陸金所正式啟動上市：花旗等四家投行入場盡調(diào)，選定港交所

對于一家籌謀上市的互聯(lián)網(wǎng)金融公司而言，符合監(jiān)管的要求和“性感”的商業(yè)前景同樣重要。陸金所押注互聯(lián)網(wǎng)財富管理，這最后一搏成敗幾何，很快就可以見分曉。

陸金所控股醞釀已久的上市一事終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

馨金融獨(dú)家獲悉，近日，參與陸金所控股IPO(首次公開招股)的四家投行花旗集團(tuán)、美銀美林、摩根士丹利、中信證券已經(jīng)進(jìn)場開始盡調(diào)，并計劃于明年一季度向港交所遞交A1上市申請表。

事實(shí)上，在今年8月中國平安的半年報業(yè)績說明會上，平安首席財務(wù)官姚波就曾提到，下半年會啟動陸金所分拆上市計劃。陸金所首席財務(wù)官鄭錫貴也在同月接受媒體采訪時承認(rèn)，陸金所正在籌備IPO事宜，或于2017年底前赴港上市。

但眼下，受監(jiān)管整治和資本寒冬的影響，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的聲譽(yù)和估值都處于歷史低點(diǎn)，這家B輪估值已達(dá)185億美元的“超級獨(dú)角獸”要想在資本市場完成一次華麗的亮相，壓力著實(shí)不小。

據(jù)了解，其內(nèi)部醞釀一年多的KYC2.0（KnowYourCustomer），即新的投資者與產(chǎn)品風(fēng)險適配體系已于九月上線，并注冊了一套針對個人投資能力的評分體系“堅果財智分”。

一直力爭坐上國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)財富管理頭把交椅的陸金所試圖通過引入大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)對投資人進(jìn)行更精確的風(fēng)險承受能力測評，以期在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的資產(chǎn)與資金的適配，進(jìn)一步提升運(yùn)營和風(fēng)控效率，進(jìn)而占領(lǐng)更大的市場份額。

“三所一惠”的新格局

因?yàn)槠鸺矣赑2P業(yè)務(wù)，陸金所這些年始終難以擺脫與之畫上等號的困擾。但事實(shí)上，經(jīng)過最近幾年的業(yè)務(wù)調(diào)整和架構(gòu)整合，陸金所早已轉(zhuǎn)型為一家定位互聯(lián)網(wǎng)財富管理的綜合化平臺。

而此次的上市主體陸金所控股除了有主要面向個人投資者、著力于資金端的陸金所外，還包括側(cè)重于B2B機(jī)構(gòu)間交易的前海金融資產(chǎn)交易（下稱，前交所）、重慶金融資產(chǎn)交易所（下稱，重金所），以及著力于資產(chǎn)端的平安普惠等多個板塊。

去年8月，平安海外控股以19.538億美元將平安普惠與前交所打包出售給陸金所，并于今年5月完成了整合。后者是一家定位B2B機(jī)構(gòu)間交易的平臺，同時也在開拓跨境業(yè)務(wù)。

另一家重金所主要著力于地方政府融資業(yè)務(wù)。今年3月開始，平安集信開始陸續(xù)收購重金所股權(quán)。8月中旬，重金所成為平安集信全資子公司，法人代表也變更為陸金所新任董事長李仁杰，但目前還未完成并入陸金所控股的全部流程。

相比上述兩家剛剛整合進(jìn)陸金所控股的交易所，平安普惠較為成熟的業(yè)務(wù)模式以及穩(wěn)定的貸款增速和息差收入則為陸金所控股的估值貢獻(xiàn)了不少。

公開信息顯示，平安普惠今年上半年的貸款余額已經(jīng)達(dá)到793.61億，相比2015年末的417.96億增長90%。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)投研平臺愛分析的估算，平安普惠年末貸款余額有望突破1,000億。

目前，平安普惠主要有信用貸款和抵押貸款兩部分業(yè)務(wù)，愛分析根據(jù)其貸款增速、貸款質(zhì)量、凈息差等數(shù)據(jù)，對標(biāo)貸款余額相近且同在香港上市的錦州銀行預(yù)測平安普惠部分的估值約為400億元。

此外，作為陸金所控股版圖中交易規(guī)模最大、最為互聯(lián)網(wǎng)化的一塊，主要服務(wù)個人投資者、定位互聯(lián)網(wǎng)財富管理平臺的陸金所則撐起了185億美金中的大部分估值。

根據(jù)平安集團(tuán)最近發(fā)布的第三季度財報，截至2016年9月30日，陸金所平臺累計注冊用戶數(shù)2,550萬，較年初增長39.3%，活躍投資用戶數(shù)655萬，較年初增長80.4%。

從運(yùn)營角度來看，陸金所活躍投資用戶的占比約為25.6%，遠(yuǎn)高于業(yè)內(nèi)普遍的水平?？梢詫Ρ鹊氖牵呀?jīng)上市的P2P平臺宜人貸，根據(jù)其披露的數(shù)據(jù)，2015年全年活躍投資用戶為33萬，占注冊用戶的比例約5.5%。

而從交易量來看，2016年前三季度，陸金所平臺零售端交易量10,772.20億元，同比增長239.3%；期末零售端AUM達(dá)3,909.21億元，較2015年底增長55.8%；機(jī)構(gòu)端交易量32,205.83億元，同比增長428.8%。

醞釀一年的“秘密武器”

不過，面對激烈的行業(yè)競爭，以及日趨嚴(yán)苛的監(jiān)管環(huán)境，僅僅是業(yè)務(wù)規(guī)模和用戶數(shù)量的增長并不足以讓陸金所在資本市場上站穩(wěn)腳跟。

10月初，央行等多部委聯(lián)合發(fā)布了《通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務(wù)風(fēng)險專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》（下稱，《整治方案》），這也是監(jiān)管部門第一次針對互聯(lián)網(wǎng)資管市場發(fā)布監(jiān)管意見。

在《整治方案》中，包括“將線下私募發(fā)行的金融產(chǎn)品通過線上向非特定公眾銷售、未嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)、未揭示投資風(fēng)險或揭示不充分、跨界開展資產(chǎn)管理等金融業(yè)務(wù)等都成為了整治重點(diǎn)。

這也揭示出了當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)財富管理市場的亂象：在資產(chǎn)端，平臺為了找尋更有市場競爭力的資產(chǎn)，不惜“曲線”拆分了一些具有較高風(fēng)險和投資門檻的金融產(chǎn)品；在資金端，并未對投資人的風(fēng)險承受能力進(jìn)行評估。

作為國內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)財富管理平臺之一，陸金所已覆蓋標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品(基金、保險等)、非標(biāo)(金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化后產(chǎn)品)、P2P(底層是個人消費(fèi)貸款)、現(xiàn)金管理和二級市場(期限短、二級市場允許投資人互相交易)、海外資產(chǎn)等。

既要更好地適應(yīng)日趨嚴(yán)格的監(jiān)管要求，又要創(chuàng)造更大的商業(yè)想象空間，這是它在上市前需要做好的準(zhǔn)備。

今年九月，KYC2.0系統(tǒng)在經(jīng)過兩個月內(nèi)測后正式開始在陸金所平臺上應(yīng)用，這個被內(nèi)部成為“秘密武器”的體系除了包括利用大數(shù)據(jù)對投資者的作出了更精確的“畫像”外，還有對于資產(chǎn)端風(fēng)險的動態(tài)評估、資產(chǎn)和資金的精準(zhǔn)匹配、以及更透明的信息披露等內(nèi)容。

牽頭該項(xiàng)目的陸金所副總經(jīng)理?xiàng)罹赵谝粋€論壇上披露了部分“實(shí)驗(yàn)”的數(shù)據(jù)，例如最基本的資產(chǎn)情況一項(xiàng)，“60%以上的客戶對自己收入水平的描述，與大數(shù)據(jù)做出來的結(jié)果有明顯差距?！?/p>

他說到，不少高收入人群會隱瞞真實(shí)的收入，例如，平臺篩選了140個在陸金所平臺上投資過百萬的用戶，但在自己填寫的問卷中，家庭年收入一項(xiàng)卻小于5萬；而另外還有不少人則會為了買到高收益的產(chǎn)品刻意夸大自己的收入情況?！?/p>

“既是從風(fēng)控角度考慮，也有提升效率的作用，更重要的是朝更合規(guī)化方向靠攏。”據(jù)陸金所內(nèi)部人士透露，該項(xiàng)目由馬明哲直接推動，上線后因效果不錯還推向了平安集團(tuán)內(nèi)其它子公司。

據(jù)了解，陸金所內(nèi)部正在全力推進(jìn)，甚至不惜犧牲部分交易額。例如，因?yàn)椤耙尯线m的人買合適的產(chǎn)品”，KYC2.0采用“向下兼容”原則，即高風(fēng)險承受能力的客戶可以購買同級或風(fēng)險等級更低的產(chǎn)品，反之將會被嚴(yán)格限制。

筆者獲得的一份內(nèi)部資料顯示，從2015年底KYC1.0上線至今，這套系統(tǒng)完成了近萬億產(chǎn)品與投資者的銷售匹配，累計對150多萬筆交易進(jìn)行風(fēng)險超配提示、攔截，涉及近3000億元。當(dāng)然被攔截后，有些人就此放棄了購買，有些人則轉(zhuǎn)而購買更適合自己的產(chǎn)品。

與建立個人征信體系一樣，對于財富管理行業(yè)而言，一個更為全面和精確的投資能力評估體系也是推動行業(yè)發(fā)展的重要基石。不過相比已經(jīng)初具規(guī)模的個人征信市場，對于個人投資能力的判斷仍沒有一個相對權(quán)威的評判體系。

除了有合規(guī)性的考慮，陸金所也試圖用這套投資者適當(dāng)性管理體系創(chuàng)造更大的商業(yè)價值，例如堅果財智分現(xiàn)在已在平安內(nèi)部推廣，未來同樣有可能走到體系之外。對于一家籌謀上市的公司而言，合規(guī)和商業(yè)價值這兩點(diǎn)同樣重要、缺一不可。

事實(shí)上，作為互聯(lián)網(wǎng)財富管理業(yè)務(wù)亟待突破的重要一環(huán)，不少公司都在嘗試?yán)么髷?shù)據(jù)來做“千人千面”的畫像，進(jìn)而進(jìn)行資產(chǎn)和資金匹配。例如，背靠互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的百度金融、螞蟻金服、京東金融等都曾表示在進(jìn)行相關(guān)的嘗試。

但與目前市場上各類信用分一樣，一套投資能力評估體系的效果也要通過應(yīng)用在具體的業(yè)務(wù)和場景中加以檢驗(yàn)，并且需要相當(dāng)長的時間周期和足夠大的交易規(guī)模才能得到足夠有說服力的結(jié)果。

如今上市在即，這個關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)財富管理的前沿實(shí)踐不知能加分多少？

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。