難堪的混業(yè)經(jīng)營(yíng)：監(jiān)管催生P2P平臺(tái)集團(tuán)化

10月25日，江蘇國(guó)資網(wǎng)貸平臺(tái)開(kāi)鑫貸宣布集團(tuán)化，開(kāi)鑫貸品牌升級(jí)為“開(kāi)鑫金服”，并上線金融資產(chǎn)交易、企業(yè)理財(cái)平臺(tái)開(kāi)金網(wǎng)。開(kāi)鑫金服成立后，開(kāi)鑫貸仍提供網(wǎng)貸信息中介服務(wù)，開(kāi)金網(wǎng)則成為金融資產(chǎn)交易、企業(yè)理財(cái)平臺(tái)。

除開(kāi)鑫貸之外，自8月24日銀監(jiān)會(huì)等多部位聯(lián)合發(fā)布網(wǎng)貸暫行管理辦法后，網(wǎng)貸平臺(tái)集團(tuán)化開(kāi)始加速，此后的一系列集團(tuán)化現(xiàn)象包括：

9月底，積木盒子所在PINTC集團(tuán)，一分為二分設(shè)PINTEC集團(tuán)和積木集團(tuán)。

10月20日，愛(ài)錢(qián)進(jìn)母公司普惠金融在北京舉辦發(fā)布會(huì)，宣布將品牌升級(jí)為“凡普金科”，旗下愛(ài)錢(qián)進(jìn)、錢(qián)站、凡普信貸、任買(mǎi)、會(huì)牛等品牌對(duì)應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融投資、信用借貸服務(wù)、消費(fèi)金融、互聯(lián)網(wǎng)證券等業(yè)務(wù)。

10月20日，團(tuán)貸網(wǎng)升級(jí)為團(tuán)貸網(wǎng)集團(tuán)。團(tuán)貸網(wǎng)集團(tuán)將分為資產(chǎn)端和互聯(lián)網(wǎng)端，資產(chǎn)端即正合普惠和團(tuán)貸網(wǎng)資管；互聯(lián)網(wǎng)端業(yè)務(wù)形態(tài)包括P2P板塊、私募基金、代銷(xiāo)基金、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、金融資產(chǎn)交易所、網(wǎng)絡(luò)小貸等。

網(wǎng)貸平臺(tái)集團(tuán)化的步驟，很大原因可追溯到網(wǎng)貸監(jiān)管細(xì)則的禁止混業(yè)經(jīng)營(yíng)原則，在網(wǎng)貸暫行管理辦法的第十條中表述為：禁止“自行發(fā)售理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品募集資金，代銷(xiāo)銀行理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品”；禁止“開(kāi)展類(lèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為”；禁止“除法律法規(guī)和網(wǎng)絡(luò)借貸有關(guān)監(jiān)管規(guī)定允許外，與其他機(jī)構(gòu)投資、代理銷(xiāo)售、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)進(jìn)行任何形式的混合、捆綁、代理”。

這一負(fù)面清單下，網(wǎng)貸平臺(tái)混合經(jīng)營(yíng)如代理基金銷(xiāo)售、代理銀行理財(cái)?shù)瘸蔀檫`規(guī)模式。并且，當(dāng)下“穿透式”監(jiān)管原則已確立，即透過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的表面形態(tài)看清業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，將資金來(lái)源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透聯(lián)接起來(lái)，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則甄別業(yè)務(wù)性質(zhì)，根據(jù)業(yè)務(wù)功能和法律屬性明確監(jiān)管規(guī)則。這一原則下，并不存在網(wǎng)貸平臺(tái)不承認(rèn)自己為網(wǎng)貸即可免于被監(jiān)管的命運(yùn)。這意味原有混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式需要分拆。

中國(guó)政法大學(xué)教授李?lèi)?ài)君近日在零壹財(cái)經(jīng)關(guān)于網(wǎng)貸監(jiān)管政策研討會(huì)上表示，現(xiàn)有的法律制度和金融的法律制度下，P2P平臺(tái)成立金融集團(tuán)，金融集團(tuán)下可以有兩個(gè)或者兩個(gè)以上的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)，也可以有非互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)?！凹瘓F(tuán)下面能否設(shè)置P2P平臺(tái)子公司？這是可以的?！?/p>

網(wǎng)貸平臺(tái)出于業(yè)務(wù)條線擴(kuò)張，如果說(shuō)集團(tuán)化是管理和發(fā)展的需要，那么剝離與重組，則一定程度是對(duì)監(jiān)管的順應(yīng)。許多網(wǎng)貸平臺(tái)在原有混業(yè)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上，集團(tuán)化的整合與重組，許多看出資金端與資產(chǎn)端的分而治之的特征。

許多平臺(tái)也整合重組中，剝離出消費(fèi)金融和金融科技業(yè)務(wù)。實(shí)際上，這二者可相應(yīng)地視為資產(chǎn)端和資金端。

以積木盒子、網(wǎng)信理財(cái)、開(kāi)鑫貸三家網(wǎng)貸平臺(tái)的集團(tuán)化或業(yè)務(wù)條線的拆分、重整，可做比較。

網(wǎng)貸暫行管理辦法發(fā)布后，網(wǎng)信理財(cái)曾于9月20日宣布業(yè)務(wù)拆分與整合，原有網(wǎng)信理財(cái)平臺(tái)升級(jí)為面向C端用戶的互聯(lián)網(wǎng)信息開(kāi)放平臺(tái)及交易中心；另外，在原有網(wǎng)貸投融資業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，升級(jí)為一個(gè)含有支付、證券、基金、基金銷(xiāo)售、保險(xiǎn)銷(xiāo)售、互聯(lián)網(wǎng)小貸、金融資產(chǎn)交易中心等多元牌照支撐的綜合資產(chǎn)交易平臺(tái)。

10月初，原積木盒子所在PINTEC集團(tuán)拆分為JIMU集團(tuán)和PINTEC集團(tuán)。積木集團(tuán)旗下包括積木盒子（網(wǎng)貸）、積木時(shí)代等，提供網(wǎng)貸信息中介服務(wù)和小微信貸等。PINTEC集團(tuán)囊括讀秒（智能信貸），原積木盒子平臺(tái)代銷(xiāo)的基金、保險(xiǎn)條線分設(shè)成立了虹點(diǎn)基金、麥芬保險(xiǎn)，專注大數(shù)據(jù)處理和金融科技研發(fā)。

上述兩家與開(kāi)鑫貸結(jié)合一起比較，可發(fā)現(xiàn)在網(wǎng)貸借款限額背景下，網(wǎng)貸平臺(tái)都將資產(chǎn)端進(jìn)行了一定剝離。

剝離資產(chǎn)端，這是由于網(wǎng)貸限額的要求下，部分擁有較好資產(chǎn)來(lái)源的平臺(tái)由于自身無(wú)法完全消化資產(chǎn)，開(kāi)始尋求自設(shè)金融資產(chǎn)交易所，但由于牌照的限制大多平臺(tái)合作方式進(jìn)行。其中，開(kāi)鑫貸已于今年8月8日獲得江蘇無(wú)錫金融辦的批準(zhǔn)，設(shè)立江蘇開(kāi)金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心有限公司，并首次通過(guò)開(kāi)金網(wǎng)進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)化資產(chǎn)交易。

在網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)已成既定事實(shí)的背景下，網(wǎng)貸平臺(tái)已經(jīng)迎來(lái)陣痛期，在現(xiàn)有金融法律的分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)監(jiān)管原則下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)不被允許，在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)界，盡管不少“集團(tuán)化”還存在空殼造勢(shì)現(xiàn)象，但當(dāng)下集團(tuán)化或是一個(gè)既品牌化又合規(guī)、多贏的舉措。

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