你以為買的是金交所產(chǎn)品？也許只是P2P套了“馬甲”

從網(wǎng)貸監(jiān)管辦法看，P2P平臺(tái)代銷交易所產(chǎn)品，根據(jù)監(jiān)管辦法的13條禁令中“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得發(fā)售銀行理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或信托等金融產(chǎn)品”的規(guī)定，交易所產(chǎn)品應(yīng)該也在禁令范圍內(nèi)。

11月4日訊 金交所最近越來越火，尤其是8月底P2P監(jiān)管意見出臺(tái)后。

前些日子，某家P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人私下跟筆者透露，過段時(shí)間將與金交所合作，大額借款標(biāo)的將走金交所通道，但資金還是向平臺(tái)上投資者募集。

另外，該負(fù)責(zé)人還表示現(xiàn)有的P2P板塊將與其它金融資產(chǎn)隔離，P2P業(yè)務(wù)將在符合現(xiàn)有監(jiān)管體系的要求下進(jìn)行。

具體的流程是這樣的，該平臺(tái)擁有網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，所以可以繼續(xù)從事大額借款業(yè)務(wù)，并將債權(quán)通過掛牌某互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)交易中心的方式進(jìn)行。隨后，該交易中心的借款標(biāo)的會(huì)在“P2P”平臺(tái)進(jìn)行展示，但投資人的投資資金直接進(jìn)入交易中心入口。

其實(shí)說白了，這個(gè)模式下，大額的借款項(xiàng)目只是在金交中心的通道里走了一圈，最后還是通過P2P平臺(tái)的用戶融到了錢。

一定程度上看，P2P的底層資產(chǎn)和金交所有部分是重合的，尤其是對(duì)于那些做大額業(yè)務(wù)的，對(duì)接擔(dān)保公司、小貸公司、保理公司資產(chǎn)以及其他信托或股權(quán)等金融資產(chǎn)收益權(quán)的平臺(tái)來說，還是有挺高的相似度。因此，一些受網(wǎng)貸新規(guī)影響的P2P平臺(tái)寄希望于金交所，想從“借道”金交所這個(gè)層面開展業(yè)務(wù)“情有可原”。

據(jù)了解，與筆者聊天的這家P2P平臺(tái)也有意成立自己的金融資產(chǎn)交易中心。

事實(shí)上，大概在5年前，全國(guó)也曾掀起過一個(gè)建立交易所的熱潮，交易品種不僅包括稀貴金屬、藝術(shù)品、金融資產(chǎn)、股權(quán)，還包括農(nóng)副產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品。但之后被國(guó)務(wù)院38號(hào)文煞了下風(fēng)氣。

不過，當(dāng)時(shí)政府清理整頓的主要是文交所、大宗商品及貴金屬交易所，涉及金融資產(chǎn)交易所不多。但是，從目前的趨勢(shì)看，交易所的發(fā)展又有卷土重來的趨勢(shì)。

目前，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與金交所/中心合作主要有三種形式。第一，互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭直接收購(gòu)交易所;第二，互金平臺(tái)自行組建交易中心;第三，平臺(tái)代銷金交所/中心產(chǎn)品。

咱們先來復(fù)習(xí)一下有哪些平臺(tái)有交易所產(chǎn)品(經(jīng)谷粒們的提醒，筆者之前遺漏了鳳凰金融，這一版本做了補(bǔ)充)。

接著咱們還是按照互金平臺(tái)與金交所的合作形式來一一分析。

一、互金巨頭收購(gòu)金交所。

在這塊布局的主要是兩大巨頭，當(dāng)然也是當(dāng)下互金行業(yè)說一不二的兩個(gè)機(jī)構(gòu)：平安旗下陸金所 and 螞蟻金服。

平安陸金所：

平安集團(tuán)2015年9月收購(gòu)前海金交所，2016年3月收購(gòu)重慶金交所72.22%股權(quán)，紛紛劃入“大陸金所系”。

架構(gòu)方面，平安重交所、前海金交所、平安普惠金融業(yè)務(wù)集群、陸金所平臺(tái)這四大板塊構(gòu)建了“大陸金所”，并成為未來上市的主體。

前海金融資產(chǎn)交易(前交所)，定位B2B機(jī)構(gòu)間交易平臺(tái)，同時(shí)也在開拓跨境業(yè)務(wù)。去年8月，平安海外控股以19.538億美元將平安普惠與前交所打包出售給陸金所，并于今年5月完成了整合。

重慶金融資產(chǎn)交易所(重金所)，定位地方政府融資平臺(tái)。今年3月，平安集信2.86億元收購(gòu)了重金所72.22%股權(quán)。此后平安集信又陸續(xù)收購(gòu)了剩余股權(quán)。

小陸金所，即我們通常理解的“陸金所”，算是一個(gè)比較特殊的存在，其本身也是在上海市政府支持下成立一個(gè)金融交易所。

目前看開，大陸金所旗下的三家金交所應(yīng)該是業(yè)務(wù)各有側(cè)重。小陸金所，主要負(fù)責(zé)零售端業(yè)務(wù)，收購(gòu)的前交所及重金所主要為大陸金所提供了to B的資產(chǎn)端。

根據(jù)平安集團(tuán)最新公布前三季度未經(jīng)審核的業(yè)績(jī)報(bào)告，陸金所零售端交易量10,772億元，同比增長(zhǎng)239%，機(jī)構(gòu)端交易量32,205億元，同比增長(zhǎng)428%，從數(shù)據(jù)上看，這個(gè)成果很亮眼。

螞蟻金服：

去年年末，螞蟻金服入股天津金融資產(chǎn)交易所，該金交所的資產(chǎn)此前出現(xiàn)在螞蟻金服旗下招財(cái)寶上售賣。天津金融資產(chǎn)交易所注冊(cè)成立于2010年5月21日，系全國(guó)首家金融資產(chǎn)交易所。

總體上看，對(duì)于成巨頭之勢(shì)的大陸金所和螞蟻金服來說，收購(gòu)金交所的目的還是豐富其資產(chǎn)端。筆者預(yù)計(jì)，未來會(huì)有越來越多有實(shí)力的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)采取收購(gòu)金交所，以搭建自己資產(chǎn)資金體系。

2、組建金交中心。

除了收購(gòu)金交所，也有一些機(jī)構(gòu)也在自己組建金交所(中心)。

咱們之前談到，38號(hào)文之后，各類交易場(chǎng)所要經(jīng)過交易場(chǎng)所清理整頓小組辦公室審批后備案，才能使用“交易所”字樣，而在清理整頓之后沒有再新設(shè)“交易所”。

所以，目前新組建的平臺(tái)都只能叫“金融資產(chǎn)交易中心”。

今年以來，據(jù)布谷TIME統(tǒng)計(jì)，先后已經(jīng)有7家金交中心先后成立。

可以看出，這一輪交易所的熱潮，大企業(yè)進(jìn)場(chǎng)的趨勢(shì)明顯。

另外，筆者注意到，在這7家金交中心中，其中3家是互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心。除今年成立的這3家以外，還有2家互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心在去年成立。

分別為：

- 浙江互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心股份有限公司：由中投保、恒生電子(600570,股吧)、螞蟻金服作為主要股東的互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易平臺(tái)，2015年6月開業(yè)，旗下運(yùn)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)網(wǎng)金社。注冊(cè)資本5000萬元。

-天安(貴州省)互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心股份有限公司：天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司的戰(zhàn)略合作伙伴。 2015年11月在貴州省人民政府支持下注冊(cè)成立，注冊(cè)資本金1億元。

開鑫金服旗下的開金中心(江蘇開金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心)，是兩個(gè)月前才宣布掛牌成立的。開金中心法人代表周治翰對(duì)筆者表示，傳統(tǒng)金融資產(chǎn)交易中心主要是通過線下交易，線上公告的形式進(jìn)行，交易、支付等環(huán)節(jié)基本都在線下，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的使用方面做得并不多，網(wǎng)站僅僅起掛牌展示的作用。去年開始，有些金交中心也開始搭建互聯(lián)網(wǎng)體系，當(dāng)然有的是買的類似網(wǎng)貸的交易系統(tǒng)，如果交易量不大的話，網(wǎng)貸系統(tǒng)可以支撐。

相比較而言，互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的使用更加充分，通過互聯(lián)網(wǎng)手段實(shí)現(xiàn)資金資產(chǎn)對(duì)接。

據(jù)工商信息顯示，江蘇開金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心正式成立于8月8日，注冊(cè)資本5000萬元，法人代表為周治翰，開鑫金服是其股東之一。

周治翰介紹，開金中心組建的原因并非是因?yàn)榫W(wǎng)貸新規(guī)出臺(tái)，在此之前，開金中心已經(jīng)籌備了接近一年的時(shí)間。

他表示，與網(wǎng)貸相比，組建金交所門檻要更高，省級(jí)金融資產(chǎn)交易中心的發(fā)起單位必須有一家金融相關(guān)機(jī)構(gòu)。

對(duì)于為什么不采取收購(gòu)的方式而采取自建的方式組建金交中心，周治翰表示開鑫金服的優(yōu)勢(shì)在于風(fēng)險(xiǎn)控制及技術(shù)支撐，如果單純買殼，也許會(huì)花費(fèi)比較大的精力，可能需要處理一些殼平臺(tái)之前的問題。

由于開鑫金服之前已經(jīng)有過了開鑫貸的運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)，因此組建開金中心相對(duì)操作難度不大，成本大概在1000萬元左右。

據(jù)悉，開金中心收取千分之一的通道費(fèi)用，即掛牌、摘牌、結(jié)算等費(fèi)用。

3、代銷金交所/中心產(chǎn)品。

除以上兩種模式以外，目前互金平臺(tái)和金交所合作最主流的做法還是銷售金交所產(chǎn)品。

但從網(wǎng)貸監(jiān)管辦法看，P2P平臺(tái)代銷交易所產(chǎn)品，根據(jù)監(jiān)管辦法的13條禁令中“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得發(fā)售銀行理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或信托等金融產(chǎn)品”的規(guī)定，交易所產(chǎn)品應(yīng)該也在禁令范圍內(nèi)。

不過，這一規(guī)定是針對(duì)網(wǎng)貸的，所以蘇寧、網(wǎng)易等平臺(tái)賣交易所產(chǎn)品是不受這一監(jiān)管限制的。

所以P2P平臺(tái)們也在想辦法借此“漏洞”繞開這一條文的監(jiān)管。有平臺(tái)負(fù)責(zé)人對(duì)筆者表示，平臺(tái)可以再設(shè)一家與該P(yáng)2P公司平級(jí)的公司負(fù)責(zé)金交所業(yè)務(wù)，而這家公司很顯然，并非是P2P平臺(tái)，從而不受網(wǎng)貸的監(jiān)管，對(duì)于“發(fā)售保險(xiǎn)、基金等產(chǎn)品”同樣可以使用這個(gè)方法。

再著重提示一個(gè)點(diǎn)。咱們開頭也講到，有P2P平臺(tái)與金交所合作，底層資產(chǎn)在金交所掛牌，在把金交所產(chǎn)品放在平臺(tái)上“展示”，最后轉(zhuǎn)了一圈，還是P2P平臺(tái)的資產(chǎn)回到了P2P平臺(tái)上借款，但這種美其名曰“導(dǎo)流”業(yè)務(wù)。

在上文總結(jié)的15家平臺(tái)中，筆者的確注意到其中某家平臺(tái)，之前在平臺(tái)借款的一家企業(yè)，目前是走交易所通道在平臺(tái)融資。

不過，話說回來，如果小貸公司資產(chǎn)真能去金交所成功掛牌也一定程度上給資產(chǎn)安全加了把鎖。

而大部分銷售金交所產(chǎn)品的平臺(tái)，對(duì)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，即借款企業(yè)描述得并不清楚，投資人并不能了解到到底是誰在借錢，也許如今在金交所掛牌、通過金交所通道在P2P平臺(tái)融資的企業(yè)，就是曾經(jīng)直接在P2P平臺(tái)借錢的那家呢!

另外，根據(jù)38號(hào)文規(guī)定“除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，權(quán)益持有人累計(jì)不得超過200人”。周治翰表示，今后開金中心的資產(chǎn)主要對(duì)接開金網(wǎng)，而開金網(wǎng)是面向企業(yè)用戶的理財(cái)平臺(tái)，所以不會(huì)超過200人的限制。目前其已經(jīng)為TCL等公司提供企業(yè)理財(cái)?shù)姆?wù)，未來也不排除為TCL等供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供融資服務(wù)。

但除開金網(wǎng)以外，多個(gè)理財(cái)平臺(tái)上的金交所/中心產(chǎn)品顯然違背了200人上限的限制，未來命運(yùn)如何尚難判斷。

類似信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，很多平臺(tái)采取的也是金交所產(chǎn)品收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式來面向投資人出售產(chǎn)品，但這種模式是否可以規(guī)避監(jiān)管還有待商榷。

關(guān)于金交所的N個(gè)問題?

目前看來，金交所的監(jiān)管機(jī)構(gòu)為地方金融辦，監(jiān)管政策為2011年國(guó)務(wù)院出臺(tái)的38號(hào)文。

但就現(xiàn)狀來說，還有很多問題在監(jiān)管層面上沒有界定。在“互聯(lián)網(wǎng)+金交所”模式逐漸興起的當(dāng)下，38號(hào)文顯然已經(jīng)不能夠滿足新形勢(shì)下金交所的發(fā)展。

- 金交所的經(jīng)營(yíng)范圍如何界定?

- 地方金融辦應(yīng)該設(shè)立什么樣的準(zhǔn)入門檻，哪些企業(yè)才有資質(zhì)申請(qǐng)金交所牌照?

- 金融辦應(yīng)該從哪些方面對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管?

- 投資人的權(quán)益如何保護(hù)?

- 金交所所做的場(chǎng)外ABS，其底層資產(chǎn)如何定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)如何控制?

- 網(wǎng)貸平臺(tái)聯(lián)合金交所開展業(yè)務(wù)，如何監(jiān)管?

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，監(jiān)管層已經(jīng)注意到網(wǎng)貸平臺(tái)布局交易所模式，十分擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)釋放，是否合規(guī)仍存疑。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。