分級基金折價趨穩(wěn) 整體成交量低位運行

摘要：在近期權益市場價量齊漲、底部抬升的背景下，融資余額穩(wěn)步提高，分級市場整體成交量繼續(xù)低位運行，分級A調整勢頭逐步企穩(wěn)，部分利差產品補跌，分級B折價水平趨穩(wěn)。

11月7日訊 據中國證券報報道，在近期權益市場價量齊漲、底部抬升的背景下，融資余額穩(wěn)步提高，分級B折價水平趨穩(wěn)，或反映出投資者使用杠桿的動力有所增強，市場風險偏好有所改善。

有色、證券公司以及高鐵板塊上周領漲，分級母基金平均上漲0.32%。有色板塊上周在多重利好下漲幅最大：一方面，其受益于基礎商品漲價;另一方面，近期美國大選的不確定性提升導致國際金價再次邁上1300美元大關。而煤炭在經歷暴漲之后上周遭遇小幅調整。券商板塊在深港通漸行漸近下，政策面利好啟動，帶動該板塊上周放量上漲。在眾多熱點爆發(fā)的帶動下，全市場股票型分級母基金凈值整體上行0.32%。母基金套利方面，基礎市場的波動給分級市場帶來一定的套利機會，其中銀華消費主題分級和南方中證國企改革整體折價在0.8%左右，且具備一定的流動性。

分級市場整體成交量繼續(xù)低位運行，部分軍工和港股分級B份額凈增加，證券分級B凈值大漲而份額仍持續(xù)減少。上周分級A、分級B日均平均交易量分別為53.40億份和252.03億份，周環(huán)比減少28.50%和9.90%，整體市場活躍度維持相對低位。分級B方面，場內成交集中在券商、軍工等板塊，流動性佳的老牌分級B產品依舊是工具性最佳的品種。上周中航軍工B和銀華恒生H股B錄得最高份額凈增長，場內份額分別增加2.18億份和1.40億份。而證券類分級B在大漲的情況下，場內份額仍呈現(xiàn)份額凈減少：跟蹤證券公司板塊的分級基金B(yǎng)共9只，以上品種場內品種上周份額共減少2.74億份。

A股整體窄幅震蕩，分級B折價幅度逐漸趨穩(wěn)，但折價快速修復的可能性很小，部分分級B可能會在不定期折算預期增強時有折價修復動力。截至11月4日，日均成交在100萬份的股票分級B周價格平均收漲0.55%。品種方面，鵬華中證高鐵產業(yè)B、富國證券B、鵬華中證證券B和國泰國證有色金屬行業(yè)B漲幅靠前，分別上漲8.37%、5.58%、4.25%和4.11%。

當前分級B的折價引人關注，在前周經歷大幅收窄后，上周沒有發(fā)生大幅變化，平均折價6.93%。據統(tǒng)計，近13%的分級B其母基金下折觸發(fā)距離在20%以內(距離最近的是招商滬深300地產B，為14.23%)，其余87%的分級B下折距離均在20%以上，表明目前不定期折算對分級B折價收斂并不能形成較大的推動力。現(xiàn)階段窄幅波動的A股格局下，分級B整體折價快速收斂的可能性較小，階段性修復、個別修復的概率較大。建議分級B投資者保持相對中性的倉位，適度參與階段性板塊行情，并縮短持有周期，見好就收，勿盲目押注價格修復。

分級A調整勢頭逐步企穩(wěn)，部分利差產品補跌。截至11月4日，全市場分級A平均價格微升0.04%，平均溢價6.27%。如果剔除利息帶來價格的影響，分級A整體凈價應該是持平甚至下跌的。上周分級A的走勢呈明顯的補跌情形，前周下跌較為慘烈的利差為3%-3.2%的品種在上周價格波動不大，反而前周下跌幅度并不大的利差為3.5%、4%以及4.5%-5%的品種上周經歷較大的下跌，累計流動性加權價格分別下跌1.36%、0.36%、0.79%。分級A自高位以來已調整連續(xù)兩周，未來其價格方向可能更多依賴基礎市場走向，而非配置價值以及情緒。成交量方面，成交較上周有著較大的降幅。上周交易量最高的是招商中證證券公司A、申萬菱信深成指A、鵬華中證國防A，周成交分別為8.39、5.09和3.61億份。我們對分級A依然持偏謹慎態(tài)度，認為其資本溢價的機會短期較為缺乏。而資產荒下其票息價格價值支持其價格“下有底”，故分級A價格走勢大概率維持窄幅區(qū)間震蕩的格局。

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