，不存在應(yīng)披露未披露的信息”，但當日中信證券上漲4.22%，中信建投上漲8.88%。

 那么，為何在官方多次澄清公告的情況下，投資者卻做出了相反的行為，“中信系”龍頭券商的合并，到底有沒有可能？此外，除了在資本市場上吸金的兩家券商，中信集團的創(chuàng)投版圖更是超乎你的想象。

空穴難以來風

事出反常必有“妖”，沒有落實前叫“傳言”，落實后叫“事實”，對于投資者來說，“靴子落地”前更值得期待。

“中信系”兩家龍頭券商擬合并的傳言，時隔兩個月再度出現(xiàn)，可能并非空穴來風。這里有四個大的背景：

一是2020年是中國資本市場成立30周年，資本市場新一輪深化改革已經(jīng)展開，也是科創(chuàng)板試點注冊制一周年；二是2020年4月1日，中國金融市場全面開放；三是證監(jiān)會曾在2019年11月29日明確表示“支持證券業(yè)做大做強，推動打造航母級證券公司”；四是2020年6月28日，證監(jiān)會針對媒體報道“計劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照”并沒有直接否認。

可以說，上述大的政策背景，對于券商來講，長期來看都是普遍利好，為何中信證券、中信建投備受關(guān)注？或許，在微觀層面，還有很多值得我們推敲的地方。 

淵源：半路結(jié)緣

券商在經(jīng)歷了十幾年的風光后，在2002年暴露出危機，行業(yè)經(jīng)歷大洗牌：北大方正集團收購浙商證券51%股份、鞍山證券因嚴重違規(guī)被證監(jiān)會撤銷、大連證券因發(fā)行假國債被證監(jiān)會勒令停業(yè)整頓。 

2020年券商行業(yè)出現(xiàn)巨虧，華夏證券也是其中之一，連年虧損使得被中信證券盯上。繼2004年收購廣發(fā)證券失敗后，2005年，中信證券聯(lián)手建銀投資斥資46億元，拿下了困頓中的華夏證券，遂改名為中信建投。

當時的華夏證券是全國三大證券之一，其經(jīng)紀業(yè)務(wù)的市場份額甚至高于中信證券。在之后的幾年里，中信證券獲得了豐厚的回報。

后來，國家法律規(guī)定，對證券公司實行“一參一控”，即只允許控股股東或?qū)嶋H控制人參股一家券商，實際控股另一家。中信證券本身已經(jīng)是證券公司，所以對于中信建投，只能參股，而不能實控，所以中信證券多次通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)的形式，“交出”控制權(quán)。再后來，中信建投上市，中信證券僅保留5.01%的股權(quán)，不對其進行實際管理，兩者從“親兄弟”走向競爭對手。

不管怎樣，中信證券、中信建投這兩家同屬“中信系”的龍頭券商，還是有一些歷史淵源的。

股權(quán)：國資控股

對于龍頭券商合并這件事，光有中信證券參股中信建投、同屬“中信系”這層淵源還遠遠不夠，“親兄弟還需明算賬”。

 但進一步看中信建投的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，在中信建投前十大股東中，當前最大股東是北京國有資本經(jīng)營管理中心，歸屬北京國資委，持股35.11%。

 第二大股東中央?yún)R金投資有限公司，國有獨資，歸屬國家主權(quán)基，對國有重點金融企業(yè)進行股權(quán)投資，持股31.21%；第三、第四大股東分別為中信證券和鏡湖控股，合計持股9.61%。

 從上述股權(quán)結(jié)構(gòu)看，中信建投是國有資本控股。

 同樣，中信證券也是國有資本控股，當然，不排除有股東及監(jiān)管層直接拍板強勢合并的可能。

將帥：國企“并購王”

2020年6月23日，中信集團宣布，中國一汽董事、總經(jīng)理、黨委副書記奚國華調(diào)任中信集團，任黨委副書記，總經(jīng)理職務(wù)。

 不少人都沒聽過奚國華，對這位“空降”中信集團的領(lǐng)導感到陌生，但其人屬是一猛人。

 1963年生人，2004年5月任北車集團黨委常委、副總經(jīng)理兼總工程師，2008年6月任中國北車執(zhí)行董事、總裁、黨委常委。在此期間，親自操刀南北車集團合并，成立中車集團，2015年6月起任中車集團總裁。

2018年6月，奚國華“空降”一汽集團，填補了多年來總經(jīng)理的“空缺”后，也引來了不少人的揣測：或許奚國華會繼續(xù)行業(yè)整合，距離一汽、東風和長安的“三合一”可能不遠了。

 如今，兩年不到，奚國華就離開了一汽，但在一汽任職期間，主導一汽先后完成了一汽解放公司與一汽轎車的股份轉(zhuǎn)換、一汽轎車分拆計劃、奔騰品牌制造體系的剝離等諸多工作，為未來一汽集團的上市打下了一定基礎(chǔ)。

 從南北車到一汽集團，再到中信集團，奚國華的“二連跳”，帶給市場更多的想象空間。

綜上，在中信證券和中信建投的淵源、股權(quán)結(jié)構(gòu)和將帥層面，有很多可以促成兩者走向合并的因素。最終結(jié)果如何，我們只能等待“靴子落地”。

不為人知的投資版圖

相較于聲勢浩大的集團本身，中信集團在投資業(yè)務(wù)上甚為低調(diào)，在坊間一度被人忽略。

資本市場上，除了吸金的“中信系”龍頭券商，作為幕后者中信集團，其還有更為廣泛的創(chuàng)投版圖少有人知。

億歐了解到，中信集團分別于2002年、2008年和2017年成立了中信資本控股有限公司（“中信資本”）、中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司（“中信產(chǎn)業(yè)基金”）和中信文化資本管理有限公司（“中信文化資本”），資金規(guī)模超3000億元人民幣。 

其中，中信資本旗下的私募基金，是中國最活躍的私募股權(quán)投資基金之一。部門成立至今，透過旗下管理的基金，已分別在中國，日本及美國等地完成超過70宗投資。目前，旗下管理基金的資金總額達76億美元。

根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，自2004年以來，中信資本累計出手超100次，其中不乏有阿里巴巴、京東數(shù)科、分眾傳媒、哈藥股份、小豬短租等知名企業(yè)。被稱為“中國黑石”的中信資本在一級市場狂飆突進，幾乎投遍了“衣食住行玩”各個領(lǐng)域。

中信產(chǎn)業(yè)基金是中信集團和中信證券在國內(nèi)的戰(zhàn)略私募股權(quán)平臺，重點關(guān)注科技與工業(yè)、消費與互聯(lián)網(wǎng)，軟件與商業(yè)服務(wù)、醫(yī)療與健康和不動產(chǎn)。自2008年以來，已累計投資超過100家企業(yè)，其中包括30多家已經(jīng)成功上市。

知名投資包括餓了么、同程旅游、百世物流、紛享銷客等。

中信文化資本股東有中信集團和中信出版，在金融、文化等領(lǐng)域資源還是比較豐富，專注于投資文化教育及消費零售領(lǐng)域。由于成立時間較短，目前公開披露的投資項目為全球最大的獨立視覺特效公司和好萊塢頂尖的VR內(nèi)容提供者數(shù)字王國空間。 

除了在資本市場上總市值雙雙突破4000億元的中信證券和中信建投，中信集團，創(chuàng)立于改革開放初期，身擔“引進來”的重任，40年來，中信集團已筑起一個金融帝國，并滲透進人們?nèi)粘Ｉ畹姆椒矫婷?，其下?加投資機構(gòu)，“低調(diào)”的投資版圖也十分龐大。

不僅如此，據(jù)不完全統(tǒng)計，作為國內(nèi)僅有的幾家正部級央企，總資產(chǎn)7.5萬億元的巨無霸中信集團，旗下?lián)碛?家銀行、5家券商、2家基金、2家保險、2家期貨、14家資管等170余家子公司，參控股公司不計其數(shù)。時至今日，中信集團的業(yè)務(wù)復雜程度已經(jīng)超乎想象，一個超級巨無霸的版圖正逐漸顯現(xiàn)。 

甚至有人將中信集團比作韓國的三星集團相提并論，中信集團毫無疑問已經(jīng)和中國融為一體，每個人都很難離得開它。

本文來源于億歐，原創(chuàng)文章，作者：馬曉龍Amos。轉(zhuǎn)載或合作請點擊轉(zhuǎn)載說明，違規(guī)轉(zhuǎn)載法律必究。

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